本文關(guān)鍵詞：時(shí)間不等的噪音交易模型及其對杠桿效應(yīng)的解釋　出處：《寧波大學(xué)》2013年碩士論文　論文類型：學(xué)位論文

  更多相關(guān)文章： 噪音交易 波動(dòng)率 EGARCH模型 美國機(jī)構(gòu)投資者

【摘要】：噪音交易模型由Delong（1990）提出，受到了學(xué)術(shù)界的普遍關(guān)注，其學(xué)術(shù)理論的發(fā)展對于金融市場資產(chǎn)價(jià)格的推斷以及一些金融異象的解釋都起到了很好的作用，后來學(xué)者將兩期模型推廣到無限期模型，更好的增加了模型對于現(xiàn)實(shí)的解釋作用。 股票市場的波動(dòng)率一直是金融學(xué)研究分析的熱點(diǎn)，，其條件波動(dòng)的預(yù)測情況對于金融市場的風(fēng)險(xiǎn)管理有著重要的作用。其中Nelson用拓展的GARCH模型——EGARCH模型進(jìn)行股票市場條件波動(dòng)異方差的預(yù)測，不但很好的擬合了時(shí)間數(shù)據(jù)，同時(shí)還可以用于分析股票市場存在的杠桿效應(yīng)。 對于杠桿效應(yīng)的分析及解釋學(xué)術(shù)界存在很多爭論，各有各的道理。本文將噪音模型運(yùn)用于分析杠桿效應(yīng)，通過美國紐約證券交易所綜合指數(shù)的分析，得出了對杠桿效應(yīng)的另一番解釋。 方法上以兩期模型為基礎(chǔ)，對于噪音交易模型在原始假設(shè)的基礎(chǔ)上進(jìn)行了一定程度的變化，這種變化并不會對模型最終的資產(chǎn)價(jià)格產(chǎn)生太大的沖擊，在保留原始模型總體結(jié)構(gòu)的同時(shí)，將其結(jié)論及假設(shè)運(yùn)用于短期分析，分析股票價(jià)格波動(dòng)率的杠桿效應(yīng)。通過將美國數(shù)據(jù)進(jìn)行兩段式處理，其中一段代表著理性交易者比例較低時(shí)的情況，另一段代表著理性交易者比例較高的時(shí)期。運(yùn)用EGARCH模型對兩段模型進(jìn)行對比分析，來判斷理性交易者占比情況對于股票杠桿效應(yīng)的影響。結(jié)果表明，在理性交易者占比情況較低時(shí)，股票市場的杠桿效應(yīng)較小，即“壞消息”對于市場的波動(dòng)性沖擊大于“好消息”的沖擊，但程度較小。隨著理性交易者占比的明顯增大時(shí)，杠桿效應(yīng)的程度也有了明顯的增加，同時(shí)表明，好消息的沖擊甚至可以降低市場的波動(dòng)性，當(dāng)理性交易者占比達(dá)到一定比例的情況下。 所以，在中國一個(gè)換手率奇高的證券市場中，充斥著大量的噪音交易，會出現(xiàn)杠桿效應(yīng)不明顯甚至有時(shí)是反向杠桿效應(yīng)的現(xiàn)象。但隨著市場的不斷完善，理性投資者逐步的成長，相信市場也會更加規(guī)范。
[Abstract]:The model of noise trading is put forward by Delong ( 1990 ) . The development of academic theories plays a good role in the deduction of asset prices in financial markets and the interpretation of some financial similarities . The volatility of stock market has been the focus of financial research and analysis . The forecast of conditional volatility plays an important role in the risk management of financial markets . This paper applies the noise model to the analysis of the lever effect , and through the analysis of the comprehensive index of the New York Stock Exchange of the United States , the other explanation of the lever effect is obtained . On the basis of the two - phase model , a certain degree of change is made on the basis of the original hypothesis for the noise trading model , and this kind of change doesn ' t have too much impact on the final asset price of the model . In the meantime , the influence of the ratio of the rational trader on the stock lever effect is analyzed by using the EGARCH model . Therefore , in a stock market with a high turnover rate in China , a lot of noise trading is filled with a lot of noise trading . The phenomenon of lever effect is not obvious and sometimes a reverse lever effect . However , with the improvement of the market and the gradual growth of rational investors , it is believed that the market will be more standardized .

【學(xué)位授予單位】：寧波大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2013
【分類號】：F830.91;F224

【參考文獻(xiàn)】

相關(guān)期刊論文 前2條

1 周學(xué)農(nóng);彭丹;;機(jī)構(gòu)投資者對中國股市波動(dòng)性影響的實(shí)證研究[J];系統(tǒng)工程;2007年12期

2 孫便霞;韓鵬;王明進(jìn);;隨機(jī)波動(dòng)率模型下的單位根檢驗(yàn)及對我國股市的實(shí)證研究[J];數(shù)理統(tǒng)計(jì)與管理;2008年01期

本文編號：1396772