本文關(guān)鍵詞：理解自由現(xiàn)金流代理問題的顯示性偏好方法研究

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【摘要】：與投資現(xiàn)金流敏感性等常用指標(biāo)不同,管理層期望回報(bào)率與股東期望回報(bào)率的偏離程度是評(píng)價(jià)自由現(xiàn)金流代理問題嚴(yán)重程度的直接指標(biāo)。但該指標(biāo)難以觀測,為此Robert和Huntley~([1])通過構(gòu)建結(jié)構(gòu)化方程,提出根據(jù)公司的投資支出估算上述指標(biāo)的方法,并稱之為顯示性偏好方法.針對Robert和Huntley~([1])的結(jié)構(gòu)化方程忽略公司融資決策信息的缺點(diǎn),推導(dǎo)同時(shí)包含投資支出、融資成本、融資規(guī)模(可觀測變量)和管理層期望回報(bào)率與股東期望回報(bào)率偏離程度(待估參數(shù))的新的結(jié)構(gòu)化方程,并應(yīng)用J統(tǒng)計(jì)量和多組研究樣本對新方程的有效性加以驗(yàn)證,同時(shí)與原方程比較。最后以過度投資為例說明管理層期望回報(bào)率與股東期望回報(bào)率偏離程度估計(jì)結(jié)果的應(yīng)用價(jià)值。
【作者單位】： 南京大學(xué)工程管理學(xué)院;復(fù)旦大學(xué)金融研究院;
【基金】：國家自然科學(xué)基金(項(xiàng)目批準(zhǔn)號(hào):71203091);國家自然科學(xué)基金(項(xiàng)目批準(zhǔn)號(hào):71073025) 江蘇省教育廳指導(dǎo)項(xiàng)目 南京大學(xué)苗圃項(xiàng)目
【分類號(hào)】：F224;F830.91
【正文快照】： 0引言Jensen!2!的自由現(xiàn)金流假說是金融經(jīng)濟(jì)學(xué)中最重要的理論之一。其主要觀點(diǎn)是,企業(yè)在投資了所有正凈現(xiàn)值項(xiàng)目后剩余的現(xiàn)金流越多,即自由現(xiàn)金流越多,則股東與管理層在股利政策 上的利益沖突越嚴(yán)重,管理層進(jìn)行過度投資的可能性越大。Robert和HuntleyW、Stein[3l、Dow和Gorto

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3 羅琦;肖文，

本文編號(hào)：1306143