本文關(guān)鍵詞：基于GARCH模型簇與二叉樹(shù)模型對(duì)經(jīng)理股票期權(quán)定價(jià)研究

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【摘要】：隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展,許多企業(yè)已經(jīng)將經(jīng)理期權(quán)制度作為一種激勵(lì)企業(yè)管理人解決企業(yè)所有者與管理人員之間矛盾的管理安排。同時(shí),該制度自身金融市場(chǎng)的發(fā)展、企業(yè)經(jīng)營(yíng)理念的提高日益完善。而期權(quán)作為一種常見(jiàn)的金融衍生產(chǎn)品,本身?yè)碛械倪x擇權(quán)的特性,使它可以很好的調(diào)節(jié)企業(yè)與其管理人員之間的關(guān)系。所以說(shuō),目前我國(guó)企業(yè)的當(dāng)務(wù)之急就是充分了解經(jīng)理股票期權(quán)制度是如何發(fā)揮其激勵(lì)作用的,并且將該激勵(lì)制度和企業(yè)的發(fā)展有機(jī)的結(jié)合在一起,完善企業(yè)的組織結(jié)構(gòu)。本文從經(jīng)理股票期權(quán)的涵義和特征入手,介紹了經(jīng)理股票期權(quán)的產(chǎn)生和發(fā)展,同時(shí)通過(guò)了解股票期權(quán)價(jià)值的結(jié)構(gòu)使期權(quán)的定價(jià)更加準(zhǔn)確,并且了解影響經(jīng)理股票期權(quán)因素來(lái)確定期權(quán)定價(jià),將二叉樹(shù)模型與GARCH模型簇原理靈活的運(yùn)用到經(jīng)理股票期權(quán)定價(jià)中來(lái)。本文選取2013年至今的股票指數(shù),通過(guò)GARCH模型簇去分析指數(shù)的波動(dòng)率,其結(jié)果表明在GARCH、TGARCH、EGARCH模型的分析中,EGARCH模型具有更好的擬合效果,更加符合股票指數(shù)的波動(dòng)變化。并且運(yùn)用EGARCH模型來(lái)預(yù)測(cè)企業(yè)股票價(jià)格的收益波動(dòng)率可以消除一部分大盤(pán)整體波動(dòng)對(duì)單只股票的影響,消除了一定的系統(tǒng)波動(dòng)因素。因此本文用EGARCH模型來(lái)預(yù)測(cè)東方財(cái)富信息股份有限公司(已下簡(jiǎn)稱東方財(cái)富)與萬(wàn)科股份有限公司(已下簡(jiǎn)稱萬(wàn)科股份)的股價(jià)波動(dòng)收益率,使得更能準(zhǔn)確的計(jì)算股票期權(quán)的價(jià)值。以東方財(cái)富和萬(wàn)科股份為研究對(duì)象,對(duì)兩個(gè)企業(yè)施行的經(jīng)理期權(quán)激勵(lì)制度的期權(quán)進(jìn)行定價(jià)研究,并且通過(guò)GARCH模型簇與二叉樹(shù)模型分別計(jì)算兩個(gè)企業(yè)的期權(quán)激勵(lì)制度中的期權(quán)價(jià)值,并且運(yùn)用Matlab軟件對(duì)多時(shí)段的二叉樹(shù)模型進(jìn)行編程,計(jì)算當(dāng)步數(shù)設(shè)為1000步時(shí)的經(jīng)理股票期權(quán)價(jià)值,用以降低企業(yè)的管理成本與費(fèi)用。最后,本文用Delta值來(lái)檢測(cè)股票價(jià)格的變化對(duì)期權(quán)價(jià)值變化的影響,當(dāng)Delta值越大,股票價(jià)格的變化對(duì)期權(quán)價(jià)值變化的影響也就越大,經(jīng)理期權(quán)制度對(duì)管理人員的激勵(lì)效果也就越顯著,反之Delta值越小,激勵(lì)效果也就越不明顯。通過(guò)畫(huà)出兩種模型Delta值曲線圖,來(lái)判斷兩種經(jīng)理股票期權(quán)定價(jià)模型的激勵(lì)效果。
【學(xué)位授予單位】：哈爾濱工業(yè)大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2016
【分類號(hào)】：F224;F830.91
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本文編號(hào)：1191618