本文關(guān)鍵詞：投資偏好與“特質(zhì)波動率之謎”——以中國股票市場A股為研究對象

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【摘要】：與價格走勢平平的股票相比,投資者更愿意選擇過去價格變化幅度較大的股票。這種投資偏好是否是產(chǎn)生"特質(zhì)波動率之謎"的原因呢?本文以中國股票市場A股為研究對象,首先驗證中國股票市場"特質(zhì)波動率之謎"的存在性。隨后組合分析和Fama-MacBeth橫截面回歸分析發(fā)現(xiàn),價格極差可以在一定程度上解釋但不能完全解釋"特質(zhì)波動率之謎"。橫截面回歸結(jié)果表明,在價格極差、最大日收益率、換手率三者的共同作用下,特質(zhì)波動率與股票預(yù)期收益之間的負向關(guān)系不再顯著。由此,對某些特殊股票的投資偏好可能是產(chǎn)生"特質(zhì)波動率之謎"的主要原因。
【作者單位】： 山西大學管理與決策研究所;山西大學經(jīng)濟與管理學院;
【關(guān)鍵詞】： 資產(chǎn)定價 特質(zhì)風險 投資偏好 價格極差
【基金】：國家自然科學基金面上項目(71371113) 教育部人文社科研究項目(13YJA790154) 山西省軟科學研究項目(2013041024-02) 山西省研究生優(yōu)秀創(chuàng)新項目(20123004)
【分類號】：F830.5;F832.51;F224
【正文快照】： 1引言自1990年11月26日上海證券交易所成立以來,我國股票市場發(fā)展已歷經(jīng)二十余年。然而,我國股票市場近年來頻繁的暴漲暴跌現(xiàn)象,以及明顯高于全球其它股市的換手率和市盈率,都說明我國投資者的投機心理依然很強。傳統(tǒng)金融學理論假設(shè)投資者都是理性和風險厭惡的,對資產(chǎn)沒有選擇

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