本文關鍵詞：我國公募債券中民營企業(yè)高風險溢價研究

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【摘要】：在金融脫媒、利率市場化以及金融業(yè)綜合化、國際化的大背景下,非金融企業(yè)債務融資業(yè)務實現(xiàn)了跨越式的發(fā)展。銀行間債券市場已成為優(yōu)質(zhì)公司客戶僅次于銀行貸款的第二大融資渠道,大量優(yōu)質(zhì)企業(yè)的融資需求逐步向直接融資領域轉(zhuǎn)移,傳統(tǒng)信貸關系正逐步弱化。然而,現(xiàn)階段在我國企業(yè)債券領域存在的一個明顯的不合理現(xiàn)象是同一信用等級的不同所有制企業(yè)的債券發(fā)行利率差距明顯,民營企業(yè)發(fā)行利率明顯高于國有或集體所有制企業(yè),迫使部分民營企業(yè)轉(zhuǎn)向信貸市場或者替代性的融資領域,收窄了民營企業(yè)的融資渠道,不利于其融資結(jié)構(gòu)的調(diào)整。然而在債務融資工具市場,民營企業(yè)發(fā)生違約的風險較國有企業(yè)無明顯增大現(xiàn)象,那么為什么投資者會區(qū)別對待同一信用評級主體發(fā)行的同類產(chǎn)品?是什么原因?qū)е旅駹I企業(yè)債券的高風險溢價?本文以這些問題作為研究對象展開實證研究。本文以2005-2015年期間債務融資工具市場中上市公司發(fā)行的短期融資券為例,分析產(chǎn)權(quán)性質(zhì)對短期融資券初始定價的影響,分別從理論和實證角度探索民營企業(yè)高風險溢價的影響因素。分析認為投資者對民營企業(yè)違約風險存在過度擔心,國有企業(yè)評級結(jié)果存在虛高現(xiàn)象,國有企業(yè)需要更多地采用信用增進的方式來實現(xiàn)成功發(fā)行,國有企業(yè)享有獲得隱性擔保的特殊待遇,正是這些原因?qū)е旅駹I企業(yè)在債務融資工具發(fā)行中高風險溢價現(xiàn)象的發(fā)生,使得民營企業(yè)融資成本更高。多元線性回歸模型的結(jié)果表明產(chǎn)權(quán)性質(zhì)、債券期限、信用評級、盈利能力等因素都會對企業(yè)短期融資券發(fā)行利率的風險溢價產(chǎn)生顯著影響。結(jié)合這些研究成果,本文還分別給評級機構(gòu)、發(fā)債企業(yè)、投資者以及政府監(jiān)管部門提出了合理化建議。本文可以為有效降低我國民營企業(yè)在債務融資工具市場的融資成本,從而推動非金融企業(yè)債務融資工具市場的改革與發(fā)展提供參考。
【關鍵詞】：債務融資工具市場 短期融資券 民營企業(yè) 高風險溢價
【學位授予單位】：哈爾濱工業(yè)大學
【學位級別】：碩士
【學位授予年份】：2016
【分類號】：F276.5;F832.51
【目錄】：

• 摘要4-5
• ABSTRACT5-9
• 第1章 緒論9-17
• 1.1 研究背景及意義9-10
• 1.1.1 研究背景9
• 1.1.2 研究意義9-10
• 1.2 國內(nèi)外研究現(xiàn)狀10-15
• 1.2.1 信用利差度量模型研究10-11
• 1.2.2 信用利差影響因素實證研究11-14
• 1.2.3 國內(nèi)外文獻綜述簡析14-15
• 1.3 研究內(nèi)容和方法15-17
• 第2章 債務融資工具概述及相關理論17-26
• 2.1 債務融資工具概述17-21
• 2.1.1 我國短期融資券市場概述18-19
• 2.1.2 我國中期票據(jù)市場概述19-20
• 2.1.3 我國超短期融資券市場概述20-21
• 2.2 信用評級和信用風險溢價21-23
• 2.2.1 信用評級21-23
• 2.2.2 信用風險溢價23
• 2.3 融資相關理論簡述23-25
• 2.3.1 MM定理23-24
• 2.3.2 權(quán)衡理論24
• 2.3.3 優(yōu)序理論24-25
• 2.3.4 代理理論25
• 2.4 本章小結(jié)25-26
• 第3章 我國債券市場民營企業(yè)高風險溢價現(xiàn)象及成因分析26-35
• 3.1 我國債務融資工具市場歷史違約率的考察和分析26-29
• 3.2 債務融資工具市場上民營企業(yè)的高風險溢價現(xiàn)象29-30
• 3.3 從投資者角度分析民營企業(yè)高風險溢價的成因30-32
• 3.3.1 投資者的過度擔心30-31
• 3.3.2 投資者質(zhì)疑評級機構(gòu)的公平性31-32
• 3.4 從政府和企業(yè)角度分析民營企業(yè)高風險溢價的成因32-34
• 3.4.1 政策敏感和政府干預32
• 3.4.2 國有企業(yè)特殊待遇32-33
• 3.4.3 企業(yè)管理層決策不力33-34
• 3.5 信用增級的必要性和可行性34
• 3.6 本章小結(jié)34-35
• 第4章 民營企業(yè)高風險溢價問題的影響因素模型分析35-49
• 4.1 模型設計思路35
• 4.2 數(shù)據(jù)來源與樣本選取35
• 4.3 基本模型及控制變量說明35-40
• 4.4 計量實證結(jié)果說明40-44
• 4.5 穩(wěn)健性檢驗44-48
• 4.5.1 樣本回歸44-46
• 4.5.2 穩(wěn)健標準誤回歸46-48
• 4.6 本章小結(jié)48-49
• 第5章 規(guī)范我國債務融資工具市場的相關建議49-52
• 5.1 對評級機構(gòu)的建議49
• 5.2 對政府監(jiān)管部門及相關部門的建議49-50
• 5.3 對發(fā)債企業(yè)的建議50-51
• 5.4 對投資者的建議51
• 5.5 本章小結(jié)51-52
• 結(jié)論52-53
• 參考文獻53-57
• 致謝57

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1 鄧可斌;唐s，

本文編號：1029881