在股票市場上每天充斥著各種傳聞，然而對股市傳聞的研究很少，并且主要集中在傳聞對股價變動和交易量的影響（如Pound與Zeckhauser，1990；Zivney等人，1996；Bettman，Hallett和Sault，2007；Gao和Oler，2008）。雖然有一些文獻(xiàn)涉及到傳聞含義、特征和類型（如Pendleton，1998；Michelson和Mouly，2000；Kimmel，2004），但罕見專門討論股市傳聞的含義、特征和類型的論述。股市傳聞與其他傳聞不同，有自己特殊的規(guī)律，因此不能簡單套用一般傳聞的研究結(jié)論，需要專門加以研究。本文在討論股市傳聞特殊性的基礎(chǔ)上，探討股市傳聞的含義、特征和類型，為進(jìn)一步研究股市傳聞的傳播、影響、控制等內(nèi)容提供基礎(chǔ)。

　　一、股市傳聞的特殊性

　　相對其他市場而言，股票市場對傳聞非常敏感，具有有利于傳聞產(chǎn)生和傳遞的環(huán)境。這主要是由于以下幾個方面的原因（Schindler，2007）：
　　1.決策時間短暫。股票市場上每個交易日的交易時間有限，僅僅幾個小時。在我國滬市和深市，每個交易日的交易時間只有4個小時。因此，投資者都要在有限交易時間內(nèi)，迅速做出交易決策。這種迅速決策的壓力帶來的緊張、激動等情緒，就為傳聞的傳播提供了條件。由于沒有時間去尋找其他更多信息，證實自己信息的可靠程度，就可能出現(xiàn)利用傳聞信息決策和交易的情況。

　　2.股市傳聞具有風(fēng)險性。與其它傳聞不同，在股市上根據(jù)傳聞這種未經(jīng)核實的信息采取行動，總是帶有風(fēng)險性。假定根據(jù)一個傳聞采取行動，如果以后證實該傳聞是虛假的，就會遭受損失；如果證實它是真實的，就抓住了賺錢機會。但是如果不采取行動，在傳聞得到證實時，就會失去賺錢的機會。如果投資者認(rèn)為由此帶來的風(fēng)險水平越高，就越容易相信傳聞。而且，許多投資者并不關(guān)心傳聞是否真實，更重要的是，其他市場參與者是否相信它，它是否引起了價格變動。
　　3.股票市場上信息非常重要。股票市場上每天都充斥著大量信息，包括各種新聞和傳聞信息。如果一個投資者能較早獲取信息，尤其是不為他人所（全）知的信息，據(jù)此交易得越早，就越可能獲得更大利益。因此，投資者渴望并積極搜索包括傳聞在內(nèi)的一切新信息。

　　4.一個傳聞潛在影響人數(shù)有限，而且投資者都有一個有效的交流網(wǎng)絡(luò)。一般來說，投資者只會把傳聞告訴有限的人，并且在交流的過程中，既傳遞了傳聞信息，又判斷了其可靠性。

　　5.投資者具有一定的“專業(yè)性”。股市投資者一般具有一定的股票市場知識和投資技能，筆耕文化傳播，對市場各種信息有一定的辨識能力，不會輕易相信得到的所有新信息。但是，他們傳遞的信息，都被認(rèn)為是經(jīng)過他們的判斷，這在一定程度上增強了所傳遞信息的說服力。

　　二、股市傳聞的含義和特征

　　理解股市傳聞的含義，除了要知道股市傳聞的特殊性之外，還要搞清楚傳聞的含義。對于傳聞的定義，不同學(xué)者有不同的觀點。一些學(xué)者從傳聞自身的特征去定義它，強調(diào)其未經(jīng)證實性、流傳性以及令人相信的意圖。如Knapp（1944）將傳聞定義為未經(jīng)官方證實就傳播的觀點，該觀點有利于人們相信時事參考信息。Allport和Postman（1947）[10]認(rèn)為傳聞首先是失去可靠證據(jù)標(biāo)準(zhǔn)的一些未經(jīng)核實的信息。Kapferer（1987）[11]認(rèn)為傳聞是在社會中出現(xiàn)并流傳的未經(jīng)官方公開證實或被官方所辟謠的信息。Rosnow和Kimmel（2000）[12]認(rèn)為，傳聞是與積極流傳它的人的話題有關(guān)的信念的未經(jīng)證實的陳述。還有一些學(xué)者從社會互動的角度考慮傳聞的含義，把它看作人們對不確定的或模糊情境的釋義。如Peterson和Gist（1951）[13]認(rèn)為傳聞是解釋一種有疑問的、喚起情緒的情境的集體努力。Shibutani（1966）[14]指出傳聞是一種經(jīng)常發(fā)生的交流形式，處于模糊情境中的人們籍此集中智慧提出一種有意義的解釋，是一種為解決問題而進(jìn)行的集體（共同）努力的結(jié)果。

　　根據(jù)這些定義和股市傳聞的特殊性，可以認(rèn)為，股市傳聞是一種未經(jīng)證實就開始在股市上流傳的信息，它表明了不確定情境中相關(guān)事物的狀況，為人們判斷和決策提供了參考。它有以下特征：
　　1.股市傳聞是一種未經(jīng)證實的信息。這是它與新聞的區(qū)別，新聞總是在公布時就立即被證實，而傳聞并不總是立即被證實。這個特征也反映了傳聞信息證明材料的質(zhì)量差（Difonzo和Bordia，1997[15]）。新聞總是立即被證實，并不是說它的接收者自己立即證實它，而是說他們認(rèn)為新聞的作者或出版者會證實它是真實的，因此在獲得新聞的同時就相信它是真實的。如果他們不相信提供新聞的作者或出版者，也就不會相信他給出的新聞。傳聞并非如此，傳聞的接收者從接到它就抱有懷疑態(tài)度，不知道它是真實的還是虛假的，直到經(jīng)過一段或短或長的時間，傳聞的官方來源或相關(guān)機構(gòu)，如個人、公司或政府機構(gòu)等，公開宣布它的真實性，接收者才能明白。也有的傳聞可能不了了之，永遠(yuǎn)得不到證實。需要注意的是，未經(jīng)證實不是沒有根據(jù)。傳聞信息可能有一定的根據(jù)，也可能沒有。未能證實可能是因為信息渠道不暢，找尋足夠證據(jù)非常困難，澄清信息發(fā)布不及時等，而不一定是缺少或沒有證據(jù)。

 

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