發(fā)布時間：2025-05-11 06:39

　　企業(yè)并購重組一直以來都是重要的產(chǎn)業(yè)重組方式,交易規(guī)模和次數(shù)不斷擴大。在并購重組中普遍存在著大額的溢價,為了緩解上市公司為此承擔的損失風險,并購企業(yè)更愿意采取簽訂業(yè)績承諾的方式來保障自身利益。但是業(yè)績承諾失敗的情況頻出,被并購公司業(yè)績不達標、業(yè)績補償難以兌現(xiàn)以及業(yè)績承諾被提前終止的情況頻發(fā),致使業(yè)績承諾無法發(fā)揮其應(yīng)有的保護作用,是企業(yè)并購中運用業(yè)績承諾協(xié)議時亟需解決的問題。因此,業(yè)績承諾尤其是業(yè)績承諾失敗是并購重組相關(guān)研究中一個重要的研究方向。從資本市場的并購案例來看,業(yè)績承諾的應(yīng)用廣泛,但是失敗案例居多。本文選取聯(lián)建光電并購中業(yè)績承諾協(xié)議失敗的案例進行研究,結(jié)合聯(lián)建光電2013年到2020年連續(xù)并購中業(yè)績承諾從簽訂到執(zhí)行完畢的整個過程,按照業(yè)績承諾簽訂流程分為簽訂前、簽訂中和簽訂后三個階段分析聯(lián)建光電業(yè)績承諾失敗的原因。首先,對業(yè)績承諾及業(yè)績承諾風險相關(guān)理論進行梳理和總結(jié)。其次,引入研究案例,對其并購過程、使用業(yè)績承諾協(xié)議的情況以及業(yè)績承諾失敗的表現(xiàn)及后果進行介紹。再次,根據(jù)業(yè)績承諾每個階段的工作內(nèi)容分析聯(lián)建光電業(yè)績承諾失敗的原因,分別針對業(yè)績承諾簽訂前籌備階段的目標選擇問題、簽訂中條款...

【文章頁數(shù)】：53 頁

【學位級別】：碩士

【部分圖文】：

圖4-2華瀚文化業(yè)績承諾完成情況

以聯(lián)建光電并購華瀚文化為例,業(yè)績承諾期為2015-2019年,華瀚文化被并購前的扣除非經(jīng)常性損益后凈利潤與承諾扣除非經(jīng)常性損益后凈利潤對比情況見表4-2,其業(yè)績承諾完成情況見圖4-2。根據(jù)表4-2所示聯(lián)建光電并購中制定的業(yè)績目標均為逐年遞增的,華瀚文化的業(yè)績承諾目標年增長率均為1....

圖4-3聯(lián)建光電2011-2021年股價走勢

然而業(yè)績補償卻難以彌補商譽減值損失,聯(lián)建光電在并購時采用的是股份支付與現(xiàn)金支付結(jié)合的方式,股份支付的優(yōu)點在于可以使被并購企業(yè)在沒有充足現(xiàn)金進行業(yè)績補償時可以用股票回購的方式進行補償,然而股票補償依舊存在風險,由于被并購企業(yè)業(yè)績不佳,業(yè)績承諾目標無法完成,導致聯(lián)建光電的股票價格出現(xiàn)....

圖4-4聯(lián)建光電2014-2020年營業(yè)成本構(gòu)成

被并購企業(yè)的管理成本需要占用大量資金。聯(lián)建光電原本營業(yè)成本只有數(shù)字設(shè)備一項,2014年開始并購后,營業(yè)成本增加了數(shù)字戶外和數(shù)字營銷兩類。如圖4-4所示,隨著并購企業(yè)數(shù)量的增加,數(shù)字戶外和數(shù)字營銷的營業(yè)成本明顯增高,直到2018年聯(lián)建光電開始逐漸剝離非LED業(yè)務(wù)出售被并購企業(yè),營業(yè)....

本文編號：4045002