隨著我國碳排放權(quán)交易體系日趨完善和成熟,碳排放權(quán)的金融屬性不斷增強(qiáng),能源期貨市場(chǎng)、能源股票市場(chǎng)與碳市場(chǎng)的非線性鏈接關(guān)系不斷突顯。在解析能源期貨市場(chǎng)、能源股票市場(chǎng)與碳市場(chǎng)相互影響原理的基礎(chǔ)上,通過分析選取和構(gòu)建了中證能源期貨綜合指數(shù)、能源上市公司股票價(jià)格和深圳碳排放權(quán)現(xiàn)貨價(jià)格實(shí)證研究變量,獲取和計(jì)算了三者2013年8月至2018年10月的周交易數(shù)據(jù)。基于變量數(shù)據(jù)的探索性分析,構(gòu)建了描述能源期貨市場(chǎng)、能源股票市場(chǎng)與碳市場(chǎng)之間非線性動(dòng)態(tài)關(guān)系的MSVAR模型。通過模型運(yùn)用和實(shí)證分析,揭示了能源期貨市場(chǎng)、能源股票市場(chǎng)與碳市場(chǎng)非線性關(guān)系動(dòng)態(tài)演變規(guī)律。首先,能源期貨市場(chǎng)、能源股票市場(chǎng)和碳市場(chǎng)之間存在平穩(wěn)和非平穩(wěn)兩種狀態(tài),市場(chǎng)間的價(jià)格波動(dòng)呈現(xiàn)出區(qū)制轉(zhuǎn)換效應(yīng),非平穩(wěn)的市場(chǎng)狀態(tài)比平穩(wěn)的市場(chǎng)狀態(tài)具有更強(qiáng)的持續(xù)性;第二,國內(nèi)能源期貨市場(chǎng)和能源股票市場(chǎng)對(duì)碳市場(chǎng)影響較大,但碳市場(chǎng)對(duì)能源期貨市場(chǎng)和股票市場(chǎng)影響較弱;第三,中證能源期貨綜合指數(shù)、能源股票價(jià)格和深圳碳排放權(quán)現(xiàn)貨價(jià)格3個(gè)變量之間存在非線性空間傳導(dǎo)效應(yīng),說明能源期貨市場(chǎng)、能源股票市場(chǎng)和碳市場(chǎng)之間呈現(xiàn)出結(jié)構(gòu)變化和非線性特征,研究發(fā)現(xiàn)碳市場(chǎng)價(jià)格對(duì)于自身的沖擊都顯著強(qiáng)烈于對(duì)其他市場(chǎng)的沖擊,且沖擊具有持久性。上述非線性關(guān)系動(dòng)態(tài)演變規(guī)律將有助于我國統(tǒng)一的碳排放權(quán)交易市場(chǎng)的建立和完善。
【部分圖文】：

１２月３１日為基期，基點(diǎn)為１００。中證能源??期貨綜合指數(shù)能全面觀測(cè)能源期貨市場(chǎng)價(jià)格變動(dòng)趨勢(shì)。??目前，我國碳市場(chǎng)還是以區(qū)域市場(chǎng)為主，還沒有建立??起統(tǒng)一完善的碳排放權(quán)交易市常從２０１３年起，我國先??后在北京市、天津市、上海市、重慶市、廣東盛湖北盛深??圳市啟動(dòng)７個(gè)碳交易試點(diǎn)，探索建立碳交易機(jī)制。其中，??深圳市碳排放權(quán)交易所是中國第一個(gè)開業(yè)的碳排放權(quán)交??易所，也是中國市場(chǎng)活躍度最高的交易所。作為國內(nèi)首個(gè)??啟動(dòng)的碳排放權(quán)交易市場(chǎng)，深圳碳排放權(quán)交易市場(chǎng)一直被??寄予厚望。從圖２可以看出，深圳碳排放權(quán)市場(chǎng)自交易以??來，累計(jì)成交量和累計(jì)成交額呈現(xiàn)出大幅上升，交易活躍。??我國是能源生產(chǎn)和消費(fèi)大國，能源上市公司股票市場(chǎng)??在金融市場(chǎng)中占據(jù)非常重要的地位。在本文的研究中，選??取滬深股票指數(shù)成分中構(gòu)成ＷＩＮＤ能源指數(shù)成分的７６??家上市公司為研究樣本。剔除６家已經(jīng)被ＳＴ的上市公??司，最終保留了?７０家能源上市公司，具體名稱如表１所??示。ＷＩＮＤ能源指數(shù)成分中的７０家能源上市公司股票價(jià)??格對(duì)中國能源行業(yè)股票價(jià)格具有很強(qiáng)的代表性，而且，這??些公司也在積極參與政府提出的減排政策，調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)??構(gòu)。本文用表１中７０家上市公司股票周收盤價(jià)的平均值??作為能源股票市場(chǎng)價(jià)格，國內(nèi)碳排放權(quán)交易市場(chǎng)在２０１３??年才有交易數(shù)據(jù)，因此能源上市公司股票價(jià)格應(yīng)該從??２０１３年開始計(jì)算。但在實(shí)際處理過程中發(fā)現(xiàn)，有１２家公??司是在２０１３年以后上市，考慮到研究的準(zhǔn)確性，能源公司??股票價(jià)格采用式（１）進(jìn)行計(jì)算“表示第ｉ個(gè)上市公司，ｊ??表示公司上市的年份。??—十?Ｐｉ．ｊ??ｈｎｃｒｇｙ５?—?／?，—；—，??ｗ?１

注：＊表示滯后期選擇標(biāo)準(zhǔn)。??Ｒｅｓｐｏｎｓｅ?ｏｆ?ＤＬＥＦＣＩ?ｔｏ?ＤＬＥＦＣＩ?Ｒｅｓｐｏｎｓｅ?ｏｆ?ＤＬＥＦＣＩ?ｔｏ?ＤＬＳＺＡ??Ｒｅｓｐｏｎｓｅ?ｏｆ?ＤＬＥＦＣＩ?ｔｏ?ＤＬＺＣＩ??Ｒｅｓｐｏｎｓｅ?ｏｆ?ＤＬＳＺＡ?ｔｏ?ＤＬＥＦＣＩ?Ｒｅｓｐｏｎｓｅ?ｏｆ?ＤＬＳＺＡ?ｔｏ?ＤＬＳＺＡ??Ｒｅｓｐｏｎｓｅ?ｏｆ?ＤＬＳＺＡ?ｔｏ?ＤＬＺＣＩ??Ｒｅｓｐｏｎｓｅ?ｏｆ?ＤＬＺＣＩ?ｔｏ?ＤＬＥＦＣＩ?Ｒｅｓｐｏｎｓｅ?ｏｆ?ＤＬＺＣＩ?ｔｏ?ＤＬＳＺＡ??圖４?ＶＡＲ（２）模型脈沖響應(yīng)圖??Ｒｅｓｐｏｎｓｅ?ｏｆ?ＤＬＺＣＩ?ｔｏ?ＤＬＺＣＩ??

第５期??鄒紹輝，張?zhí)穑耗茉雌谪浭袊L能源股票市場(chǎng)與碳市場(chǎng)非線性關(guān)系動(dòng)態(tài)分析??回報(bào)率乘以３６０得到的。中證能源期貨指數(shù)和能源股票??價(jià)格的平均年復(fù)利投資回報(bào)率分別為６．３１％和０．５３％，碳??市場(chǎng)投資回報(bào)率為０．７９％．本文認(rèn)為出現(xiàn)這種差異是由于??各市場(chǎng)變動(dòng)趨勢(shì)不同造成的，具體變動(dòng)情況見圖３。??１４０．００???能源期貨價(jià)格一碳市場(chǎng)價(jià)格?能源股票價(jià)格??圖３各變量變動(dòng)趨勢(shì)??相應(yīng)地，可計(jì)算出各變量間的相關(guān)系數(shù)矩陣，具體見??表３。根據(jù)表３，中證新能源期貨綜合指數(shù)和深圳碳排放??權(quán)交易價(jià)格有較高的相關(guān)性，相關(guān)系數(shù)為０．７９６１?；中證能??源期貨綜合指數(shù)（ＫＦＣＩ）、能源上市公司股票市場(chǎng)（ＺＣＩ）與??和深圳碳排放權(quán)交易價(jià)格（ＳＺＡ）之間均為負(fù)相關(guān)，相關(guān)系??數(shù)分別為一０．１５６６和一０．０２６。這也說明了三個(gè)市場(chǎng)間可??能存在一個(gè)較為復(fù)雜的非線性動(dòng)態(tài)關(guān)系。??表３相關(guān)性矩陣??ＫＦＣＩ??ＳＺＡ??ＺＣＩ??ＫＦＣＩ??１??－??－??ＳＺＡ??０．７９６１??１??－??ＺＣＩ??一０．１５６６??一?０，０２６??１??３．２?實(shí)證模型??本文的主要目的是研究能源期貨市嘗能源股票市場(chǎng)??和碳市場(chǎng)之間的動(dòng)態(tài)演變關(guān)系，三大市場(chǎng)分別由中證能源??期貨綜合指數(shù)、能源股票價(jià)格和深圳碳排放權(quán)交易價(jià)格３??個(gè)變量代表。在應(yīng)用ＶＡＲ模型之前，必須確定序列的最??優(yōu)滯后階數(shù)，并檢驗(yàn)上述３個(gè)變量之間是否存在協(xié)整關(guān)??系。如果沒有通過單位根檢驗(yàn)，需要對(duì)變量進(jìn)行差分處理??直至序列平穩(wěn)。此外，需要對(duì)不平穩(wěn)的序列做協(xié)整檢驗(yàn)，??觀察是否存在協(xié)整關(guān)系。在單位根檢驗(yàn)中，最常用的是??Ｈｃｎｒｉｑｕｃｓ?和?Ｓａｄ
【相似文獻(xiàn)】

相關(guān)期刊論文 前10條

1 黃承梁;;被妖魔化的股票,會(huì)有人買嗎?[J];環(huán)境經(jīng)濟(jì);2015年Z4期

2 戰(zhàn)雯靜;;試點(diǎn)碳市場(chǎng)向全國碳市場(chǎng)過渡的企業(yè)應(yīng)對(duì)初探[J];上海節(jié)能;2019年11期

3 楊曉俊;;全國統(tǒng)一碳市場(chǎng)對(duì)控排行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力的影響分析[J];經(jīng)濟(jì)研究導(dǎo)刊;2020年07期

4 祝雅璐;顧光同;吳偉光;;我國碳市場(chǎng)匹配深度研究[J];林業(yè)資源管理;2020年01期

5 史學(xué)瀛;孫成龍;;“一帶一路”碳市場(chǎng)法律制度初構(gòu)[J];理論與現(xiàn)代化;2020年02期

6 苗啟新;;新冠疫情對(duì)全國碳市場(chǎng)建設(shè)的潛在影響及建議[J];上海節(jié)能;2020年05期

7 張晶杰;王志軒;雷雨蔚;;歐盟碳市場(chǎng)經(jīng)驗(yàn)對(duì)中國碳市場(chǎng)建設(shè)的啟示[J];價(jià)格理論與實(shí)踐;2020年01期

8 潘曉濱;;綠色“一帶一路”背景下碳市場(chǎng)銜接國際合作探究[J];資源節(jié)約與環(huán)保;2020年08期

9 崔也光;周暢;劉禹晴;;控排企業(yè)納入、會(huì)計(jì)規(guī)制與碳市場(chǎng)流動(dòng)性研究——基于試點(diǎn)市場(chǎng)的面板數(shù)據(jù)[J];商業(yè)會(huì)計(jì);2020年15期

10 顏彭莉;;啟動(dòng)一周年,全國碳市場(chǎng)的機(jī)遇與挑戰(zhàn)[J];環(huán)境經(jīng)濟(jì);2018年24期

相關(guān)博士學(xué)位論文 前2條

1 宋亞植;中國碳市場(chǎng)政策對(duì)價(jià)格的傳導(dǎo)路徑研究[D];哈爾濱工業(yè)大學(xué);2018年

2 蔣超;考慮市場(chǎng)參與者行為的碳市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)防控方法研究[D];南京理工大學(xué);2018年

相關(guān)碩士學(xué)位論文 前10條

1 唐一丁;基于面板分位回歸的歐盟碳交易體系對(duì)股票市場(chǎng)影響研究[D];湖南大學(xué);2019年

2 宋霄冉;空氣質(zhì)量對(duì)股票市場(chǎng)的影響[D];首都經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué);2018年

3 殷會(huì)茹;環(huán)境信息披露對(duì)股票市場(chǎng)表現(xiàn)的影響研究[D];哈爾濱工業(yè)大學(xué);2013年

4 郝馨悅;我國碳市場(chǎng)與能源、股票市場(chǎng)動(dòng)態(tài)關(guān)系研究[D];河北經(jīng)貿(mào)大學(xué);2020年

5 白玲瑋;中國碳市場(chǎng)波動(dòng)溢出效應(yīng)及價(jià)格預(yù)測(cè)研究[D];山西財(cái)經(jīng)大學(xué);2019年

6 任靜;我國碳市場(chǎng)中碳配額交易價(jià)格影響因素分析[D];重慶工商大學(xué);2019年

7 馮林;碳市場(chǎng)主體間的信號(hào)傳遞博弈分析[D];中國石油大學(xué)(華東);2017年

8 陳玲玲;中國經(jīng)濟(jì)政策不確定性對(duì)碳市場(chǎng)的影響研究[D];合肥工業(yè)大學(xué);2019年

9 范芳芳;考慮階段性和非對(duì)稱性的碳市場(chǎng)價(jià)量多重分形相關(guān)性研究[D];合肥工業(yè)大學(xué);2018年

10 胡志瑋;考慮狀態(tài)轉(zhuǎn)移的中國碳市場(chǎng)與股票市場(chǎng)間波動(dòng)溢出效應(yīng)研究[D];合肥工業(yè)大學(xué);2018年

本文編號(hào)：2861011