原油是全球交易量最大的大宗商品,兼具政治屬性、金融屬性和商品屬性,其價(jià)格信號(hào)融合了與原油市場(chǎng)相關(guān)的宏觀因子、金融因素和供需關(guān)系的信息。當(dāng)原油市場(chǎng)處于供需緊平衡狀態(tài)時(shí),市場(chǎng)關(guān)注的是邊際變化,即邊際基本面。因此,本文首先選取邊際基本面作為研究對(duì)象,并在此基礎(chǔ)上基于套利原理構(gòu)建價(jià)差模型提取原油價(jià)格中的邊際基本面信息;然后把全球原油市場(chǎng)劃分為三大區(qū)域,并識(shí)別每個(gè)區(qū)原油市場(chǎng)的主導(dǎo)邊際基本面;最后,以主導(dǎo)邊際基本面為切入點(diǎn),研究邊際基本面與原油價(jià)格的傳導(dǎo)關(guān)系。通過以上三步,完成對(duì)“基于價(jià)差的原油市場(chǎng)基本面與原油價(jià)格間傳導(dǎo)關(guān)系”這一科學(xué)問題的研究。具體的研究工作及結(jié)論如下:第一,通過構(gòu)建價(jià)差模型提取原油市場(chǎng)邊際基本面信息。原油市場(chǎng)基本面可以分為基礎(chǔ)基本面和邊際基本面。價(jià)差模型提取的價(jià)格信息反映的是邊際基本面的信息。在區(qū)域各自平衡的條件下,通過在不同區(qū)域的原油市場(chǎng)、原油期貨和現(xiàn)貨市場(chǎng)以及成品油和原油市場(chǎng)間套利,價(jià)差模型將邊際基本面分解為跨區(qū)價(jià)差表征的區(qū)域邊際供給,裂解價(jià)差表征煉廠的原油需求、跨期價(jià)差表征原油庫(kù)存。第二,通過小波相干模型識(shí)別三大區(qū)域原油市場(chǎng)的主導(dǎo)邊際基本面。首先,綜合全球原油的生產(chǎn)、消費(fèi)和貿(mào)易特征把全球原油市場(chǎng)劃分為三大區(qū)域;然后,通過構(gòu)建小波相干模型研究邊際基本面的同相異相關(guān)系,發(fā)現(xiàn)三大區(qū)域的邊際基本面,即區(qū)域邊際供給、煉廠需求和原油庫(kù)存,具有同相變動(dòng)關(guān)系。在此基礎(chǔ)上,結(jié)合邊際基本面間領(lǐng)先滯后關(guān)系,識(shí)別每個(gè)區(qū)原油市場(chǎng)的主導(dǎo)邊際基本面,結(jié)果發(fā)現(xiàn):在北美地區(qū)為區(qū)域邊際供給;在泛地中海地區(qū)為煉廠需求;在中東-亞太地區(qū)為區(qū)域邊際供給。第三,通過構(gòu)建GARCH-BEKK模型識(shí)別三大區(qū)域原油市場(chǎng)的主導(dǎo)邊際基本面與基準(zhǔn)原油價(jià)格傳導(dǎo)關(guān)系的多尺度特征。用價(jià)差表征邊際基本面不可避免增加冗余的價(jià)格信息,利用小波多尺度分析剝離出價(jià)差中有效的邊際基本面信息,利用GARCH-BEKK模型研究主導(dǎo)邊際基本面與原油價(jià)格間的均值傳導(dǎo)和波動(dòng)溢出關(guān)系,結(jié)果發(fā)現(xiàn):在長(zhǎng)期趨勢(shì)層,北美地區(qū)基于跨區(qū)價(jià)差的區(qū)域邊際供給在均值傳導(dǎo)和波動(dòng)溢出方面與WTI油價(jià)不存在明顯的傳導(dǎo)關(guān)系;泛地中海地區(qū)基于裂解價(jià)差的煉廠需求在均值傳導(dǎo)和波動(dòng)溢出方面對(duì)布倫特原油價(jià)格表現(xiàn)出更強(qiáng)的傳導(dǎo)效應(yīng);中東-亞太地區(qū)基于跨區(qū)價(jià)差的區(qū)域邊際供給在均值傳導(dǎo)和波動(dòng)溢出方面對(duì)布倫特油價(jià)表現(xiàn)出更強(qiáng)的傳導(dǎo)效應(yīng)。
【學(xué)位單位】：中國(guó)地質(zhì)大學(xué)(北京)
【學(xué)位級(jí)別】：博士
【學(xué)位年份】：2019
【中圖分類】：F416.22;F764.1
【部分圖文】：

技術(shù)路線圖

中國(guó)地質(zhì)大學(xué)（北京）博士學(xué)位論文P a c / b d （2根據(jù)均衡的定義得出來(lái)的均衡價(jià)格P 的解，此外，均衡價(jià)格P 還存 2-8代入式 2-7 得： 001 / //t tttP d b P d b PP d b P P （2d / b 1時(shí)，limtxP P 。隨著時(shí)間的推移，當(dāng)期價(jià)格tP 最終會(huì)格P ，見圖 2-1。

中國(guó)地質(zhì)大學(xué)（北京）博士學(xué)位論文P a c / b d （2根據(jù)均衡的定義得出來(lái)的均衡價(jià)格P 的解，此外，均衡價(jià)格P 還存 2-8代入式 2-7 得： 001 / //t tttP d b P d b PP d b P P （2d / b 1時(shí)，limtxP P 。隨著時(shí)間的推移，當(dāng)期價(jià)格tP 最終會(huì)格P ，見圖 2-1。

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本文編號(hào)：2829950