【摘要】： 煤炭資源采礦權(quán)的有償取得和轉(zhuǎn)讓是社會主義市場經(jīng)濟(jì)發(fā)展的客觀必然,科學(xué)合理有效地對煤炭資源采礦權(quán)進(jìn)行估價(jià),是煤炭資源采礦權(quán)有償取得和轉(zhuǎn)讓的關(guān)鍵和前提�，F(xiàn)行的以現(xiàn)金流量法為主的煤炭資源采礦權(quán)估價(jià)方法忽視煤炭資源開發(fā)過程中的“經(jīng)營柔性”,常常低估煤炭資源采礦權(quán)價(jià)值,從而不能充分體現(xiàn)煤炭資源所有者的權(quán)益,更嚴(yán)重的是助長了煤炭生產(chǎn)企業(yè)的資源浪費(fèi)行為。因此,建立一種能考慮和處理煤炭資源開發(fā)過程中的“經(jīng)營柔性”的采礦權(quán)估價(jià)方法顯得尤為緊迫。由Black、Scholes和Merton在20世紀(jì)70年代初創(chuàng)立的期權(quán)定價(jià)理論為估價(jià)煤炭資源開發(fā)中的“經(jīng)營柔性”的價(jià)值奠定了理論基礎(chǔ)。本文運(yùn)用期權(quán)定價(jià)理論對煤炭資源采礦權(quán)估價(jià)方法進(jìn)行了系統(tǒng)研究,取得了以下主要研究成果: (1)揭示了基于期權(quán)的煤炭資源采礦權(quán)價(jià)值形成機(jī)理 已有的基于期權(quán)的煤炭資源采礦權(quán)估價(jià)方法研究回避價(jià)值形成機(jī)理研究,本文研究發(fā)現(xiàn)煤炭資源采礦權(quán)具有和股票看漲期權(quán)一樣的期權(quán)特性,本質(zhì)上是一種按年度執(zhí)行的多期看漲期權(quán);由于它的標(biāo)的資產(chǎn)是煤炭資源儲量,所以它是一種實(shí)物期權(quán),對煤炭資源采礦權(quán)估價(jià)就是確定這種實(shí)物期權(quán)的價(jià)值。影響煤炭資源采礦權(quán)價(jià)值的因素主要有煤炭價(jià)格、煤炭開采完全成本、煤炭資源儲量價(jià)格、煤礦資本資產(chǎn)投資機(jī)會成本、采礦權(quán)持有時(shí)間、煤炭價(jià)格波動率、無風(fēng)險(xiǎn)利率以及便利收益等,其中煤炭資源儲量價(jià)格的變化過程決定著煤炭資源采礦權(quán)的價(jià)值形成路徑。 (2)建立了基于HJM利率過程或便利收益服從均值回復(fù)過程的煤炭資源采礦權(quán)估價(jià)雙因素模型 已有的基于期權(quán)的煤炭資源采礦權(quán)估價(jià)方法研究假定無風(fēng)險(xiǎn)利率固定不變,這與現(xiàn)實(shí)不符。本文提出利用HJM利率模型建立采礦權(quán)估價(jià)方法更符合我國資本市場和較長的采礦權(quán)持有期限的實(shí)際情況,據(jù)此建立了基于HJM利率過程的煤炭資源采礦權(quán)估價(jià)雙因素模型。界定了便利收益的內(nèi)涵及其對煤炭資源采礦權(quán)價(jià)值的影響,并分析得出:煤炭現(xiàn)貨的便利收益也為煤炭資源儲量獲取的便利收益,據(jù)此建立了便利收益服從均值回復(fù)過程的煤炭資源采礦權(quán)估價(jià)雙因素模型。 (3)建立了煤炭資源儲量價(jià)格、利率和便利收益均服從隨機(jī)過程的煤炭資源采礦權(quán)估價(jià)三因素模型 實(shí)證研究結(jié)果發(fā)現(xiàn)在正常情況下,幾何布朗運(yùn)動能較好擬合我國煤炭價(jià)格的變動過程,據(jù)此建立了煤炭價(jià)格服從幾何布朗運(yùn)動、利率為HJM過程和便利收益服從均值回復(fù)過程的煤炭資源采礦權(quán)估價(jià)三因素模型;當(dāng)存在突發(fā)事件時(shí),跳躍-擴(kuò)散過程能較好地?cái)M合我國煤炭價(jià)格的變動過程,據(jù)此建立了煤炭價(jià)格服從跳躍-擴(kuò)散過程、利率為HJM過程和便利收益服從均值回復(fù)過程的煤炭資源采礦權(quán)估價(jià)三因素模型。 (4)提出了基于期權(quán)的煤炭資源開發(fā)稅費(fèi)政策改革建議 現(xiàn)行的煤炭資源稅和資源補(bǔ)償費(fèi)政策助長了煤炭生產(chǎn)企業(yè)的資源浪費(fèi)行為,是造成我國煤炭資源開發(fā)中存在問題的制度根源。把政策著力點(diǎn)放在資源上而不是產(chǎn)品上,讓采礦權(quán)價(jià)款充分體現(xiàn)資源所有者權(quán)益才是煤炭資源開發(fā)稅費(fèi)政策改革的方向。在此基礎(chǔ)上,提出了“以基于期權(quán)的估價(jià)方法作為我國煤炭資源采礦權(quán)評估的主要方法,以權(quán)利金(采礦權(quán)價(jià)款)代替現(xiàn)行資源稅和資源補(bǔ)償費(fèi),并建立我國煤炭期貨市場和煤炭資源采礦權(quán)價(jià)款共享機(jī)制”的煤炭資源開發(fā)稅費(fèi)政策改革建議。 這些研究成果將為我國煤炭資源采礦權(quán)的價(jià)值評估以及有償出讓和轉(zhuǎn)讓提供方法上的支持,同時(shí)也將為我國煤炭資源開發(fā)稅費(fèi)政策的制定提供決策依據(jù)。
【圖文】：

到秦皇島港是目前世界最大的煤炭輸出港和散貨港，其下水煤炭、出口海港口下水總量的 40％以上。秦皇島港是我國北煤南運(yùn)的主要通道，山的數(shù)億噸煤 80%~90%運(yùn)到秦皇島，再下海往南方。秦皇島煤炭交易市大的煤炭交易市場，也是全國煤炭市場的晴雨表，煤炭主要銷售到北方要大城市，其市場交易信息能及時(shí)公布，使得該市場的煤炭交易價(jià)格更的供求變化狀況。同時(shí)，通過對煤炭價(jià)格形成機(jī)制演變的分析，煤炭價(jià)從 1994 年開始的價(jià)格樣本是比較合適的。因此，本文選取了在秦皇島易的大同優(yōu)混煤（熱量值 6000 大卡/千克）含稅車板價(jià)（車板價(jià)是指煤價(jià)格，也即交貨價(jià)格）來研究煤炭價(jià)格變動模型，數(shù)據(jù)來源于中國www.zgmt.com.cn/），為1994 年1 月至2008年12月每周星期一的最高價(jià)單位均為元/噸，變化趨勢見圖 2.7。

圖 2.8 秦皇島大同優(yōu)混煤價(jià)格直方圖（6000 大卡/千克）（1994～2008）表 2.5 秦皇島大同優(yōu)混煤價(jià)格（6000 大卡/千克）的統(tǒng)計(jì)特征值（1994～2008）統(tǒng)計(jì)特征 值均值（Mean） 419.3633Median 415.0000Maximum 1040.000Minimum 231.9400Std. Dev. 173.4443偏度 Skewness 1.623779峰度 Kurtosis 5.917229JB 統(tǒng)計(jì)量 Jarque-Bera 289.8231上述單位根檢驗(yàn)法，，使用經(jīng)濟(jì)計(jì)量學(xué)軟件 EViews 5.1，得到單位根檢驗(yàn)。表 2.6 秦皇島大同優(yōu)混煤價(jià)格（6000 大卡/千克）單位根檢驗(yàn)（1994～2008）ADF 檢驗(yàn) PP 檢驗(yàn) KPSS 檢驗(yàn) DF - GLS 檢驗(yàn)
【學(xué)位授予單位】：西安科技大學(xué)
【學(xué)位級別】：博士
【學(xué)位授予年份】：2009
【分類號】：F426.21;F224

【引證文獻(xiàn)】

相關(guān)會議論文 前1條

1 苗敬毅;趙國浩;;基于LSMC模型的煤炭資源價(jià)值定價(jià)研究[A];第十三屆中國管理科學(xué)學(xué)術(shù)年會論文集[C];2011年

相關(guān)博士學(xué)位論文 前2條

1 仲冰;“資源—資產(chǎn)—資本”視角下我國礦產(chǎn)資源價(jià)值實(shí)現(xiàn)路徑研究[D];中國地質(zhì)大學(xué)（北京）;2011年

2 姜慶國;電煤供應(yīng)鏈碳排放過程及測度研究[D];北京交通大學(xué);2013年

相關(guān)碩士學(xué)位論文 前4條

1 李婧林;基于實(shí)物期權(quán)的能源投資項(xiàng)目決策方法1[D];西安科技大學(xué);2011年

2 趙櫻;基于實(shí)物期權(quán)的煤炭資源開發(fā)項(xiàng)目評價(jià)模型研究[D];西安科技大學(xué);2010年

3 趙阿利;黑山鉛礦區(qū)的采礦權(quán)價(jià)值評估[D];河南大學(xué);2013年

4 李玲;基于實(shí)物期權(quán)的鉬資源價(jià)值理論研究[D];西安建筑科技大學(xué);2013年

本文編號：2605816