【摘要】：信用違約互換(簡(jiǎn)稱CDS)是具有代表性的信用衍生品,利用對(duì)沖和轉(zhuǎn)移方式緩釋基礎(chǔ)資產(chǎn)的信用違約風(fēng)險(xiǎn),因而在國際金融衍生品市場(chǎng)被廣泛運(yùn)用。CDS是指由買賣雙方遵循意思自治原則訂立的金融合約,買方根據(jù)基礎(chǔ)資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)與價(jià)格向賣方支付一定比例費(fèi)用,以換取當(dāng)參照實(shí)體信用違約時(shí)的補(bǔ)償。本文以CDS法律性質(zhì)的學(xué)理辨析為切入點(diǎn),介述運(yùn)用經(jīng)濟(jì)法手段監(jiān)管CDS風(fēng)險(xiǎn)的必要性,在探尋我國現(xiàn)有場(chǎng)外信用衍生品的市場(chǎng)監(jiān)管法律制度困境的基礎(chǔ)上,比較美國CDS監(jiān)管經(jīng)驗(yàn)與制度,從而勾勒出以風(fēng)險(xiǎn)控制為主線的監(jiān)管邏輯,以及構(gòu)建適用于我國實(shí)踐且具有一定前瞻性的CDS監(jiān)管法律制度框架。本文除引言和結(jié)語之外,主要由以下四個(gè)部分構(gòu)成:第一部分,信用違約互換的基本內(nèi)涵與性質(zhì)辨析。首先,明晰CDS的定義并解構(gòu)CDS交易機(jī)制的主體要素、客體要素與內(nèi)容要素,從而說明其如何實(shí)現(xiàn)信用風(fēng)險(xiǎn)緩釋效能。其次,回應(yīng)當(dāng)前各界對(duì)CDS法律性質(zhì)的爭(zhēng)議,以CDS與保險(xiǎn)內(nèi)生機(jī)制的異同為切入視角,CDS不滿足保險(xiǎn)核心的風(fēng)險(xiǎn)池特征與保險(xiǎn)利益原則。并從證券的內(nèi)涵、實(shí)質(zhì)等維度論證CDS應(yīng)歸屬于證券。第二部分,風(fēng)險(xiǎn)視角下信用違約互換的監(jiān)管必要性。本部分以詮釋CDS蘊(yùn)含的四種風(fēng)險(xiǎn)為依據(jù),呈現(xiàn)了其對(duì)信用衍生品本身乃至整個(gè)金融市場(chǎng)的巨大破壞力,漸次闡述構(gòu)建CDS監(jiān)管體系的必要性,即宏觀層面是矯正CDS負(fù)外部性——流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)與系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn),以及微觀層面是控制CDS道德風(fēng)險(xiǎn)和經(jīng)濟(jì)功能異化風(fēng)險(xiǎn)。第三部分,信用違約互換的監(jiān)管現(xiàn)狀及困境分析。在分業(yè)監(jiān)管的背景下,梳理當(dāng)前我國以銀行業(yè)為主的CDS監(jiān)管體制,并從制度與功能供給不足反思國內(nèi)監(jiān)管困境,以及金融監(jiān)管缺位可能給市場(chǎng)造成的影響。第四部分,信用違約互換的監(jiān)管邏輯與制度構(gòu)建。應(yīng)然層面上,擬制出CDS以風(fēng)險(xiǎn)控制為主線的監(jiān)管邏輯,即邏輯起點(diǎn)是強(qiáng)化功能監(jiān)管將CDS納入全面的金融監(jiān)管體系之內(nèi)。另外,中央清算機(jī)制是降低CDS風(fēng)險(xiǎn)敞口的主要工具,信息披露是提高市場(chǎng)透明度、風(fēng)險(xiǎn)控制的補(bǔ)充工具。實(shí)然層面上,依循CDS的金融本質(zhì)與風(fēng)險(xiǎn)控制的監(jiān)管邏輯,圍繞法律監(jiān)管框架與市場(chǎng)運(yùn)行框架,擇選出現(xiàn)實(shí)與有效的監(jiān)管路徑。
【學(xué)位授予單位】：西南政法大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2018
【分類號(hào)】：D922.29

【參考文獻(xiàn)】

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