本文選題：金融監(jiān)管 + 次貸危機��； 參考：《武漢大學》2011年博士論文

【摘要】：由次貸危機引發(fā)的全球金融海嘯一直余波難息。這場百年未遇的金融危機,以極端的方式拷問了現行國際金融監(jiān)管制度,同時也催生了新一輪的金融法制變革。雖然這場危機的成因很多,但毋庸置疑,現行國際金融監(jiān)管體系存在嚴重缺陷是危機爆發(fā)及蔓延的一個重要原因。長期以來,國際金融監(jiān)管政策推崇效率至上而忽視金融安全,監(jiān)管目標偏重鼓勵金融創(chuàng)新而淡漠對消費者權益的保護,監(jiān)管制度注重微觀審慎監(jiān)管而疏漏宏觀審慎監(jiān)管,這些監(jiān)管理念上的偏差都是導致系統(tǒng)性風險全面爆發(fā)的重要誘因。要避免類似的金融危機重演,要實現金融市場的長久穩(wěn)定,必須從理念層面進行全面、深刻地反思,進而為金融監(jiān)管體制變革確立正確的方向。經過反復地磋商和討論,未來國際金融監(jiān)管理念的變革方向已日漸清晰,改革要點也已基本達成共識：為了保障金融市場的健康發(fā)展,應當擴大監(jiān)管權力的邊界；為了應對系統(tǒng)性風險,應當引入宏觀審慎的監(jiān)管視角；為了避免金融機構規(guī)模巨大而無法救助,應當破除“大而不倒”的原則；為了維持金融交易供需雙方的利益平衡,應當確立金融消費者權益保護的理念。不過,后危機時代金融監(jiān)管原則的變革與重塑,并不是對現行制度的全盤否定,而是對其在批判基礎上的發(fā)展與完善。這場具有里程碑意義的理念變革影響重大、意義深遠,必將徹底改變國際金融市場的格局、影響金融機構的經營模式,值得進行深入研究。本文共分四章對后危機時代國際金融監(jiān)管理念的變革趨勢加以梳理。 第一章對次貸危機引發(fā)的國際金融監(jiān)管原則的總體變革趨勢進行探討。受次貸危機沖擊,國際金融市場出現了前所未有的劇烈動蕩。這場金融海嘯爆發(fā)于全球金融中心的美國、肇始與金融體系中樞的銀行業(yè),絕非偶然,而是有其必然的誘因。多年來,美國不適當的寬松貨幣政策是經濟方面的原因、多頭監(jiān)管和鼓勵創(chuàng)新的監(jiān)管制度缺陷是法律方面的原因、過度的資產證券化和金融產品衍生化是經營模式方面的原因。為了彌補金融監(jiān)管制度缺陷,需要從金融監(jiān)管理念層面進行深刻地反思和變革�？傮w而言,為了實現全球金融市場的持續(xù)穩(wěn)定,應當在確保金融安全的前提下促進金融效率；為了使監(jiān)管制度適應金融市場發(fā)展的需要,應當實現金融監(jiān)管和金融創(chuàng)新的有效互動；為了加強對系統(tǒng)性風險與危機的防范,應當在監(jiān)管規(guī)則制定中注重由微觀審慎向宏觀審慎的轉變；為了實現政府、銀行、市場三者間的有效制約,應當以市場為基礎構建監(jiān)管制度增強市場約束的作用。 第二章對宏觀審慎監(jiān)管理念的制度構建,及其對全球金融穩(wěn)定的重要意義進行了全面研究。本章首先對宏觀審慎概念的發(fā)展過程進行了詳細地梳理,并重點討論了次貸危機后宏觀審慎內涵的發(fā)展變化。在此基礎上,進一步從監(jiān)管目標、監(jiān)管對象、監(jiān)管重點、監(jiān)管方法探討了宏觀審慎監(jiān)管的特點。引入宏觀審慎監(jiān)管是實現國際金融市場穩(wěn)定的重要保障。這主要有兩方面的原因：一方面,防范金融市場系統(tǒng)性風險,需要建立更為完善的監(jiān)管機制。另一方面,傳統(tǒng)微觀審慎監(jiān)管具有一定的局限性,無法有效保障金融體系的穩(wěn)定。對于未來的國際金融監(jiān)管框架而言,宏觀審慎不僅只是一種理念,更應成為一種可行的制度。而且,只有從法律層面確定宏觀審慎的監(jiān)管框架,才能真正實現其從理念到制度的轉變。宏觀審慎監(jiān)管的監(jiān)管對象是系統(tǒng)性風險,一旦爆發(fā)將對金融系統(tǒng)和實體經濟造成嚴重破壞,因而在宏觀審慎監(jiān)管框架的構建上,應更加注重通過預防性措施實現金融穩(wěn)定�？傮w而言,宏觀審慎監(jiān)管的法律框架可以分為兩個層次：一是預警系統(tǒng),即通過構建詳細的監(jiān)測指標體系,實現對系統(tǒng)性風險的識別和防范；二是監(jiān)管制度,具體包括時間維度和跨行業(yè)維度兩個方面,前者用于監(jiān)管金融系統(tǒng)的親經濟周期性,后者用于監(jiān)管金融機構間的關聯性。有效的制度設計是落實宏觀審慎理念的重要保障。本章不僅從理論層面分析了宏觀審慎監(jiān)管實施機構的設置模式,指出宏觀審慎監(jiān)管機構應當具有適格性和獨立性,而且指出應當將以規(guī)則約束為基礎的相機抉擇作為宏觀審慎監(jiān)管的執(zhí)行原則。目前,各國監(jiān)管當局和國際金融組織,已在國內、區(qū)域和全球三個層面均建立了宏觀審慎監(jiān)管實施機構,這無疑是一個很好的開端。但是,宏觀審慎監(jiān)管的實施上,仍存在缺乏靈敏有效的審慎監(jiān)管工具、增強了對金融監(jiān)管當局判斷能力的要求、宏觀審慎的政策差異可能導致監(jiān)管套利等挑戰(zhàn)。最后,本章具體考察了國際銀行資本監(jiān)管制度,由微觀審慎向宏觀審慎的變革趨勢,并重點研究了巴塞爾資本協(xié)議Ⅲ中的宏觀審慎措施。 第三章對各國政府進行大規(guī)模危機救助的理論基礎“大而不倒”原則進行了客觀、理性的反思�！按蠖坏埂痹瓌t是各國金融監(jiān)管機構一貫奉行的“問題金融機構”救助理念。如何客觀認識金融機構“大而不倒”這一金融監(jiān)管理論問題,成為后危機時代各國政府共同面臨的世界性難題。終結金融機構“大而不倒”的神話,放棄“大而不倒”原則,無疑是各國政府從金融危機中得出的最重要的教訓。1984年,美國伊利諾斯大陸銀行危機救助事件標志著“大而不倒”原則的正式確立。本章首先詳細的回溯了該事件的發(fā)展過程,以及美國政府采取的相應救助措施,旨在探討“大而不倒”原則產生的條件和原因。大陸銀行事件后,學界對“大而不倒”原則的適用批評不斷,但是各國政府從未間斷通過政府干預的方法救助本國的大型銀行。多年來,各國政府以系統(tǒng)重要性理論、社會成本理論以及公共選擇理論為理由,通過奉行“大而不倒”原則,積極救助本國系統(tǒng)重要性金融機構。次貸危機的爆發(fā),使原本已在適用范圍上受到限制的“大而不倒”原則,獲得了新的效力。然而,頻繁的大規(guī)模救助行動,不僅給政府造成了巨大的財政負擔,也使納稅人成為了危機的埋單人,這引發(fā)了社會各界對“大而不倒”原則適用理由的正當性、適用標準的客觀性、適用效果的負外部性的激烈質疑。為了避免類似金融危機的重演,破除“大而不倒”原則,加強大型復雜金融機構的監(jiān)管勢在必行。破解“大而不倒”難題不是簡單的存廢問題,其關鍵在于建立一套貫穿大型金融機構“準入、經營、退出”全過程的有效監(jiān)管機制。具體而言,預防性措施包括隔離大型金融機構“關乎全局”的功能、適當限制大型金融機構的并購活動；持續(xù)監(jiān)管措施包括完善金融機構的法人治理結構、引入規(guī)范銀行業(yè)務的“沃爾克規(guī)則”、建立“應急資本”制度；清算退出措施包括設立“生前遺囑”機制、制定有效的“清算機制”等。 第四章對次貸危機后加強保護金融消費者權益的理念進行了專題論述。在金融市場上,金融消費者一直處于弱勢地位。次貸危機的爆發(fā)和蔓延再次突顯了保護金融消費者權益的重要意義。本章首先對金融消費者保護的基本理論進行了闡述。隨著金融市場的發(fā)展和繁榮,普通市場參與者的身份已逐漸從投資者向金融消費者轉變。金融消費者通過購買金融商品和接受金融服務的方式參與金融活動,金融消費已經成為人們日常生活不可或缺的組成部分。但是,金融交易雙方的地位極不平等,金融消費者在專業(yè)知識和交易信息方面一直處于弱勢,這導致金融消費者利益一直受到不當侵害。如果金融消費者因信心受挫,而拒絕參與金融交易,將對整個金融體系的穩(wěn)定造成嚴重影響。為此,應當堅持傾斜保護、全面保護、適度保護的原則,加強對金融消費者的保護。從立法層面明確金融消費者應享有的權利是維護其合法權益的關鍵,根據金融交易的特點知情權、隱私權、求償權應當是金融消費者最為重要的三項權利。加強金融消費者權益的保護是一項系統(tǒng)工程,應當從立法、執(zhí)法、司法三個層面完善相關法律制度。次貸危機后,西方發(fā)達國家普遍完成了保護金融消費者的法律框架,其中有很多先進的立法經驗值得借鑒。金融監(jiān)管當局的執(zhí)法活動是落實相關法律規(guī)定的重要途徑,通過建立專門的金融消費者保護機構,以及建立完善的金融消費者投訴機制,能夠有力地保障其合法權益。司法訴訟是保護金融消費者權益最為有力的途徑。由于金融消費者人數眾多,且分布分散,應當逐步完善金融消費者集團訴訟制度,為金融消費者提供一條簡便高效、費用合理的救濟途徑。
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【學位授予單位】：武漢大學
【學位級別】：博士
【學位授予年份】：2011
【分類號】：D996.2

【參考文獻】

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