本文關(guān)鍵詞：目標(biāo)公司特征、收購概率與異常回報(bào)間的實(shí)證分析

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【摘要】：收購作為公司實(shí)現(xiàn)擴(kuò)大規(guī)模、增強(qiáng)競爭力以及戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的一種捷徑,在企業(yè)不斷成長和發(fā)展的過程中起著重要的作用。隨著我國在市場經(jīng)濟(jì)體制方面改革的推進(jìn)與完善,收購為我國實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整及資源優(yōu)化配置也起到了舉足輕重的作用。2005年我國開始股權(quán)分置改革,2007年年底基本完成股權(quán)分置改革,2011年我國A股在真正意義上達(dá)到了全流通,這使得我國資本市場的流動性不斷增強(qiáng)。加之我國對《證券法》、《公司法》以及《上市公司收購管理辦法》的頒布與實(shí)施,使得上市公司在從事收購交易活動時(shí)有章可循,并購活動所面臨的外部市場環(huán)境也逐步完善。在收購交易活動中,上市公司間交易的規(guī)模也在迅速擴(kuò)大,并購活動進(jìn)入了新高潮。因此,在新形勢下研究我國上市公司的收購活動就顯得十分必要。本文通過闡述文章的研究背景及意義,并對現(xiàn)存有關(guān)并購文獻(xiàn)以及并購相關(guān)理論做了回顧與梳理之后,選擇以后股權(quán)分置時(shí)代為背景,在中國的資本市場與制度下,圍繞公司特征、收購概率與異常回報(bào)間的關(guān)系,分析了我國上市公司與收購有關(guān)的三方面問題。第一,以2009-2012年被收購的目標(biāo)公司和配對公司為樣本,運(yùn)用單因素方差分析以及Logit回歸,研究了在我國資本市場中被收購的目標(biāo)公司具備哪些財(cái)務(wù)特征;第二,以2009-2012年被收購的目標(biāo)公司為樣本,運(yùn)用多元回歸法研究了上市公司被收購概率的高低,是否受公司特征(是否為ST公司)的影響;第三,采用事件研究法,分析研究了上市公司被收購概率與其因收購事件產(chǎn)生的異�；貓�(bào)間的關(guān)系。研究結(jié)果顯示:首先,在我國資本市場中被收購的目標(biāo)公司表現(xiàn)為管理上的低效率、增長速度低、資源比較匱乏、股權(quán)相對分散,這表明了公司管理效率低下會增加公司被收購的風(fēng)險(xiǎn);其次,發(fā)現(xiàn)上市公司被收購概率會受到公司是否為ST公司的影響。也就是說,同為目標(biāo)公司,ST公司被收購的概率高于非ST公司被收購的概率,說明我國公司收購交易具有明顯的殼資源特征;最后,研究發(fā)現(xiàn)上市公司被收購概率與因收購事件所產(chǎn)生的異�；貓�(bào)正相關(guān),即上市公司被收購的概率越高,其所產(chǎn)生的市場預(yù)期也越高,市場反應(yīng)也越大,從而公司獲得的異�；貓�(bào)也越高。
【關(guān)鍵詞】：目標(biāo)公司特征 收購概率 異�；貓�(bào)
【學(xué)位授予單位】：新疆財(cái)經(jīng)大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2015
【分類號】：F271;F275;F832.51
【目錄】：

• 摘要3-4
• Abstract4-8
• 1 導(dǎo)論8-17
• 1.1 研究背景及研究意義8-11
• 1.1.1 研究背景8-9
• 1.1.2 研究意義9-11
• 1.2 研究思路11-13
• 1.3 研究內(nèi)容13-14
• 1.4 研究方法與研究創(chuàng)新14-17
• 1.4.1 研究方法14-16
• 1.4.2 研究創(chuàng)新16-17
• 2 文獻(xiàn)綜述17-24
• 2.1 文獻(xiàn)回顧17-22
• 2.1.1 ST退市管制及其研究17
• 2.1.2 目標(biāo)公司特征與收購概率研究17-20
• 2.1.3 上市公司收購績效研究20-22
• 2.2 文獻(xiàn)評述22-24
• 3 理論基礎(chǔ)24-30
• 3.1 收購動因理論24-27
• 3.1.1 由內(nèi)驅(qū)力引起的動因24-25
• 3.1.2 由誘因引起的動因25-26
• 3.1.3 由內(nèi)驅(qū)力和誘因共同作用引起的動因26-27
• 3.2 目標(biāo)公司選擇理論27-28
• 3.2.1 公司價(jià)值低估27
• 3.2.2 內(nèi)部管理不善27
• 3.2.3 出現(xiàn)財(cái)務(wù)困難27-28
• 3.3 收購績效的評價(jià)方法28-30
• 4 研究假設(shè)與模型構(gòu)建30-37
• 4.1 理論推導(dǎo)與研究假設(shè)30-31
• 4.2 樣本選取及數(shù)據(jù)來源31-32
• 4.2.1 樣本選取31
• 4.2.2 數(shù)據(jù)來源31-32
• 4.3 變量設(shè)計(jì)32-35
• 4.3.1 模型1研究中涉及的變量32-33
• 4.3.2 模型2研究中涉及的變量33-34
• 4.3.3 模型3研究中涉及的變量34-35
• 4.4 模型構(gòu)建35-37
• 4.4.1 模型構(gòu)建思路35-36
• 4.4.2 Logit回歸方法36
• 4.4.3 構(gòu)建模型36-37
• 5 實(shí)證分析與穩(wěn)健性檢驗(yàn)37-53
• 5.1 描述性統(tǒng)計(jì)分析37-38
• 5.2 單因素方差分析38-40
• 5.3 LOGIT（PROBIT）回歸40-43
• 5.3.1 模型1相關(guān)系數(shù)檢驗(yàn)40-41
• 5.3.2 Logit（Probit）回歸結(jié)果41-43
• 5.3.3 模型1的Collin檢驗(yàn)43
• 5.4 預(yù)測模型擬合程度檢驗(yàn)43-44
• 5.5 公司特征與收購概率的實(shí)證分析44-47
• 5.5.1 ST公司與非ST年均收購概率分析44-45
• 5.5.2 模型2相關(guān)系數(shù)檢驗(yàn)45-46
• 5.5.3 公司特征與收購概率回歸結(jié)果46-47
• 5.5.4 模型2的VIF檢驗(yàn)47
• 5.6 收購概率與異常回報(bào)的實(shí)證分析47-49
• 5.6.1 模型3相關(guān)系數(shù)檢驗(yàn)47-48
• 5.6.2 收購概率與異�；貓�(bào)回歸結(jié)果48-49
• 5.6.3 模型3的VIF檢驗(yàn)49
• 5.7 穩(wěn)健性檢驗(yàn)49-53
• 5.7.1 預(yù)測模型的穩(wěn)健性檢驗(yàn)49-51
• 5.7.2 公司特征與收購概率的穩(wěn)健性檢驗(yàn)51-53
• 6 研究結(jié)論及建議53-56
• 6.1 研究結(jié)論53-54
• 6.2 研究建議54-55
• 6.3 不足之處55-56
• 參考文獻(xiàn)56-59
• 致謝59-60
• 作者簡介60

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本文編號：1101891