發(fā)布時(shí)間：2017-10-23 08:34

  本文關(guān)鍵詞：中國(guó)上市公司并購(gòu)財(cái)務(wù)績(jī)效及其影響因素的實(shí)證研究

  更多相關(guān)文章： 上市公司 并購(gòu) 財(cái)務(wù)績(jī)效 因子分析法

【摘要】：公司并購(gòu)是資本市場(chǎng)上的常見現(xiàn)象。公司在兼并重組中謀求發(fā)展,并且對(duì)我國(guó)的證券市場(chǎng)組成結(jié)構(gòu)和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)產(chǎn)生著極其重要的影響。2005年股權(quán)分置改革以來,我國(guó)上市公司的并購(gòu)行為在不斷完善的法律體系中逐步規(guī)范化、市場(chǎng)化,表現(xiàn)出與以前大不相同的特點(diǎn),企業(yè)的并購(gòu)重組進(jìn)入新的階段,對(duì)其研究的結(jié)果也因此更具現(xiàn)實(shí)意義。正是在此背景下,本文基于2010年75個(gè)上市公司并購(gòu)樣本,從多視角對(duì)上市公司并購(gòu)財(cái)務(wù)績(jī)效進(jìn)行了實(shí)證研究,得出了一些富于現(xiàn)實(shí)意義的研究成果。 本文分為五個(gè)部分。在第一部分中,本文回顧了關(guān)于上市公司并購(gòu)績(jī)效的國(guó)內(nèi)外研究成果。筆者認(rèn)為,我國(guó)資本市場(chǎng)還不夠成熟,尚未達(dá)到弱式有效,股票價(jià)格反映信息的完整性、時(shí)效性距離發(fā)達(dá)國(guó)家還有明顯的差距,市場(chǎng)上人為操縱股價(jià)的情況仍然十分普遍,因此國(guó)外學(xué)者的研究成果中相當(dāng)一部分不能套用中國(guó)。筆者認(rèn)為,兩種研究公司并購(gòu)績(jī)效的方法中,長(zhǎng)期的看,財(cái)務(wù)指標(biāo)是準(zhǔn)確的值得信賴的,雖有一些缺陷,但相比事件研究法,較適用于我國(guó)公司并購(gòu)績(jī)效的研究。在第二部分中,本文對(duì)公司并購(gòu)的基礎(chǔ)理論進(jìn)行了詳盡的闡述,并且重點(diǎn)說明了公司并購(gòu)的動(dòng)因,分為效率理論、委托代理和管理主義理論、信息假說及信號(hào)理論、市場(chǎng)權(quán)力假說、財(cái)務(wù)協(xié)同效應(yīng)以及我國(guó)企業(yè)并購(gòu)的其他動(dòng)因比如政府的積極推動(dòng)。在第三部分中,本文回顧了國(guó)內(nèi)外企業(yè)并購(gòu)的歷史,包括西方國(guó)家的五次并購(gòu)浪潮和我國(guó)企業(yè)的四次并購(gòu)浪潮,并且指出歷次并購(gòu)浪潮的發(fā)生背景和對(duì)證券市場(chǎng)和社會(huì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)產(chǎn)生的影響。特別是2005年股權(quán)分置改革開始后,以及2006年新的《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則》的出臺(tái),新的《公司法》、《證券法》的實(shí)施,我國(guó)企業(yè)并購(gòu)掀起了新一輪高潮。在第四部分中,本文先介紹了并購(gòu)樣本的選取原則和財(cái)務(wù)指標(biāo)的選取原則,接著具體介紹了因子分析法的主要內(nèi)容。本文選取了2010年完成的75個(gè)上市公司并購(gòu)樣本,以2010年為基期t期,收集了前后兩年t-2,t-1,t,t+l,t+2前后5期的7個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)數(shù)據(jù),75個(gè)樣本收購(gòu)公司并購(gòu)當(dāng)期以前的財(cái)務(wù)績(jī)效一直呈現(xiàn)下降趨勢(shì),并購(gòu)后第一期延續(xù)了此前的下降趨勢(shì)。但是,并購(gòu)后第二期收購(gòu)公司財(cái)務(wù)績(jī)效顯著上升。顯示,總的看我國(guó)上市公司的并購(gòu)是成功的,財(cái)務(wù)績(jī)效因此得到顯著改善。在得到總體的結(jié)論后,本文繼續(xù)從并購(gòu)類型、關(guān)聯(lián)交易、股權(quán)性質(zhì)三個(gè)視角分析影響我國(guó)上市公司并購(gòu)財(cái)務(wù)績(jī)效的因素。從并購(gòu)類型視角看,我國(guó)上市公司橫向并購(gòu)并不成功,縱向并購(gòu)對(duì)財(cái)務(wù)績(jī)效的影響不明顯,而混合并購(gòu)是成功的。從關(guān)聯(lián)交易視角看,我國(guó)上市公司關(guān)聯(lián)交易并購(gòu)是成功的,而非關(guān)聯(lián)交易并購(gòu)并不成功。從股權(quán)性質(zhì)視角看,我國(guó)上市國(guó)有企業(yè)的并購(gòu)并不成功,而上市民營(yíng)企業(yè)并購(gòu)是成功的。在第五部分中,本文指出了研究的基本結(jié)論和不足。一是選取的上市公司并購(gòu)樣本的財(cái)務(wù)績(jī)效的時(shí)間跨度依然比較短。本文把考察期定為并購(gòu)事件前后兩年總共5期,未能充分反映上市公司并購(gòu)財(cái)務(wù)績(jī)效的長(zhǎng)期演進(jìn),使部分實(shí)證分析的結(jié)論不夠嚴(yán)謹(jǐn),缺乏說服力。二是選取的財(cái)務(wù)指標(biāo)可能無法充分反映上市公司并購(gòu)的財(cái)務(wù)績(jī)效。本文分別從盈利能力、成長(zhǎng)能力、償債能力、營(yíng)運(yùn)能力4個(gè)角度選取了7個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)。但是財(cái)務(wù)指標(biāo)的數(shù)量仍然偏少,可能無法充分反映上市公司并購(gòu)的財(cái)務(wù)績(jī)效,使部分實(shí)證分析的結(jié)論不夠嚴(yán)謹(jǐn),缺乏說服力。
【關(guān)鍵詞】：上市公司 并購(gòu) 財(cái)務(wù)績(jī)效 因子分析法
【學(xué)位授予單位】：東北財(cái)經(jīng)大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2013
【分類號(hào)】：F275;F832.51
【目錄】：

• 摘要2-4
• ABSTRACT4-6
• 目錄6-8
• 1 引言8-13
• 1.1 研究背景及意義8
• 1.2 國(guó)內(nèi)外文獻(xiàn)綜述8-13
• 1.2.1 國(guó)外學(xué)者公司并購(gòu)績(jī)效的實(shí)證研究8-10
• 1.2.2 國(guó)內(nèi)學(xué)者公司并購(gòu)績(jī)效的實(shí)證研究10-12
• 1.2.3 公司并購(gòu)績(jī)效研究方法的探討12-13
• 2 公司并購(gòu)的理論基礎(chǔ)13-21
• 2.1 公司并購(gòu)的概念及其特征13-15
• 2.1.1 公司并購(gòu)的概念13-14
• 2.1.2 公司并購(gòu)的特征14-15
• 2.2 公司并購(gòu)的類型15-17
• 2.2.1 按照并購(gòu)雙方所處的行業(yè)分類15-16
• 2.2.2 按照并購(gòu)的支付方式分類16
• 2.2.3 按照收購(gòu)股份對(duì)象劃分16-17
• 2.2.4 按照并購(gòu)的意圖劃分17
• 2.3 公司并購(gòu)的動(dòng)因理論17-21
• 2.3.1 效率理論17-18
• 2.3.2 委托代理和管理主義理論18-19
• 2.3.3 信息假說及信號(hào)理論19
• 2.3.4 市場(chǎng)權(quán)力假說19-20
• 2.3.5 財(cái)務(wù)協(xié)同效應(yīng)20
• 2.3.6 我國(guó)企業(yè)并購(gòu)的其他動(dòng)因20-21
• 3 國(guó)內(nèi)外企業(yè)并購(gòu)的歷史回顧21-33
• 3.1 西方國(guó)家的五次并購(gòu)浪潮21-27
• 3.1.1 第一次并購(gòu)浪潮21-22
• 3.1.2 第二次并購(gòu)浪潮22-23
• 3.1.3 第三次并購(gòu)浪潮23-24
• 3.1.4 第四次并購(gòu)浪潮24-26
• 3.1.5 第五次并購(gòu)浪潮26-27
• 3.2 我國(guó)企業(yè)的四次并購(gòu)浪潮27-33
• 3.2.1 第一次并購(gòu)浪潮27-28
• 3.2.2 第二次并購(gòu)浪潮28-29
• 3.2.3 第三次并購(gòu)浪潮29-31
• 3.2.4 第四次并購(gòu)浪潮31-33
• 4 中國(guó)上市公司并購(gòu)財(cái)務(wù)績(jī)效及其影響因素的實(shí)證檢驗(yàn)33-53
• 4.1 并購(gòu)樣本與財(cái)務(wù)指標(biāo)的選取33-37
• 4.1.1 樣本選取33-36
• 4.1.2 財(cái)務(wù)指標(biāo)選取36-37
• 4.2 收購(gòu)公司并購(gòu)財(cái)務(wù)績(jī)效的實(shí)證檢驗(yàn)37-42
• 4.2.1 因子分析法37-38
• 4.2.2 收購(gòu)公司并購(gòu)財(cái)務(wù)績(jī)效的實(shí)證檢驗(yàn)38-42
• 4.3 收購(gòu)公司并購(gòu)財(cái)務(wù)績(jī)效影響因素的實(shí)證檢驗(yàn)42-53
• 4.3.1 并購(gòu)類型對(duì)收購(gòu)公司并購(gòu)財(cái)務(wù)績(jī)效的影響45-48
• 4.3.2 關(guān)聯(lián)交易對(duì)收購(gòu)公司并購(gòu)財(cái)務(wù)績(jī)效的影響48-50
• 4.3.3 股權(quán)性質(zhì)對(duì)收購(gòu)公司并購(gòu)財(cái)務(wù)績(jī)效的影響50-53
• 5 基本結(jié)論和研究不足53-55
• 5.1 基本結(jié)論53-54
• 5.1.1 收購(gòu)公司并購(gòu)財(cái)務(wù)績(jī)效的實(shí)證檢驗(yàn)結(jié)論53
• 5.1.2 收購(gòu)公司并購(gòu)財(cái)務(wù)績(jī)效影響因素的實(shí)證檢驗(yàn)結(jié)論53-54
• 5.2 研究不足54-55
• 參考文獻(xiàn)55-58
• 后記58-59

【參考文獻(xiàn)】

中國(guó)期刊全文數(shù)據(jù)庫 前2條

1 李善民,曾昭灶,王彩萍 ,朱滔 ,陳玉罡;上市公司并購(gòu)績(jī)效及其影響因素研究[J];世界經(jīng)濟(jì);2004年09期

2 梁嵐雨;中國(guó)上市公司并購(gòu)績(jī)效的實(shí)證分析[J];世界經(jīng)濟(jì)文匯;2002年06期

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本文編號(hào)：1082424