第一章  緒論

第一節(jié)  研究背景及意義

一、研究背景

香港商業(yè)銀行利率協(xié)定最早形成于 1964 年，其主要目的是平息各商業(yè)銀行之間的惡性競爭，從而保護中小型銀行和穩(wěn)定金融市場。然而，在政府保護下的金融市場不但沒有茁壯成長，而且隨著全球資本流動和經濟全球化，利率協(xié)議逐漸成為香港金融市場向發(fā)達經濟體靠攏的瓶頸。因此，在宏觀經濟環(huán)境允許的情況下，香港通過采取分階段自上而下的方式逐步推進利率市場化改革。

香港商業(yè)銀行貸款利率一直以來都沒有被限制，所以其利率市場化改革主要針對存款利率。存款利率限制撤銷前后可分為五個階段，共歷時七年。其特點是先撤銷比重較小的定期存款利率限制，后撤銷儲蓄和往來存款的利率限制。具體過程如下：1994 年 10 月，超過一個月的定期存款利率上限被撤銷；1995 年 1月和 11 月，分別撤銷了 7 天以上和 7 天定期存款利率上限；  2000 年 7 月，撤銷了 7 日以下的定期存款利率限制；2001 年 7 月，撤銷儲蓄及往來存款的利率限制。因此，截止 2001 年 7 月 3 日，香港銀行業(yè)正式告別利率管制，全面邁向了市場化時代。

雖然利率市場化有助于商業(yè)銀行提高金融服務水平，進一步創(chuàng)新金融產品，增加自身競爭力，促進經濟模式轉型,但是利率市場化同時也會給商業(yè)銀行帶來沖擊。首先，利率市場化會使得商業(yè)銀行的利差收窄，增加銀行營運風險。自2001 年完成利率市場化之后，香港商業(yè)銀行凈利差從 1.52%降到 2011 年的歷史低點 0.98%，2012 年回升至 1.08%。其次，利率市場化會增加銀行的違約風險。由于利率市場化后，銀行競爭加劇，為了維持自身凈利差，各商業(yè)銀行將會對風險較高的中小型企業(yè)進行貸款。最后，利率市場化后,利率的波動會更加劇烈和頻繁，這樣就容易導致銀行出現(xiàn)流動性危機。商業(yè)銀行存貸比從 2001 年的 64.1%下降至 2007 的 50.5%。因此，利率市場化在短期內不利于一國金融系統(tǒng)的穩(wěn)定。

目前，中國由于上一輪經濟改革紅利即將消失，迫切需要新一輪金融改革，而利率市場化就是金融改革的重要環(huán)節(jié)。中國主要從利率批發(fā)和零售這兩個市場進行改革。利率批發(fā)市場方面，已建立了以上海銀行同業(yè)拆借利率（SHIBOR）為代表的短期基準利率和以國債收益曲線為代表的中長期基準利率體系，基本完成了市場化。利率零售市場方面，其開放的總體思路是“先外幣、后本幣；先貸款、后存款；先長期、大額，后短期、小額”。中國的利率市場化過程與香港十分相似，都是自上而下逐步開放的過程。2013 年 7 月 23 日，中國人民銀行宣布開放貸款下限。因此，離利率完全市場化僅剩一步之遙---存款上限。同時，《中國（上海）自由貿易試驗區(qū)總體方案》明確提出要對利率市場化先行先試。

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第二節(jié)  研究方法

本文將采用交易者模型對香港商業(yè)銀行凈利差影響因素進行實證研究，研究樣本為2002-2011年間，香港本土注冊并持有牌照的22家商業(yè)銀行年度數(shù)據(jù)。銀行數(shù)據(jù)主要來源于 Bankscope 數(shù)據(jù)庫。主要運用了以下研究方法：

1．規(guī)范與實證分析。在已有的國內外研究文獻的基礎上，結合香港商業(yè)銀行行業(yè)特征，應用相關理論對凈利差影響因素進行規(guī)范分析；同時，通過描述性統(tǒng)計和計量模型對香港凈利差影響因素進行實證分析。

2．靜態(tài)分析與動態(tài)分析。對面板數(shù)據(jù)一般采用動、靜相結合的分析方法。在進行靜態(tài)分析時，首先對各個變量進行平穩(wěn)性檢驗，然后確定樣本適用于固定效應模型還是隨機效應模型，最后通過廣義最小二乘法（GLS）消除截面異方差和自相關性，得到各自變量對因變量的影響。當研究凈利差是否存在滯后效應時，仍舊沿用靜態(tài)的方法會產生有偏和非一致估計。因此，本文采用了廣義矩陣法（GMM）對面板數(shù)據(jù)進行動態(tài)實證，從而消除上述問題。

本文的框架圖如圖 1.1 所示。

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第二章  文獻綜述

第一節(jié)  國外文獻綜述

國外對銀行凈利差影響因素的研究已經十分完善。首先是通過數(shù)學推導得出商業(yè)銀行凈利差影響因素理論模型，并結合實際對理論模型進行不斷補充。其次，以理論模型為基礎對不同發(fā)達國家的凈利差進行實證研究。最后，結合外資銀行進入效應理論對凈利差進行實證研究。

一、理論研究

銀行凈利差影響因素的理論模型一般可以分為兩類：一種 Klein（1971）等提出的銀行公司微觀模型；另一種是 HO & Saunders（1981）提出的交易者模型。商業(yè)銀行凈利差影響因素的理論研究主要集中于交易者模型。

Ho  &  Saunders（1981）最早系統(tǒng)地提出了交易者模型，隨后的研究基本都以交易者模型為基礎。在該理論模型中，HO & Saunders 假設銀行是一個風險規(guī)避的交易者（存款的吸收者和貸款的提供者）。由于銀行吸收存款和發(fā)放貸款的非同步性，這將導致商業(yè)銀行交易的不確定性，從而需要在短期貨幣市場上持有或長或短的凈頭寸。而利率在貨幣市場上極易波動，持有凈頭寸會導致商業(yè)銀行存在一定的損失風險。因此，商業(yè)銀行需要一個正的利息差來彌補上述風險。只要交易不確定存在，無論銀行業(yè)競爭有多激烈，該利息差都將不會消失。

Allen（1988）在 HO  &  Saunders  模型的基礎上，考慮了貸款的異質性（即存在不同貸款類型）。由于貸款者對商業(yè)銀行貸款產品存在交叉需求彈性，替代產品一旦增多就會導致純利差的降低。該研究為銀行今后發(fā)展信貸業(yè)務和中間業(yè)務多元化奠定了基礎。Angbazo（1997）則認為現(xiàn)實中不僅存在著利率風險而且也存在著信用風險。他將信用風險納入交易者理論模型之中，，他認為利率風險、信用風險以及兩者的交叉項都會影響商業(yè)銀行的凈利差，并且認為銀行將提高凈利差來彌補存在的信用風險。Maudos & Guevara（2004）則在交易者模型的基礎上進一步考慮了商業(yè)銀行運營成本對銀行凈利差的影響。Valverde  &  Fernandez（2007）在 Allen（1988）的產品異質性模型的基礎上，把商業(yè)銀行的業(yè)務區(qū)分為傳統(tǒng)的存貸款業(yè)務和中間業(yè)務。他們認為中間業(yè)務和傳統(tǒng)的存貸業(yè)務存在一定的替代性，一旦中間業(yè)務收入增加，銀行凈利差就會降低。Maudos & Soli（s2009）綜合了前人的所有理論影響因素，將利率風險、產品異質性、違約風險、中間業(yè)務和運營成本都引入模型中建立了一個綜合模型。Joshua Kirkwood（2010）則在Maudos & Guevara（2004）的基礎上引入資產證券化變量，得出與發(fā)達國家金融市場更加匹配的理論模型。

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第二節(jié)  國內文獻綜述

中國一直以來對存貸款利率有嚴格的控制，直至 2004 年，為適應全球化進程和金融市場能夠更好地服務實體經濟，中國才逐步開放利率管制。國內學者對銀行凈利差的研究也逐漸增多。由于研究時間較短，因此在理論研究方面并未取得突破。實證研究方面，則主要集中于純粹的交易者模型實證分析和包含宏觀經濟及政策變量的實證分析。絕大多數(shù)國內學者都是以國外的交易者模型為基礎，再結合中國實際情況進行實證研究。

周鴻衛(wèi)、韓忠偉、張蓉（2008）選擇 1999 年至 2006 年間中國 26 家商業(yè)銀行的年度面板數(shù)據(jù)，實證分析了凈利差的影響因素。首先，考慮到中國利率市場并未完全市場化，將基準利差變化作為影響因素之一，其次研究了 2004 年利率市場化改革是否對銀行凈利差有顯著影響，最后將商業(yè)銀行分為跨區(qū)和不跨區(qū)銀行，研究其凈利差的影響因素是否一致。研究結論為：資本充足率對商業(yè)銀行凈利差影響顯著，基準利率對商業(yè)銀行凈利差的影響逐漸減弱；2004 年利率市場化改革對凈利差有顯著影響；經營區(qū)域限制因素對銀行凈利差有一定影響。

周開國、李濤、何興強（2008）主要參照了 Maudos  &  Guevara（2004）的理論模型，采用 1996-2003 年間的 81 家商業(yè)銀行面板數(shù)據(jù)。實證結果發(fā)現(xiàn)市場集中度、風險規(guī)避程度、交易規(guī)模、隱性利息支付、平均營運成本、存款準備金率、經營管理質量等都對銀行凈利差有顯著影響。

程茂勇、趙紅（2010）選擇了 14 家上市商業(yè)銀行 1999-2008 年間的年度數(shù)據(jù)作為樣本，將商業(yè)銀行凈利差的影響因素分為理論、引用和控制變量，通過靜態(tài)和動態(tài)回歸模型實證檢驗了凈利差的影響因素。結果表明：銀行業(yè)的市場集中度和平均運營成本對利差影響最大且十分顯著；中間業(yè)務與利差呈顯著負相關；動態(tài)回歸分析亦顯示,銀行凈利差存在正的滯后效應，即前期利差與當前利差呈正相關。

張育紅、張宗益（2010）考慮中國利率并未完全市場化這一情況，將央行基準利差作為其中一個因變量。選擇23家商業(yè)銀行2000年至2008年的年度數(shù)據(jù)，進行相關的實證研究。結果表明：基準利差對凈利差有顯著影響。其他如風險規(guī)避程度、信用風險、資產規(guī)模和中間業(yè)務對凈利差影響也十分顯著，且凈利差存在正的滯后效應。

牟怡楠、周好文（2007）考慮到我國人民銀行制定存貸款基準利率，各商業(yè)銀行享有自主上下浮動的定價權這一現(xiàn)狀。從名義利差和凈利差這兩個層面對銀行存貸款影響因素進行實證研究。在存款基準利差方面，實證結果表明基準利差與 GDP 增長率呈正比，與 CPI 及 M2/GDP 增長率呈負相關。在商業(yè)銀行凈利差方面，風險因素、資本狀況對凈利差的影響不顯著，與貸款的比重、經營費用成正相關。

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第三章  香港商業(yè)銀行的現(xiàn)狀 .......... 11

第一節(jié) 香港銀行體系構成 ............... 11

第二節(jié) 香港商業(yè)銀行的 CAMEL 評級 ............ 13

第四章  香港商業(yè)銀行凈利差影響因素實證分析 ............ 18

第一節(jié) 基于靜態(tài)模型的凈利差實證分析 ................ 18

第五章  總結與展望 ........... 27

第一節(jié) 主要結論與政策建議 ............. 27

四章  香港商業(yè)銀行凈利差影響因素實證分析

第一節(jié)  基于靜態(tài)模型的凈利差實證分析

一、模型設定

商業(yè)銀行凈利差的影響因素大致可以分為三大類，即銀行自身因素、行業(yè)因素和宏觀經濟政策因素。其中銀行自身因素包括平均營運成本、違約風險、風險規(guī)避程度、交易規(guī)模、中間業(yè)務、隱性利率支付、經營管理質量、利率風險等，行業(yè)因素則包括市場集中度和外資銀行進入效應。宏觀經濟政策因素一般包括實際 GDP 增長率、通貨膨脹率和廣義貨幣 M2 增長率等。一般來說，發(fā)達國家的金融市場相對比較穩(wěn)定，短期內不會出現(xiàn)較大波動，對銀行凈利差的影響基本不發(fā)生變化。相對宏觀因素而言，微觀因素對商業(yè)銀行凈利差的影響更大。因此，本文不考慮宏觀政策變量，只對銀行自身因素：平均營運成本、違約風險、風險規(guī)避程度、交易規(guī)模、中間業(yè)務、經營管理質量和市場集中度這 7 個變量進行研究。

風險規(guī)避程度（Risk Aversion）：參照 Maudos & Guevara（2004）的方法，利用股權/總資產比率指標作為風險規(guī)避程度的代理變量。然而用股權占總資產的比率來衡量風險規(guī)避程度，不同學者有不同見解。Maudos  &  Guevara 認為股權占總資產比率越高，表明銀行使用本銀行自身持有資金從事運營活動的比率上升，其風險偏好行為下降（即風險規(guī)避程度上升）。另一種情況，周開國等（2008）認為股本占總資本的比例越高，那么銀行承擔風險的能力越強，也就是風險厭惡程度越低。根據(jù)理論模型，風險規(guī)避程度應與凈利差呈正相關。而股權比率與風險規(guī)避程度的相關關系存在上述分歧，因此，本文的股權比率對凈利差的相關關系也有待驗證。

違約風險（Credit Risk）：理想的違約風險代理變量應該為銀行不良貸款率，然而前期研究人員認為很難獲得銀行不良貸款率這一數(shù)據(jù)，他們就用其他變量如貸款損失準備金/總貸款（Loan Loss Reserve）、凈核銷額/總貸款（Net Charge-Off  ）等指標來代替。而本文從 Bankscope 數(shù)據(jù)庫中獲得絕大部分銀行不良貸款/總貸款（Non-Performance Loans）數(shù)據(jù)，因此選擇不良貸款率作為違約風險的代理變量，使實證結果更加精確。然而本文運用不良貸款率這一指標也存在一些瑕疵，即 2002 年至 2003 年的數(shù)據(jù)相對缺失。由于上述缺陷，本文同時用貸款損失準備金/總貸款指標做了替代性檢驗。由于違約風險越高，則需要一個更高的銀行經理差來彌補，因此預期該系數(shù)為正。

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第五章  總結與展望

第一節(jié)  主要結論與政策建議

一、主要結論

本文主要參照了Maudos & solis（2009）交易者擴展模型，研究了商業(yè)銀行凈利差的影響因素。首先通過理論闡述了市場集中度、平均營運成本、風險規(guī)避程度、貸款規(guī)模、信用風險等因素對銀行凈利差的影響。接著，選取了香港22家持牌銀行2002年至2011年的非平衡面板數(shù)據(jù)進行了實證研究�；貧w模型中還包括了中間業(yè)務變量、經營管理質量等理論模型中沒有出現(xiàn)但實際對凈利差有影響的因素。無論從靜態(tài)還是動態(tài)回歸中，對凈利差影響最大且顯著的變量有兩個，即平均營運成本和中間業(yè)務。其他變量如經營管理質量、風險規(guī)避程度、市場競爭結構都與理論預期相一致。另外兩個變量貸款規(guī)模和信用風險與預期有所出入，主要原因可能是香港作為全球金融中心，其商業(yè)銀行會涉及更多的金融衍生品及創(chuàng)新，因此其風險監(jiān)管能力還是有待提高。動態(tài)回歸模型分析顯示，前期利差不會對當期利差產生顯著影響。

二、對香港商業(yè)銀行的政策建議

第一，實證結果表明中間業(yè)務與凈利差呈顯著負相關。因此，為降低銀行凈利差水平，香港金融管理局應鼓勵各商業(yè)銀行提高人力資本質量，引進各種先進技術，提高各自信譽，從而促進整個行業(yè)中間業(yè)務的發(fā)展，最終減低整個銀行凈利差水平。對于各商業(yè)銀行而言，中間業(yè)務雖然會使得其凈利差受到損失，但是它不僅能完善商業(yè)銀行的服務功能、增強風險控制能力，而且還能增加表外業(yè)務利潤，從而抵御凈利差下降而帶來的營運風險。

第二，營運成本與凈利差呈正相關。商業(yè)銀行之所以要求高凈利差主要是為彌補高營運成本。當營運成本降低后，其凈利差也會隨之降低。香港金融管理局一方面可以要求商業(yè)銀行對其員工進行定期培訓，從而提高員工工作效率，降低營運成本。另一方面，隨著互聯(lián)網的快速發(fā)展，應鼓勵各商業(yè)銀行開辦網上銀行。利用網絡的規(guī)模化效應，減少分支機構或者營業(yè)網點，從而有效降低銀行經營成本。

第三，市場競爭程度與凈利差也呈正相關。在2002和2003年，香港商業(yè)銀行的市場集中度是比較高的，分別達到0.13和0.16，緊接著急劇下降至0.016的水平，說明市場競爭程度加劇，這是造成凈利差降低的原因之一。因此，香港金管局更加需要創(chuàng)造公平公正的金融環(huán)境，注重金融市場的有序發(fā)展，從而達到良性競爭，促進真?zhèn)�社會融資成本的降低。

參考文獻（略）