第一章 導(dǎo)論

第一節(jié) 研究背景與意義

一、研究背景與問題的提出

經(jīng)濟(jì)增長問題是宏觀經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域歷久彌新的問題，理論界對經(jīng)濟(jì)增長問題的研究更可謂浩如煙海。自改革開放以來，我國經(jīng)濟(jì)三十幾年的高速增長為世界矚目，其中 1992 年建立社會主義市場經(jīng)濟(jì)體制以來，1992-2014 年的平均經(jīng)濟(jì)增長率為10.1%，而且，國內(nèi)外專家學(xué)者大都對我國的經(jīng)濟(jì)增長前景持樂觀態(tài)度。

眾所周知，在過去的三十幾年里，投資拉動對我國的經(jīng)濟(jì)增長起到了舉足輕重的作用，而我國的投資又是主要靠的間接融資，即信貸支持。但是，在我國的信貸市場上，由于經(jīng)濟(jì)發(fā)展的一系列原因，一直存在著較為明顯的信貸配給現(xiàn)象，即一些企業(yè)相對于其他企業(yè)，能夠比較容易的得到信貸支持，同時由于我國處于社會主義初級階段的體制原因，以及金融市場發(fā)展階段的原因，相信這一現(xiàn)象在短時期內(nèi)并不會迅速消失。

所以，本文的一個研究背景是，我國是在一個很明顯的信貸配給條件下，保持了較長期高速的經(jīng)濟(jì)增長。那么，是否被普遍認(rèn)為阻礙經(jīng)濟(jì)增長的信貸配給，在我國卻對經(jīng)濟(jì)增長起到了促進(jìn)的作用呢，在以后的經(jīng)濟(jì)發(fā)展過程中我們要從中吸取哪些經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)呢？本文正是從這些思考出發(fā)，對我國信貸配給對經(jīng)濟(jì)增長的影響進(jìn)行研究，以期得到一些結(jié)論和經(jīng)驗(yàn)，為我國以后的經(jīng)濟(jì)發(fā)展提供一些建議。

此外，還有一個背景就是我國非常典型的不完全市場，在不完全市場和間接融資為主要融資方式的條件下，商業(yè)銀行的信貸渠道就成了我國貨幣政策一個非常重要的傳導(dǎo)渠道。正如 Kashyap 和 Stein（1994）歸納的那樣，一個國家或地區(qū)的經(jīng)濟(jì)增長真實(shí)的受到銀行信貸變動的影響，必須符合以下條件：（1）價格調(diào)整存在粘性；（2）一些企業(yè)的融資渠道非常有限，只限于銀行信貸；（3）銀行的信貸供給受政府或是中央銀行的控制。對我國的實(shí)際情況進(jìn)行對比分析，可以說是和這三個條件比較吻合的。因此，銀行借貸渠道對于研究我國信貸配給對經(jīng)濟(jì)增長的影響具有重要的意義。

所以，本文正是在以上背景條件下，以貨幣政策的資產(chǎn)負(fù)債表渠道為理論基礎(chǔ)，通過數(shù)量模型的建立，來研究我國信貸配給對經(jīng)濟(jì)增長的影響這一問題的。

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第二節(jié) 本文研究范圍和重要概念的界定

一、研究范圍

本文的研究范圍即時間段是 1992-2014 年，一是基于 1992 年我國開始建立社會主義市場經(jīng)濟(jì)體制，這之前我國還沒有形成完整的商業(yè)銀行體系，且銀行都是為國有經(jīng)濟(jì)服務(wù)的，所以這一時期還不存在“配給”的問題，二是基于數(shù)據(jù)的可獲得性。

另外，文章在研究我國信貸配給對經(jīng)濟(jì)增長產(chǎn)生的影響時，是從總量角度出發(fā)，并沒有涉及到結(jié)構(gòu)問題，即文章不涉及信貸配給對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)產(chǎn)生影響，進(jìn)而影響經(jīng)濟(jì)增長，或是對企業(yè)的所有制結(jié)構(gòu)產(chǎn)生影響，進(jìn)而對經(jīng)濟(jì)增長產(chǎn)生影響。

二、本文信貸配給的定義

從信貸配給的類型看，考慮到我國曾經(jīng)有很長一段時間都實(shí)行計劃經(jīng)濟(jì)體制，1993 年之前，在整個國民經(jīng)濟(jì)中，國有經(jīng)濟(jì)占據(jù)著絕大部分比例，并且在那段時期內(nèi)，國內(nèi)的商業(yè)銀行體系還沒有形成，信貸支持大部分都提供給了國有企業(yè)，基本上沒有遇到兩種企業(yè)的信貸配給問題，在十四屆三中全會之后，我國的民營經(jīng)濟(jì)如雨后春筍般涌現(xiàn)，但 1998 年之前我國還都一直實(shí)行利率管制的信貸政策，那么可以說 1992 年至 1998 年期間我國是比較典型的非均衡信貸配給；而 1998 年之后我國的商業(yè)銀行改革加快了步伐，但是由于商業(yè)銀行自身的風(fēng)險控制原因，市場上還是存在相當(dāng)一部分企業(yè)有超額的貸款需求，所以說這一時期我國是均衡的信貸配給�？傮w來說在文章研究的范圍內(nèi)，我國的信貸配給屬于均衡與非均衡混合型的信貸配給。

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第二章  相關(guān)理論與文獻(xiàn)綜述

第一節(jié) 信貸配給理論的研究述評

一、信貸配給的定義及分類

信貸配給從廣義來看，指的是由于貸款的利率比瓦爾拉市場出清利率更低，所以信貸市場上存在超額的貸款需求的情況。如果這種情況是因?yàn)檎墓苤�，而�?dǎo)致貸款利率比瓦爾拉市場出清利率低的話，這種信貸配給就叫做非均衡信貸配給。只要政府部門采取管制行為，使利率保持在低位，且以各種方法控制貸款方差別的對待不同的借款方，就會發(fā)生非均衡信貸配給。如果政府未能進(jìn)行限制的話，貸款方完全根據(jù)自由意志將貸款利率下調(diào)到市場出清利率之下，此時產(chǎn)生的信貸配給就叫做均衡信貸配給。

巴爾滕施佩格（Baltensperger）（1978）在其研究中指出，均衡信貸配給指的是這種情況：部分借款人即使同意信貸合同里面的全部價格或非價格條件，卻依舊得不到足額的貸款資金支持。

弗里德曼（1990）等人編撰的《貨幣經(jīng)濟(jì)學(xué)手冊》一書認(rèn)為最常見的信貸配給有四種，他們分別是指：

第一，利率配給。在風(fēng)險分類確定的情況下，若利率沒有達(dá)到某一設(shè)定值，商業(yè)銀行就不會給予借款人貸款支持。

第二，見解分歧配給。借款人充分考慮己方違約的概率后，并據(jù)此預(yù)測一個他能獲得貸款的利率，然而銀行卻拒絕按照此利率給予其貸款支持。

第三，紅線注銷�？紤]到風(fēng)險是分為不同的等級的，對于風(fēng)險太大，收益怎么都無法達(dá)到商業(yè)銀行要求的借款方，商業(yè)銀行就不會為其提供貸款支持。并且，這一收益率會受到存款利率的左右，若借款人被要求保持較高的收益率的話，其能夠獲得的貸款此時也會失去。也就是說，在存款量大并且存款利率比較低的情況下，能夠獲取貸款的企業(yè)，或許會在存款發(fā)生變化，同時存款利率上升的情況下只能接受定量配給。從這些企業(yè)的角度來看，他們的貸款需求能否得到滿足，很重要的一點(diǎn)就是存款的供給，而非商業(yè)銀行報出的貸款利率，企業(yè)會感覺到自身不斷被排擠出市場。

第四，純粹的信貸配給。它是指，即便是擁有相同條件的企業(yè)，也總是有些能夠得到貸款，而另一些卻無法得到貸款。

由上可知，準(zhǔn)確定義信貸配給很重要，很多文獻(xiàn)對信貸配給的爭論常常來自于其定義的不統(tǒng)一。本文對我國信貸配給的定義已在第一章給出，這里不再討論。

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第二節(jié)  經(jīng)濟(jì)增長相關(guān)理論的研究述評

經(jīng)濟(jì)增長理論一直是宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)的核心理論，小盧卡斯曾經(jīng)說過，一旦開始思考經(jīng)濟(jì)增長的問題，就很難停下來。本節(jié)旨在對經(jīng)濟(jì)增長理論進(jìn)行一個梳理。

一、馬克思的經(jīng)濟(jì)增長理論

馬克思經(jīng)濟(jì)增長理論體系涵蓋的范圍十分廣泛，具體有：

（一）個別資本再生產(chǎn)和社會資本再生產(chǎn)彼此間的關(guān)系。馬克思在分析社會資本再生產(chǎn)的過程中提到，社會資本是由一系列存在彼此聯(lián)系的個別資本所組成的，彼此依賴的個別資本行為，共同組合成社會資本行為，彼此交錯的個別資本運(yùn)動，共同組成社會資本的運(yùn)動。

（二）兩個構(gòu)成原理和兩個假設(shè)前提。從實(shí)物形式的角度來看，馬克思認(rèn)為社會總產(chǎn)品包括兩個部類，其中第一部類指生產(chǎn)生產(chǎn)資料，第二部類指消費(fèi)資料。從價值形式的角度來看，馬克思認(rèn)為社會總產(chǎn)品由三個部分組成，即不變資本、可變資本和剩余價值。在對社會再生產(chǎn)進(jìn)行研究時，必然會涉及到不變資本，也就是實(shí)物構(gòu)成原理。當(dāng)然，同時也會涉及到剩余價值，也就是價值構(gòu)成原理。

（三）社會資本實(shí)現(xiàn)簡單再生產(chǎn)活動所需要具備的基本條件。通常理解的簡單再生產(chǎn)是指，在資本未實(shí)現(xiàn)積累的基礎(chǔ)上再次進(jìn)行的生產(chǎn)活動，而再次進(jìn)行的生產(chǎn)其規(guī)模沒有發(fā)生明顯的變化。馬克思在經(jīng)過一系列研究分析后得出：實(shí)現(xiàn)簡單再生產(chǎn)所需要的條件可借用等式來說明。馬克思所列的等式的內(nèi)容是： 第一部類可變資本 ? 剩余價值?第二部類不變資本。這個等式所要表達(dá)的大體意思是，第二部類的資本家進(jìn)行生產(chǎn)活動所需要的資料的總的價值量，大體上是和第一部類資本家進(jìn)行生產(chǎn)活動所需要的資料價值量與工人必需的消費(fèi)性的資料價值量這兩種價值量之和相等。由馬克思的條件等式我們可以得出兩種結(jié)果：第一部類產(chǎn)品總價值 ? 第一部類不變資本價值?第二部類不變資本價值 第二部類產(chǎn)品總價值 ? 第一部類可變資本?第二部類可變資本?剩余價值 滿足以上條件的情況下，社會資本簡單再生產(chǎn)便可以正常展開。

（四）社會資本實(shí)現(xiàn)擴(kuò)大再生產(chǎn)所需要具備的基本條件。通常理解的擴(kuò)大再生產(chǎn)，是指在資本實(shí)現(xiàn)積累的基礎(chǔ)上進(jìn)行的再生產(chǎn)活動，而此次再生產(chǎn)的規(guī)模得以擴(kuò)充。馬克思在研究在社會資本擴(kuò)大再生產(chǎn)所具備的的條件時，主要是基于兩個前提，并在此之上進(jìn)行深入透徹的分析與研究，最終得出等式，用等式來表示實(shí)現(xiàn)所需要的條件，如以下公式：第一部類原有可變資本價值+第一部類追加可變資本價值+剩余價值（主要是資本家用于個人消費(fèi)的）=第二部類原有不變資本價值+第二部類追加不變資本價值。從馬克思的條件等式我們可以得出兩種結(jié)果：其一，第一部類產(chǎn)品總價值=原有不變資本價值（兩個部類）+追加不變資本價值（兩個部類）。其二，第二部類產(chǎn)品總價值=原有可變資本價值（兩個部類）+追加可變資本價值（兩個部類）+剩余價值（主要是資本家用于個人消費(fèi)的）。社會資本得以實(shí)現(xiàn)擴(kuò)大再生產(chǎn)，必須要具備以上條件。

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第三章  我國信貸配給、經(jīng)濟(jì)增長和信貸政策的歷史與現(xiàn)狀........... 29

第一節(jié)  我國信貸配給的成因和特征分析............... 29

一、我國信貸配給的成因.................... 29

二、我國信貸配給的特征............... 33

第四章  我國信貸配給對經(jīng)濟(jì)增長影響的理論與現(xiàn)實(shí)分析............ 53

第一節(jié)  我國信貸配給對經(jīng)濟(jì)增長產(chǎn)生影響的原因分析.............. 53

第二節(jié)  基于信貸可獲性理論的分析..................... 55

第五章  我國信貸配給對經(jīng)濟(jì)增長影響的實(shí)證分析.............. 65

第一節(jié)  本文實(shí)證模型的建立................. 65

一、對現(xiàn)有實(shí)證模型的述評和本文的選擇...................65

第六章  信貸配給對經(jīng)濟(jì)增長影響的國際經(jīng)驗(yàn)

第一節(jié)  日韓經(jīng)驗(yàn)

首先，按照本文對信貸配給的定義，日本韓國的信貸配給主要是源自它們的信貸分配政策。其次，日本韓國作為“東亞模式”①的典型代表，其人文背景、文化傳統(tǒng)等都與我國很接近，那么，本文相信研究日本韓國的信貸配給對其經(jīng)濟(jì)增長的影響，會對我國的發(fā)展有一些借鑒作用。最后，對比我國當(dāng)前的發(fā)展進(jìn)程和日本韓國的發(fā)展進(jìn)程，2015 年我國人均 GDP 為 8000 美元左右，而日本韓國人均 GDP 達(dá)到 8000 美元左右的時間點(diǎn)為 1978 年和 1993 年，所以，借鑒二次大戰(zhàn)后到上世紀(jì)九十年代末，日韓的信貸配給對經(jīng)濟(jì)增長的影響，是對我國有借鑒意義的。所以，本節(jié)分析的思路就是對日本韓國在這一時期的信貸分配政策，和它對經(jīng)濟(jì)增長產(chǎn)生的影響做一個梳理，以期獲取經(jīng)驗(yàn)。

政策制訂者和經(jīng)濟(jì)學(xué)家始終認(rèn)為，試圖進(jìn)行直接的信貸分配是很難有實(shí)際效果的。但是韓國和日本經(jīng)過實(shí)踐證明，進(jìn)行信貸分配能夠使國內(nèi)的投資得到有效增加，進(jìn)而會使國家的重點(diǎn)項目得到持續(xù)穩(wěn)定的資金投入，其中強(qiáng)有力監(jiān)督還可以保證監(jiān)控項目的有效運(yùn)行。

遍及全球的許多國家試圖進(jìn)行直接的信貸分配，成功者卻寥寥無幾。如此艱難的嘗試通常是由于為非優(yōu)先目標(biāo)濫用優(yōu)惠資金而受損失，增加了非優(yōu)惠借款人的資金成本，使其陷入財力衰弱的困境，由此導(dǎo)致的低償還率，促使了預(yù)算赤字的膨脹。然而，一旦采用已經(jīng)證實(shí)可消除困難的直接信貸計劃，對這些計劃的認(rèn)識卻經(jīng)常在借款人和貸款人之間導(dǎo)致扭曲的刺激，使得大多數(shù)國家重新考慮他們的理論基礎(chǔ)效力。

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第七章  本文主要結(jié)論、政策建議與研究展望

第一節(jié)  本文主要結(jié)論

經(jīng)濟(jì)增長是宏觀經(jīng)濟(jì)研究中經(jīng)久不衰的話題，經(jīng)典理論在不同市場條件下的適用性更是持續(xù)討論的問題。本文著眼我國 1992 年以來的高速經(jīng)濟(jì)增長，以及與西方經(jīng)典理論適用條件相差較大的市場環(huán)境，從我國的信貸配給現(xiàn)象入手，結(jié)合中國貨幣政策信貸傳導(dǎo)渠道的實(shí)際，基于金融加速器理論，運(yùn)用具備微觀基礎(chǔ)和理性預(yù)期理論基礎(chǔ)的動態(tài)隨機(jī)一般均衡實(shí)證分析方法，來考察 1992 年第一季度至 2014 年第四季度我國的信貸配給對經(jīng)濟(jì)增長的影響，，主要得到了以下幾點(diǎn)結(jié)論：

一、我國的信貸配給對經(jīng)濟(jì)增長在實(shí)際中既有正面影響，也存在負(fù)面影響。

正面作用體現(xiàn)在撫平經(jīng)濟(jì)增長波動、促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長、突破經(jīng)濟(jì)增長瓶頸和提高經(jīng)濟(jì)增長質(zhì)量等方面，而負(fù)面作用體現(xiàn)在加劇地區(qū)差異、加劇原有企業(yè)信貸獲得性差異和加劇風(fēng)險聚集等方面。

二、由實(shí)證分析可知，總體來講，從 1992-2014 年，我國的信貸配給對經(jīng)濟(jì)增長的影響是正面的。

在當(dāng)前我國的市場結(jié)構(gòu)的條件下，一定程度的信貸配給能夠撫平經(jīng)濟(jì)增長的波動，并配合貨幣政策更好的起到促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長的作用，這點(diǎn)在實(shí)證分析中都得到了驗(yàn)證。

三、信貸配給現(xiàn)象的存在使得我國的貨幣政策在深化改革的過程中更好的發(fā)揮了作用。

由全樣本沖擊反應(yīng)的結(jié)果可知，存在信貸配給的經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)，寬松的貨幣政策在促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長的過程中產(chǎn)生的波動較小，且?guī)淼膶?shí)際效果較好，伴隨總產(chǎn)出增長的同時，通貨膨脹率的波動也較小，而且其再次回到穩(wěn)態(tài)的升幅也較小，可以說信貸配給的存在，使得我國寬松的貨幣政策更好的發(fā)揮了作用；中央銀行實(shí)施從緊的貨幣政策時，存在信貸配給的經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)，其通貨膨脹率的下降波動幅度較大，但效果最終較好，同時，經(jīng)濟(jì)總量下降的波動幅度也較小，可以說信貸配給的存在，使得從緊的貨幣政策也取得了預(yù)期的效果。這一實(shí)證結(jié)果也與本文的理論分析相吻合，即我國的信貸配給是促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長的，且在信貸配給存在的情況下，貨幣政策的時滯雖然拉長了，但是其作用效果還是比較好的。

參考文獻(xiàn)（略）