第一章 緒論

1.1 研究背景和意義

中小型企業(yè)在促進(jìn)地區(qū) GDP 增長(zhǎng)、擴(kuò)大就業(yè)方面發(fā)揮著巨大作用，是推動(dòng)我國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要力量。然而中小型企業(yè)自身的規(guī)模和特點(diǎn)使得其處于供應(yīng)鏈弱勢(shì)地位，我國(guó)當(dāng)前的財(cái)政政策更使得中小型企業(yè)的融資困難重重。供應(yīng)鏈上貿(mào)易信貸融資成為中小型企業(yè)的絕佳融資方式。零售商由于其在供應(yīng)鏈中位置的特殊性使之成為一群特殊的中小型企業(yè)，研究零售商的融資方式對(duì)于提高供應(yīng)鏈的整體效率有著極其重要的作用。

1.1.1 研究背景

在我國(guó)，中小企業(yè)發(fā)展迅速。截止 2010 年末，全國(guó)工商登記中小企業(yè)超過(guò) 1100 萬(wàn)家，個(gè)體工商戶(hù)超過(guò) 3400 萬(wàn)個(gè)。中小企業(yè)在促進(jìn)地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展和 GDP 增長(zhǎng)，擴(kuò)大就業(yè)，尤其是二三線城市就業(yè)方面發(fā)揮著舉重若輕的作用，已成為我國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)不可或缺的一部分。自 80 年代初期以來(lái)，中小企業(yè)己成為我國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的一支生力軍，但融資困難、融資行為短期化一直是困擾我國(guó)中小企業(yè)發(fā)展的重要瓶頸。中小企業(yè)以往的籌資方法主要是自籌、銀行融資、間接融資、政府扶持等途徑，然而，中小型企業(yè)規(guī)模小，資產(chǎn)抵押能力低，為之提供服務(wù)的金融機(jī)構(gòu)少，使得企業(yè)的融資受到極大約束。

2008 年下半年以來(lái)的全球金融危機(jī)給整個(gè)經(jīng)濟(jì)發(fā)展帶來(lái)嚴(yán)重侵害后，中小企業(yè)發(fā)展面臨前所未有的困難，中小企業(yè)融資難問(wèn)題比以往更加突出。國(guó)內(nèi)銀根的縮緊造成中小企業(yè)面臨宏觀上的資金短缺。從 2010 年 1 月至 2011 年 7 月，央行連續(xù) 12 次上調(diào)了存款準(zhǔn)備金率。在銀根空前緊張的情況下，中小企業(yè)從銀行“輸血”難上加難�！渡钲谑兄行∑髽I(yè)發(fā)展情況報(bào)告》調(diào)查顯示，2010 年深圳約有 75%的中小企業(yè)存在融資難，資金缺口約 5700 億元。在銀行融資困難的情況下，不少企業(yè)為滿(mǎn)足資金需求，開(kāi)始轉(zhuǎn)向高成本的“民間借貸”等渠道融資，融資成本至少提高 3-4 倍（相對(duì)于銀行融資）。2010 年，《國(guó)務(wù)院關(guān)于鼓勵(lì)和引導(dǎo)民間投資健康發(fā)展的若干意見(jiàn)》（國(guó)發(fā)【2010】13 號(hào)）、《中國(guó)人民銀行、銀監(jiān)會(huì)、證監(jiān)會(huì)、保監(jiān)會(huì)關(guān)于進(jìn)一步做好中小企業(yè)金融服務(wù)工作的若干意見(jiàn)》（銀發(fā)【2010】193 號(hào)）相繼發(fā)布，為我國(guó)中小企業(yè)拓寬融資渠道，緩解中小企業(yè)融資困難，提供了深刻、廣泛的指導(dǎo)。

在此背景之下，積極尋找適合中小企業(yè)的融資方式，改善中小企業(yè)融資困難的現(xiàn)狀是中小企業(yè)發(fā)展的必經(jīng)之途，也是保證我國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)穩(wěn)定增長(zhǎng)的必要之舉。

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1.2 國(guó)內(nèi)外研究現(xiàn)狀

作為一種新的管理方法，供應(yīng)鏈管理就是對(duì)整個(gè)供應(yīng)鏈中各參與組織、部門(mén)之間的物流、信流與資金流進(jìn)行計(jì)劃、協(xié)調(diào)和控制等，其目的是通過(guò)優(yōu)化提高所有相關(guān)的過(guò)程的速度和確定性，最大化所有相關(guān)過(guò)程的凈增加值，提高組織的運(yùn)作效率和效益（沈厚才，陶青，2000）。

近來(lái)年, 供應(yīng)鏈金融(supply chain finance)作為新經(jīng)濟(jì)下的一種新的金融服務(wù)在國(guó)內(nèi)外物流業(yè)與金融業(yè)應(yīng)運(yùn)而生, 并為中小企業(yè)融資理念和技術(shù)瓶頸提供了解決方案。對(duì)于受資金約束的中小企業(yè)而言，倉(cāng)單質(zhì)押融資、存貨質(zhì)押融資等模式是解決其融資難題的有效出路。近年來(lái)，，這類(lèi)融資業(yè)務(wù)在我國(guó)發(fā)展迅速，眾多的物流企業(yè)、銀行、大中小型企業(yè)積極參與這些業(yè)務(wù)，實(shí)現(xiàn)了三方共贏。隨著這些融資模式的不斷應(yīng)用與發(fā)展，研究科學(xué)有效的管理理論與方法為之提供有力的理論支撐就顯得很有必要。

隨后，在供應(yīng)鏈金融的應(yīng)用上，質(zhì)押貸款因其信用保證的作用而受到廣泛的歡迎。針對(duì)現(xiàn)代物流面向金融服務(wù)的創(chuàng)新進(jìn)行研究,通過(guò)質(zhì)押貸款,促進(jìn)中小企業(yè)發(fā)展的第三方物流服務(wù)創(chuàng)新模式,以及供應(yīng)鏈系統(tǒng)中小企業(yè)融資的商業(yè)模型被正式提出(Weisun，2004) 。Buzacott J A和Zhang R Q (2004)研究了市場(chǎng)不確定條件下資金約束對(duì)于產(chǎn)量和庫(kù)存決策的影響，文章首次嘗試把產(chǎn)量決策與基于資產(chǎn)的融資相結(jié)合，建立一個(gè)以資產(chǎn)和負(fù)債為參數(shù)，根據(jù)生產(chǎn)活動(dòng)的不同階段而變動(dòng)的，關(guān)于可用現(xiàn)金的動(dòng)態(tài)函數(shù)�；贐uzacott J A和Zhang R Q的模型，以倉(cāng)單質(zhì)押方式融資的企業(yè)總體庫(kù)存決策開(kāi)始被提出作為一種新的融資方式和決策模式，并拓展分析了銀行制定的貸款價(jià)值比（即質(zhì)押率）對(duì)企業(yè)庫(kù)存決策的影響。該方向的研究發(fā)現(xiàn)如果銀行對(duì)于質(zhì)押庫(kù)存給予的貸款價(jià)值比較低， 企業(yè)只有在自有資金不足的情況下，才會(huì)向銀行申請(qǐng)貸款。如果貸款價(jià)值比較高，企業(yè)就有可能保留部分資金，以貸款來(lái)繼續(xù)追加庫(kù)存（張媛媛、李建斌，2008）。

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第二章 基于多供應(yīng)商選擇的零售商融資特征分析

近年來(lái)越來(lái)越多的學(xué)者對(duì)供應(yīng)鏈領(lǐng)域的研究投入了大量時(shí)間和精力�，F(xiàn)階段的供應(yīng)鏈系統(tǒng)主要可分為兩種結(jié)構(gòu)：兩層供應(yīng)鏈系統(tǒng)和三層供應(yīng)鏈系統(tǒng)。本章研究基于多供應(yīng)商的供應(yīng)鏈系統(tǒng)中零售商的融資特征。本章首先分析基于多供應(yīng)商的零售商的融資現(xiàn)狀、融資困境以及形成原因；其次介紹存在多個(gè)供應(yīng)商的供應(yīng)鏈系統(tǒng)結(jié)構(gòu)，不論何種結(jié)構(gòu)的供應(yīng)鏈系統(tǒng)，零售商均占有特定的一席之地；緊接著介紹不同類(lèi)型的零售商；在此基礎(chǔ)之上分析當(dāng)前常用融資方式。以往文獻(xiàn)中常用的融資方式，如存貨質(zhì)押融資、倉(cāng)單質(zhì)押融資等方式，并不適用于我國(guó)當(dāng)前供應(yīng)鏈中的零售商，本章最后提出延期支付融資方式，在多供應(yīng)商供應(yīng)鏈系統(tǒng)中，延期支付有了新的內(nèi)涵，將為資金約束的零售商帶來(lái)融資新曙光。

2.1 基于多供應(yīng)商的供應(yīng)鏈零售商融資現(xiàn)狀分析

自供應(yīng)鏈?zhǔn)艿綇V大學(xué)者關(guān)注以來(lái)，供應(yīng)鏈上節(jié)點(diǎn)企業(yè)的融資問(wèn)題也隨之成為研究熱點(diǎn)。在一條供應(yīng)鏈中，處于上游的制造商或供應(yīng)商一般主導(dǎo)了整個(gè)供應(yīng)鏈，因而他們的融資情況更容易受到學(xué)者的關(guān)注。而零售商處于供應(yīng)鏈的最末端，對(duì)于他的融資問(wèn)題，目前研究甚少。零售商作為供應(yīng)鏈系統(tǒng)末端的配套企業(yè)，是供應(yīng)鏈各節(jié)點(diǎn)企業(yè)當(dāng)中融資困難最為明顯的一個(gè)群體。在供應(yīng)鏈研究的早期，由于對(duì)零售商重要性的認(rèn)識(shí)不足，使得零售商融資難的問(wèn)題遲遲未能得到解決。在基于多供應(yīng)商的供應(yīng)鏈系統(tǒng)中，零售商的資金狀況不僅關(guān)系到自身的經(jīng)營(yíng)運(yùn)作，也關(guān)系著其上游多個(gè)供應(yīng)商的生產(chǎn)運(yùn)作，甚至關(guān)系到整條供應(yīng)鏈的運(yùn)作，因此亟需一系列切實(shí)可行的融資方案來(lái)幫助零售商解決融資難題，探討供應(yīng)鏈零售商的融資困境對(duì)于提高多供應(yīng)商供應(yīng)鏈的效率和整體利潤(rùn)有著極其重要的意義。

2.1.1 基于多供應(yīng)商的供應(yīng)鏈零售商融資現(xiàn)狀

2008年以來(lái)，金融風(fēng)暴嚴(yán)重地影響了全國(guó)范圍內(nèi)各地區(qū)中小企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展。如東莞地區(qū)中小企業(yè)因資金問(wèn)題而退出供應(yīng)鏈，致使他們所在的供應(yīng)鏈發(fā)生重組，甚至斷裂。中小企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)環(huán)境發(fā)生急劇變化，使在其內(nèi)部經(jīng)營(yíng)問(wèn)題逐漸顯露，尤其是資金運(yùn)作方面的諸多問(wèn)題，連帶供應(yīng)鏈大中型節(jié)點(diǎn)企業(yè)的生產(chǎn)和銷(xiāo)售也出現(xiàn)衰減。在供應(yīng)鏈中，上游的制造商或供應(yīng)商一般為大中型節(jié)點(diǎn)企業(yè)，主導(dǎo)著供應(yīng)鏈的運(yùn)作；而下游的零售商多為規(guī)模較小的中小型企業(yè)。零售商的資金匱乏、融資渠道狹窄等問(wèn)題由來(lái)已久，卻因其在供應(yīng)鏈中地位不顯著而一直被忽略。在多供應(yīng)商供應(yīng)鏈系統(tǒng)中，零售商處于相對(duì)主導(dǎo)地位，零售商融資問(wèn)題對(duì)供應(yīng)鏈上游多個(gè)供應(yīng)商乃至整條供應(yīng)鏈運(yùn)作的影響逐漸被暴露出來(lái)。零售商因資金流瓶頸而退出供應(yīng)鏈，造成鏈節(jié)點(diǎn)替換、鏈重構(gòu)，甚至鏈崩潰，將直接影響到供應(yīng)鏈上供應(yīng)商、制造商的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)和資金流運(yùn)作。

2011年，中國(guó)剛進(jìn)入新的加息周期，春初就有江浙一帶的零售商資金出現(xiàn)緊張狀態(tài)的報(bào)道。加息效應(yīng)通過(guò)信貸傳遞鏈已經(jīng)影響到了供應(yīng)鏈上零售商的正常經(jīng)營(yíng)。這些零售商并非沒(méi)有訂貨渠道，而是出現(xiàn)資金流中斷、貸款困難、無(wú)法賒購(gòu)、供應(yīng)鏈運(yùn)作困難。即使在正常金融環(huán)境下，供應(yīng)鏈上零售商也多是處于“貸新還舊”，不斷尋找“搭橋資金”使資金流得以為繼的資金流狀態(tài)。

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2.2 基于多供應(yīng)商的供應(yīng)鏈結(jié)構(gòu)分析

最早的供應(yīng)鏈結(jié)構(gòu)是簡(jiǎn)單的單級(jí)生產(chǎn)-庫(kù)存系統(tǒng)，隨著供應(yīng)鏈的發(fā)展，多級(jí)生產(chǎn)-庫(kù)存系統(tǒng)逐漸被用于生產(chǎn)實(shí)踐。供應(yīng)鏈的出現(xiàn)使得多級(jí)庫(kù)存模型的研究成為了當(dāng)前理論界和企業(yè)界共同關(guān)注的問(wèn)題，并且在這一領(lǐng)域取得了較大的研究成果。供應(yīng)鏈模型已衍生出多種不同的結(jié)構(gòu)，包括兩層供應(yīng)鏈系統(tǒng)、三層供應(yīng)鏈系統(tǒng)等。本文主要討論多個(gè)供應(yīng)商參與的供應(yīng)鏈系統(tǒng)。本節(jié)首先介紹一個(gè)完整的供應(yīng)鏈系統(tǒng)的結(jié)構(gòu)，然后分別就單級(jí)與多級(jí)生產(chǎn)-庫(kù)存供應(yīng)鏈系統(tǒng)、閉環(huán)供應(yīng)鏈系統(tǒng)的不同結(jié)構(gòu)形態(tài)進(jìn)行具體介紹。

2.2.1 供應(yīng)鏈特征分析

一個(gè)完整的供應(yīng)鏈，從上游到下游依次包括原材料供應(yīng)商、生產(chǎn)制造上、分銷(xiāo)商、零售商（如下圖所示），整體系統(tǒng)整合了物流、資金流、信息流三流。

下圖展示了一個(gè)完整的供應(yīng)鏈的構(gòu)成，其中原材料供應(yīng)商處于供應(yīng)鏈的最上游，提供用戶(hù)所需產(chǎn)品的最初原材料。原材料供應(yīng)商所提供的材料質(zhì)量很大決定了該供應(yīng)鏈上最終產(chǎn)品的質(zhì)量?jī)?yōu)劣。在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，同一種產(chǎn)品往往會(huì)有數(shù)個(gè)、數(shù)十個(gè)甚至數(shù)百個(gè)原材料供應(yīng)商，因而多供應(yīng)商供應(yīng)鏈系統(tǒng)十分常見(jiàn)。這些供應(yīng)商良莠不齊，不足而一。材料供應(yīng)商本屬于供應(yīng)鏈配套企業(yè)，加之供應(yīng)商數(shù)量多，使得競(jìng)爭(zhēng)異常激烈。但在這些供應(yīng)商中，往往會(huì)有一兩個(gè)材料供應(yīng)商，其規(guī)模、經(jīng)營(yíng)管理、產(chǎn)品質(zhì)量都屬于其中的翹楚，因而在與下游制造商進(jìn)行議價(jià)時(shí)擁有極大的主動(dòng)權(quán)。制造商是將原材料生產(chǎn)加工為產(chǎn)成品的關(guān)鍵環(huán)節(jié)，通常也是供應(yīng)鏈的中心主導(dǎo)者。分銷(xiāo)商和零售商均屬于供應(yīng)鏈下游企業(yè)，兩者在性質(zhì)上有類(lèi)似之處，即都是“賣(mài)產(chǎn)品”，同時(shí)又有區(qū)別之處，分銷(xiāo)商的客戶(hù)是零售商，并不是真正意義上的客戶(hù)；而零售商的客戶(hù)是市場(chǎng)上的消費(fèi)者，是真正意義上的客戶(hù)。

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第三章  基于多供應(yīng)商選擇的零售商短期延遲支付融資模型分析 ............. 36

3.1 基于多供應(yīng)商選擇的零售商融資模型構(gòu)架 .............. 36

3.2 基于多供應(yīng)商選擇的零售商融資選擇模型 ............ 42

3.2.1 集中決策下零售商融資選擇 ............. 43

3.2.2 分散決策下零售商選擇 .............. 45

第四章  基于多供應(yīng)商的零售商短期延遲支付融資模型算例分析 ............. 52

4.1 集中決策下零售商融資方式仿真分析 ........ 52

4.2 分散決策下供應(yīng)鏈協(xié)調(diào)分析 ........... 54

4.3 基于多供應(yīng)商選擇的供應(yīng)鏈運(yùn)作決策分析 ............. 57

4.4 本章小結(jié) ................. 58

第四章 基于多供應(yīng)商的零售商短期延遲支付融資模型算例分析

本章將以GLM照明科技有限公司所在的供應(yīng)鏈為研究對(duì)象。GLM公司創(chuàng)立于2008年，注冊(cè)資本為200萬(wàn)人民幣，公司規(guī)模為50-99人，是金融危機(jī)之后新創(chuàng)立的中小型企業(yè)。GLM公司處于供應(yīng)鏈上游，是一家專(zhuān)業(yè)從事大功率LED照明的制造商。B公司為供應(yīng)鏈末端的配套零售商，B公司規(guī)模小，經(jīng)常面臨資金短缺的問(wèn)題，且因其規(guī)模和信用度無(wú)法達(dá)到商業(yè)銀行的準(zhǔn)入條件，很難從商業(yè)銀行貸款來(lái)獲得資金。GLM公司與B公司之間有數(shù)家供應(yīng)商，GLM公司的面板燈不直接銷(xiāo)售給B公司，而是銷(xiāo)售給GLM下游的供應(yīng)商，再通過(guò)供應(yīng)商銷(xiāo)售給B公司，最后進(jìn)入消費(fèi)者市場(chǎng)。A公司為B公司通過(guò)比較融資成本選定的供應(yīng)商，處于GLM公司的下游，B公司的上游。由于B公司資金缺乏，因此訂貨量很低，A公司為B公司提供貿(mào)易信貸融資，允許B公司延遲支付，則B公司可以增大訂貨量。以下將以該照明行業(yè)供應(yīng)鏈為研究對(duì)象，結(jié)合該供應(yīng)鏈上的實(shí)際數(shù)據(jù)，利用Excel軟件和MATLAB軟件進(jìn)行數(shù)值模擬。

4.1 集中決策下零售商融資方式仿真分析

第三章的理論模型給出了集中決策下零售商向商業(yè)銀行直接融資的成本與貿(mào)易信貸融資成本之差，即，

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結(jié)論

中小型企業(yè)在我國(guó)的發(fā)展十分迅速，在國(guó)民經(jīng)濟(jì)中起著舉重若輕的作用。然資金短缺、融資困難、融資行為短期化等問(wèn)題成為限制中小型企業(yè)發(fā)展的重要因素。零售商作為供應(yīng)鏈末端的配套企業(yè)，長(zhǎng)期以來(lái)深受這些問(wèn)題困擾。本文在此背景之下研究由一個(gè)零售商和兩個(gè)供應(yīng)商組成的兩層供應(yīng)鏈系統(tǒng)，供應(yīng)鏈的決策機(jī)制可分為集中決策和分散決策兩種，無(wú)論何種決策機(jī)制，零售商均可以選擇直接向商業(yè)銀行融資或者向供應(yīng)商貿(mào)易信貸融資兩種融資方式。本文建立隨機(jī)規(guī)劃模型，通過(guò)設(shè)定參數(shù)，用數(shù)學(xué)的方法推導(dǎo)出零售商在集中決策或分散決策下兩種不同融資方式的融資成本，并對(duì)融資成本進(jìn)行比較得出最佳融資方式；并在分散決策下，研究供應(yīng)商的合作與競(jìng)爭(zhēng)以及供應(yīng)鏈的協(xié)調(diào)問(wèn)題。在理論分析的基礎(chǔ)上本文通過(guò)仿真和數(shù)值模擬，進(jìn)一步論證了理論研究的結(jié)果，文章的結(jié)論主要有以下幾個(gè)：

（1）通過(guò)對(duì)融資成本的比較和證明，可以得出，無(wú)論供應(yīng)鏈系統(tǒng)是集中決策還是分散決策，無(wú)論分散決策下供應(yīng)商是合作還是競(jìng)爭(zhēng)，零售商貿(mào)易信貸的融資成本都比直接融資成本低，因此貿(mào)易信貸融資成本是零售商的最佳融資選擇方式。

（2）在確定零售商融資方式的基礎(chǔ)上，本文討論實(shí)踐中普遍存在的供應(yīng)鏈分散決策下的供應(yīng)商合作與競(jìng)爭(zhēng)。在供應(yīng)鏈系統(tǒng)中存在兩個(gè)或以上供應(yīng)商時(shí)，如若供應(yīng)商選擇合作，兩個(gè)供應(yīng)商會(huì)商定同樣的批發(fā)價(jià)格、滯銷(xiāo)津貼率和風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)；當(dāng)供應(yīng)商相互競(jìng)爭(zhēng)時(shí)，其中信用級(jí)別較低的供應(yīng)商在零售商的選擇過(guò)程中將會(huì)被被淘汰。保留下來(lái)的供應(yīng)商可通過(guò)調(diào)節(jié)滯銷(xiāo)津貼率來(lái)協(xié)調(diào)供應(yīng)鏈系統(tǒng)，使得零售商與供應(yīng)商均取得最優(yōu)訂貨量，從而優(yōu)化供應(yīng)鏈，實(shí)現(xiàn)供應(yīng)鏈的最大效益。

（3）數(shù)值模擬仿真結(jié)果表明，滯銷(xiāo)津貼率是關(guān)于批發(fā)價(jià)格的增函數(shù)，貿(mào)易信貸風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)是關(guān)于批發(fā)價(jià)格的減函數(shù)。供應(yīng)商與零售商的最優(yōu)訂貨量均為滯銷(xiāo)津貼率的函數(shù)，供應(yīng)商一般通過(guò)調(diào)節(jié)滯銷(xiāo)津貼率來(lái)改變彼此的最優(yōu)訂貨量。當(dāng)供應(yīng)商選定的滯銷(xiāo)津貼率使供應(yīng)商和零售商的最優(yōu)訂貨量趨于一致時(shí)，協(xié)調(diào)合同達(dá)成，雙方均實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)最大化。

本文所討論的供應(yīng)鏈系統(tǒng)由單個(gè)零售商和多個(gè)供應(yīng)商組成，只涉及供應(yīng)商提供同質(zhì)或可視為同質(zhì)產(chǎn)品的情況。未來(lái)研究中，可從以下幾個(gè)方面進(jìn)一步探討：（1）多個(gè)供應(yīng)商和多個(gè)零售商組成的復(fù)雜供應(yīng)鏈網(wǎng)體系的融資、訂貨問(wèn)題研究；（2）不同供應(yīng)商提供不同品質(zhì)產(chǎn)品的供應(yīng)鏈運(yùn)作決策研究

參考文獻(xiàn)（略）