第一章緒論

第一節(jié)選題背景與意義

—、研究背景

2008年的經濟危機,以美國為中心在世界范圍內蔓延,對世界經濟造成了巨大的影響,各國因危機而造成了產出下降和失業(yè)增加。金融危機和大蕭條使許多國家中央銀行紛紛出臺擴張的貨幣政策來穩(wěn)定金融市場,促進經濟増長和減緩通縮,很多國家不斷出臺相應的政策穩(wěn)定和刺激經濟,例如2008年11月25日,美聯儲首次公布將購買機構債和MBSi,標志著首輪量化寬松政策的開始,截止2013年12月宣布從2014年1月開始削減資產購買規(guī)模,美國推出了四輪量化寬松來促進經濟;歐洲央行2015年1月22日宣布,將從3月起每月購買600億歐元政府與私人債券全面開啟量化寬松貨幣政策;2013年1月22日日本央行出臺"無限期"貨幣寬松措施;中國2008年11月9日宣布了4萬億元的投資計劃,貨幣政策從"從緊"調整為"適度寬松",2014年11月、2015年3月央行兩次下調金融機構人民幣貸款和存款基準利率。由此不難看出貨幣政策是當今國家穩(wěn)定經濟實現宏觀經濟目標的主要工具之一。然而在危機后的幾年中,許多國家發(fā)現非常規(guī)政策的實施擴張的貨幣政策,并沒有帶來預期的經濟増長率。

由圖1-1可見我國2007年W來廣義貨幣M2供應量增速變動與國內生產總值GDP增速變動狀況,最近幾年我國貨幣供應量一直處于較快增長速度,2009年增速達27.68%,近8年平均增長速度為16.89%,但是相對應我國國內生產總值增速正逐年下降。在我國較高的貨幣供應增長下,投資大量擴張,然而我國正面臨日益嚴重的產能過剩問題。據工信部公布,2012年底,我國鋼鐵、水泥、電解鉛、平板玻璃、船舶產能利用率分別為72%、73.7%、71.9%、73.1%和75%,2013年國務院、國止資源部也都出臺相應政策應對產能過剩問題。IMF認為是中國的高投資率引起了產能過剩并導致了資源錯配,使得總體投資回報率由20世紀90年代初的25%下降為如今的16%。同時近年以來我國經濟增長速度也一直處于減緩下滑趨勢,從2007年GDP年同比增長14.2%到2014年GDP年增長率僅為7.4%,而且較低的經濟增長率正處于常態(tài)。IMF利用經濟增長模型測算后指出,若產業(yè)結構調整產能過剩問題難W解決,中國經濟的年增長率將可能跌至4%左右。

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第二節(jié)研究思路與方法

一、研究思路

本文的主要研究內容包含兩個方面,第一是對貨幣政策傳導機制的理論研究,根據我國貨幣政策傳導實際分析貨幣政策對產業(yè)結構的影響機理;第二是通過實證研究分析我國的貨幣政策怎樣通過產業(yè)結構對實體經濟產生影響。本文一共分為六章:

第一章緒論。介紹本文研究背景,確定研巧內容、研究方法、論文框架、章節(jié)安排、技術路線圖。

第二章文獻綜述。這一章是對國內外的已有研究成果進行綜述,并做出評價,為后續(xù)的理論研究提供良好的基礎。

第三章理論分析。這一部分是本文的概念基礎和理論基礎。首先是對貨幣經濟學理論的梳理,包括有關貨幣政策有效性、貨幣政策傳導渠道、貨幣政策效果的理論,分析貨幣政策對產業(yè)結構的作用過程;之后,是對貨幣政策對產業(yè)結構的作用機理分析,詳細地分析貨幣政策通過各種渠道對產業(yè)結構影響的機理;最后是進一步分析貨幣政策通過對產業(yè)結構產生影響進而引起經濟波動的機制,貨幣政策通過供給、需求、外貿等各方面因素對產業(yè)結構變動產生影響,而產業(yè)結構的變動最終會傳導至整體經濟的變動。

第四章是關于我國貨幣政策產業(yè)結構演化的回顧,通過對我國歷史貨幣政策及產業(yè)結構演化的回顧,分析兩者之間存在的相關性。

第五章是實證分析,通過建立相關計量模型,根據統(tǒng)計數據來檢驗貨幣政策與產業(yè)結構之間的聯系。

第六章結論與建議。這一部分是全文的總結,并結合之前的理論與實證的分析,提出針對性的政策建議。

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第二章文獻綜述

第一節(jié)關于貨幣政策對經濟増長影響的研究

一、貨幣政策有效性的經典理論

貨幣政策有效性的相關理論從20世紀開始不斷出現,各個經濟學派不同代表人物都提出了自己的理論,關于貨幣政策對經濟增長的作用普遍也得到了相關理論的證實和認可。瑞典學派的重要代表人物克尼特錐克賽爾(J.GK.WickselI),他認為正是貨幣對實際經濟的主動作用才使得實際經濟發(fā)生波動。維克賽爾首先將利率分成了兩個自然利率和貨幣利率兩個不同的概念,前者是借貸資本需求與儲蓄的供給相一致時的利率,是物質資本的邊際收益率,后者是現實金融市場上存在的市場利率。當兩種利率相等時,貨幣因素不對實體經濟產生影響,但是現,實中兩種利率經常不一致。當金顧市場上的利率小于資本化益率時時,儲蓄會增加,投資會增加,經濟就會擴張,產量和就業(yè)都會增長,反之,貨幣利率大于自然利率時,儲蓄下降,投資支出會減少,經濟萎縮。貨幣政策通過調節(jié)兩種利率的關系來對實際經濟產生影響。

國內關于貨幣政策對經濟影響研究相比國外較晚,研究方法上也多借鑒了國外學者的方法,多是以我國貨幣政策為主要研究對象得出結論較一致,認為我國貨幣政策會對經濟増長產生作用。謝平(2000)通過對我國貨幣政策實踐中遇到的矛盾和挑戰(zhàn)進行理論分析,認為在面對通貨緊縮、國內需求不足、失業(yè)增加、國內金融風險逐漸暴露等不利條件,中國貨幣政策無論是最終目標、中介目標、操作工具還是傳導機制方面都遇到了很大困難。同時貨幣政策各目標直接存在矛盾又很難臥協調,貨幣政策難以發(fā)揮作用。

路妍(2004)同樣通過傳導渠道分析了我國貨幣政策的有效性,他指出信貸渠道在我國貨幣政策傳導中占主要地位,但我國利率市場化較低,銀行信貸行為扭曲,導致我國信貸渠道不夠順暢。

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第二節(jié)關于貨幣政策對產業(yè)結構影響的理論研究

一、國內貨幣政策對產業(yè)結構影響的理論研究

國內關于貨幣政策的研究前期主要對貨幣政策行業(yè)效應存在性進行探討,通過理論與經驗的研究分析我國貨幣政策行業(yè)非對稱性問題的原因。

劉志銘認為在產業(yè)組織理論發(fā)展發(fā)展中,雖然哈佛學派、芝加哥學派是主流的經濟學派,但是不應當忽略奧地利學派重要作用,奧地利學派從獨特的視角對產業(yè)發(fā)展進行了研究。奧地利學派將市場看成是一個不斷探索完善的過程,提出以市場過程的角度研究競爭、產業(yè)行為和壟斷等問題,并且深入研究了政府規(guī)制的危險性。

馮濤、范為和喬空貨幣供給與利率之間存在著相互作用、相互影響的內生關系。我國的貨幣政策調節(jié)中存在貨幣供應量的是間接調控與對存貸款利率的直接調控,這樣兩種調整方式。在他們的研究中認為雙重調控并行打亂了貨幣’供應量與利率之間的內在聯系,從而削弱了貨幣政策效果。央行應該在兩者之間選擇其一作為中介目標,以此來提高政策效率,同時必須加快利率市場化步伐來實現單一市場化的間接調控。

高堅和楊念(2007)通過構建一個總供給一一總需求模型來研究了我國財政政策與貨幣政策對經濟增長的作用。他們使用季度的數據對模型進行了估計和檢驗,并且對模型的動態(tài)穩(wěn)定性進行了相應分析,研究顯示我國的兩大宏觀經濟政策對經濟有穩(wěn)定作用。他們的所構建的經濟模型具有凱恩斯的特點對解釋我國的經濟波動具有一定作用。

秦興俊、王柏杰主要研究了貨幣政策產業(yè)效應,通過對貨幣政策產業(yè)效應的理論綜述梳理指出貨幣政策己經成為產業(yè)結構變迂的重要動因,并且利率渠道金融加速器效應貨幣政策產業(yè)效應的主要因素。

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第三章貨幣政策對產業(yè)結構的影響機理分析............19

第一節(jié)貨幣政策對產業(yè)結構影響的基本認識...........19

第二節(jié)貨幣政策對產業(yè)結構的作用機理分析..........21

第四章中國貨幣政策與產業(yè)結構演變:1994-2013............34

第一節(jié)貨幣政策的演變.........34

第五章實證分析...........55

第一節(jié)計計量模型的建立.........55

第五章實證分析

第一節(jié)計量模型的建立

一、模型建立

傳統(tǒng)聯立方程組基于經濟理論建立變量關系的模型,由于存在偏倚性問題,參數估計結果不具有統(tǒng)計最優(yōu)的性質,Sims(1980)將向量自回歸模型VAR引入到經濟模型中。VAR模型不以經濟理論為基礎,不必區(qū)分內生變量和外生變量,使用樸型中所有當期變量對所有變量若干滯后期進行回歸。該模型不帶任何事先約束條件,將每個變量都看成內生變量,是一種非結構化的多方程模型。向量自回歸(VAR)是基于數據的統(tǒng)計性質建立模型,VAR模型把系統(tǒng)中每一個內生變量作為系統(tǒng)中所有內生變量的滯后值的函數來構造模型,從而將單變量自回歸模型推廣到由多元時間序列變量組成的"向量"。自回歸模型被國內外學者廣泛的應用于對貨幣政策的研巧中,故本文業(yè)采用VAR和脈沖響應函數來研究我國貨幣政策對產業(yè)結構的影響。

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第六章研究結論與政策建議

第一節(jié)硏究結論

―、貨幣政策的非中性

貨幣政策有效性問題一直都是國內外學者關注研究的熱點問題。雖然古典學派、理性預期學派等經巧學派認為貨幣政策中性,但是根據貨幣主義學派、凱恩斯學派等經濟學派等認為貨幣政策是非中性的。本文綜合國內外學者過往的研宛進行了理論分析并且通過1994-2013年間我國經濟數據進行實證研究,表明貨幣政策與產業(yè)結構變動之間存在一定聯系,證明貨幣政策對我國產業(yè)結構產生影響,即貨幣政策是非中性的。在貨幣政策非中性的基礎上進而分析了貨幣政策對實體經濟產生作用的機制,研究得出我國貨幣政策對產業(yè)結構產生影響產業(yè)結構的變動引起實際經濟波動。

二、貨幣政策對產業(yè)結構變動影響

貨幣政策扭曲市場惡化產業(yè)結構加劇商業(yè)周期。本文對貨幣政策傳導渠道的相關研究進行了較全面的歸納,得到貨幣政策對產業(yè)結構作用的主要渠道分為利率渠道、信貸渠道、匯率渠道和企業(yè)家發(fā)現渠道。通過協整檢驗、VAR模型和脈沖響應函數分析的實證研巧發(fā)現我國貨幣政策對產業(yè)結構作用的主要渠道仍是信貸渠道和利率渠道。通過理論分析我們得出擴張的貨幣政策信貸市場上貨幣量供給増加,信貸擴張改變了市場初始利率,變動后的初始利率對企業(yè)投資居民消費產生錯誤的引導進而產生了不良投資資源浪費以致行業(yè)的發(fā)展不合理，，同時這些不良投資所帶來的虛假繁榮會在信貸供給停止的時候停止隨后進入生產衰退經濟萎縮,即加劇了商業(yè)周期。結合貨幣政策變動和產業(yè)結構變動情況,我們發(fā)現貨幣政策與產業(yè)結構變動之間存在一定的聯系,同時我國產業(yè)結構變動并不是一直處于優(yōu)化之中,在一些時段我國產業(yè)結構惡化的現象反應了貨幣政策帶來的結果。

參考文獻（略）