第一章緒論

第一節(jié)選題背景與意義

—、研究背景

2008年的經(jīng)濟(jì)危機(jī),以美國為中心在世界范圍內(nèi)蔓延,對(duì)世界經(jīng)濟(jì)造成了巨大的影響,各國因危機(jī)而造成了產(chǎn)出下降和失業(yè)增加。金融危機(jī)和大蕭條使許多國家中央銀行紛紛出臺(tái)擴(kuò)張的貨幣政策來穩(wěn)定金融市場(chǎng),促進(jìn)經(jīng)濟(jì)増長(zhǎng)和減緩?fù)ǹs,很多國家不斷出臺(tái)相應(yīng)的政策穩(wěn)定和刺激經(jīng)濟(jì),例如2008年11月25日,美聯(lián)儲(chǔ)首次公布將購買機(jī)構(gòu)債和MBSi,標(biāo)志著首輪量化寬松政策的開始,截止2013年12月宣布從2014年1月開始削減資產(chǎn)購買規(guī)模,美國推出了四輪量化寬松來促進(jìn)經(jīng)濟(jì);歐洲央行2015年1月22日宣布,將從3月起每月購買600億歐元政府與私人債券全面開啟量化寬松貨幣政策;2013年1月22日日本央行出臺(tái)"無限期"貨幣寬松措施;中國2008年11月9日宣布了4萬億元的投資計(jì)劃,貨幣政策從"從緊"調(diào)整為"適度寬松",2014年11月、2015年3月央行兩次下調(diào)金融機(jī)構(gòu)人民幣貸款和存款基準(zhǔn)利率。由此不難看出貨幣政策是當(dāng)今國家穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)宏觀經(jīng)濟(jì)目標(biāo)的主要工具之一。然而在危機(jī)后的幾年中,許多國家發(fā)現(xiàn)非常規(guī)政策的實(shí)施擴(kuò)張的貨幣政策,并沒有帶來預(yù)期的經(jīng)濟(jì)増長(zhǎng)率。

由圖1-1可見我國2007年W來廣義貨幣M2供應(yīng)量增速變動(dòng)與國內(nèi)生產(chǎn)總值GDP增速變動(dòng)狀況,最近幾年我國貨幣供應(yīng)量一直處于較快增長(zhǎng)速度,2009年增速達(dá)27.68%,近8年平均增長(zhǎng)速度為16.89%,但是相對(duì)應(yīng)我國國內(nèi)生產(chǎn)總值增速正逐年下降。在我國較高的貨幣供應(yīng)增長(zhǎng)下,投資大量擴(kuò)張,然而我國正面臨日益嚴(yán)重的產(chǎn)能過剩問題。據(jù)工信部公布,2012年底,我國鋼鐵、水泥、電解鉛、平板玻璃、船舶產(chǎn)能利用率分別為72%、73.7%、71.9%、73.1%和75%,2013年國務(wù)院、國止資源部也都出臺(tái)相應(yīng)政策應(yīng)對(duì)產(chǎn)能過剩問題。IMF認(rèn)為是中國的高投資率引起了產(chǎn)能過剩并導(dǎo)致了資源錯(cuò)配,使得總體投資回報(bào)率由20世紀(jì)90年代初的25%下降為如今的16%。同時(shí)近年以來我國經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度也一直處于減緩下滑趨勢(shì),從2007年GDP年同比增長(zhǎng)14.2%到2014年GDP年增長(zhǎng)率僅為7.4%,而且較低的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率正處于常態(tài)。IMF利用經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)模型測(cè)算后指出,若產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整產(chǎn)能過剩問題難W解決,中國經(jīng)濟(jì)的年增長(zhǎng)率將可能跌至4%左右。

.......................

第二節(jié)研究思路與方法

一、研究思路

本文的主要研究?jī)?nèi)容包含兩個(gè)方面,第一是對(duì)貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制的理論研究,根據(jù)我國貨幣政策傳導(dǎo)實(shí)際分析貨幣政策對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的影響機(jī)理;第二是通過實(shí)證研究分析我國的貨幣政策怎樣通過產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生影響。本文一共分為六章:

第一章緒論。介紹本文研究背景,確定研巧內(nèi)容、研究方法、論文框架、章節(jié)安排、技術(shù)路線圖。

第二章文獻(xiàn)綜述。這一章是對(duì)國內(nèi)外的已有研究成果進(jìn)行綜述,并做出評(píng)價(jià),為后續(xù)的理論研究提供良好的基礎(chǔ)。

第三章理論分析。這一部分是本文的概念基礎(chǔ)和理論基礎(chǔ)。首先是對(duì)貨幣經(jīng)濟(jì)學(xué)理論的梳理,包括有關(guān)貨幣政策有效性、貨幣政策傳導(dǎo)渠道、貨幣政策效果的理論,分析貨幣政策對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的作用過程;之后,是對(duì)貨幣政策對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的作用機(jī)理分析,詳細(xì)地分析貨幣政策通過各種渠道對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)影響的機(jī)理;最后是進(jìn)一步分析貨幣政策通過對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)產(chǎn)生影響進(jìn)而引起經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的機(jī)制,貨幣政策通過供給、需求、外貿(mào)等各方面因素對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)變動(dòng)產(chǎn)生影響,而產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的變動(dòng)最終會(huì)傳導(dǎo)至整體經(jīng)濟(jì)的變動(dòng)。

第四章是關(guān)于我國貨幣政策產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)演化的回顧,通過對(duì)我國歷史貨幣政策及產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)演化的回顧,分析兩者之間存在的相關(guān)性。

第五章是實(shí)證分析,通過建立相關(guān)計(jì)量模型,根據(jù)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)來檢驗(yàn)貨幣政策與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)之間的聯(lián)系。

第六章結(jié)論與建議。這一部分是全文的總結(jié),并結(jié)合之前的理論與實(shí)證的分析,提出針對(duì)性的政策建議。

.......................

第二章文獻(xiàn)綜述

第一節(jié)關(guān)于貨幣政策對(duì)經(jīng)濟(jì)増長(zhǎng)影響的研究

一、貨幣政策有效性的經(jīng)典理論

貨幣政策有效性的相關(guān)理論從20世紀(jì)開始不斷出現(xiàn),各個(gè)經(jīng)濟(jì)學(xué)派不同代表人物都提出了自己的理論,關(guān)于貨幣政策對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的作用普遍也得到了相關(guān)理論的證實(shí)和認(rèn)可。瑞典學(xué)派的重要代表人物克尼特錐克賽爾(J.GK.WickselI),他認(rèn)為正是貨幣對(duì)實(shí)際經(jīng)濟(jì)的主動(dòng)作用才使得實(shí)際經(jīng)濟(jì)發(fā)生波動(dòng)。維克賽爾首先將利率分成了兩個(gè)自然利率和貨幣利率兩個(gè)不同的概念,前者是借貸資本需求與儲(chǔ)蓄的供給相一致時(shí)的利率,是物質(zhì)資本的邊際收益率,后者是現(xiàn)實(shí)金融市場(chǎng)上存在的市場(chǎng)利率。當(dāng)兩種利率相等時(shí),貨幣因素不對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生影響,但是現(xiàn),實(shí)中兩種利率經(jīng)常不一致。當(dāng)金顧市場(chǎng)上的利率小于資本化益率時(shí)時(shí),儲(chǔ)蓄會(huì)增加,投資會(huì)增加,經(jīng)濟(jì)就會(huì)擴(kuò)張,產(chǎn)量和就業(yè)都會(huì)增長(zhǎng),反之,貨幣利率大于自然利率時(shí),儲(chǔ)蓄下降,投資支出會(huì)減少,經(jīng)濟(jì)萎縮。貨幣政策通過調(diào)節(jié)兩種利率的關(guān)系來對(duì)實(shí)際經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生影響。

國內(nèi)關(guān)于貨幣政策對(duì)經(jīng)濟(jì)影響研究相比國外較晚,研究方法上也多借鑒了國外學(xué)者的方法,多是以我國貨幣政策為主要研究對(duì)象得出結(jié)論較一致,認(rèn)為我國貨幣政策會(huì)對(duì)經(jīng)濟(jì)増長(zhǎng)產(chǎn)生作用。謝平(2000)通過對(duì)我國貨幣政策實(shí)踐中遇到的矛盾和挑戰(zhàn)進(jìn)行理論分析,認(rèn)為在面對(duì)通貨緊縮、國內(nèi)需求不足、失業(yè)增加、國內(nèi)金融風(fēng)險(xiǎn)逐漸暴露等不利條件,中國貨幣政策無論是最終目標(biāo)、中介目標(biāo)、操作工具還是傳導(dǎo)機(jī)制方面都遇到了很大困難。同時(shí)貨幣政策各目標(biāo)直接存在矛盾又很難臥協(xié)調(diào),貨幣政策難以發(fā)揮作用。

路妍(2004)同樣通過傳導(dǎo)渠道分析了我國貨幣政策的有效性,他指出信貸渠道在我國貨幣政策傳導(dǎo)中占主要地位,但我國利率市場(chǎng)化較低,銀行信貸行為扭曲,導(dǎo)致我國信貸渠道不夠順暢。

......................

第二節(jié)關(guān)于貨幣政策對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)影響的理論研究

一、國內(nèi)貨幣政策對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)影響的理論研究

國內(nèi)關(guān)于貨幣政策的研究前期主要對(duì)貨幣政策行業(yè)效應(yīng)存在性進(jìn)行探討,通過理論與經(jīng)驗(yàn)的研究分析我國貨幣政策行業(yè)非對(duì)稱性問題的原因。

劉志銘認(rèn)為在產(chǎn)業(yè)組織理論發(fā)展發(fā)展中,雖然哈佛學(xué)派、芝加哥學(xué)派是主流的經(jīng)濟(jì)學(xué)派,但是不應(yīng)當(dāng)忽略奧地利學(xué)派重要作用,奧地利學(xué)派從獨(dú)特的視角對(duì)產(chǎn)業(yè)發(fā)展進(jìn)行了研究。奧地利學(xué)派將市場(chǎng)看成是一個(gè)不斷探索完善的過程,提出以市場(chǎng)過程的角度研究競(jìng)爭(zhēng)、產(chǎn)業(yè)行為和壟斷等問題,并且深入研究了政府規(guī)制的危險(xiǎn)性。

馮濤、范為和喬空貨幣供給與利率之間存在著相互作用、相互影響的內(nèi)生關(guān)系。我國的貨幣政策調(diào)節(jié)中存在貨幣供應(yīng)量的是間接調(diào)控與對(duì)存貸款利率的直接調(diào)控,這樣兩種調(diào)整方式。在他們的研究中認(rèn)為雙重調(diào)控并行打亂了貨幣’供應(yīng)量與利率之間的內(nèi)在聯(lián)系,從而削弱了貨幣政策效果。央行應(yīng)該在兩者之間選擇其一作為中介目標(biāo),以此來提高政策效率,同時(shí)必須加快利率市場(chǎng)化步伐來實(shí)現(xiàn)單一市場(chǎng)化的間接調(diào)控。

高堅(jiān)和楊念(2007)通過構(gòu)建一個(gè)總供給一一總需求模型來研究了我國財(cái)政政策與貨幣政策對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的作用。他們使用季度的數(shù)據(jù)對(duì)模型進(jìn)行了估計(jì)和檢驗(yàn),并且對(duì)模型的動(dòng)態(tài)穩(wěn)定性進(jìn)行了相應(yīng)分析,研究顯示我國的兩大宏觀經(jīng)濟(jì)政策對(duì)經(jīng)濟(jì)有穩(wěn)定作用。他們的所構(gòu)建的經(jīng)濟(jì)模型具有凱恩斯的特點(diǎn)對(duì)解釋我國的經(jīng)濟(jì)波動(dòng)具有一定作用。

秦興俊、王柏杰主要研究了貨幣政策產(chǎn)業(yè)效應(yīng),通過對(duì)貨幣政策產(chǎn)業(yè)效應(yīng)的理論綜述梳理指出貨幣政策己經(jīng)成為產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)變迂的重要?jiǎng)右?并且利率渠道金融加速器效應(yīng)貨幣政策產(chǎn)業(yè)效應(yīng)的主要因素。

......................

第三章貨幣政策對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的影響機(jī)理分析............19

第一節(jié)貨幣政策對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)影響的基本認(rèn)識(shí)...........19

第二節(jié)貨幣政策對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的作用機(jī)理分析..........21

第四章中國貨幣政策與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)演變:1994-2013............34

第一節(jié)貨幣政策的演變.........34

第五章實(shí)證分析...........55

第一節(jié)計(jì)計(jì)量模型的建立.........55

第五章實(shí)證分析

第一節(jié)計(jì)量模型的建立

一、模型建立

傳統(tǒng)聯(lián)立方程組基于經(jīng)濟(jì)理論建立變量關(guān)系的模型,由于存在偏倚性問題,參數(shù)估計(jì)結(jié)果不具有統(tǒng)計(jì)最優(yōu)的性質(zhì),Sims(1980)將向量自回歸模型VAR引入到經(jīng)濟(jì)模型中。VAR模型不以經(jīng)濟(jì)理論為基礎(chǔ),不必區(qū)分內(nèi)生變量和外生變量,使用樸型中所有當(dāng)期變量對(duì)所有變量若干滯后期進(jìn)行回歸。該模型不帶任何事先約束條件,將每個(gè)變量都看成內(nèi)生變量,是一種非結(jié)構(gòu)化的多方程模型。向量自回歸(VAR)是基于數(shù)據(jù)的統(tǒng)計(jì)性質(zhì)建立模型,VAR模型把系統(tǒng)中每一個(gè)內(nèi)生變量作為系統(tǒng)中所有內(nèi)生變量的滯后值的函數(shù)來構(gòu)造模型,從而將單變量自回歸模型推廣到由多元時(shí)間序列變量組成的"向量"。自回歸模型被國內(nèi)外學(xué)者廣泛的應(yīng)用于對(duì)貨幣政策的研巧中,故本文業(yè)采用VAR和脈沖響應(yīng)函數(shù)來研究我國貨幣政策對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的影響。

..........................

第六章研究結(jié)論與政策建議

第一節(jié)硏究結(jié)論

―、貨幣政策的非中性

貨幣政策有效性問題一直都是國內(nèi)外學(xué)者關(guān)注研究的熱點(diǎn)問題。雖然古典學(xué)派、理性預(yù)期學(xué)派等經(jīng)巧學(xué)派認(rèn)為貨幣政策中性,但是根據(jù)貨幣主義學(xué)派、凱恩斯學(xué)派等經(jīng)濟(jì)學(xué)派等認(rèn)為貨幣政策是非中性的。本文綜合國內(nèi)外學(xué)者過往的研宛進(jìn)行了理論分析并且通過1994-2013年間我國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)進(jìn)行實(shí)證研究,表明貨幣政策與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)變動(dòng)之間存在一定聯(lián)系,證明貨幣政策對(duì)我國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)產(chǎn)生影響,即貨幣政策是非中性的。在貨幣政策非中性的基礎(chǔ)上進(jìn)而分析了貨幣政策對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生作用的機(jī)制,研究得出我國貨幣政策對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)產(chǎn)生影響產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的變動(dòng)引起實(shí)際經(jīng)濟(jì)波動(dòng)。

二、貨幣政策對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)變動(dòng)影響

貨幣政策扭曲市場(chǎng)惡化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)加劇商業(yè)周期。本文對(duì)貨幣政策傳導(dǎo)渠道的相關(guān)研究進(jìn)行了較全面的歸納,得到貨幣政策對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)作用的主要渠道分為利率渠道、信貸渠道、匯率渠道和企業(yè)家發(fā)現(xiàn)渠道。通過協(xié)整檢驗(yàn)、VAR模型和脈沖響應(yīng)函數(shù)分析的實(shí)證研巧發(fā)現(xiàn)我國貨幣政策對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)作用的主要渠道仍是信貸渠道和利率渠道。通過理論分析我們得出擴(kuò)張的貨幣政策信貸市場(chǎng)上貨幣量供給増加,信貸擴(kuò)張改變了市場(chǎng)初始利率,變動(dòng)后的初始利率對(duì)企業(yè)投資居民消費(fèi)產(chǎn)生錯(cuò)誤的引導(dǎo)進(jìn)而產(chǎn)生了不良投資資源浪費(fèi)以致行業(yè)的發(fā)展不合理，，同時(shí)這些不良投資所帶來的虛假繁榮會(huì)在信貸供給停止的時(shí)候停止隨后進(jìn)入生產(chǎn)衰退經(jīng)濟(jì)萎縮,即加劇了商業(yè)周期。結(jié)合貨幣政策變動(dòng)和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)變動(dòng)情況,我們發(fā)現(xiàn)貨幣政策與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)變動(dòng)之間存在一定的聯(lián)系,同時(shí)我國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)變動(dòng)并不是一直處于優(yōu)化之中,在一些時(shí)段我國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)惡化的現(xiàn)象反應(yīng)了貨幣政策帶來的結(jié)果。

參考文獻(xiàn)（略）