1緒論

1.1研究背景、目的和意義
20世紀(jì)70年代起,麥金農(nóng)和愛(ài)德華·肖的金融深化理論受到廣泛關(guān)注,該理論認(rèn)為利率管制是導(dǎo)致國(guó)家經(jīng)濟(jì)落后的重要原因。此后,世界上眾多的發(fā)達(dá)國(guó)家和發(fā)展中國(guó)家紛紛加入改革實(shí)踐的隊(duì)伍,改革的結(jié)果有成功也有失敗。作為金融領(lǐng)域的一項(xiàng)重大變革,利率市場(chǎng)化確實(shí)有力地推動(dòng)了金融創(chuàng)新,優(yōu)化了市場(chǎng)資源的配置效率,但對(duì)于商業(yè)銀行來(lái)說(shuō)改革是一把雙刃劍,在賦予銀行業(yè)對(duì)金融產(chǎn)品自主定價(jià)權(quán)的同時(shí),也使其面臨更多的風(fēng)險(xiǎn)和挑戰(zhàn)。我國(guó)在1993年正式提出建立市場(chǎng)利率體系的構(gòu)想,初期的改革進(jìn)程較為緩慢,商業(yè)銀行的存貸利率仍受到央行的嚴(yán)格管制,利率風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較小。隨著近幾年利率市場(chǎng)化進(jìn)程的加快,利率的多變性和不確定性對(duì)商業(yè)銀行的經(jīng)營(yíng)管理產(chǎn)生重大影響,利率風(fēng)險(xiǎn)成為利率市場(chǎng)化下銀行風(fēng)險(xiǎn)管理中的重點(diǎn)和難點(diǎn)。但因長(zhǎng)期缺乏對(duì)利率風(fēng)險(xiǎn)的充分認(rèn)識(shí),我國(guó)商業(yè)銀行存在監(jiān)測(cè)技術(shù)單一、防范手段落后、管理模式不完善等問(wèn)題,提高防范和管理利率風(fēng)險(xiǎn)的能力對(duì)于商業(yè)銀行而言迫在眉睫。西方國(guó)家在掀起利率市場(chǎng)化實(shí)踐浪潮的同時(shí)也帶動(dòng)了其學(xué)術(shù)界相關(guān)研究的發(fā)展,眾多學(xué)者通過(guò)深入研究總結(jié)出一系列成熟的理論體系。我國(guó)利率市場(chǎng)化改革的政治經(jīng)濟(jì)背景與西方國(guó)家存在較大差異,并且隨著市場(chǎng)化改革的推進(jìn),商業(yè)銀行不斷面臨新挑戰(zhàn)和新問(wèn)題。本文試圖從利率風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)生原因、表現(xiàn)形式、衡量手段等方面構(gòu)建有關(guān)利率風(fēng)險(xiǎn)的理論框架,并且在充分掌握我國(guó)商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)現(xiàn)狀的基礎(chǔ)上,提出科學(xué)可行的利率風(fēng)險(xiǎn)度量模型,豐富和完善國(guó)內(nèi)相關(guān)領(lǐng)域的理論研究成果。
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1.2研究框架、思路和方法

1.2.1研究框架
本文共七章內(nèi)容:第一章緒論部分介紹本文的研究背景和意義、研究思路以及創(chuàng)新點(diǎn)。第二章整理國(guó)內(nèi)外現(xiàn)有研究成果,并對(duì)其評(píng)述。第三章梳理其他國(guó)家和地區(qū)利率市場(chǎng)化改革的進(jìn)程和特點(diǎn),為我國(guó)的利率市場(chǎng)化改革總結(jié)經(jīng)驗(yàn)和啟示。第四章介紹利率風(fēng)險(xiǎn)的相關(guān)理論知識(shí),重點(diǎn)闡述利率市場(chǎng)化下商業(yè)銀行利率風(fēng)險(xiǎn)的成因、表現(xiàn)形式、衡量方法。第五章、第六章分別通過(guò)在險(xiǎn)價(jià)值模型和利率敏感性缺口模型對(duì)商業(yè)銀行的利率風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行實(shí)證研究第七章提供利率市場(chǎng)化下應(yīng)對(duì)利率風(fēng)險(xiǎn)的管理建議,一是商業(yè)銀行自身需加強(qiáng)內(nèi)控,二是政府和相關(guān)部門(mén)應(yīng)構(gòu)建良好的外部金融環(huán)境。

1.2.2研究思路和方法
首先,本文在第三章運(yùn)用歷史分析法,回顧了我國(guó)以及其他國(guó)家和地區(qū)利率市場(chǎng)化改革的實(shí)踐歷程,一方面通過(guò)歸納改革特點(diǎn)為我國(guó)的利率市場(chǎng)化提供借鑒經(jīng)驗(yàn),另一方面為第七章我國(guó)利率市場(chǎng)化下良好金融環(huán)境的構(gòu)建,給予政策建議.上的思路和啟示。其次,本文在第四章運(yùn)用數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)和理論分析相結(jié)合的方法,根據(jù)其他國(guó)家和地區(qū)利率市場(chǎng)化改革期間的各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù),梳理出利率市場(chǎng)化下商業(yè)銀行利率風(fēng)險(xiǎn)的成因,隨后重點(diǎn)闡述利率風(fēng)險(xiǎn)的概念、表現(xiàn)形式以及度量模型,為第五章、第六章的實(shí)證研究提供理論支持。第五章運(yùn)用在險(xiǎn)價(jià)值模型對(duì)我國(guó)商業(yè)銀行整體的利率風(fēng)險(xiǎn)大小進(jìn)行實(shí)證分析,因我國(guó)尚未實(shí)現(xiàn)利率市場(chǎng)化,考慮到SHIBOR隔夜拆借利率市場(chǎng)化程度高,利率報(bào)價(jià)參與主體為市場(chǎng)交易相對(duì)活躍的商業(yè)銀行,并且可得利率數(shù)據(jù)年限較長(zhǎng),以SHIBOR隔夜拆借利率模擬市場(chǎng)化后利率水平的波動(dòng)情況,并運(yùn)用Garch模型計(jì)量整體風(fēng)險(xiǎn)。第六章通過(guò)我國(guó)商業(yè)銀行在實(shí)際經(jīng)營(yíng)管理中廣泛采用的利率敏感性缺口模型度量銀行利率風(fēng)險(xiǎn)。相對(duì)第五章的在險(xiǎn)價(jià)值動(dòng)態(tài)模型法,利率敏感性缺口模型屬于靜態(tài)衡量指標(biāo),使本文的實(shí)證部分兼顧靜態(tài)和動(dòng)態(tài)研究。敏感性缺口模型的研究對(duì)象更加具體細(xì)化,將國(guó)有商業(yè)銀行、股份制商業(yè)銀行、城商行的利率風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)分開(kāi)統(tǒng)計(jì),使得研究結(jié)果更加科學(xué)合理。最后,本文針對(duì)第三章的國(guó)際經(jīng)驗(yàn)以及第五章、第六章的實(shí)證分析結(jié)果,從宏觀微觀兩個(gè)層面分別為政府部門(mén)和商業(yè)銀行提出合理化建議。
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2文獻(xiàn)綜述

2.1國(guó)外研究現(xiàn)狀
1973年,麥金農(nóng)(McKinnon)和愛(ài)德華·肖(Edward Shaw)分別在其著作中提出“金融抑制論”和“金融深化論”,構(gòu)成了金融自由化的理論基礎(chǔ)。羅納德·麥金農(nóng)在《經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的貨幣和資本》中提出落后經(jīng)濟(jì)國(guó)家普遍存在金融抑制現(xiàn)象,表現(xiàn)為帶有政策性的信貸分配和低水平的實(shí)際利率。因利率被政府管制,發(fā)展中國(guó)家的實(shí)際利率處于低水平甚至為負(fù)值,這導(dǎo)致對(duì)資金的過(guò)度需求,政府為了抑制需求同時(shí)引導(dǎo)有限資金流向公有企業(yè)和政府部門(mén),采取有選擇的信貸分配。金融抑制的國(guó)家中存在兩個(gè)利率水平完全不同的市場(chǎng),一個(gè)是由政府主導(dǎo)的低利率市場(chǎng),另一個(gè)是相對(duì)高利率的自由市場(chǎng),這種市場(chǎng)分割和價(jià)格歧視導(dǎo)致資金配置效率低下,經(jīng)濟(jì)發(fā)展緩慢。實(shí)際利率水平低下是發(fā)展中國(guó)家貧困落后的重要原因。愛(ài)德華·肖在《經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的金融深化》中提出類(lèi)似的觀點(diǎn),發(fā)展中國(guó)家的政府過(guò)分干預(yù)市場(chǎng),控制利率、匯率等相對(duì)價(jià)格,壓制了儲(chǔ)蓄、投資和出口,經(jīng)濟(jì)發(fā)展受阻。必須通過(guò)放松利率管制,取消信貸分配,實(shí)現(xiàn)金融深化。其中利率自由化是金融深化的核心和實(shí)質(zhì),高利率可以吸引儲(chǔ)蓄,促使被分割的金融市場(chǎng)一體化,有利于投資規(guī)模的擴(kuò)大以及企業(yè)生產(chǎn)效率的提高,使落后的經(jīng)濟(jì)得到改善和繁榮。
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2.2國(guó)內(nèi)研究現(xiàn)狀
王國(guó)松(2001)通過(guò)1979年-1999年的居民儲(chǔ)蓄存款余額增長(zhǎng)率與名義存款利率實(shí)證研究發(fā)現(xiàn),兩者存在顯著的正相關(guān),但實(shí)際利率與存款余額增長(zhǎng)率之間卻為負(fù)相關(guān),作者認(rèn)為這是中國(guó)政府的利率管制所致,中國(guó)加入WTO后,利率市場(chǎng)化成為必然的趨勢(shì)。然而中國(guó)還存在眾多限制利率市場(chǎng)化深入的不利因素,包括商業(yè)銀行資本充足率不足、財(cái)政赤字持續(xù)擴(kuò)大、不良資產(chǎn)比例過(guò)高等等,作者就如何解除上述約束提出了一些建議。李揚(yáng)(2003)認(rèn)為銀行的利率市場(chǎng)化是我國(guó)后階段利率市場(chǎng)化的重心和難點(diǎn),中國(guó)目前仍存在制約改革推進(jìn)的徵觀因素。國(guó)有企業(yè)以及各級(jí)政府在籌資時(shí)較少考慮資金成本,導(dǎo)致資金配置格局不能根本改變;商業(yè)銀行應(yīng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的能力不足、內(nèi)部風(fēng)控機(jī)制的缺失以及利差縮小所造成的收益減少都容易造成銀行運(yùn)作的不穩(wěn)定。宏觀因素方面,貨幣當(dāng)局調(diào)控手段產(chǎn)生的作用過(guò)于輕微、調(diào)控的中介目標(biāo)存在偏差等都是阻礙利率市場(chǎng)化深入的不利約束。王晉斌、于春海(2007)通過(guò)研究發(fā)現(xiàn)存款利率、居民儲(chǔ)蓄情況、銀行財(cái)務(wù)狀況、企業(yè)償債能力四者之間并沒(méi)有顯著的相關(guān)性,由實(shí)證結(jié)果作者提出了一條今后利率市場(chǎng)化的可能路徑:率先放開(kāi)中長(zhǎng)期的貸款利率,并由此形成反映資金供求的短期利率,通過(guò)短期利率再次調(diào)整和糾正市場(chǎng)對(duì)利率水平的預(yù)期,最終形成中長(zhǎng)期借貸市場(chǎng)的均衡利率。
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3國(guó)內(nèi)外利率市場(chǎng)化改革的實(shí)踐......13
3.1主要國(guó)家和地區(qū)利率市場(chǎng)化改革回顧......13
3.2主要國(guó)家和地區(qū)利率市場(chǎng)化改革的比較和借鑒......17
3.3中國(guó)利率市場(chǎng)化改革的實(shí)踐......19
3.3.1中國(guó)利率市場(chǎng)化改革的進(jìn)程......19
3.3.2對(duì)今后中國(guó)利率市場(chǎng)化改革的展望......20
4利率市場(chǎng)化下商業(yè)銀行的利率風(fēng)險(xiǎn)分析......22
4.1利率市場(chǎng)化下商業(yè)銀行利率風(fēng)險(xiǎn)的成因......22
4.2利率市場(chǎng)化下商業(yè)銀行利率風(fēng)險(xiǎn)的表現(xiàn)形式......27
4.3商業(yè)銀行利率風(fēng)險(xiǎn)的衡量方法......29
5基于VAR模型的利率風(fēng)險(xiǎn)實(shí)證分析......33
5.1數(shù)據(jù)選擇和處理......33
5.2數(shù)據(jù)的檢驗(yàn)分析......33
5.3構(gòu)建GARCH族模型......36
5.4VAR值的計(jì)算......38
5.5各類(lèi)商業(yè)銀行同業(yè)拆借頭寸VAR值比較分析......42
5.6實(shí)證結(jié)果分析......44

7利率市場(chǎng)化下應(yīng)對(duì)利率風(fēng)險(xiǎn)的管理建議

本文通過(guò)考察主要國(guó)家和地區(qū)利率市場(chǎng)化改革期間的各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù),總結(jié)出市場(chǎng)化會(huì)導(dǎo)致利率波動(dòng)加劇、利率水平上升、利差收窄等金融環(huán)境的變化,從而引發(fā)以利率風(fēng)險(xiǎn)為主要表現(xiàn)形式的銀行風(fēng)險(xiǎn)。利率風(fēng)險(xiǎn)的衡量方法多樣且各有利弊,結(jié)合在我國(guó)商業(yè)銀行實(shí)際利率風(fēng)險(xiǎn)度量中的適用性,本文選擇在險(xiǎn)價(jià)值模型和利率敏感性缺模型作為實(shí)證研究方法。研究發(fā)現(xiàn)當(dāng)前銀行整體的風(fēng)險(xiǎn)值偏高,利率風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)凸顯。其次,多數(shù)銀行存在短期負(fù)缺口、中長(zhǎng)期正缺口現(xiàn)象,加上國(guó)有商業(yè)銀行的期限錯(cuò)配問(wèn)題嚴(yán)重,為防范利率上行對(duì)短期收益的不利影響,銀行應(yīng)調(diào)整資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)以縮小短期缺口值。針對(duì)利率市場(chǎng)化下風(fēng)險(xiǎn)的傳導(dǎo)機(jī)制以及實(shí)證研究結(jié)果,本文給出商業(yè)銀行主體3方面的利率風(fēng)險(xiǎn)管理建議。依據(jù)第三章中主要國(guó)家和地區(qū)利率市場(chǎng)化改革的借鑒和啟示,本文為政府和監(jiān)管機(jī)構(gòu)提出3方面關(guān)于構(gòu)建良好外部金融環(huán)境的建議,為商業(yè)銀行應(yīng)對(duì)利率風(fēng)險(xiǎn)提供基礎(chǔ)。

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結(jié)論

利率市場(chǎng)化并不意味著完全取消貨幣當(dāng)局的調(diào)控和監(jiān)管,相反,在放松管制后監(jiān)管部門(mén)應(yīng)該加大對(duì)商業(yè)銀行各類(lèi)風(fēng)險(xiǎn)特別是利率風(fēng)險(xiǎn)的監(jiān)管力度。第一,完善銀行的信息披露制度,商業(yè)銀行在掌握自主權(quán)的同時(shí)要保證公開(kāi)信息的及時(shí)性和準(zhǔn)確性,監(jiān)管部門(mén)首先核實(shí)內(nèi)容的真實(shí)性,再根據(jù)信息追蹤監(jiān)測(cè)銀行的利率風(fēng)險(xiǎn)。第二,建立健全的利率風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)督體系,完善步驟和程序,設(shè)定科學(xué)的利率風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管指標(biāo),根據(jù)商業(yè)銀行的經(jīng)營(yíng)情況及時(shí)調(diào)整監(jiān)管指標(biāo),做到與時(shí)俱進(jìn)。法律法規(guī)的建設(shè)對(duì)加快推進(jìn)國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)的發(fā)展以及完善銀行的信息披露制度都有重要作用。目前我國(guó)的金融衍生品交易市場(chǎng)的監(jiān)管較為混亂,處在多頭管理的低效狀態(tài),交易制度和程序的規(guī)范性也有待提高。相關(guān)部門(mén)應(yīng)出臺(tái)監(jiān)管細(xì)則,保證高效統(tǒng)一的管理模式,以促進(jìn)金融衍生品市場(chǎng)的持續(xù)發(fā)展。銀行披露信息的準(zhǔn)確性和及時(shí)性應(yīng)通過(guò)立法予以明確,如若商業(yè)銀行違反了相關(guān)法規(guī),監(jiān)管部門(mén)能夠做到有法可依。
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參考文獻(xiàn)(略)

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本文編號(hào)：37893