中央金融工作會(huì)議2016_2017中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議三大重點(diǎn)任務(wù)猜想
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作者:黃志龍 蘇寧金融研究院宏觀經(jīng)濟(jì)研究中心主任
一年一度的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議將于近期召開。如何為2017年經(jīng)濟(jì)工作定調(diào)已成為國(guó)內(nèi)外分析人士和輿論探討的熱點(diǎn)。筆者認(rèn)為,要預(yù)判2017年經(jīng)濟(jì)工作的總基調(diào),首先需要對(duì)2016年中央確定的“三去一降一補(bǔ)”五大重點(diǎn)任務(wù)的效果與前景進(jìn)行評(píng)估與研判,在此基礎(chǔ)上猜想2017年經(jīng)濟(jì)決策面臨的三大重點(diǎn)任務(wù)和宏觀調(diào)控總基調(diào)或許更靠譜。下面,筆者按此路徑猜想2017年中央經(jīng)濟(jì)工作三大重點(diǎn)任務(wù),拋磚引玉,如有不同意見,歡迎拍磚。
2016中國(guó)經(jīng)濟(jì)五大重點(diǎn)任務(wù)進(jìn)展幾何?
2016年的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議,,提出了中國(guó)經(jīng)濟(jì)的五大重點(diǎn)任務(wù)——“去產(chǎn)能、去庫(kù)存、去杠桿、降成本、補(bǔ)短板”,在此,有必要對(duì)這五大任務(wù)完成情況做個(gè)簡(jiǎn)要評(píng)估,并在此基礎(chǔ)上對(duì)2017年這五大重點(diǎn)任務(wù)的前景進(jìn)行預(yù)判。
第一,工業(yè)去產(chǎn)能比預(yù)期要好。今年下半年,工業(yè)生產(chǎn)者價(jià)格指數(shù)的強(qiáng)勢(shì)反彈,以及煤炭、螺紋鋼等主要工業(yè)品價(jià)格的飆升,充分說(shuō)明工業(yè)部門的產(chǎn)能過(guò)剩問(wèn)題已經(jīng)明顯好轉(zhuǎn),去產(chǎn)能目標(biāo)可能比預(yù)期的要好。其主要原因在于:民間資本近幾年持續(xù)抽離傳統(tǒng)制造業(yè)和重化工業(yè),國(guó)有部門今年也在按各級(jí)政府去產(chǎn)能責(zé)任書要求下,強(qiáng)力執(zhí)行去產(chǎn)能目標(biāo)。因此,從價(jià)格信號(hào)來(lái)看,2017年工業(yè)部門去產(chǎn)能任務(wù)可能相對(duì)輕松。
第二,房地產(chǎn)去庫(kù)存任重道遠(yuǎn)。這一政策的結(jié)果與預(yù)期差距較大,決策部門去庫(kù)存的本意是化解三四線城市的天量庫(kù)存,但在一刀切的放松信貸政策引導(dǎo)下,加上各熱點(diǎn)城市決策部門的有意為之,最后造成了房地產(chǎn)去庫(kù)存難見成效,重新回到了限購(gòu)限貸的老路。2017年,房地產(chǎn)去庫(kù)存仍將進(jìn)行,但思路可能會(huì)有所改變,特別是在土地供應(yīng)環(huán)節(jié),將可能成為各城市調(diào)控房地產(chǎn)的主要方向,即庫(kù)存高的城市嚴(yán)控新增供地,重點(diǎn)化解存量庫(kù)存房,庫(kù)存低的城市擴(kuò)大新增供地,使得存銷比回升到合理水平。
第三,去杠桿過(guò)程需高度關(guān)注兩大新趨勢(shì)。中央提出的“去杠桿”方向大體是:企業(yè)部門去杠桿、地方政府控杠桿、中央政府和居民部門適度加杠桿。實(shí)際的政策執(zhí)行和效果也基本符合預(yù)期,民營(yíng)企業(yè)杠桿率大幅下降,地方政府通過(guò)債務(wù)置換計(jì)劃降低了存量債務(wù)的利息負(fù)擔(dān),同時(shí)無(wú)序債務(wù)增量也基本得到控制,通過(guò)住房按揭貸款居民部門杠桿率大幅攀升,中央政府杠桿率在財(cái)政收支壓力下也有所上升。但是,需要高度關(guān)注這兩方面趨勢(shì):一是企業(yè)部門的國(guó)有企業(yè)杠桿率逆勢(shì)上升,2017年的政策重點(diǎn)可能是通過(guò)債轉(zhuǎn)股、破產(chǎn)清算等途徑來(lái)降低國(guó)有企業(yè)部門杠桿率;二是居民部門債務(wù)負(fù)擔(dān)已達(dá)歷史新高,加杠桿空間不大。
第四,降低企業(yè)成本取得顯著成效。決策部門降低企業(yè)成本主要有三個(gè)方向:一是近年來(lái)一直在推進(jìn)的轉(zhuǎn)變政府職能、簡(jiǎn)政放權(quán),降低制度性交易成本;二是降低企業(yè)稅費(fèi)負(fù)擔(dān),進(jìn)一步正稅清費(fèi),清理各種不合理收費(fèi),營(yíng)造公平的稅負(fù)環(huán)境,同時(shí)降低社會(huì)保險(xiǎn)費(fèi),歸并“五險(xiǎn)一金”;三是降低企業(yè)財(cái)務(wù)成本,金融部門向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)讓利。從當(dāng)前來(lái)看,降成本的政策已取得積極成效,各項(xiàng)政策將在2017年繼續(xù)推進(jìn)。
第五,補(bǔ)短板將繼續(xù)推進(jìn)!把a(bǔ)短板”主要目標(biāo)是擴(kuò)大有效供給,政策舉措大多數(shù)是一些中長(zhǎng)期的政策,例如開展脫貧攻堅(jiān)戰(zhàn),堅(jiān)持精準(zhǔn)扶貧、精準(zhǔn)脫貧,提高扶貧質(zhì)量;對(duì)企業(yè)部門的重點(diǎn)是支持企業(yè)技術(shù)改造和設(shè)備更新,降低企業(yè)債務(wù)負(fù)擔(dān),創(chuàng)新金融支持方式,提高企業(yè)技術(shù)改造投資能力;同時(shí),加快培育發(fā)展新產(chǎn)業(yè),加快技術(shù)、產(chǎn)品、業(yè)態(tài)等創(chuàng)新,加大人力資本投入,使勞動(dòng)者更好地適應(yīng)變化了的市場(chǎng)環(huán)境;最后是要補(bǔ)齊軟硬基礎(chǔ)設(shè)施短板,提高投資有效性和精準(zhǔn)性,推動(dòng)形成市場(chǎng)化、可持續(xù)的投入機(jī)制和運(yùn)營(yíng)機(jī)制。由此可見,這些政策大多數(shù)是中長(zhǎng)期政策,將在2017年繼續(xù)貫徹執(zhí)行和實(shí)施。
總體來(lái)看,2016年中央確定“三去一降一補(bǔ)”的五大重點(diǎn)任務(wù)取得了積極成效,但必須承認(rèn),房地產(chǎn)去庫(kù)存、企業(yè)部門去杠桿與政策的本意和預(yù)期仍有偏差,2017年相關(guān)的政策舉措也會(huì)進(jìn)行微調(diào)。
2017年中央經(jīng)濟(jì)工作三大重點(diǎn)任務(wù)猜想
2017年中國(guó)經(jīng)濟(jì)前景既是2016年經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的延續(xù),同時(shí)又受2017年國(guó)際國(guó)內(nèi)政治環(huán)境影響。就此,筆者預(yù)判2017年中央經(jīng)濟(jì)工作將重點(diǎn)著力下述三方面:
一是穩(wěn)風(fēng)險(xiǎn),即穩(wěn)定金融風(fēng)險(xiǎn),防止爆發(fā)系統(tǒng)性金融危機(jī)。2017年是中國(guó)政治經(jīng)濟(jì)周期的關(guān)鍵一年,更為實(shí)質(zhì)性的改革可能要到十九大之后的2018年進(jìn)行。因此,各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)政策與目標(biāo)將以穩(wěn)為主,對(duì)金融穩(wěn)定和通脹的風(fēng)險(xiǎn)防范將可能獲得更高的關(guān)注度,特別是在國(guó)際政治經(jīng)濟(jì)格局激烈動(dòng)蕩的大環(huán)境下,人民幣匯率將面臨前所未有的考驗(yàn),防止爆發(fā)系統(tǒng)性金融危機(jī)將是中央決策部門的首要政策目標(biāo)。
二是防通脹,即密切關(guān)注PPI和CPI的強(qiáng)勢(shì)反彈。經(jīng)歷數(shù)年的低通脹和通貨緊縮之后,防通脹的政策目標(biāo)可能再度進(jìn)入決策層的視野。事實(shí)上,2016年下半年以來(lái),通貨膨脹回升的趨勢(shì)已經(jīng)確立,特別是工業(yè)領(lǐng)域的PPI指數(shù)在工業(yè)部門去產(chǎn)能、國(guó)際大宗商品價(jià)格企穩(wěn)回升和人民幣貶值預(yù)期三重因素共同影響下強(qiáng)勢(shì)反彈。與此同時(shí),房地產(chǎn)調(diào)控收緊使得大量的資金進(jìn)入農(nóng)產(chǎn)品(000061,股吧)市場(chǎng),豬肉等部分供需矛盾較突出的食品價(jià)格上漲壓力較大,加上房?jī)r(jià)的高位運(yùn)行,使得服務(wù)性消費(fèi)價(jià)格始終是CPI上漲的重要?jiǎng)恿υ?600405,股吧),至今年10月末,CPI已出現(xiàn)連續(xù)三個(gè)月回升。2017年防通脹將可能成為宏觀經(jīng)濟(jì)政策的一個(gè)重要關(guān)注點(diǎn)。
三是促改革,即已出臺(tái)方案的重點(diǎn)領(lǐng)域改革將強(qiáng)力推進(jìn)。雖然土地流轉(zhuǎn)、房產(chǎn)稅等一些重大改革可能要到十九大之后才能深入推進(jìn),但中央深改組已經(jīng)出臺(tái)的改革方案,將在2017年得到強(qiáng)有力執(zhí)行。如最近出臺(tái)的《國(guó)務(wù)院國(guó)資委以管資本為主推進(jìn)職能轉(zhuǎn)變方案》,以及前期出臺(tái)的國(guó)有企業(yè)分類改革方案、薪酬制度改革方案等,都將圍繞國(guó)有企業(yè)在明確市場(chǎng)化主體地位、激勵(lì)與約束機(jī)制方面大做文章。又如2014年發(fā)布的《深化財(cái)稅體制改革總體方案》,大量的改革舉措和細(xì)則仍沒(méi)有落地實(shí)施,預(yù)計(jì)這些政策將在2017年逐步得到執(zhí)行。
宏觀調(diào)控總基調(diào)或是“寬財(cái)政穩(wěn)貨幣”
為了實(shí)現(xiàn)穩(wěn)風(fēng)險(xiǎn)、防通脹和促改革的目標(biāo),同時(shí)降低經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)失速的風(fēng)險(xiǎn),筆者猜想:2017年宏觀調(diào)控的總基調(diào)可能是“寬財(cái)政、穩(wěn)貨幣”。
首先來(lái)看財(cái)政政策。決策部門之所以將實(shí)行更加積極的財(cái)政政策,主要有兩方面原因:一是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)力不足——房地產(chǎn)調(diào)控收緊,經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的動(dòng)力將受到較大影響,從10月初以來(lái)國(guó)家發(fā)展改革委、財(cái)政部、各級(jí)地方政府馬不停蹄地推進(jìn)PPP來(lái)看,在財(cái)政資金引導(dǎo)下吸收社會(huì)資金進(jìn)入基礎(chǔ)設(shè)施和社會(huì)事業(yè)領(lǐng)域,可能是穩(wěn)增長(zhǎng)的主要工具;二是政府部門特別是中央政府加杠桿的空間依然較大——當(dāng)前地方政府債務(wù)無(wú)序增長(zhǎng)的“后門”已基本堵住,地方政府有序合規(guī)舉債的“前門”將開啟,在地方財(cái)政收支壓力日益增大的趨勢(shì)下,地方財(cái)政赤字將提高。與此同時(shí),中央財(cái)政為了降低稅負(fù)和防止經(jīng)濟(jì)失速的政策目標(biāo),需要更加積極的財(cái)政發(fā)力,預(yù)計(jì)中央財(cái)政赤字率目標(biāo)將由2016年的3%上升至3.5%-4%。
再來(lái)看貨幣政策。事實(shí)上,11月初以來(lái),央行實(shí)行穩(wěn)健或適度偏緊的貨幣政策和收緊流動(dòng)性的意圖已有所顯現(xiàn)。盡管短期內(nèi)提高基準(zhǔn)利率和存款準(zhǔn)備金率的可能性較小,但各個(gè)期限的上海同業(yè)拆借利率(Shibor)已升至下半年以來(lái)高點(diǎn),央行通過(guò)公開市場(chǎng)操作釋放的流動(dòng)性也大幅下降。2017年,決策當(dāng)局延續(xù)2016年事實(shí)上較寬松的貨幣和信貸政策至少面臨四方面的制約因素:一是通脹預(yù)期的顯著回升,CPI和PPI同步上漲趨勢(shì)明顯;二是房地產(chǎn)市場(chǎng)調(diào)控要求終結(jié)低利率政策,同時(shí)房地產(chǎn)景氣回落又將使得銀行體系通過(guò)按揭貸款的信用創(chuàng)造受限制,抑制信貸總供給;三是中外國(guó)債收益率差距已顯著收窄,特別是中美10年期國(guó)債收益率已降至12月初的0.59個(gè)百分點(diǎn),若扣除中外通貨膨脹的差距,中國(guó)國(guó)債收益率已無(wú)明顯的收益優(yōu)勢(shì);四是人民幣對(duì)美元貶值預(yù)期下資本外流壓力較大,同時(shí)境內(nèi)中長(zhǎng)期投資回報(bào)率和無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率持續(xù)下降,將加劇這一壓力。在此背景和大趨勢(shì)下,決策部門引導(dǎo)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率上行的可能性較大,流動(dòng)性拐點(diǎn)或?qū)?lái)臨。
綜合來(lái)看, 2017年各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)政策與目標(biāo)將以穩(wěn)為主,對(duì)金融穩(wěn)定和通脹的風(fēng)險(xiǎn)防范將可能獲得更高的關(guān)注度,而對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的目標(biāo),彈性可能會(huì)更大,一些已出臺(tái)方案的改革將加快推進(jìn)。同時(shí),為了控制金融風(fēng)險(xiǎn)、抑制通脹壓力,防止經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)出現(xiàn)失速,宏觀調(diào)控將執(zhí)行“寬財(cái)政、穩(wěn)貨幣”的政策總基調(diào)。
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(責(zé)任編輯:張功成 HN092)
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