本文關(guān)鍵詞：泡沫經(jīng)濟，由筆耕文化傳播整理發(fā)布。

泡沫經(jīng)濟的財富轉(zhuǎn)移效應(yīng)

如果張三拿100萬元買一棟房子，過了一年，以200萬元賣給了李四。那么，張三在一年之內(nèi)賺了100萬元，投資利潤率幾乎是100％。實際上世界上的房屋總量并沒有增加，總的社會財富也沒有發(fā)生任何變化。張三所賺的100萬元是李四提供的。

當李四看到張三能夠在一年之內(nèi)從房地產(chǎn)的買賣中凈賺100萬時，他會很自然地預期，如果他買進這棟房子，在一年之后再賣掉，同樣也能掙100萬元。在巨額利潤的吸引之下，即使他手上沒有200萬元的現(xiàn)金，他也會千方百計籌集資金。最簡單的辦法是向銀行貸款。泡沫經(jīng)濟必然把銀行拖下水。

一般來說，銀行非常愿意給房地產(chǎn)投資發(fā)放貸款。拿上面的例子來說，當李四打算用200萬元從張三手中買下這棟房子的時候，他手上可能只有50萬元。他需要向銀行貸款150萬元。銀行發(fā)放貸款之后要求李四以分期付款方式，在若干年內(nèi)連本帶息歸還貸款。銀行發(fā)放貸款的依據(jù)是確認房產(chǎn)價格是200萬元。如果房地產(chǎn)的市價不變，或者有所上升的話，那么，銀行發(fā)放房地產(chǎn)貸款是只賺不虧的。在正常情況下，房地產(chǎn)價格總是比較穩(wěn)定地上升。如果李四不能如期支付約定的數(shù)額，跑得了和尚，跑不了廟，銀行可以收回房子的產(chǎn)權(quán)，通過拍賣追回貸款。這棟房子起碼可以拍賣200萬元，扣除了150萬元的貸款和相應(yīng)的利息、手續(xù)費之后，還可以返回一些錢給李四。在這種情況下，所有的損失都由李四來承擔。

泡沫經(jīng)濟往往會給銀行系統(tǒng)傳遞錯誤的信息。在經(jīng)濟繁榮時期銀行往往過于樂觀、放松貸款。既然房地產(chǎn)價格節(jié)節(jié)上升，銀行手中的抵押越來越值錢。銀行有恃無恐，投資風險極小，業(yè)務(wù)越做越大，利潤也水漲船高。即使有些貸款不能及時歸還，其損失也完全由貸款方負責。

可是，一旦泡沫迸裂，房地產(chǎn)價格急轉(zhuǎn)直下，結(jié)局就可能完全不一樣了。假定這棟房子價格突然跌回100萬元，而李四喪失了分期付款的能力。在李四宣告破產(chǎn)之后，銀行收回他的房子，，拍賣所得只有100萬元，無論如何也沒有辦法抵償他當初借貸的150萬元。李四自己的50萬元泡湯了，他的日子自然非常艱難，而銀行的日子也不好過，在賬面上馬上就出現(xiàn)了50萬元的壞賬。

總之，由于在經(jīng)濟繁榮時期貸款條件放松了，銀行系統(tǒng)的處境也因此而變得比較脆弱。一旦泡沫經(jīng)濟迸裂，大量的壞賬就有可能拖垮銀行系統(tǒng)，而造成整個經(jīng)濟的危機。

泡沫經(jīng)濟形成的條件

泡沫經(jīng)濟的過程能不斷循環(huán)下去，條件有三：第一，只要人們預期房地產(chǎn)價格會不斷上升，那么借款去買房子的人就一定能賺錢，在投機市場上就一定源源不斷地有接班人。

第二，在房地產(chǎn)市場上買進賣出的成本保持在低水平不變。在我們這個假設(shè)的例子中，無論是張三、李四還是王五在交易中都沒有發(fā)生任何交易成本。如果在交易過程中他們都是通過房地產(chǎn)開發(fā)公司或者其他中間商，那么在每次交易中他們都要支付一定比例的傭金或手續(xù)費。如果在交易中房地產(chǎn)增值的話還應(yīng)當向政府繳納增值稅。這些費用越低，買賣房地產(chǎn)的利潤就越高，就越容易刺激房地產(chǎn)投機活動。

第三，銀行要能夠吸收更多的儲蓄，才能支付越來越多的借貸。借錢的人多了，銀行在借貸過程中便有利可圖。如果銀行乘機增加利率，利潤更為豐厚。利率越高，吸引居民儲蓄越多。之所以銀行在泡沫經(jīng)濟形成過程中推波助瀾，是因為銀行本身在泡沫經(jīng)濟膨脹過程中就是一個既得利益集團。如果在國內(nèi)借不到錢了，那么銀行會毫不猶豫地到海外籌款。許多外國的金融機構(gòu)為了追求高利率和高回報率，也會爭相將資金投入該國市場。在大量外資流入的同時，該國的外債總額也節(jié)節(jié)上升。

如果沒有壟斷力量的參與，泡沫的形成過程比較緩慢。如果具有壟斷力量的投機集團參加炒作，經(jīng)濟泡沫的形成就更快了。

泡沫迸裂的條件

泡沫經(jīng)濟的形成和發(fā)展過程就像一個鏈條。只要這個傳遞鏈中的任何一個環(huán)節(jié)出現(xiàn)問題都有可能使經(jīng)濟泡沫破裂。

首先，從長期來看，即使沒有壟斷勢力的參與也沒有任何意外事故發(fā)生，泡沫最終也要迸裂。如果向銀行的貸款量越來越大，銀行為了追求利潤，必然竭力爭取社會流動資金。于是有兩種可能：第一，銀行超額貸款，使得銀行準備金不足，銀行借貸結(jié)構(gòu)惡化。一旦遇到外來的沖擊，極易出現(xiàn)銀行系統(tǒng)的流動性危機。第二，社會流動資金來源枯竭。如果把生產(chǎn)領(lǐng)域所必須的資金也投入了投機活動，社會資源的再分配必然使生產(chǎn)部門萎縮，失業(yè)率上升，在進出口貿(mào)易上出現(xiàn)逆差。這些信息很容易動搖投資者的信心。在絕大多數(shù)情況下，了解金融體系已經(jīng)面臨危機的國內(nèi)企業(yè)界和銀行界的人士首先帶頭把自己的資金向國外轉(zhuǎn)移。

泡沫經(jīng)濟迸裂的條件取決于泡沫經(jīng)濟與生產(chǎn)部門的比例。如果一個國家的生產(chǎn)部門在國際市場上具有較強的競爭優(yōu)勢，或者國家對經(jīng)濟的控制能力比較強，那么即使出現(xiàn)了泡沫經(jīng)濟也還有可能支撐一個較長的時期。但是，由于泡沫經(jīng)濟的增長速度遠遠高于生產(chǎn)部門，所以泡沫經(jīng)濟遲早是要崩潰的。

第二，如果人們對未來的預期發(fā)生變化，馬上就會中斷這個泡沫經(jīng)濟的發(fā)展過程。促使預期發(fā)生變化的原因有可能來自于經(jīng)濟系統(tǒng)內(nèi)部，也有可能來自于系統(tǒng)外部。泡沫經(jīng)濟延續(xù)的時間越長，人們對投機活動的超額回報率的預期值越高。如果這個預期值遠遠超過其他的經(jīng)濟活動，企業(yè)家和金融專家們就會意識到這個趨勢已經(jīng)達到頂峰，也許一個很小的事情就可能使人們的預期發(fā)生重大改變。

第三，在泡沫經(jīng)濟成長過程中，國內(nèi)金融市場的需求特別旺盛，投機活動的高額利潤必然吸引國際流動資金，如果這個國家門戶大開，大量短期的外部資金流入，在一段時間內(nèi)使得泡沫經(jīng)濟異常繁榮，似乎不會出現(xiàn)資金短缺現(xiàn)象。在進入這個國家的外部資金中難免魚龍混雜，一些國際投機集團也會不懷好意，乘虛而入。大魚吃小魚是國際金融市場上慣例。由于現(xiàn)代金融工具的不斷革新，出現(xiàn)了許多大炒家。這些流動資金在國際上飄忽不定，是導致國際金融危機的罪魁禍首。泡沫經(jīng)濟越嚴重，招來外部沖擊的可能性越大。在泡沫經(jīng)濟中出現(xiàn)的金融結(jié)構(gòu)扭曲、銀行周轉(zhuǎn)資金不足、巨額外債、外貿(mào)經(jīng)常項目赤字等都大大削弱了這個國家對金融風暴的抵抗能力。泡沫經(jīng)濟養(yǎng)肥的暴發(fā)戶恰恰成為國際金融投機集團最佳的食餌。在國際金融投機集團的惡意操作之下，一旦風吹草動，大量短期資金外逃，就可能導致整個經(jīng)濟系統(tǒng)的崩潰。頃刻之間，國民在長期內(nèi)積累起來的大量財富轉(zhuǎn)手他人。

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