一、導(dǎo)論

（一）選題意義與問題提出

1．選題意義

改革開放以來，經(jīng)濟體制的改革從未中斷，在計劃經(jīng)濟體制的漸進式改革中，非公有制經(jīng)濟的地位逐漸上升，公有制與非公有制的相互融合也越來越緊密，2003 年中共十六屆三中全會首次明確提出要大力發(fā)展國有資本、集體資本和非公有資本參股的混合所有制經(jīng)濟，實現(xiàn)了混合所有制從宏觀到微觀的跨越。政策上，中央政府高度重視混合所有制經(jīng)濟的發(fā)展，積極鼓勵國有資本、集體資本和非公有資本的相互融合。然而，實踐中，由于大部分混合所有制企業(yè)是國有資本控股，企業(yè)的經(jīng)營管理也沿襲了國有企業(yè)慣有的管理辦法，非公資本不但不能發(fā)揮其應(yīng)有的活力，其資本利用效率相比之前還有所降低。所以為了進一步深化混合所有制改革，十八屆三中全會提出公有制經(jīng)濟和非公有制經(jīng)濟都是社會主義市場經(jīng)濟的重要組成部分，都是我國經(jīng)濟社會發(fā)展的基礎(chǔ)。提倡積極發(fā)展混合所有制經(jīng)濟。并且指出“國有資本、集體資本、非公有資本等交叉持股，相互融合的混合所有制經(jīng)濟是基本經(jīng)濟制度的重要實現(xiàn)形式，有利于國有資本放大功能，保值增值，提高競爭力，有利于各種所有制資本取長補短，相互促進，共同發(fā)展。”

黨的十八屆三中全會之前，人們對混合所有制的理解大多停留在狹義層面上，即立足于國有經(jīng)濟，鼓勵非公有資本參股。黨的十八屆三中全會為混合所有制經(jīng)濟注入了新的內(nèi)容，鼓勵發(fā)展非公有資本控股的混合所有制企業(yè)，力圖在更高更廣的層面上發(fā)展混合所有制經(jīng)濟。黨的十八屆三中全會把混合所有制經(jīng)濟提升到我國基本經(jīng)濟制度重要實現(xiàn)形式的高度，進一步明確了混合所有制經(jīng)濟的發(fā)展方向和路徑，使混合所有制經(jīng)濟這種富有效率和活力的資本組織形式，成為深化國企改革的新的有效載體和動力，顯然，混合所有制經(jīng)濟已經(jīng)成為新形勢下深化國有企業(yè)改革、完善基本經(jīng)濟制度的必然要求。

由此可見，混合所有制改革已經(jīng)勢在必行，尤其是建立和發(fā)展混合所有制企業(yè)，促進公有資本與非公有資本在企業(yè)層面的融合，已經(jīng)成為不可逆轉(zhuǎn)的趨勢。

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（二）文獻綜述

關(guān)于混合所有制企業(yè)的公司治理，學(xué)者從不同角度進行了分析和研究。

關(guān)于混合所有制企業(yè)治理的性質(zhì)，謝軍、黃速建（2012）指出，混合所有制企業(yè)公司治理具有特殊性，分別體現(xiàn)在五個方面：第一，治理中政府角色的特殊性；第二，混合所有制企業(yè)控制權(quán)的特殊性；第三，混合所有制企業(yè)股東利益實現(xiàn)的特殊性；第四，混合所有制企業(yè)內(nèi)部人之間關(guān)系的特殊性；第五，新老治理結(jié)構(gòu)在一定時期內(nèi)共存的特殊性。? 

關(guān)于混合所有制企業(yè)治理面臨的問題，黃速建（2014）指出，建立規(guī)范、透明的公司治理是我混合所有制企業(yè)公司治理中必須考慮的問題，并且，在解決問題時，我們應(yīng)該建立的目標(biāo)是，保障非國有資本投資者在混合所有制企業(yè)中的話語權(quán)，也就是如何讓非國有資本在企業(yè)“有利可圖”的情況下愿意來。白依可（2014）認為在公司治理層面，混合所有制改革所面臨的問題和挑戰(zhàn)主要包括怎樣防止國有資產(chǎn)的流失，企業(yè)員工持股的具體施行方案，民營資本與國有資本在經(jīng)營管理中的差異問題以及資本市場如何支持混合所有制發(fā)展的問題等。楊紅英、童露（2015）認為混合所有制企業(yè)公司治理結(jié)構(gòu)雖已建立，但混合所有制下董事會構(gòu)成、監(jiān)事會作用發(fā)揮、經(jīng)理層激勵約束和黨建工作等方面的新問題需要解決。尤其是國有資本監(jiān)管機構(gòu)、國有資本出資人、外部投資者、董事會、經(jīng)理層和黨組織之間的關(guān)系和職責(zé)需要進一步明確。尤利平（2014）指出國有企業(yè)向混合所有制企業(yè)過渡面臨三點挑戰(zhàn)：一，國有企業(yè)自身管理慣性大，在管理思維上不愿意虛心接受民營企業(yè)；二，民營企業(yè)方面，其需求是管理有序，穩(wěn)定地獲得與其資本相匹配的收益，而國有企業(yè)的管理作風(fēng)讓他們?nèi)狈Π踩校顿Y積極性不高；三，國有企業(yè)不能為外資提供穩(wěn)定收益，外資進入國有企業(yè)積極性不足。

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二、混合所有制企業(yè)公司治理相關(guān)理論

（一）公司治理與公司管

公司治理與公司管理是兩個不同的概念，對于兩者之間的區(qū)別，亞當(dāng)斯密早在《國富論》中就進行過論述。其中，亞當(dāng)斯密強調(diào)勞動分工的重要性，通過勞動分工改變資源結(jié)合方式，提高勞動生產(chǎn)率，提高工廠效益，這是公司管理的范疇。同時，他也提到了對股份公司股東和董事之間的問題的擔(dān)憂，這屬于公司治理的范疇。

很多學(xué)者對公司治理與公司管理的區(qū)別進行了研究。吳淑琨認為，公司是一個創(chuàng)造財富的機制，在這個機制中，公司治理關(guān)注的是公司各相關(guān)利益主體的利益分配，包括對權(quán)責(zé)利的劃分，以及怎樣實現(xiàn)劃分，而公司管理則是為實現(xiàn)公司組織目標(biāo)而采取的一系列行動。向榮在對公司治理和公司管理的區(qū)別研究中認為，“公司治理是動態(tài)市場環(huán)境和制度環(huán)境，而公司管理則是兩者環(huán)境穩(wěn)定的前提下的管理行為�！辈逃癯虖娬{(diào)公司治理與公司管理的雙向互動作用，其中公司治理在兩者中處于基礎(chǔ)地位，為公司管理提供制度性保障。吳炯在人員構(gòu)成、公司權(quán)力以及相關(guān)責(zé)任三個方面論述了兩者的聯(lián)系與差別。周新軍分析了公司治理與公司管理在時間、概念和規(guī)模上所存在的邊界，

綜合梳理學(xué)者觀點，可以得出公司治理與公司管理有一下幾點區(qū)別：第一，從時間維度來看，公司治理出現(xiàn)的時間滯后于公司管理，隨著企業(yè)從個人所有制、業(yè)主合伙制演變到股份制以后，公司治理才作為一種制度出現(xiàn)，而公司管理早在公司出現(xiàn)時就存在；第二，公司治理是事前行為，具有契約性質(zhì)，公司管理是事后行為，具有易變性，公司治理通過契約的方式規(guī)定了剩余索取權(quán)和剩余控制權(quán)的配置，是對公司權(quán)責(zé)利的事前劃分，以法律法規(guī)的形式確定，而公司管理則是最高管理者根據(jù)公司發(fā)展情況制定相關(guān)計劃以達成組織目標(biāo)的過程，經(jīng)營者的風(fēng)格、市場環(huán)境以及公司發(fā)展階段的不同都會使公司管理隨時發(fā)生變化；第三，公司管理重點關(guān)注利益的獲得，而公司治理關(guān)注利益分配，作為一種利益分配機制，公司治理的目的在于協(xié)調(diào)股東、董事和經(jīng)理人之間的利益關(guān)系，更廣義上還包括債權(quán)人、顧客等利益相關(guān)方。

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（二）公司治理的內(nèi)涵

吳敬璉用公司治理結(jié)構(gòu)定義公司治理，認為公司治理結(jié)構(gòu)是一種組織結(jié)構(gòu)，是由股東、董事會和高級經(jīng)理人員構(gòu)成的制衡關(guān)系，其中，股東委托董事會對其資產(chǎn)進行管理，董事會向上對股東負責(zé)，向下通過對高級經(jīng)理人員的聘用、解雇和激勵等實現(xiàn)董事會對公司的控制，高級經(jīng)理人員受雇于董事會對公司進行經(jīng)營管理。

張維迎認為公司治理是一項制度安排，“公司治理狹義地講，是指有關(guān)公司董事會的功能、結(jié)構(gòu)、股東的權(quán)力等方面的制度安排，廣義地講是指有關(guān)公司控制權(quán)和剩余索取權(quán)分配的一整套法律、文化和制度性安排，這些安排決定公司的目標(biāo)，誰在什么狀態(tài)下實施控制，如何控制，風(fēng)險和收益如何在不同企業(yè)成員間分配等這樣一些問題。”

費方域認為，公司治理是一種合同關(guān)系，旨在通過配置權(quán)責(zé)利解決產(chǎn)權(quán)分離問題。

從公司治理問題的角度出發(fā)，肖楠認為，公司治理問題主要包括股東之間、股東和管理層之間對控制權(quán)的歸屬和分配問題和各相關(guān)利益者之間的權(quán)利和責(zé)任關(guān)系。吳炯認為，“公司治理是對公司制度的治理，是不斷演進中的公司制度的自我保障機制�！雹垡簿褪钦f，，公司治理產(chǎn)生的制度原因是契約不完備性導(dǎo)致代理問題和剝奪型治理問題出現(xiàn)，而公司治理正是為了解決自身制度問題而產(chǎn)生的保障機制。

從治理任務(wù)的角度理解，鄭志剛認為，公司治理分為治理結(jié)構(gòu)和治理機制，治理結(jié)構(gòu)通過合理的產(chǎn)權(quán)安排進行投資者投資激勵，治理機制則是為解決股東與管理層之間的信息不對稱而產(chǎn)生的經(jīng)理人激勵機制。

本文中，公司治理主要是指對于代理問題、內(nèi)部人控制和相關(guān)利益者權(quán)責(zé)利分配問題的解決而產(chǎn)生的對股東、董事會和高級經(jīng)理人員的組織結(jié)構(gòu)安排和相關(guān)治理機制。

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三、我國混合所有制企業(yè)的內(nèi)涵界定及其發(fā)展歷程.......................12

（一）混合所有制企業(yè)的內(nèi)涵界定..................12

（二）混合所有制企業(yè)的發(fā)展歷程..................13

四、混合所有制企業(yè)公司治理框架分析....................21

（一）混合所有制企業(yè)公司治理的特殊性..........21

（二）混合所有制企業(yè)的治理結(jié)構(gòu)........................22

五、混合所有制企業(yè)治理的國外經(jīng)驗借鑒..................32

（一）法國電力集團的公司治理框架及啟示...............32

（二）淡馬錫公司及其下屬企業(yè)治理框架及啟示..............39

六、政策建議

（一）建立合理的混合所有制企業(yè)資本結(jié)構(gòu)

混合所有制企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的完善有賴于企業(yè)內(nèi)部資本結(jié)構(gòu)的合理化和外部資本市場的健康化，所以，要完善混合所有制企業(yè)資本結(jié)構(gòu)應(yīng)該從股權(quán)結(jié)構(gòu)、民營資本引入機制和建立多層次的資本市場三方面入手。

1. 建立均衡的股權(quán)結(jié)構(gòu)和中小股東保護機制

當(dāng)前我國混合所有制企業(yè)普遍存在國有股權(quán)“一股獨大”現(xiàn)象，由此引發(fā)大股東侵犯中小股東利益的治理問題，而解決這個問題的途徑之一就是在混合所有制企業(yè)中建立均衡的股權(quán)結(jié)構(gòu)和中小股東保護機制。

首先，不同類型的混合所有制企業(yè)，其均衡的股權(quán)結(jié)構(gòu)內(nèi)涵有所不同，在壟斷型國有控股的混合所有制企業(yè)中，國家絕對控股是必要的；而在競爭型的混合所有制企業(yè)中，國有股比重過高會抑制非國有資本的積極性和活力的發(fā)揮。所以，在競爭型的混合所有制企業(yè)中，應(yīng)該避免國有股一股獨大，構(gòu)建均衡的股權(quán)結(jié)構(gòu)。因為，均衡的股權(quán)結(jié)構(gòu)能夠保證每位股東都有一定的話語權(quán)和決策權(quán)，任何股東都不能獨自做出公司決策，各個股東在溝通和博弈中達到均衡狀態(tài)，最終形成一致的決議�；旌纤兄破髽I(yè)的股東涉及國家股東、集體股東、民營股東和外資股東，而由于國有資本的政治性質(zhì)和權(quán)威性，國家股東一般具有話語主導(dǎo)權(quán)，而集體股東、民營股東和外資股東的股權(quán)比較弱勢，從而形成了國家股東和非國家股東之間的非均衡狀態(tài)。由此引發(fā)了國家股東侵犯非國家股東的利益、非國有資本與國有資本進行混合的積極性不高等一系列問題，而解決該問題首先需要均衡股權(quán)結(jié)構(gòu)，積極引入民營資本、機構(gòu)投資者資本、自然人資本，解決國有股權(quán)過于集中的問題。此外，應(yīng)建立中小股東保護機制，通過改革投票表決制度、建立中小股東維權(quán)組織等方式，對中小股東權(quán)益進行積極保護。

綜上所述，建立均衡的股權(quán)機構(gòu)和中小股東保護機制可以解決國有股權(quán)“一股獨大”所導(dǎo)致的決策一言堂、決策不科學(xué)不公平問題，同時也能避免國有股東侵犯非國有股東利益等問題的發(fā)生。

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七、結(jié)語

本文在公司治理相關(guān)理論、委托代理理論、產(chǎn)權(quán)理論等理論基礎(chǔ)上，通過對歷史分析方法梳理了我國混合所有制企業(yè)的發(fā)展和演變，發(fā)現(xiàn)了我國混合所有制企業(yè)存在“一股獨大”、國有資產(chǎn)流失、腐敗滋生、企業(yè)經(jīng)營效率低下、私有資本尤其是民營資本與國有資本進一步合作的積極性低以及獨立董事的作用未能得到有效發(fā)揮等現(xiàn)象和問題，為了構(gòu)建合理的混合所有制企業(yè)公司治理框架以解決我國混合所有制企業(yè)出現(xiàn)的問題，文章通過分析混合所有制企業(yè)公司治理的特殊性、內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)和混合所有制企業(yè)公司治理問題，建立了內(nèi)外兼顧的混合所有制企業(yè)公司治理框架。該治理框架包括內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)和外部治理機制，文章利用該框架對法國電力集團和淡馬錫及其下屬企業(yè)的公司治理進行分析，得出了建立合理的混合所有制企業(yè)資本結(jié)構(gòu)、全面完善企業(yè)內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)、完善我國國資監(jiān)管體制、完善相關(guān)法律制度和優(yōu)化人才隊伍等可行性建議。

在今后的研究中，應(yīng)將混合所有制企業(yè)進行進一步的劃分，如競爭型行業(yè)的混合所有制企業(yè)和壟斷型行業(yè)的混合所有制企業(yè)，兩者公司治理結(jié)構(gòu)有所不同，對于每一類型混合所有制企業(yè)股權(quán)結(jié)構(gòu)、股東大會形式、國資監(jiān)管模式的研究分析有待進一步深入。

參考文獻（略）