一 前言 

由于過去金融危機(jī)的影響，國內(nèi)大多商業(yè)銀行理財(cái)業(yè)務(wù)的主要運(yùn)作模式已經(jīng)逐漸面向資產(chǎn)池類理財(cái)產(chǎn)品轉(zhuǎn)變，并已經(jīng)成為許多銀行中間業(yè)務(wù)收入的新發(fā)展目標(biāo)。本文通過對銀行資產(chǎn)池類理財(cái)產(chǎn)品的運(yùn)作管理原則與方法,提出在金融脫媒大環(huán)境下，資產(chǎn)池類理財(cái)產(chǎn)品的興起已經(jīng)逐步成為國內(nèi)金融市場利率市場化的重要環(huán)節(jié)，體現(xiàn)了存款逐步向投資方向發(fā)展，貸款逐步轉(zhuǎn)為證券化的理財(cái)特點(diǎn)。同時深入分析了目前資產(chǎn)池理財(cái)產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)管理,并對國內(nèi)銀行理財(cái)資金資產(chǎn)負(fù)債管理模式進(jìn)行分析。

一 資產(chǎn)池理財(cái)產(chǎn)品運(yùn)作管理原則與方法

資產(chǎn)池理財(cái)產(chǎn)品，是指一些區(qū)別于傳統(tǒng)概念的理財(cái)產(chǎn)品，以債券、信托融資計(jì)劃、回購、存款等集多種投資為一體的集合性資產(chǎn)包作為統(tǒng)一資金運(yùn)作，通過持續(xù)發(fā)售不同期限以及數(shù)額的理財(cái)產(chǎn)品進(jìn)行持續(xù)的資金籌集，以動態(tài)管理方式確保理財(cái)資金收入與支出之間的平衡，并以此獲取資金收益的理財(cái)產(chǎn)品運(yùn)行方式。

1.1定期開放型的管理方法
由中國建設(shè)銀行提出并建立專項(xiàng)理財(cái)方案，將籌集的資金對于優(yōu)秀企業(yè)股權(quán)、銀行票據(jù)資產(chǎn)、信托貸款資產(chǎn)、債券、新股申購、貨幣市場基金、資產(chǎn)支持票據(jù)等金融手段的復(fù)合型貨幣理財(cái)產(chǎn)品進(jìn)行投資。產(chǎn)品按一定周期（如1天、7天、14天等）進(jìn)行發(fā)放，在交易日客戶可以對不同的理財(cái)產(chǎn)品進(jìn)行買進(jìn)和賣出，從而使客戶得到較為穩(wěn)定收益的同時也可使資金的流動性增強(qiáng)，目前主要分為一般資產(chǎn)池和高端資產(chǎn)池兩種類型。 
目前，高端資產(chǎn)池主要包括“乾元—日鑫月益”資金復(fù)合型的按月開放理財(cái)產(chǎn)品，這種理財(cái)產(chǎn)品是由中國建設(shè)銀行篩選優(yōu)秀企業(yè)的股權(quán)、銀行票據(jù)資產(chǎn)、信托貸款等資產(chǎn)，以及債券、新股申購等法律法規(guī)認(rèn)可的投資手段，通過資金組合和管理手段實(shí)現(xiàn)兼安全、流動與收益相對穩(wěn)定為一體的理財(cái)產(chǎn)品。 
此類定期開放型理財(cái)產(chǎn)品周期通常為1天、1周、2周、1個月、2個月不等； 一般資產(chǎn)池適用對象為有現(xiàn)金增值理財(cái)需求并且對流動性要求較高的個人和機(jī)構(gòu)投資者，高端資產(chǎn)池適用對象主要針對投資資金較充足，對資金的安全性、收益穩(wěn)定性和流動性要求一般的境內(nèi)符合條件的法人客戶、具有類似投資經(jīng)驗(yàn)和一定風(fēng)險(xiǎn)承受能力的高資產(chǎn)凈值客戶和法人客戶；一般資產(chǎn)池產(chǎn)品特征為流動性強(qiáng)、風(fēng)險(xiǎn)適中、收益可觀， 高端資產(chǎn)池產(chǎn)品特征為較高風(fēng)險(xiǎn)、較高流動性以及較高收益。 
一般資產(chǎn)池產(chǎn)品作用主要為投資者提供低風(fēng)險(xiǎn)、短期限、流動性強(qiáng)的理財(cái)產(chǎn)品，很大程度上滿足了小型投資者的需要，能夠根據(jù)投資者的要求提供多樣化的投資項(xiàng)目；高端資產(chǎn)池產(chǎn)品作用主要為滿足具有類似投資經(jīng)驗(yàn)和一定風(fēng)險(xiǎn)承受能力的高資產(chǎn)凈值客戶和法人客戶，對資金流動性以及收益性的多種需求。 
一般資產(chǎn)池的產(chǎn)品定價(jià)根據(jù)產(chǎn)品開放周期和市場實(shí)際情況確定理財(cái)產(chǎn)品預(yù)期收益率；高端資產(chǎn)池的產(chǎn)品定價(jià)可根據(jù)客戶每筆投資本金參與理財(cái)天數(shù)的長短提供差別化的收益率，根據(jù)持有理財(cái)產(chǎn)品天數(shù)的不同，客戶預(yù)期最高年化收益率在0.72%—3.15%之間，投資期限N天 1≤N<30 30≤N<180 180≤N ，客戶預(yù)期最高年化收益率 0.72% 2.52% 3.15% 
1.2完全開放型
    余額寶是支付寶為個人用戶推出的通過支付寶余額進(jìn)行基金投資的服務(wù)。把資金轉(zhuǎn)入余額寶等同于向基金公司等理財(cái)機(jī)構(gòu)購買相應(yīng)理財(cái)產(chǎn)品。余額寶首期支持天弘基金“增利寶”貨幣基金。貨幣基金流向主要為銀行存款、投資國債等相對安全性較高、收益較為穩(wěn)定的有價(jià)證券，2012年國內(nèi)貨幣基金7日年化收益率平均約為4.4% �？傮w來看，貨幣基金作為眾多基金產(chǎn)品的一種，理論上存在虧損的風(fēng)險(xiǎn)，但從歷史數(shù)據(jù)來看長期保持著收益穩(wěn)定、風(fēng)險(xiǎn)極小的特點(diǎn)。
    流動性比例＝流動性資產(chǎn)／流動性負(fù)債×100% 
    流動性資產(chǎn)包括：黃金、現(xiàn)金、超額準(zhǔn)備金存款、一個月內(nèi)到期的同業(yè)往來款項(xiàng)軋差后資產(chǎn)方凈額、一個月內(nèi)到期的合格貸款、一個月內(nèi)到期的應(yīng)收利息及其他應(yīng)收款、一個月內(nèi)到期的債券投資、在國內(nèi)外二級市場上可隨時變現(xiàn)的債券投資、其他一個月內(nèi)到期可變現(xiàn)的資產(chǎn)（剔除其中的不良資產(chǎn)）。 流動性負(fù)債包括：活期存款（不含財(cái)政性存款）、一個月內(nèi)到期的定期存款（不含財(cái)政性存款）、一個月內(nèi)到期的已發(fā)行的債券、一個月內(nèi)到期的同業(yè)往來款項(xiàng)軋差后負(fù)債方凈額、一個月內(nèi)到期的中央銀行借款、一個月內(nèi)到期的應(yīng)付利息及各項(xiàng)應(yīng)付款、其他一個月內(nèi)到期的負(fù)債。所以流動性資產(chǎn)余額與流動性負(fù)債余額的比例不得低于百分之二十五才能維持每天的兌付。

二 資產(chǎn)池理財(cái)產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)管理（2~3頁篇幅）

2.1 資產(chǎn)池理財(cái)產(chǎn)品主要風(fēng)險(xiǎn)

目前國內(nèi)商業(yè)銀行資產(chǎn)池理財(cái)項(xiàng)目主要面臨的風(fēng)險(xiǎn)有：市場風(fēng)險(xiǎn)、流動性風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)等，不同銀行對于這幾類主要風(fēng)險(xiǎn)的管理方式雖然存在一定差異，但縱觀各銀行的管理措施，，資產(chǎn)池類理財(cái)業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理方法還有待進(jìn)一步改進(jìn)，現(xiàn)具體分析如下：
2.1.1市場風(fēng)險(xiǎn)管理
市場風(fēng)險(xiǎn)是資產(chǎn)池內(nèi)資產(chǎn)的市場價(jià)格發(fā)生不利調(diào)動從而影響資產(chǎn)池?fù)p失發(fā)生的風(fēng)險(xiǎn),資產(chǎn)池資產(chǎn)的市場風(fēng)險(xiǎn)主要來自和資產(chǎn)負(fù)債長期不匹配和資產(chǎn)負(fù)債的利率敏感性缺口。
    商業(yè)銀行在管理當(dāng)前金融市場資產(chǎn)池理財(cái)產(chǎn)品市場風(fēng)險(xiǎn)時，敏感性指標(biāo)有資產(chǎn)池加權(quán)平均久期、資產(chǎn)負(fù)債久期錯配比例、理財(cái)產(chǎn)品加權(quán)平均久期等都被長期采用，通過風(fēng)險(xiǎn)管理政策和策略上對這些敏感指標(biāo)的限制,并在日常監(jiān)控中嚴(yán)格控制投資業(yè)務(wù)對相關(guān)的敏感指標(biāo)的的影響，以達(dá)到降低風(fēng)險(xiǎn)的目標(biāo)。
2.1.2流動性風(fēng)險(xiǎn)管理
流動性風(fēng)險(xiǎn)是指資產(chǎn)池融資業(yè)務(wù)操作過程中,無法獲得足夠的資金或無法以合理成本獲得充足資金,應(yīng)對資產(chǎn)增長的風(fēng)險(xiǎn)或理財(cái)產(chǎn)品到期支付風(fēng)險(xiǎn)。
    目前商業(yè)銀行流動性風(fēng)險(xiǎn)管理的資產(chǎn)池理財(cái)業(yè)務(wù),主要衡量和控制指標(biāo)包括金融理財(cái)來源集中度、流動資產(chǎn)比率、流動比率和現(xiàn)金流錯配率指數(shù),作者認(rèn)為,考慮到這兩種指標(biāo)體系本身同時,對于資產(chǎn)池理財(cái)產(chǎn)品的最大風(fēng)險(xiǎn)之一的流動性風(fēng)險(xiǎn),流動性風(fēng)險(xiǎn)管理應(yīng)從以下幾個方面著手:
    一是在確定資產(chǎn)池資產(chǎn)和負(fù)債結(jié)構(gòu)時需要考慮流動性風(fēng)險(xiǎn)管理,加強(qiáng)資金來源的穩(wěn)定性和理財(cái)產(chǎn)品的流動性,以及兩者的匹配程度,適當(dāng)增加流動性儲備資產(chǎn)如債券的比例。
    二是明確資產(chǎn)和負(fù)債多元化政策,包括多元化的期限結(jié)構(gòu)和主體結(jié)構(gòu)的多樣化,確保資本運(yùn)作的來源和結(jié)構(gòu)向多元化發(fā)展,提升資產(chǎn)池理財(cái)適應(yīng)市場波動的能力。
2.1.3信用風(fēng)險(xiǎn)管理
信用風(fēng)險(xiǎn)是指由于資產(chǎn)池相關(guān)信貸、相關(guān)資產(chǎn)的身體或交易對手違約造成資產(chǎn)池業(yè)務(wù)損失的風(fēng)險(xiǎn)。
在當(dāng)前商業(yè)銀行信貸資產(chǎn)池理財(cái)業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)管理中,一方面,信貸資產(chǎn)類訪問嚴(yán)格遵守相關(guān)的標(biāo)準(zhǔn),主要衡量和控制指標(biāo)包括信貸、信貸資產(chǎn)行業(yè)集中度和企業(yè)的集中度分布,同時對于信托貸款項(xiàng)目,要求其自營貸款,進(jìn)行提前審批比照,并密切監(jiān)控資金流動和貸款融資對象在貸后的財(cái)務(wù)狀況的變化。
從管理的實(shí)際效果來看,傳統(tǒng)的風(fēng)險(xiǎn)管理方式存在以下問題:一是市場波動不大時,傳統(tǒng)的風(fēng)險(xiǎn)度量指標(biāo)可以及時更改，充分反映企業(yè)的資產(chǎn)池市場風(fēng)險(xiǎn)狀況,問題在于一旦市場出現(xiàn)大的波動,測量手段有一定的單一和滯后；第二個是目前國內(nèi)外部評級制度并非完美無缺,商業(yè)銀行內(nèi)部評級系統(tǒng)也需要改進(jìn),主要依賴于信用評級來確定投資信用風(fēng)險(xiǎn)略有不足。
2.2 資產(chǎn)負(fù)債久期錯配比例
    資產(chǎn)負(fù)債管理(Asset and Liability Management，簡稱ALM)是銀行、基金和保險(xiǎn)公司等金融機(jī)構(gòu)常用的一個概念。資產(chǎn)負(fù)債管理有廣義和狹義兩種。廣義的資產(chǎn)負(fù)債管理,指該基金是金融機(jī)構(gòu)按照一定的資金策略配置來實(shí)現(xiàn)目標(biāo)的流動性,安全性和盈利能力。狹義資產(chǎn)負(fù)債管理,主要是指在利率發(fā)生波動的環(huán)境下,通過戰(zhàn)略改變利率敏感的資本配置,實(shí)現(xiàn)金融機(jī)構(gòu)的目標(biāo),或通過調(diào)整資產(chǎn)和負(fù)債總額的持續(xù)時間,以保持金融機(jī)構(gòu)正的凈值。
2.2.1建立“金融委員會”,負(fù)責(zé)公司的資產(chǎn)和負(fù)債管理的綜合管理。
    “金融委員會”由所有關(guān)鍵部門的高級經(jīng)理,主要成員包括副總裁,財(cái)務(wù)總監(jiān),和融資部、股票部、信貸部、固定收益證券部經(jīng)理、專家等。金融委員會負(fù)責(zé)基金收集和使用政策以及公司融資,資產(chǎn)等業(yè)務(wù)的流動性管理。委員會對公司金融資本、資產(chǎn)和負(fù)債的規(guī)模和配置不同的產(chǎn)品業(yè)務(wù)規(guī)劃、建議、和金融委員會和地區(qū)資產(chǎn)負(fù)債委員會合作進(jìn)行規(guī)劃,協(xié)調(diào)該公司的全球資產(chǎn)運(yùn)作,區(qū)域資產(chǎn)負(fù)債委員會與公司密切合作的分銷中心配合實(shí)現(xiàn)金融委員會的戰(zhàn)略規(guī)劃,并監(jiān)督管理當(dāng)?shù)刭Y產(chǎn)和負(fù)債的流動性。
2.2.2通過擴(kuò)張或收縮資本總額保持一個適當(dāng)?shù)馁Y本結(jié)構(gòu)。
    投資銀行的股東收益率與其總資本結(jié)構(gòu)密切相關(guān)。盡可能以提高股東收益率,就需要設(shè)置一個最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)。投資銀行根據(jù)業(yè)務(wù)和產(chǎn)品管理的總資本(長期負(fù)債+股權(quán)優(yōu)先+普通股)結(jié)構(gòu)。根據(jù)業(yè)務(wù)或產(chǎn)品市場機(jī)會、資產(chǎn)質(zhì)量、收益率、流動性、市場風(fēng)險(xiǎn)、監(jiān)管規(guī)定、評級機(jī)構(gòu)的標(biāo)準(zhǔn)和資本公司的長期戰(zhàn)略對整個資本配置進(jìn)行調(diào)整,以確定其整體資本結(jié)構(gòu)。一方面,投資銀行必須努力使總資本足以滿足其預(yù)期的長期資本需求(包括現(xiàn)金資本、監(jiān)管資本、市場和信用風(fēng)險(xiǎn)儲備)。另一方面,如果投資銀行認(rèn)為其股權(quán)資本已經(jīng)超過其業(yè)務(wù)需求,將通過普通股票回購收縮資本總額。
2.2.3資產(chǎn)和負(fù)債管理匹配的原則
    投資銀行操作基金通常通過以下手段籌集:(1)資本,包括股東的權(quán)益和長期債務(wù)；(2)中期票據(jù)；(3)內(nèi)部籌集；(4)回購協(xié)議；(5)商業(yè)票據(jù)(如美國、法國、加拿大和歐洲等國家商業(yè)票據(jù))；(6)無擔(dān)保債券借貸,出售證券,買賣協(xié)議；(7)地方政府投資；(8)業(yè)主票據(jù)；(9)儲蓄;(10)承諾和未承諾信貸。所有上述回購交易、證券貸款和銀行貸款的一部分是由抵押貸款進(jìn)行的。
    投資銀行經(jīng)常對擔(dān)保的短期和長期貸款,無擔(dān)保融資渠道進(jìn)行評估,力求使其全球債務(wù)期限與預(yù)期的資產(chǎn)保持時間上的一致,減少現(xiàn)金和融資風(fēng)險(xiǎn)。一般來說,投資銀行將長期借款看成核心庫存和非流動資產(chǎn)的穩(wěn)定融資渠道,固定資產(chǎn)與固定利率的長期債務(wù)融資；庫存和流動資產(chǎn)用于短期資金,浮動利率長期債務(wù)或掉期到浮息債券的固定利率長期債券以及組合的股東的股權(quán)來融資,投資銀行在子公司的股權(quán)投資以股東的股權(quán)融資。此外,投資銀行還使用各種各樣的衍生品,如利率、貨幣互換)協(xié)助資產(chǎn)和負(fù)債管理，達(dá)到降低借貸成本的目的。
2.2.4與商業(yè)銀行、金融機(jī)構(gòu)、企業(yè)保持貸款關(guān)系以擴(kuò)大融資力量。
    許多商業(yè)銀行、投資銀行和金融機(jī)構(gòu)維持借貸關(guān)系以確保隨時可以獲取各種形式的貸款。投資銀行借款通常隨已有的重售交易、該公司的現(xiàn)有庫存水平和整體市場形勢變化進(jìn)行調(diào)整,其融資成本和隨融資市場環(huán)境、交易活動的規(guī)模、公司的信用評級和證券行業(yè)的融資能力調(diào)整而變化。
    投資銀行通常和一些銀行集團(tuán)保持循環(huán)信貸。例如,摩根士丹利(Morgan Stanley)1996年共簽署不超過25億美元(364天)的循環(huán)信貸協(xié)議；萊曼兄弟和銀團(tuán)簽署不超過20億美元的循環(huán)貸款協(xié)議(364天)。

2.3 負(fù)債分散化政策
2.4 現(xiàn)金流錯配凈額
三 銀行理財(cái)資金資產(chǎn)負(fù)債管理
3.1 資產(chǎn)負(fù)債管理目標(biāo)
3.2 資產(chǎn)轉(zhuǎn)移與自動清帳理論
3.3 負(fù)債管理與預(yù)期收入規(guī)劃
3.4 利率敏感性缺口及衡量
3.5 情景分析及壓力測試
3.5 金融衍生工具運(yùn)用

結(jié)論

本文編號：186195