1.緒  論

1.1 研究背景和意義
近年來(lái)，我國(guó)出口持續(xù)低迷，投資出現(xiàn)過(guò)熱，作為拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的三駕馬車(chē)之一的消費(fèi)愈加受到政府的重視，“十二五”規(guī)劃綱要提出“把擴(kuò)大消費(fèi)需求作為擴(kuò)大內(nèi)需的戰(zhàn)略重點(diǎn)”。十八大報(bào)告指出“要牢牢把握擴(kuò)大內(nèi)需這一戰(zhàn)略基點(diǎn)，加快建立擴(kuò)大消費(fèi)需求的長(zhǎng)效機(jī)制，釋放居民消費(fèi)潛力”。2015 年中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議上提到，在經(jīng)濟(jì)進(jìn)入“新常態(tài)”的背景下，要重視個(gè)性化、多樣化消費(fèi)，培育新的消費(fèi)熱點(diǎn)。因此，我國(guó)的消費(fèi)需求總體得到改善，最終消費(fèi)支出對(duì) GDP 的貢獻(xiàn)率自 2001 年上半年的 33.8%上升至 2015 年上半年的 60%，并超過(guò)同期的投資的貢獻(xiàn)率，成為拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的第一大動(dòng)力。但是，與世界其他國(guó)家相比，我國(guó)的居民消費(fèi)還處于較低水平。2000 年以來(lái)，經(jīng)合組織(OECD)成員國(guó)的居民最終消費(fèi)率平均水平一直保持在 55%～57%之間。其中，美國(guó)一直保持在 70%以上，英國(guó)超過(guò)了 60%，日本和韓國(guó)也在 50%～60%之間。而我國(guó)居民最終消費(fèi)率長(zhǎng)期停留在 50%以下，遠(yuǎn)低于世界平均水平，并呈現(xiàn)逐年下降的趨勢(shì)。縱向比較，在我國(guó)的最終消費(fèi)支出中，居民消費(fèi)占比由 1985 年的 78%下降到 2014 年的 73.7%，同期的政府消費(fèi)占比則由 22  %上升至 26.3%，政府消費(fèi)對(duì)居民消費(fèi)存在擠出效應(yīng)。在居民消費(fèi)支出中，農(nóng)村居民消費(fèi)占比持續(xù)下降，由 1985 年的 60.2%降至2014 年的 22.5%，同期的城鎮(zhèn)居民消費(fèi)占比卻由 39.8%上升到 77.5%。在消費(fèi)總量中，不僅居民消費(fèi)增速下滑，而且消費(fèi)水平向城鎮(zhèn)居民傾斜，城鄉(xiāng)消費(fèi)差異進(jìn)一步擴(kuò)大。 
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1.2 文獻(xiàn)綜述
國(guó)外關(guān)于金融發(fā)展與居民消費(fèi)及其波動(dòng)性之間的關(guān)系研究較早，Morgan 等（1962）在其提出的消費(fèi)決策影響收入理論中指出，消費(fèi)決策之所以能夠影響收入，主要是因?yàn)榻鹑诎l(fā)展給消費(fèi)提供了借貸消費(fèi)的手段，使消費(fèi)者不受現(xiàn)期收入的制約，消費(fèi)支出可以超過(guò)已知的現(xiàn)期收入[1]。Mckinnon 和 Shaw（1973）在其金融抑制理論中指出發(fā)展中國(guó)家普遍存在金融抑制現(xiàn)象，利率并不完全由市場(chǎng)供求決定，從而導(dǎo)致需求抑制型信貸配給的存在，即在優(yōu)先發(fā)展工業(yè)的戰(zhàn)略背景下，消費(fèi)領(lǐng)域勢(shì)必受到抑制[2][3]。Kimball 和 Caballero(1990)的研究發(fā)現(xiàn)，完善的金融體系能減少市場(chǎng)的不確定性，從而降低家庭的預(yù)防性?xún)?chǔ)蓄動(dòng)機(jī)[4][5]。Bayoumi(1993)認(rèn)為金融深化減少了對(duì)金融市場(chǎng)的管制，為消費(fèi)提供了有利的環(huán)境[6]。Levchenko（2005）的研究指出，金融發(fā)展通過(guò)國(guó)際風(fēng)險(xiǎn)分散起到平滑消費(fèi)的作用，從而促進(jìn)消費(fèi)增長(zhǎng)[7]。 國(guó)外學(xué)者普遍認(rèn)為金融信貸業(yè)務(wù)的發(fā)展能夠緩解居民的流動(dòng)性約束從而促進(jìn)居民消費(fèi)。Flavin（1981）認(rèn)為，當(dāng)消費(fèi)者的即期消費(fèi)需求大于期實(shí)際的消費(fèi)能力，而又不能獲得信貸資金的支持，那么他們就只能根據(jù)即期的收入水平?jīng)Q定消費(fèi)，即流動(dòng)性約束導(dǎo)致消費(fèi)對(duì)當(dāng)期收入具有過(guò)度敏感性[8]。Jappelli 和  Pagano（1989）等發(fā)現(xiàn)金融落后地區(qū)存在更為嚴(yán)重的信貸約束，消費(fèi)對(duì)現(xiàn)期收入更為敏感，而金融發(fā)展可以使消費(fèi)者更加方便地利用資本市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)消費(fèi)的跨期平滑，同時(shí)，金融發(fā)展通過(guò)競(jìng)爭(zhēng)降低金融中介成本，提高金融服務(wù)效率，增加下消費(fèi)信貸的可得性，進(jìn)而釋放出居民潛在的消費(fèi)需求[9]。Zelds（1989）用面板數(shù)據(jù)研究了受信貸約束消費(fèi)者的消費(fèi)行，結(jié)果發(fā)現(xiàn)，受信貸約束消費(fèi)者的消費(fèi)意愿明顯低于不受信貸約束消費(fèi)者的消費(fèi)意愿，消費(fèi)信貸與消費(fèi)支出顯著正相關(guān)[10]。Deaton(  1992）認(rèn)為，信貸可以作為一種保險(xiǎn)工具來(lái)減輕消費(fèi)者的后顧之憂(yōu)，若沒(méi)有這種有力的保險(xiǎn)工具，則居民只能通過(guò)積累更多的資產(chǎn)和儲(chǔ)蓄來(lái)進(jìn)行保險(xiǎn)，從而抑制消費(fèi)需求[11]。Romer（1996）認(rèn)為，消費(fèi)者即使當(dāng)期不存在流動(dòng)性約束，但預(yù)期到未來(lái)可能面臨流動(dòng)性約束，將減少當(dāng)期消費(fèi)，增加儲(chǔ)蓄以預(yù)防未來(lái)可能發(fā)生的資金流動(dòng)性不足。金融發(fā)展還可以通過(guò)利率的變動(dòng)來(lái)影響居民的消費(fèi)決策[12]。Bacchetta 和 Gerlach（1997）以存貸利差和消費(fèi)信貸總量作為消費(fèi)信貸條件的代理變量，對(duì) 5 個(gè) OECD 國(guó)家的進(jìn)行了實(shí)證分析，得出結(jié)論，消費(fèi)信貸總量與消費(fèi)水平正相關(guān)，存貸利差與消費(fèi)水平負(fù)相關(guān)，即消費(fèi)信貸市場(chǎng)越發(fā)達(dá)，信貸緊張程度越低，居民的消費(fèi)水平越高[13]。
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2.金融發(fā)展與居民消費(fèi)的理論分析 

2.1 相關(guān)概念界定及衡量指標(biāo) 
金融發(fā)展既指金融總量的增加，也指金融質(zhì)量的提升，這種變化既包括短期的變化也包括長(zhǎng)期內(nèi)的變化,既是各個(gè)連續(xù)時(shí)期內(nèi)的金融交易量的波動(dòng)也是對(duì)不同時(shí)點(diǎn)上的金融結(jié)構(gòu)的比較變化。具體來(lái)說(shuō)，包括三個(gè)方面：金融規(guī)模的擴(kuò)大，金融效率的提高，金融結(jié)構(gòu)的優(yōu)化。學(xué)術(shù)界一般從這三個(gè)方面來(lái)衡量金融發(fā)展水平。 金融規(guī)模。在國(guó)際上，通常用兩種方法進(jìn)行衡量。第一種是戈德史密斯（1969）提出的金融相關(guān)比率，即金融資產(chǎn)總量/GDP，而我國(guó)沒(méi)有關(guān)于金融資產(chǎn)總量的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)[44]。第二種是麥金農(nóng)（1973）指標(biāo)（M2/GDP），以一國(guó)的貨幣化程度衡量該國(guó)的金融發(fā)展水平[45]。但 Levine 和 Zervos（1996）認(rèn)為，該指標(biāo)既不能度量負(fù)債的來(lái)源，也不能度量金融系統(tǒng)的資源配置，實(shí)際上與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)之間沒(méi)有理論聯(lián)系[46]。在國(guó)內(nèi)，由于我國(guó)是以銀行為主導(dǎo)的金融體系，銀行在金融資源配置中有著決定性的作用，通常用金融機(jī)構(gòu)的存貸款規(guī)模進(jìn)行度量，分為三類(lèi)：一是用“金融機(jī)構(gòu)存貸款總額/GDP”來(lái)衡量金融規(guī)模（潘榮，2015；江國(guó)才，2012；趙洪丹，2011；胡邦勇，2012；劉芳，2006 等）[47] [41] [48] [34] [49]，二是用“金融貸款/GDP”來(lái)衡量（劉志仁，2007；姚耀軍，2005；孫永強(qiáng)，2012 等）[50]  [51]  [52]，三是用“人均貸款”來(lái)衡量（毛中根，2010；李清政，2014；謝順利，2014 等）[24] [32] [35]。 金融效率。學(xué)術(shù)界一般用存貸比，即“貸款/存款”來(lái)衡量（胡邦勇，2013；劉純彬，2010；王征，2011等）[35] [53] [54]，這個(gè)指標(biāo)既可以度量金融中介將存款轉(zhuǎn)化為貸款的效率，又可以反映金融市場(chǎng)的供求關(guān)系。 
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2.2 本研究的理論基礎(chǔ)
現(xiàn)代金融體系誕生于19世紀(jì)初期，是工業(yè)文明和商品經(jīng)濟(jì)相結(jié)合的產(chǎn)物，是近代社會(huì)制度的一個(gè)偉大創(chuàng)新，它的出現(xiàn)在某種程度上緩解甚至消除了經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的約束，使經(jīng)濟(jì)社會(huì)的運(yùn)行效率大大提高。在金融學(xué)中，金融發(fā)展對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的作用機(jī)制，模式研究統(tǒng)稱(chēng)為金融發(fā)展理論。該理論最早起源于上個(gè)世紀(jì)中期，至今為止，主要形成了幾個(gè)代表性的理論體系：金融結(jié)構(gòu)理論、金融深化理論、金融發(fā)展功能理論、新制度金融發(fā)展理論。金融結(jié)構(gòu)指的是一國(guó)不同的規(guī)模、作用、組織方式的金融行業(yè)的綜合。創(chuàng)立者和主要代表人物是出生于比利時(shí)的美籍經(jīng)濟(jì)學(xué)家、耶魯大學(xué)教授雷蒙德.W.戈德史密斯（Raymond .W .Goldsmith），代表作是1969年出版的《金融結(jié)構(gòu)與金融發(fā)展》。他認(rèn)為金融發(fā)展等同于金融結(jié)構(gòu)的變化，金融結(jié)構(gòu)代表了一國(guó)的金融水平。金融結(jié)構(gòu)越發(fā)達(dá)，資金的融通速度越快，金融對(duì)經(jīng)濟(jì)滲透力度越大，越有利于經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)，經(jīng)濟(jì)越發(fā)達(dá)自然也帶動(dòng)了金融的發(fā)展。他首先提出了金融相關(guān)比率(金融資產(chǎn)/GDP)指標(biāo)，并且發(fā)現(xiàn)各國(guó)的金融結(jié)構(gòu)和經(jīng)濟(jì)發(fā)展呈現(xiàn)一定的規(guī)律，比如：在一國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展過(guò)程中，金融上層結(jié)構(gòu)的增長(zhǎng)比國(guó)民產(chǎn)值及國(guó)民財(cái)富所表示的經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)結(jié)構(gòu)的增長(zhǎng)更為迅速，因而金融相關(guān)比率（FIR）有提高的趨勢(shì)。
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3.我國(guó)城鄉(xiāng)金融發(fā)展與居民消費(fèi)的現(xiàn)狀及相關(guān)性分析 ..... 20 
3.1 我國(guó)城鄉(xiāng)金融發(fā)展現(xiàn)狀 ........ 20 
3.1.1 金融規(guī)�，F(xiàn)狀 ......... 20 
3.1.2 金融效率現(xiàn)狀 ......... 22 
3.1.3 金融結(jié)構(gòu)現(xiàn)狀 ......... 23 
3.2 我國(guó)城鄉(xiāng)居民消費(fèi)現(xiàn)狀 ........ 23 
3.2.1 居民消費(fèi)水平現(xiàn)狀 ....... 23 
3.2.2 居民消費(fèi)率現(xiàn)狀 ..... 24
3.2.3 居民消費(fèi)結(jié)構(gòu)現(xiàn)狀 ....... 25 
3.3 城鄉(xiāng)金融發(fā)展與城鄉(xiāng)居民消費(fèi)的相關(guān)性 .... 28
4.我國(guó)城鄉(xiāng)金融發(fā)展對(duì)居民消費(fèi)影響的實(shí)證分析 ....... 31 
4.1 模型構(gòu)建、指標(biāo)選取和數(shù)據(jù)來(lái)源 .... 31 
4.2 實(shí)證方法介紹 ...... 33 
4.3 實(shí)證過(guò)程 ........ 34 
4.4 實(shí)證結(jié)論及分析 ........ 42 
5.發(fā)展城鄉(xiāng)金融促進(jìn)居民消費(fèi)的政策建議 ....... 44
5.1 發(fā)揮金融的增收效應(yīng)，提高居民消費(fèi)能力 ...... 44 
5.2 發(fā)展消費(fèi)信貸，擴(kuò)大居民消費(fèi)需求 ...... 46 
5.2.1 健全個(gè)人征信體系 ....... 46 
5.2.2 加強(qiáng)消費(fèi)信貸的風(fēng)險(xiǎn)管理 ....... 46 
5.2.3 開(kāi)發(fā)合適的消費(fèi)信貸產(chǎn)品 ....... 47 
5.3 改善居民消費(fèi)環(huán)境，提高居民消費(fèi)傾向 .... 47 
5.4 發(fā)展保險(xiǎn)市場(chǎng)，增強(qiáng)對(duì)居民消費(fèi)的保障 .... 48 

5.發(fā)展城鄉(xiāng)金融促進(jìn)居民消費(fèi)的政策建議

基于以上的理論分析和實(shí)證分析，可以得知，金融發(fā)展總體上對(duì)居民消費(fèi)有顯著的拉動(dòng)作用，但城鄉(xiāng)之間存在較大的差異，在農(nóng)村地區(qū)，金融效率并沒(méi)有促進(jìn)居民消費(fèi)，金融發(fā)展只通過(guò)金融規(guī)模來(lái)促進(jìn)居民消費(fèi)。因此，我們?cè)诎l(fā)展城鄉(xiāng)金融時(shí)，既要注重金融規(guī)模，“量”的擴(kuò)大，又要注重金融效率，“質(zhì)”的提升，同時(shí)要縮小城鄉(xiāng)金融差距，充分發(fā)揮金融對(duì)城鄉(xiāng)居民消費(fèi)的積極作用。 

5.1 發(fā)揮金融的增收效應(yīng)，提高居民消費(fèi)能力 

本文的實(shí)證研究表明無(wú)論在短期內(nèi)還是長(zhǎng)期內(nèi)，收入水平的提高都會(huì)對(duì)城鄉(xiāng) 居民消費(fèi)產(chǎn)生顯著的拉動(dòng)作用，收入始終是影響消費(fèi)的主要因素，所以，要促進(jìn)金融發(fā)展，充分發(fā)揮金融的增收效應(yīng)，提高居民消費(fèi)能力。根據(jù)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)可知工資性收入在居民總收入中的平均占比達(dá)到 70%以上，提高這部分收入能有效地增強(qiáng)居民的消費(fèi)能力。因此，要抓住新型城鎮(zhèn)化契機(jī)，發(fā)揮金融對(duì)城鎮(zhèn)化的積極作用，帶動(dòng)人口集聚，生產(chǎn)和消費(fèi)集聚，從而促進(jìn)農(nóng)村剩余勞動(dòng)力向城鎮(zhèn)轉(zhuǎn)移，增加就業(yè)機(jī)會(huì)和工資收入。同時(shí)，要提高金融效率，引導(dǎo)資金由落后部門(mén)向先進(jìn)部門(mén)轉(zhuǎn)移，優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，提高第二、三產(chǎn)業(yè)的比重，大力發(fā)展現(xiàn)代服務(wù)業(yè)，拓寬城鄉(xiāng)居民的就業(yè)渠道。有必要加大對(duì)企業(yè)的研發(fā)投資，創(chuàng)新生產(chǎn)技術(shù)，提高生產(chǎn)效率，從而增加企業(yè)的利潤(rùn)和員工的工資。另外，要改革收入分配制度，縮小地區(qū)、城鄉(xiāng)之間的收入差距。 

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結(jié)論

本文首先基于金融發(fā)展和居民消費(fèi)的相關(guān)理論，闡述了金融發(fā)展對(duì)居民消費(fèi)的影響機(jī)理。然后在 VAR 和 SVAR 模型的基礎(chǔ)上，  運(yùn)用協(xié)整檢驗(yàn)、格蘭杰因果檢驗(yàn)，脈沖響應(yīng)和方差分解的方法實(shí)證研究了金融發(fā)展對(duì)居民消費(fèi)的影響。最后綜合理論和實(shí)證分析，提出了加快金融發(fā)展促進(jìn)居民消費(fèi)，縮小城鄉(xiāng)差距的政策建議。本文的主要研究結(jié)論如下： 第一，從理論分析可知，金融發(fā)展對(duì)居民消費(fèi)的影響主要體現(xiàn)在五個(gè)方面：推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)提高居民收入水平，通過(guò)消費(fèi)信貸減弱流動(dòng)性約束，通過(guò)保險(xiǎn)市場(chǎng)降低預(yù)防性?xún)?chǔ)蓄，改善消費(fèi)的軟硬件環(huán)境，創(chuàng)新消費(fèi)方式。 第二，從現(xiàn)狀分析可知，近年來(lái)，我國(guó)的金融發(fā)展和居民消費(fèi)水平得到顯著提高，但城鄉(xiāng)之間依然存在較大差距。由統(tǒng)計(jì)分析結(jié)果可知，城鄉(xiāng)金融發(fā)展與城鄉(xiāng)居民消費(fèi)之間存在較強(qiáng)的正向關(guān)系，但相關(guān)系數(shù)不同，城鎮(zhèn)的系數(shù)為 0.942，農(nóng)村的系數(shù)為 0.891。 第三，從實(shí)證分析可知：（1）協(xié)整檢驗(yàn)表明，金融發(fā)展水平、居民收入、居民消費(fèi)之間存在長(zhǎng)期均衡關(guān)系，其中居民收入對(duì)居民消費(fèi)的影響最大，金融規(guī)模與城鄉(xiāng)居民消費(fèi)呈正向關(guān)系，金融效率與城鎮(zhèn)居民消費(fèi)呈正向關(guān)系，但與農(nóng)村居民消費(fèi)呈負(fù)向關(guān)系。（2）格蘭杰因果檢驗(yàn)表明，金融規(guī)模是城鄉(xiāng)居民消費(fèi)的單向格蘭杰原因，金融效率是城鎮(zhèn)居民消費(fèi)的格蘭杰原因，但不是農(nóng)村居民消費(fèi)的格蘭杰原因，符合協(xié)整檢驗(yàn)結(jié)果，說(shuō)明農(nóng)村金融效率低下，并沒(méi)有促進(jìn)居民消費(fèi)。（3）脈沖響應(yīng)分析表明，收入對(duì)城鄉(xiāng)居民消費(fèi)存在較大的正向作用。金融規(guī)模對(duì)城鄉(xiāng)居民消費(fèi)的拉動(dòng)作用存在滯后性。短期內(nèi)，金融效率對(duì)城鄉(xiāng)居民消費(fèi)產(chǎn)生了先抑后揚(yáng)的作用，但長(zhǎng)期中，對(duì)城鎮(zhèn)居民消費(fèi)的影響是正向的，對(duì)農(nóng)村居民消費(fèi)的影響是負(fù)向的，進(jìn)一步驗(yàn)證了前文的結(jié)果。（4）方差分解表明，金融效率變動(dòng)對(duì)城鎮(zhèn)居民消費(fèi)變動(dòng)的貢獻(xiàn)度大于對(duì)農(nóng)村居民消費(fèi)變動(dòng)的貢獻(xiàn)度，金融規(guī)模沖擊對(duì)農(nóng)村居民消費(fèi)波動(dòng)的解釋度高于對(duì)城鎮(zhèn)居民消費(fèi)波動(dòng)的解釋度。收入對(duì)城鎮(zhèn)居民消費(fèi)的影響強(qiáng)度大于農(nóng)村居民。綜上所述，，總體上金融發(fā)展對(duì)居民消費(fèi)有顯著的拉動(dòng)作用，但城鄉(xiāng)之間存在一定的差異，在農(nóng)村地區(qū)，金融效率并沒(méi)有促進(jìn)居民消費(fèi)，金融發(fā)展只通過(guò)金融規(guī)模來(lái)促進(jìn)居民消費(fèi)。因此，我們?cè)诎l(fā)展城鄉(xiāng)金融時(shí)，既要注重金融規(guī)模，“量”的擴(kuò)大，又要注重金融效率，“質(zhì)”的提升，同時(shí)要縮小城鄉(xiāng)金融差距，充分發(fā)揮金融對(duì)城鄉(xiāng)居民消費(fèi)的促進(jìn)作用。 
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參考文獻(xiàn)(略)

本文編號(hào)：150128