本文關(guān)鍵詞：論流動(dòng)性過(guò)剩的本質(zhì)，由筆耕文化傳播整理發(fā)布。

論流動(dòng)性過(guò)剩的本質(zhì)

發(fā)布日期： 2012-04-13 發(fā)布：  

  2010年第9期目錄       本期共收錄文章15篇

　　摘要：目前關(guān)于流動(dòng)性過(guò)剩的認(rèn)識(shí)很混亂，多數(shù)文獻(xiàn)只看到流動(dòng)性過(guò)剩所表現(xiàn)出來(lái)的現(xiàn)象，而沒(méi)有找到這些現(xiàn)象背后的根源。流動(dòng)性是經(jīng)濟(jì)主體所持有的用于抵御風(fēng)險(xiǎn)的那部分物質(zhì)財(cái)富；如果這部分財(cái)富超過(guò)了抵御風(fēng)險(xiǎn)所必要的數(shù)量，就會(huì)出現(xiàn)流動(dòng)性過(guò)剩。如果微觀經(jīng)濟(jì)主體所持有的流動(dòng)性超過(guò)了用于防范其個(gè)體風(fēng)險(xiǎn)所必要的數(shù)量，就出現(xiàn)了微觀流動(dòng)性過(guò)剩；如果整個(gè)國(guó)家所持有的流動(dòng)性超過(guò)了用于防范社會(huì)整體風(fēng)險(xiǎn)所必要的數(shù)量，就出現(xiàn)了宏觀流動(dòng)性過(guò)剩。這樣定義流動(dòng)性和流動(dòng)性過(guò)剩，使得微觀流動(dòng)性過(guò)剩和宏觀流動(dòng)性過(guò)剩是統(tǒng)一和協(xié)調(diào)的。但是，宏觀流動(dòng)性過(guò)剩并不等于微觀流動(dòng)性過(guò)剩的簡(jiǎn)單加總。一般而言，經(jīng)濟(jì)主體組合成一個(gè)社會(huì)所需要的宏觀流動(dòng)性，要少于經(jīng)濟(jì)主體各自為政情況下各經(jīng)濟(jì)主體所需要的流動(dòng)性之和。
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　　關(guān)鍵詞：流動(dòng)性過(guò)剩；本質(zhì)；現(xiàn)象；假設(shè)
　　中圖分類號(hào)：F820　文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A　文章編號(hào)：1005-0892(2010)09-0034-10
　　
　　一、文獻(xiàn)概述
　　
　　最早使用流動(dòng)性這個(gè)概念的是凱恩斯，他認(rèn)為貨幣具有周轉(zhuǎn)的靈活性，人們出于“交易動(dòng)機(jī)”、“謹(jǐn)慎動(dòng)機(jī)”和“投機(jī)動(dòng)機(jī)”，愿意持有一部分貨幣。因此，凱恩斯所理解的流動(dòng)性就是指貨幣，對(duì)流動(dòng)性的需求就是對(duì)貨幣的需求。首次引發(fā)各界對(duì)流動(dòng)性關(guān)注的是1959年英國(guó)財(cái)政部牽頭發(fā)布的《拉德克利夫報(bào)告》。該報(bào)告提出，應(yīng)該用流動(dòng)性的概念取代貨幣，因?yàn)樵诖罅糠倾y行金融機(jī)構(gòu)存在的現(xiàn)代金融體系中，傳統(tǒng)的貨幣概念已不足以涵蓋整個(gè)金融部門(mén)。丁劍平等(2008)認(rèn)為，最早使用“流動(dòng)性過(guò)�！边@一概念的是英國(guó)Macdonald and Evans公司出版的《經(jīng)濟(jì)與商業(yè)辭典》，其含義為：“銀行自愿或被迫持有的‘流動(dòng)性’超過(guò)健全的銀行業(yè)準(zhǔn)則所要求的通常水平”。
　　目前，流動(dòng)性過(guò)剩是一個(gè)經(jīng)濟(jì)熱點(diǎn)問(wèn)題，且這方面的文獻(xiàn)甚多。然而，關(guān)于什么是流動(dòng)性過(guò)剩，至今還沒(méi)有取得一致的意見(jiàn)。歐洲中央銀行專門(mén)討論流動(dòng)性過(guò)剩問(wèn)題的一份報(bào)告指出：流動(dòng)性這個(gè)詞聽(tīng)起來(lái)很容易理解，但是要說(shuō)清楚什么是流動(dòng)性卻很難，確定流動(dòng)性是否過(guò)剩則更難。該報(bào)告把流動(dòng)性定義為貨幣總量對(duì)名義GDP之比。這樣，流動(dòng)性問(wèn)題就成了貨幣流通速度問(wèn)題。pI德意志銀行的一份報(bào)告則使用了“超額貨幣存量”的概念，認(rèn)為如果僅僅考慮貨幣的交換媒介職能，則貨幣供應(yīng)量的增長(zhǎng)速度應(yīng)該等于名義國(guó)民總產(chǎn)值的增長(zhǎng)速度。如果一國(guó)的國(guó)民總產(chǎn)值增長(zhǎng)速度為10％，通貨膨脹率為3％，則貨幣供應(yīng)量的增長(zhǎng)速度就應(yīng)該為13％；如果該國(guó)的貨幣供應(yīng)量增長(zhǎng)速度超過(guò)13％，該國(guó)就存在流動(dòng)性過(guò)剩。歐洲中央銀行(2001)認(rèn)為，流動(dòng)性過(guò)剩是指實(shí)際的貨幣存量對(duì)預(yù)計(jì)的均衡貨幣存量的正向偏離，而流動(dòng)性不足則是指負(fù)向偏離。
　　在我國(guó)，對(duì)流動(dòng)性過(guò)剩的理解具有代表性的觀點(diǎn)有：余永定(2007)認(rèn)為流動(dòng)性過(guò)剩的準(zhǔn)確理解是過(guò)剩的流動(dòng)性資產(chǎn)，其定義為商業(yè)銀行所擁有的超過(guò)法定要求的存放于中央銀行的準(zhǔn)備金和庫(kù)存現(xiàn)金。他還認(rèn)為，所謂過(guò)剩流動(dòng)性資產(chǎn)就是商業(yè)銀行所擁有的超額準(zhǔn)備金，商業(yè)銀行所擁有的超額準(zhǔn)備金越多，金融體系中的過(guò)剩流動(dòng)性資產(chǎn)就越多。[句魏杰(2007)認(rèn)為，流動(dòng)性過(guò)剩具有理論和現(xiàn)實(shí)雙重內(nèi)涵。在理論上，流動(dòng)性過(guò)剩主要指經(jīng)濟(jì)體的貨幣供應(yīng)長(zhǎng)期偏離實(shí)際貨幣需求所帶來(lái)的持續(xù)性超額貨幣供給在短期內(nèi)的集中釋放。在貨幣數(shù)量論的框架下，貨幣供給的變動(dòng)最終要反映到物價(jià)水平和實(shí)際產(chǎn)出的變動(dòng)中來(lái)；反過(guò)來(lái)說(shuō)，如果貨幣供給變動(dòng)未能完全被物價(jià)和產(chǎn)出的變動(dòng)所消化，那么就可能產(chǎn)生超額的貨幣供給。李稻葵(2007)認(rèn)為，流動(dòng)性過(guò)剩就是一個(gè)經(jīng)濟(jì)體中的貨幣存量超出了正常經(jīng)濟(jì)運(yùn)行所需要的水平。張軍(2007)認(rèn)為，流動(dòng)性過(guò)剩主要是指貨幣的供應(yīng)增長(zhǎng)過(guò)快，而貨幣的供應(yīng)增長(zhǎng)過(guò)快是因?yàn)槟承┎徽５脑蛟斐闪藢?duì)貨幣的需求增長(zhǎng)過(guò)快。曾康霖(2007)認(rèn)為，流動(dòng)性過(guò)剩是金融資產(chǎn)在市場(chǎng)中的交易狀態(tài)，必須從市場(chǎng)主體行為和資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)的變動(dòng)去考察，也就是說(shuō)，流動(dòng)性過(guò)剩是一種狀態(tài)。這種狀態(tài)就交易主體而言，表明所持有的資產(chǎn)處置的靈敏度；就交易客體而言，表明對(duì)資產(chǎn)的接受能力。處置的靈敏度和接受能力反映在市場(chǎng)交易的頻率中，取決于市場(chǎng)主體的選擇。如果流動(dòng)性過(guò)剩，說(shuō)明交易的頻率過(guò)快。易憲容(2007)認(rèn)為，流動(dòng)性過(guò)剩是指流入金融市場(chǎng)的資金超過(guò)了通過(guò)股票發(fā)行或債券發(fā)行融資的資金，并由流動(dòng)性過(guò)剩導(dǎo)致用過(guò)多的錢(qián)來(lái)購(gòu)買(mǎi)過(guò)少的證券資產(chǎn)或?qū)嵨镔Y產(chǎn)。
　　
　　二、研究意義及研究思路
　　
　　從以上文獻(xiàn)概述中可以看出，目前對(duì)于流動(dòng)性過(guò)剩的理解，基本上分為微觀的流動(dòng)性過(guò)剩和宏觀的流動(dòng)性過(guò)剩。對(duì)于微觀流動(dòng)性過(guò)剩的理解，目前意見(jiàn)比較一致，普遍認(rèn)為就是指商業(yè)銀行持有過(guò)多的流動(dòng)性資產(chǎn)，或者說(shuō)商業(yè)銀行持有的超額準(zhǔn)備金太多；但是對(duì)于宏觀流動(dòng)性過(guò)剩的理解，分歧則很大，即有人認(rèn)為是貨幣供給過(guò)多，有人認(rèn)為是銀行出現(xiàn)存貸差，有人認(rèn)為是資本過(guò)剩。人們把流動(dòng)性過(guò)剩分為微觀的和宏觀的，但由于兩個(gè)層次的流動(dòng)性不統(tǒng)一，互不相關(guān)，故對(duì)于微觀流動(dòng)性過(guò)剩和宏觀流動(dòng)性過(guò)剩的理解也不統(tǒng)一。雖然大家使用的詞語(yǔ)一樣，但表述的卻是不一樣的經(jīng)濟(jì)問(wèn)題，導(dǎo)致目前對(duì)于流動(dòng)性過(guò)剩的研究十分混亂。這種混亂給政府在判斷一國(guó)是否出現(xiàn)了流動(dòng)性過(guò)剩和流動(dòng)性過(guò)剩的程度有多大時(shí)帶來(lái)了困難，政府在制定應(yīng)對(duì)流動(dòng)性過(guò)剩影響的政策時(shí)也會(huì)感到缺乏理論支持。因此，把流動(dòng)性過(guò)剩最本質(zhì)的東西找出來(lái)，從宏觀和微觀上統(tǒng)一對(duì)流動(dòng)性過(guò)剩的理解，就具有一定的理論和現(xiàn)實(shí)意義了。
　　目前關(guān)于流動(dòng)性過(guò)剩的文獻(xiàn)，都只是探討了流動(dòng)性過(guò)剩所表現(xiàn)出來(lái)的某個(gè)方面的現(xiàn)象，只抓住了流動(dòng)性過(guò)剩的某個(gè)枝葉，而沒(méi)有抓住本質(zhì)。這種研究具有片面性和局部性，導(dǎo)致目前對(duì)于流動(dòng)性過(guò)剩的理解支離破碎，缺乏統(tǒng)一性。但這些現(xiàn)象都有一個(gè)共同的根源，我們需要做的就是把這個(gè)根源找出來(lái)；并通過(guò)這個(gè)根源，合乎邏輯地解釋我們所看到的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象。怎么才能找到這個(gè)根源呢?還得從這些經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象人手。本文首先從流動(dòng)性過(guò)剩所表現(xiàn)出來(lái)的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象人手，歸納出一個(gè)能夠解釋這些現(xiàn)象的理論假說(shuō)；然后從這個(gè)假說(shuō)出發(fā)，得出一些推論，并且對(duì)這些推論進(jìn)行實(shí)證分析；最后總結(jié)出流動(dòng)性過(guò)剩的本質(zhì)。
　　
　　
　　三、流動(dòng)性過(guò)剩的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象及理論假說(shuō)
　　
　　(一)流動(dòng)性過(guò)剩所表現(xiàn)出來(lái)的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象
　　雖然目前對(duì)于什么是流動(dòng)性過(guò)剩還有爭(zhēng)論，但從目前文獻(xiàn)來(lái)看，人們主要分析的關(guān)于流動(dòng)性過(guò)剩的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象包括以下幾個(gè)方面。
　　(1)貨幣超額供給。MO、M1和M2都持續(xù)增長(zhǎng)，M0、M1和M2與GDP之比不斷上升。
　　(2)存差持續(xù)擴(kuò)大。我國(guó)銀行體系從貸差變?yōu)榇娌�，此后存差不斷擴(kuò)大，存貸比持續(xù)上升。
　　(3)超額準(zhǔn)備金居高不下。我國(guó)金融機(jī)構(gòu)持有的超額準(zhǔn)備金不斷增加。
　　(4)資產(chǎn)價(jià)格快速上升。我國(guó)股票市場(chǎng)和房地產(chǎn)市場(chǎng)出現(xiàn)泡沫。
　　(5)貨幣市場(chǎng)利率持續(xù)走低。
　　
　　(二)理論假說(shuō)
　　凱恩斯最早使用流動(dòng)性這個(gè)詞，他認(rèn)為貨幣具有周轉(zhuǎn)的靈活性，人們?cè)敢夂捅仨毘钟幸徊糠重泿艁?lái)滿足這些方面的需要。�？怂箤�(duì)凱恩斯提出的流動(dòng)性概念進(jìn)行了拓展，認(rèn)為流動(dòng)性是指金

融資產(chǎn)，即交易動(dòng)機(jī)所產(chǎn)生的交易者的“運(yùn)營(yíng)資產(chǎn)”、謹(jǐn)慎動(dòng)機(jī)所產(chǎn)生的“儲(chǔ)備資產(chǎn)”、投機(jī)動(dòng)機(jī)所產(chǎn)生的“投資資產(chǎn)”。他還認(rèn)為，“運(yùn)營(yíng)資產(chǎn)”的流動(dòng)性取決于債權(quán)債務(wù)的“到期日”，到期日越短，流動(dòng)性越強(qiáng)；“儲(chǔ)備資產(chǎn)”的流動(dòng)性取決于對(duì)這些資產(chǎn)的變現(xiàn)能力，變現(xiàn)能力越強(qiáng)，流動(dòng)性越強(qiáng)；“投資資產(chǎn)”的流動(dòng)性取決于這種資產(chǎn)的“金融力”，而金融力取決于對(duì)政府和私人部門(mén)的債權(quán)。所謂“金融力”，是指這種金融資產(chǎn)的保值增值能力，保值增值能力越小，流動(dòng)性越強(qiáng)；保值增值能力越大，流動(dòng)性越弱。
　　凱恩斯和希克斯對(duì)流動(dòng)性的理解具有這樣幾個(gè)特點(diǎn)：(1)流動(dòng)性是相對(duì)于微觀經(jīng)濟(jì)主體而言的，即只有微觀的流動(dòng)性，不存在宏觀的流動(dòng)性；(2)流動(dòng)性只存在于金融經(jīng)濟(jì)中，即在一個(gè)沒(méi)有貨幣、沒(méi)有金融市場(chǎng)(當(dāng)然也就沒(méi)有金融資產(chǎn))的經(jīng)濟(jì)社會(huì)中，不存在流動(dòng)性問(wèn)題。顯然，我們現(xiàn)在所談?wù)摰牧鲃?dòng)性過(guò)剩中的流動(dòng)性，和凱恩斯所講的流動(dòng)性不是一回事。從凱恩斯所理解的流動(dòng)性來(lái)看，微觀經(jīng)濟(jì)主體存在流動(dòng)性這個(gè)問(wèn)題，但是不會(huì)出現(xiàn)流動(dòng)性過(guò)剩這個(gè)問(wèn)題。經(jīng)濟(jì)學(xué)最基本的假設(shè)是經(jīng)濟(jì)主體都是理性的，理性的微觀經(jīng)濟(jì)主體總是會(huì)最合理地安排自己的流動(dòng)性；雖然可能會(huì)出現(xiàn)短期的、偶然的流動(dòng)性不合理(比如流動(dòng)性不足或者過(guò)剩)，但是他們會(huì)對(duì)自己的流動(dòng)性進(jìn)行調(diào)整，以實(shí)現(xiàn)自身效用最大化。凱恩斯所講的流動(dòng)性這個(gè)概念，很難直接應(yīng)用到宏觀經(jīng)濟(jì)中去，否則邏輯上很難說(shuō)得通。如果把宏觀流動(dòng)性簡(jiǎn)單地理解為貨幣，那么流動(dòng)性過(guò)剩就是指貨幣過(guò)多。這是一個(gè)老問(wèn)題，貨幣理論對(duì)這個(gè)問(wèn)題有詳盡解釋，與我們現(xiàn)在所談?wù)摰牧鲃?dòng)性過(guò)剩問(wèn)題相距甚遠(yuǎn)。因此，要理解現(xiàn)在的流動(dòng)性過(guò)剩問(wèn)題，只有另找思路。
　　本文認(rèn)為，對(duì)流動(dòng)性過(guò)剩的分析，應(yīng)該從實(shí)體經(jīng)濟(jì)出發(fā)；流動(dòng)性過(guò)剩和貨幣沒(méi)有關(guān)系，它是一個(gè)即使在魯濱遜這樣的簡(jiǎn)單經(jīng)濟(jì)中也可能會(huì)出現(xiàn)的問(wèn)題。微觀經(jīng)濟(jì)主體使用各種生產(chǎn)要素進(jìn)行生產(chǎn)活動(dòng)，獲得了勞動(dòng)所得――產(chǎn)品，經(jīng)濟(jì)主體對(duì)自己的產(chǎn)品分成三部分：一部分目前消費(fèi)；一部分投入到下一輪生產(chǎn)活動(dòng)中去；最后留一部分應(yīng)急。為什么要留一部分應(yīng)急呢?原因是擔(dān)心下一輪生產(chǎn)活動(dòng)會(huì)出現(xiàn)問(wèn)題，自己未來(lái)的消費(fèi)不確定。這部分應(yīng)急的產(chǎn)品，我們認(rèn)為就是流動(dòng)性。經(jīng)濟(jì)主體留著應(yīng)急產(chǎn)品的多少，取決于該經(jīng)濟(jì)主體所面臨風(fēng)險(xiǎn)的大小和他的風(fēng)險(xiǎn)偏好。如果經(jīng)濟(jì)主體留著應(yīng)急的產(chǎn)品數(shù)量超過(guò)了他的風(fēng)險(xiǎn)程度所應(yīng)當(dāng)持有的數(shù)量，就出現(xiàn)了流動(dòng)性過(guò)剩。當(dāng)然，經(jīng)濟(jì)主體總是優(yōu)先考慮當(dāng)前消費(fèi)，其次考慮投資，最后才考慮應(yīng)急。如果由于種種原因，經(jīng)濟(jì)主體留著應(yīng)急的產(chǎn)品數(shù)量少于合理抵御風(fēng)險(xiǎn)所應(yīng)當(dāng)持有的數(shù)量，則出現(xiàn)了流動(dòng)性不足。對(duì)于有兩個(gè)以上經(jīng)濟(jì)主體的社會(huì)來(lái)說(shuō)，整個(gè)社會(huì)的產(chǎn)品也同樣分為三部分。整個(gè)社會(huì)(宏觀)的流動(dòng)性，就是指整個(gè)社會(huì)留著應(yīng)急的這部分產(chǎn)品。如果這部分產(chǎn)品數(shù)量超過(guò)了整個(gè)社會(huì)面臨風(fēng)險(xiǎn)所應(yīng)該持有的數(shù)量，則出現(xiàn)了宏觀流動(dòng)性過(guò)剩。由于整個(gè)社會(huì)的經(jīng)濟(jì)主體可以互相幫助，還可以設(shè)計(jì)一些制度來(lái)減少風(fēng)險(xiǎn)，因此整個(gè)社會(huì)所需要的流動(dòng)性，并不簡(jiǎn)單等于如果大家各顧各時(shí)所有經(jīng)濟(jì)主體所需要的流動(dòng)性之和。本文將上面的分析總結(jié)成三個(gè)假說(shuō)。
　　假說(shuō)1　微觀經(jīng)濟(jì)主體所擁有的物質(zhì)財(cái)富分成三部分：一部分用作當(dāng)前消費(fèi)；一部分用作資本；一部分儲(chǔ)備起來(lái)作應(yīng)急之用。經(jīng)濟(jì)主體應(yīng)急的那部分物質(zhì)財(cái)富就是經(jīng)濟(jì)主體所持有的流動(dòng)性。應(yīng)急的物質(zhì)財(cái)富占全部財(cái)富的多少取決于經(jīng)濟(jì)主體所面臨的風(fēng)險(xiǎn)程度，如果所持有的流動(dòng)性多于合理抵御風(fēng)險(xiǎn)所應(yīng)當(dāng)?shù)臄?shù)量，該經(jīng)濟(jì)主體就出現(xiàn)了流動(dòng)性過(guò)剩。
　　假說(shuō)2　整個(gè)社會(huì)所擁有的物質(zhì)財(cái)富分成三部分：一部分用作社會(huì)的當(dāng)前消費(fèi)；一部分用作社會(huì)的資本；一部分儲(chǔ)備起來(lái)作社會(huì)應(yīng)急之用。防范社會(huì)所面臨的整體風(fēng)險(xiǎn)，供社會(huì)應(yīng)急的那部分物質(zhì)財(cái)富就是宏觀流動(dòng)性。全社會(huì)的物質(zhì)財(cái)富應(yīng)當(dāng)盡可能地在當(dāng)期消費(fèi)掉或者作為資本投入到下一輪生產(chǎn)中去，當(dāng)期消費(fèi)多少以及轉(zhuǎn)化為資本多少取決于居民對(duì)當(dāng)期消費(fèi)和未來(lái)消費(fèi)的偏好。應(yīng)急之用的物質(zhì)財(cái)富應(yīng)該盡量少，只要能抵御未來(lái)風(fēng)險(xiǎn)即可；如果超過(guò)這個(gè)必要數(shù)量，則出現(xiàn)了宏觀流動(dòng)性過(guò)剩。
　　假說(shuō)3　一國(guó)居民所儲(chǔ)藏的物質(zhì)財(cái)富比抵御風(fēng)險(xiǎn)所必需的數(shù)量多的原因是，該國(guó)出現(xiàn)了消費(fèi)需求或者投資需求下降。用作消費(fèi)和投資的產(chǎn)品下降過(guò)多，用作抵御風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)品增加就會(huì)過(guò)多；換句話說(shuō)，只要一國(guó)居民的消費(fèi)需求和投資需求下降過(guò)多，該國(guó)就會(huì)出現(xiàn)流動(dòng)性過(guò)剩。在封閉經(jīng)濟(jì)中，流動(dòng)性過(guò)剩的原因是消費(fèi)需求和投資需求下降；而在開(kāi)放經(jīng)濟(jì)中，如果該國(guó)出口狀況良好，則流動(dòng)性過(guò)剩的原因往往就是國(guó)內(nèi)消費(fèi)的下降。
　　下面從只有魯濱遜一人的世界中，逐步拓展到多人世界來(lái)對(duì)上面提出的三個(gè)假說(shuō)進(jìn)行推理。
　　1　一人世界
　　魯濱遜在去非洲的航行中不幸遇上大風(fēng)暴，全船其他人員都葬身魚(yú)腹，只有他幸免于難，漂流到一個(gè)荒無(wú)人煙的小島上。本文把這個(gè)荒島命名為A島。在這個(gè)島上，魯濱遜既是生產(chǎn)者，也是消費(fèi)者，這里作如下假定。
　　(1)魯濱遜在荒島上要維持一年生命至少要吃500斤糧食。
　　(2)一斤糧食種子在來(lái)年可以長(zhǎng)出100斤糧食，只考慮2年的時(shí)間周期，則魯濱遜在荒島上只有找到多于505斤的糧食，才可能在荒島上維持2年的生命。
　　(3)由于氣候原因，來(lái)年顆粒無(wú)收的概率是10％，則為了抵御風(fēng)險(xiǎn)，他至少需要留50斤糧食作應(yīng)急之用(假定應(yīng)急之需的數(shù)量是來(lái)年維持生命需要的糧食數(shù)量與風(fēng)險(xiǎn)的乘積，即500與10％的積)。
　　可能出現(xiàn)的情況有兩種。
　　(1)魯濱遜找到的糧食少于555斤(500斤必須的消費(fèi)加5斤種子再加50斤應(yīng)急)，則不可能出現(xiàn)流動(dòng)性過(guò)剩問(wèn)題，這說(shuō)明流動(dòng)性過(guò)剩只有當(dāng)生產(chǎn)力發(fā)展到一定時(shí)候才可能出現(xiàn)。
　　
　　(2)如果魯濱遜在荒島上找到多于555斤糧食，比如1000斤，他必須把這1000斤糧食分成三部分：一部分用于當(dāng)年消費(fèi)；一部分用作種子投入生產(chǎn)中去；一部分用來(lái)防范風(fēng)險(xiǎn)。只要魯濱遜留下用來(lái)防范風(fēng)險(xiǎn)的糧食多于50斤，則出現(xiàn)了流動(dòng)性過(guò)剩；而如果留下用來(lái)防范風(fēng)險(xiǎn)的糧食少于50斤，則出現(xiàn)了流動(dòng)性不足。島上只有魯濱遜一個(gè)人，所以魯濱遜個(gè)人的流動(dòng)性過(guò)剩就是整個(gè)社會(huì)的流動(dòng)性過(guò)剩；也就是說(shuō)，在一人世界里，微觀流動(dòng)性過(guò)剩和宏觀流動(dòng)性過(guò)剩是一樣的。
　　2　二人世界
　　假如有一天小島上忽然刮臺(tái)風(fēng)，把魯濱遜的糧食全部摧毀，播在土地里的種子也全部被毀壞。在魯濱遜感到絕望時(shí)，臺(tái)風(fēng)把另外一個(gè)人刮到這個(gè)島上來(lái)。這個(gè)人叫星期五，他帶著2000斤糧食來(lái)到這個(gè)小島上。這時(shí)魯濱遜已經(jīng)一無(wú)所有了，但是他掌握了種植糧食的技術(shù)，他需要向星期五借糧食過(guò)日子。假如星期五不知道怎么種植糧食，他只是一個(gè)生產(chǎn)要素的所有者，那么，魯濱遜是生產(chǎn)者，星期五是消費(fèi)者。這里會(huì)出現(xiàn)三種情況。
　　(1)星期五的情況。星期五把他的糧食分成三部分：自己當(dāng)年消費(fèi)、借給魯濱遜(投資)和自己應(yīng)急之用。星期五面臨的風(fēng)險(xiǎn)是魯濱遜可能違約。假定魯濱遜違約的概率是50％，則不考慮其他因素的情況下，星期五至少需要拿出250斤糧食(簡(jiǎn)單地把應(yīng)急之需的數(shù)量看作是一年生活必需的糧食數(shù)量與風(fēng)險(xiǎn)的積)作應(yīng)急之用。只要星期五留下用來(lái)防范風(fēng)險(xiǎn)的糧食多于250斤，則

他出現(xiàn)了流動(dòng)性過(guò)剩。
　　(2)魯濱遜的情況。假如星期五留500斤糧食給自己當(dāng)前消費(fèi)、500斤糧食作應(yīng)急之用，剩下1000斤糧食借給魯濱遜支配，報(bào)酬是魯濱遜一年后還給星期五1100斤糧食(此時(shí)星期五出現(xiàn)流動(dòng)性過(guò)剩)。魯濱遜在一片樹(shù)葉里記下欠星期五1000斤糧食，并把這片樹(shù)葉交給星期五作為憑證，這片樹(shù)葉其實(shí)就是貨幣。魯濱遜獲得1000斤糧食后，至少要留500斤留作當(dāng)前消費(fèi)，16斤作為種子投人生產(chǎn)(來(lái)年要生產(chǎn)出1100斤糧食還給星期五和500斤糧食供自己來(lái)年消費(fèi))。假定由于氣候原因，來(lái)年顆粒無(wú)收的概率是10％，則為了抵御風(fēng)險(xiǎn)，他至少要留160斤糧食(1600斤的10％)作應(yīng)急。只要魯濱遜留下用來(lái)防范風(fēng)險(xiǎn)的糧食多于160斤，則他出現(xiàn)了流動(dòng)性過(guò)剩。
　　(3)整個(gè)社會(huì)的情況。整個(gè)社會(huì)只有魯濱遜和星期五2個(gè)人，2個(gè)人在來(lái)年至少要消費(fèi)1000斤糧食，所以，如果來(lái)年顆粒無(wú)收的概率是10％，則為了抵御風(fēng)險(xiǎn)，至少要留100斤糧食應(yīng)急。如果整個(gè)社會(huì)留作應(yīng)急之用的糧食超過(guò)了這一數(shù)量，則出現(xiàn)了宏觀流動(dòng)性過(guò)剩。根據(jù)上面的假設(shè)，星期五所必需的流動(dòng)性是250斤，魯濱遜所必需的流動(dòng)性是160斤，所以宏觀所必需的流動(dòng)性(100斤)并不簡(jiǎn)單等于這兩個(gè)微觀流動(dòng)性之和(410斤)。
　　假定魯濱遜違約的概率是50％，來(lái)年顆粒無(wú)收的概率是10％，則如果星期五留750斤糧食自己當(dāng)年消費(fèi)，留250斤(500斤的50％)作應(yīng)急之用，其他1000斤借給魯濱遜，這樣星期五沒(méi)有出現(xiàn)流動(dòng)性過(guò)剩。如果魯濱遜獲得1000斤糧食后，留840斤用作當(dāng)前消費(fèi)，留16斤作為種子投入生產(chǎn)(來(lái)年要生產(chǎn)出1100斤糧食還給星期五和500斤糧食供自己消費(fèi))，留160斤糧食(1600的10％)作應(yīng)急之用，這樣魯濱遜也沒(méi)有出現(xiàn)流動(dòng)性過(guò)剩。但是，整個(gè)社會(huì)留作應(yīng)急之用的糧食是410斤，超過(guò)了整個(gè)社會(huì)抵御風(fēng)險(xiǎn)所必需的100斤，出現(xiàn)了宏觀流動(dòng)性過(guò)剩。所以，有時(shí)微觀流動(dòng)性過(guò)剩和宏觀流動(dòng)性過(guò)剩并不一致。
　　3　四人世界
　　忽然有一天，又有兩人被臺(tái)風(fēng)刮到小島上來(lái)，一個(gè)叫國(guó)王，一個(gè)叫流浪漢。國(guó)王有治理國(guó)家的經(jīng)驗(yàn)，流浪漢一無(wú)所有，于是魯濱遜和星期五決定聘請(qǐng)國(guó)王擔(dān)任這個(gè)社會(huì)的管理者，代價(jià)是向國(guó)王交稅。假如魯濱遜留下50斤糧食作種子，收獲了5000斤的糧食。這5000斤糧食的1100斤還給星期五，1000斤留給自己當(dāng)年消費(fèi)，100斤投入下一輪生產(chǎn)，1000斤留著應(yīng)急之用，1800斤交稅給國(guó)王。星期五將獲得的1100斤糧食的800斤留著當(dāng)年消費(fèi)，100斤留著應(yīng)急之用，，200斤交稅給國(guó)王。這樣，國(guó)王獲得了2000斤糧食的稅收收入，其中的1000斤給國(guó)王自己消費(fèi)，500斤無(wú)償提供給流浪漢消費(fèi)，剩下的500斤作為整個(gè)國(guó)家的糧食儲(chǔ)備，留著國(guó)家應(yīng)急之用。
　　此時(shí)，整個(gè)國(guó)家有4個(gè)人，4個(gè)人在來(lái)年至少要消費(fèi)2000斤糧食。如果來(lái)年顆粒無(wú)收的概率是50％，為了抵御風(fēng)險(xiǎn)，則整個(gè)國(guó)家至少要留1000斤糧食應(yīng)急；如果來(lái)年顆粒無(wú)收的概率是10％，則為了抵御風(fēng)險(xiǎn)，至少要留200斤糧食應(yīng)急；如果整個(gè)國(guó)家留作應(yīng)急之用的糧食超過(guò)了這一數(shù)量，則出現(xiàn)了宏觀流動(dòng)性過(guò)剩。微觀流動(dòng)性過(guò)剩的分析同上。
　　4　兩個(gè)國(guó)家的世界
　　有一天魯濱遜坐小船出海游玩，發(fā)現(xiàn)了一新的小島，島上有許多貝殼，本文把該島命名為B島。假設(shè)魯濱遜在四人世界情形下的安排是評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)之后的最佳安排，即沒(méi)有微觀和宏觀的流動(dòng)性過(guò)剩。如果魯濱遜帶上他的1000斤糧食(安排當(dāng)期消費(fèi)的糧食)來(lái)到B島，用這1000斤糧食換回了100斤的魚(yú)(假如糧食和魚(yú)在維持生命方面是可以完全替代的)并帶回A島自己消費(fèi)；如果魯濱遜把帶回的100斤魚(yú)自己當(dāng)期消費(fèi)掉了，或者賣(mài)給星期五當(dāng)期消費(fèi)，總之沒(méi)有儲(chǔ)備起來(lái)，則微觀和宏觀都不存在流動(dòng)性過(guò)剩。但是，如果魯濱遜沒(méi)有把這100斤魚(yú)全部當(dāng)期消費(fèi)掉，而是儲(chǔ)備起來(lái)，則出現(xiàn)了微觀流動(dòng)性過(guò)剩；如果A島上其他人的消費(fèi)沒(méi)有變化，則宏觀也出現(xiàn)了流動(dòng)性過(guò)剩。假如魯濱遜的1000斤糧食換回的不是魚(yú)，而是10塊貝殼(外幣)，魯濱遜把這10塊貝殼交給國(guó)王，國(guó)王則給了魯濱遜20片樹(shù)葉(本國(guó)貨幣)，在國(guó)王用這lO塊貝殼到B島購(gòu)買(mǎi)魚(yú)用于當(dāng)期消費(fèi)之前，A島就存在宏觀的流動(dòng)性過(guò)剩。
　　
　　四、由假說(shuō)引出的推論
　　
　　推論一：如果一國(guó)沒(méi)有對(duì)外貿(mào)易，則貨幣多少與流動(dòng)性過(guò)剩沒(méi)有關(guān)系；如果一國(guó)有對(duì)外貿(mào)易，則貨幣供給過(guò)多可能意味著該國(guó)出現(xiàn)了宏觀流動(dòng)性過(guò)剩。
　　在上面的兩人世界的分析中，星期五把1000斤的糧食借給魯濱遜，魯濱遜將一片記載著這筆債權(quán)債務(wù)關(guān)系的樹(shù)葉給星期五。這片樹(shù)葉就是貨幣。魯濱遜也可以給星期五兩片樹(shù)葉，且這兩片樹(shù)葉的功能一樣，都是記載著這筆交易產(chǎn)生的債權(quán)債務(wù)關(guān)系。顯然，使用樹(shù)葉的多少和是否出現(xiàn)流動(dòng)性過(guò)剩沒(méi)有任何關(guān)系；是否出現(xiàn)流動(dòng)性過(guò)剩，只和魯濱遜及星期五留著應(yīng)急的糧食多少有關(guān)。但是，一個(gè)國(guó)家有了對(duì)外貿(mào)易時(shí)，情況就不一樣了。在上面兩個(gè)國(guó)家的分析中，假如魯濱遜賣(mài)給B島居民的1000斤糧食換回的是10塊貝殼，魯濱遜把這10塊貝殼賣(mài)給國(guó)王，國(guó)王給魯濱遜20片樹(shù)葉，那么這20片樹(shù)葉就意味著A島流動(dòng)性增加了。當(dāng)然，這20片樹(shù)葉是否意味著A島出現(xiàn)了流動(dòng)性過(guò)剩，則要看整個(gè)A島留著應(yīng)急的物質(zhì)財(cái)富是否超過(guò)了抵御風(fēng)險(xiǎn)所必需的數(shù)量。
　　推論二：宏觀流動(dòng)性過(guò)剩意味著該國(guó)生產(chǎn)要素閑置，出現(xiàn)了過(guò)剩的生產(chǎn)能力。
　　一國(guó)出現(xiàn)宏觀流動(dòng)性過(guò)剩，從總體上說(shuō)是該國(guó)所持有的用于預(yù)防風(fēng)險(xiǎn)的物質(zhì)財(cái)富超過(guò)了必要的數(shù)量。這部分多出的流動(dòng)性是被動(dòng)出現(xiàn)的，是因?yàn)樯a(chǎn)出來(lái)的產(chǎn)品超過(guò)了消費(fèi)、投資和正常應(yīng)急的需求，只好被迫儲(chǔ)備起來(lái)。如果該部分多出的產(chǎn)品不是儲(chǔ)備起來(lái)，而是轉(zhuǎn)化成資本投入到下一輪生產(chǎn)中去，這樣就可以提高未來(lái)的消費(fèi)水平。所以說(shuō)，過(guò)剩的流動(dòng)性，就是閑置了的生產(chǎn)要素，就是過(guò)剩的生產(chǎn)能力。
　　推論三：在有對(duì)外貿(mào)易的情況下，流動(dòng)性過(guò)剩會(huì)帶來(lái)銀行存款增加，而且定期存款增加比活期存款更快，銀行也可能會(huì)出現(xiàn)存差。
　　在有對(duì)外貿(mào)易的情況下，如果一個(gè)國(guó)家的出口不斷增加，而進(jìn)口又沒(méi)有相應(yīng)增加，即出口換回的外匯沒(méi)有花在購(gòu)買(mǎi)外國(guó)消費(fèi)品和投資品上，而是儲(chǔ)備起來(lái)，那么儲(chǔ)備起來(lái)的外匯就是一種流動(dòng)性；如果外匯儲(chǔ)備多得超過(guò)了抵御風(fēng)險(xiǎn)的必要數(shù)量，則出現(xiàn)流動(dòng)性過(guò)剩。如果該國(guó)對(duì)外匯的使用沒(méi)有限制(沒(méi)有結(jié)售匯這樣的制度)，出口商就可能把外匯存在銀行里，造成銀行外匯存款增加；如果該國(guó)政府要求居民的外匯必須賣(mài)給政府，則出口商的外匯就會(huì)換成本國(guó)貨幣，并把這些本幣存在銀行里，造成銀行本幣存款增加。由于這種存款是經(jīng)濟(jì)主體的一種超額儲(chǔ)備，是用來(lái)抵御風(fēng)險(xiǎn)之外的儲(chǔ)備，經(jīng)濟(jì)主體并不急于使用這筆資金，即對(duì)它的流動(dòng)性要求低，而理性的經(jīng)濟(jì)主體應(yīng)該是以定期存款的形式(這樣收益更高)來(lái)持有他過(guò)剩的流動(dòng)性，故造成銀行定期存款相對(duì)于活期存款增加。由于該國(guó)出現(xiàn)流動(dòng)性過(guò)剩，消費(fèi)者的消費(fèi)和企業(yè)的投資減少，銀行貸款很難有相應(yīng)的增加，于是銀行就可能出現(xiàn)存差，而且存差可能不斷擴(kuò)大。
　　推論四：在有對(duì)外貿(mào)易的情況下，流動(dòng)性過(guò)�？赡軙�(huì)帶來(lái)該國(guó)金融資產(chǎn)價(jià)格上漲，甚至出現(xiàn)

泡沫。
　　在推論一里，我們知道在有對(duì)外貿(mào)易的情況下，流動(dòng)性過(guò)�？隙ㄒ馕吨搰�(guó)貨幣供應(yīng)量增加。增加的貨幣可能存到銀行里，也可能流向資本市場(chǎng)，造成該國(guó)金融資產(chǎn)價(jià)格上漲，甚至出現(xiàn)泡沫。
　　推論五：封閉經(jīng)濟(jì)中的流動(dòng)性過(guò)剩更少出現(xiàn)，開(kāi)放經(jīng)濟(jì)更容易出現(xiàn)流動(dòng)性過(guò)剩。在內(nèi)需不足又有外需的情況下，一定會(huì)出現(xiàn)流動(dòng)性過(guò)剩，且這時(shí)的流動(dòng)性過(guò)剩表現(xiàn)為該國(guó)出口增加、出口大于進(jìn)口、外匯儲(chǔ)備增加。
　　流動(dòng)性過(guò)剩就是經(jīng)濟(jì)主體所持有的防范風(fēng)險(xiǎn)的物質(zhì)財(cái)富超過(guò)了必要的數(shù)量，而經(jīng)濟(jì)主體用來(lái)消費(fèi)和投資的物質(zhì)產(chǎn)品又小于合理的數(shù)量。在封閉經(jīng)濟(jì)中，流動(dòng)性過(guò)剩更少發(fā)生，原因是物質(zhì)產(chǎn)品儲(chǔ)藏不方便，這會(huì)限制流動(dòng)性過(guò)剩的增加；但在開(kāi)放經(jīng)濟(jì)中，過(guò)剩的流動(dòng)性可以賣(mài)到外國(guó)去，流動(dòng)性可以外匯的形式持有。
　　推論六：流動(dòng)性過(guò)剩可能會(huì)使該國(guó)出現(xiàn)資本外逃，資本輸出增加。
　　開(kāi)放經(jīng)濟(jì)條件下，流動(dòng)性過(guò)剩會(huì)造成外匯資產(chǎn)增加，而外匯資產(chǎn)增加又會(huì)使得本國(guó)貨幣供應(yīng)增加，且增加的貨幣將流入銀行和金融市場(chǎng)中。如果眾多貨幣進(jìn)入銀行造成銀行存款利率下降，或進(jìn)入金融市場(chǎng)造成金融市場(chǎng)收益率下降，則會(huì)誘導(dǎo)經(jīng)濟(jì)主體把資產(chǎn)轉(zhuǎn)移到外國(guó)，誘發(fā)資本外逃，資本輸出增加。
　　
　　五、對(duì)推論的實(shí)證分析
　　
　　首先看我國(guó)流動(dòng)性過(guò)剩的根源是否存在，即分析我國(guó)的消費(fèi)需求和投資需求是否下降過(guò)多。如果實(shí)證分析的結(jié)論是流動(dòng)性過(guò)剩的根源在我國(guó)存在，有關(guān)流動(dòng)性過(guò)剩所引出的幾個(gè)經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象(推論)在我國(guó)也存在，則可以說(shuō)明本文關(guān)于流動(dòng)性過(guò)剩本質(zhì)的假說(shuō)成立。
　　1　對(duì)流動(dòng)性過(guò)剩根源的實(shí)證分析
　　我國(guó)是對(duì)外開(kāi)放度較高的國(guó)家，由于國(guó)家實(shí)行獎(jiǎng)出限入的政策，故出口狀況一直良好。因此。對(duì)我國(guó)流動(dòng)性過(guò)剩根源的分析主要是看國(guó)內(nèi)的消費(fèi)情況。本文認(rèn)為，如果國(guó)內(nèi)消費(fèi)的年增長(zhǎng)率高于該國(guó)GDP的年增長(zhǎng)率(大于或者等于都可以)，則國(guó)內(nèi)消費(fèi)就算正常；如果國(guó)內(nèi)消費(fèi)的年增長(zhǎng)率低于該國(guó)GDP的年增長(zhǎng)率，則國(guó)內(nèi)消費(fèi)就下降過(guò)多。我國(guó)消費(fèi)和GDP的情況見(jiàn)表1。
　　注：上年=100
　　教據(jù)來(lái)源：中國(guó)統(tǒng)計(jì)年鑒，下同。
　　從表1可以看出，從2001年開(kāi)始我國(guó)的消費(fèi)增長(zhǎng)要落后于GDP的增長(zhǎng)，說(shuō)明從2001年開(kāi)始我國(guó)就存在流動(dòng)性過(guò)剩的根源。
　　2　對(duì)推論一的實(shí)證分析
　　由于我國(guó)前十幾年的GDP總量逐年增加，故判斷我國(guó)貨幣供給是否增加不能簡(jiǎn)單地看絕對(duì)數(shù)，應(yīng)該和GDP對(duì)比起來(lái)看。我國(guó)前十幾年M0、M1和M2與GDP的比值情況見(jiàn)表2。
　　從表2可以發(fā)現(xiàn)，從1990年開(kāi)始，我國(guó)的M2相對(duì)于GDP是逐年增加的，而且增加得非常顯著；M1相對(duì)于GDP的比值比較穩(wěn)定；而M0相對(duì)于GDP的比值卻略有下降。這說(shuō)明我國(guó)的貨幣供給是增加的，但主要是定期存款增加，這恰好也和本文的推論三相吻合。
　　3　對(duì)推論二的實(shí)證分析
　　我國(guó)部分行業(yè)的產(chǎn)能利用率大大低于國(guó)際公認(rèn)的75％的水平。據(jù)報(bào)道，目前鋼鐵、電解鋁、鐵合金、焦炭、電石、汽車(chē)、銅冶煉、水泥、紡織等行業(yè)存在比較嚴(yán)重的產(chǎn)能過(guò)剩問(wèn)題，電力等行業(yè)也有產(chǎn)能過(guò)剩的趨勢(shì)。
　　4　對(duì)推論三的實(shí)證分析
　　從表3可以發(fā)現(xiàn)，我國(guó)近幾年的存款是逐年增加的，而且整體而言，定期存款比活期存款要增加得快；同時(shí)近幾年我國(guó)不僅出現(xiàn)了存差，而且存差規(guī)模還在逐步變大。
　　5　對(duì)推論四的實(shí)證分析
　　2006～2007年我國(guó)股票市場(chǎng)急劇上漲，兩年內(nèi)上證指數(shù)翻了6倍，出現(xiàn)了嚴(yán)重的泡沫。我國(guó)的房地產(chǎn)市場(chǎng)從上世紀(jì)末一直漲到現(xiàn)在，特別是2003年以來(lái)，我國(guó)的房地產(chǎn)進(jìn)入了一個(gè)新的上升周期，部分地區(qū)房地產(chǎn)已經(jīng)出現(xiàn)了泡沫。2003年至2006年間，我國(guó)商品房銷售價(jià)格平均上漲了49.75％；2007年和2009年，全國(guó)70個(gè)大中城市房屋銷售價(jià)格繼續(xù)以兩位數(shù)上漲，部分地區(qū)房?jī)r(jià)漲幅更是驚人，不僅超過(guò)了同期物價(jià)上漲幅度，而且超過(guò)了居民收入的增長(zhǎng)幅度。
　　6　對(duì)推論五的實(shí)證分析
　　從表4可以看出，2000～2007年間，我國(guó)出口增長(zhǎng)很快，出口始終大于進(jìn)口，而且出口與進(jìn)口的差額越來(lái)越大，我國(guó)的外匯儲(chǔ)備也一直在增長(zhǎng)。
　　
　　六、結(jié)論
　　
　　流動(dòng)性是微觀經(jīng)濟(jì)主體所持有的用于抵御風(fēng)險(xiǎn)的那部分物質(zhì)財(cái)富，如果這部分財(cái)富超過(guò)了抵御風(fēng)險(xiǎn)所必要的數(shù)量，就出現(xiàn)了流動(dòng)性過(guò)剩。各個(gè)經(jīng)濟(jì)主體有各自的風(fēng)險(xiǎn)，整個(gè)國(guó)家有社會(huì)的整體風(fēng)險(xiǎn)。如果微觀經(jīng)濟(jì)主體所持有的流動(dòng)性超過(guò)了用于防范其個(gè)體風(fēng)險(xiǎn)所必要的數(shù)量，就出現(xiàn)了微觀流動(dòng)性過(guò)剩；如果整個(gè)國(guó)家所持有的流動(dòng)性超過(guò)了用于防范社會(huì)整體風(fēng)險(xiǎn)所必要的數(shù)量，就出現(xiàn)了宏觀流動(dòng)性過(guò)剩。這樣定義流動(dòng)性和流動(dòng)性過(guò)剩，使得微觀流動(dòng)性過(guò)剩和宏觀流動(dòng)性過(guò)剩是統(tǒng)一和協(xié)調(diào)的。但是，宏觀流動(dòng)性過(guò)剩并不等于微觀流動(dòng)性過(guò)剩的簡(jiǎn)單加總。因?yàn)橐粋�(gè)國(guó)家可以設(shè)計(jì)一些防范風(fēng)險(xiǎn)的制度，經(jīng)濟(jì)主體在對(duì)付風(fēng)險(xiǎn)方面可以互相幫助。一般而言，經(jīng)濟(jì)主體組合成一個(gè)社會(huì)所需要的宏觀流動(dòng)性，要少于經(jīng)濟(jì)主體各自為政情況下各經(jīng)濟(jì)主體所需要的流動(dòng)性之和。從這個(gè)關(guān)于流動(dòng)性和流動(dòng)性過(guò)剩的定義出發(fā)，本文得出了五個(gè)推論。這五個(gè)推論正是當(dāng)前大家談?wù)摿鲃?dòng)性過(guò)剩時(shí)所涉及到的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象，也就是說(shuō)，本文所提出的關(guān)于流動(dòng)性過(guò)剩的幾個(gè)假說(shuō)，可以很好地解釋當(dāng)前大家所說(shuō)的流動(dòng)性過(guò)剩這個(gè)經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象，即證明本文關(guān)于流動(dòng)性過(guò)剩本質(zhì)的論述是正確的。
　　
　　責(zé)任編校：魏琳

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