當(dāng)今復(fù)雜的世界經(jīng)濟(jì)環(huán)境下,黃金不僅作為國家的避險(xiǎn)工具和中央銀行執(zhí)行貨幣政策的工具,其融投資功能更加凸顯。近年來世界黃金市場價(jià)格呈現(xiàn)出了快速增長的趨勢,不完全信息條件下投資者的盲目跟風(fēng)、過度投機(jī)行為推動了黃金價(jià)格上漲和國際黃金市場的非理性繁榮。隨著對國際黃金市場研究的不斷深入,國際黃金市場上出現(xiàn)許多不能用標(biāo)準(zhǔn)的經(jīng)濟(jì)學(xué)理論解釋的“異象”。本文以國際黃金市場為研究對象,以有效市場理論為基礎(chǔ)。首先,嘗試運(yùn)用傳統(tǒng)的有效市場理論對國際黃金市場進(jìn)行分析,分析了國際黃金市場的弱勢有效性,得出黃金市場基本達(dá)到弱式有效的結(jié)論。其次,在有效市場的基礎(chǔ)上放寬有效市場假設(shè)條件,引入行為金融的理論和方法對國際黃金市場的中不能用標(biāo)準(zhǔn)理論解釋國際黃金市場價(jià)格異象和投資者行為異象進(jìn)行研究。并對國際黃金市場中價(jià)格波動、溢出效應(yīng)、噪聲交易、羊群效應(yīng)、過度反應(yīng)、反映不足和投資泡沫等典型的“異象”進(jìn)行了分析。最后,通過對國際黃金市場“異象”的探索,提出完善國際黃金市場的運(yùn)行機(jī)制,改善國際黃金市場投資者的心理預(yù)期,避免盲目跟風(fēng)和過度投機(jī)行為,更好的抵御系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的相關(guān)建議。 

【文章來源】：南京理工大學(xué)江蘇省 211工程院校

【文章頁數(shù)】：59 頁

【學(xué)位級別】：碩士

【部分圖文】：

歷史黃金市場價(jià)格變化趨勢圖

盡管在國際黃金市場的歷史發(fā)展過程中經(jīng)歷了金本位制、布雷頓森林體系以及自由匯率浮動體系等不同的歷史時(shí)期，黃金的性質(zhì)也從貨幣漸漸變?yōu)橥顿Y工具，但是在這個(gè)過程中黃金的購買力是非常穩(wěn)定的。如圖3.2所示在1833年和2010年每盎司黃金價(jià)格都在450美金左右，即便在2005年黃金價(jià)格波動較大時(shí)其實(shí)際價(jià)值也與這兩個(gè)時(shí)期大約一致。人們趨向于長期持有黃金的原因是黃金能夠保值，這也使得黃金被人們當(dāng)做作對沖通脹的有利工具。閱陽的加閱叩閱加的8已 4242086吃查冷七‘礴哥L吃書US$觸萬。14DO，口S勻七卿眠加1a加‘巴‘認(rèn)認(rèn)認(rèn)JJJt萬萬圖3.1歷史黃金市場價(jià)格變化趨勢圖圖3.2黃金實(shí)際價(jià)值變化趨勢圖資料來源 :OxfordEeonomies/HaverAnalyties然而，事實(shí)上黃金價(jià)格的走勢比人們想象的要復(fù)雜。黃金的價(jià)格并不是隨著價(jià)格指數(shù)的波動而波動，在很長的一段的時(shí)間里黃金價(jià)格的波動并沒有和通脹趨勢有很明顯的相關(guān)性，在1982年國際黃金的實(shí)際價(jià)格是它的長期平均價(jià)格的三倍，但是由于第一次世界大戰(zhàn)期間經(jīng)濟(jì)蕭條

圖3.sa)黃金價(jià)格與股票價(jià)格的關(guān)系圖3.sb)希臘債券利差的關(guān)系資料來源:OxfordEeonomies/HaverAnalytics黃金價(jià)格與另外一個(gè)金融壓力指標(biāo)波動率指數(shù)的關(guān)系相對較弱。值得注意的是，在20世紀(jì)90年代末期，VIX波動率有強(qiáng)烈的上升(因?yàn)槎砹_斯和巴西的金融危機(jī))，但黃金價(jià)格卻沒有隨之上升。實(shí)際上黃金價(jià)格在很多時(shí)候都有下降。黃金價(jià)格這種不典型的走勢取決于不同時(shí)期的不同金融危機(jī)。在金融危機(jī)加劇的年月里(這些年月里信貸利差，證券波動率，泰德息差都劇烈上升)，實(shí)際黃金價(jià)格在1970年代平均上升330k，在1980年代上升18%，在2000年代上升160k。這些上升率都遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過了1971到2010年的平均增長率。但是在20世紀(jì)90年代的金融危機(jī)使實(shí)際黃金價(jià)格每盎司下降了10%。產(chǎn)生這種現(xiàn)象主要有兩個(gè)原因:一是在金融危機(jī)時(shí)代，黃金并不再是避險(xiǎn)的一個(gè)良好的工具，在這段時(shí)間里投資者對政府債券和現(xiàn)金的偏好超過了人們對黃金的偏好。很長一段時(shí)間的經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定和低通脹率加強(qiáng)了投資者對于現(xiàn)金和政府債券的偏好。最明顯的是，在20世紀(jì)90年代美元是普遍強(qiáng)勢的，這可能是造成黃金價(jià)格和金融危機(jī)低關(guān)聯(lián)度的原因之一;第

【參考文獻(xiàn)】：
期刊論文
[1]股票市場與黃金市場收益率波動溢出效應(yīng)研究[J]. 胡秋靈,趙靜.  統(tǒng)計(jì)與決策. 2011(01)
[2]基于投資者行為的DHS模型研究[J]. 李東京,徐云.  山西師范大學(xué)學(xué)報(bào)(自然科學(xué)版). 2010(04)
[3]論“黃金泡沫說”下的黃金投資[J]. 朱敏.  東方企業(yè)文化. 2010(14)
[4]基于ARFIMA模型的黃金價(jià)格預(yù)測[J]. 林雨,孔劉柳,劉培.  南華大學(xué)學(xué)報(bào)(社會科學(xué)版). 2010(01)
[5]我國黃金期貨市場有效性的實(shí)證分析[J]. 秦俊琦,鄒楚楠.  當(dāng)代經(jīng)濟(jì). 2009(20)
[6]基于MVGARCH模型的美元市場與黃金現(xiàn)貨市場溢出效應(yīng)與時(shí)變相關(guān)性研究[J]. 黎鵬,朱新玲.  黑龍江金融. 2009(09)
[7]黃金市場投機(jī)度分析[J]. 楊振國,張彤.  財(cái)會月刊. 2009(12)
[8]國內(nèi)外黃金價(jià)格波動性及其演化的實(shí)證研究——以中國上海和英國倫敦黃金市場為例[J]. 溫博慧.  世界經(jīng)濟(jì)情況. 2008(10)
[9]行為金融理論與有效市場理論[J]. 楊雯娟.  合作經(jīng)濟(jì)與科技. 2008(01)
[10]中國證券市場弱勢效率的實(shí)證檢驗(yàn)[J]. 王曉芳,劉鳳根.  統(tǒng)計(jì)與決策. 2007(01)

博士論文
[1]中國期貨市場波動性與投資者交易行為研究[D]. 王鄖.華中科技大學(xué) 2010
[2]有限理性、噪音交易與過度波動[D]. 楊春.天津大學(xué) 2006

碩士論文
[1]基于Markov機(jī)制轉(zhuǎn)換模型的黃金價(jià)格波動特征研究[D]. 賴敏.南京理工大學(xué) 2010
[2]國際現(xiàn)貨黃金的波動性預(yù)測及其VAR度量的實(shí)證研究[D]. 郎立斌.蘭州大學(xué) 2010
[3]黃金市場價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能研究[D]. 蘇瑩.南京理工大學(xué) 2009



本文編號：3306430