自股指期貨誕生以來(lái)，國(guó)際金融市場(chǎng)上因之而發(fā)生的變化是值得關(guān)注的。作為20世紀(jì)80年代國(guó)際金融市場(chǎng)的金融創(chuàng)新，股指期貨在國(guó)際金融市場(chǎng)上出色地發(fā)揮著價(jià)格發(fā)現(xiàn)，規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)以及套期保值的功能，而價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能的發(fā)揮則會(huì)直接影響到股指期貨整體功能發(fā)揮水平。開(kāi)發(fā)本國(guó)市場(chǎng)上的股指期貨，對(duì)完善金融市場(chǎng)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，穩(wěn)定金融市場(chǎng)走勢(shì)，促進(jìn)本國(guó)金融市場(chǎng)創(chuàng)新，增加金融市場(chǎng)國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力等方面都具有重要意義。在中國(guó)大力發(fā)展證券市場(chǎng)背景下，其作用也將更加突出。為了更為深入的了解股指期貨對(duì)整個(gè)金融市場(chǎng)產(chǎn)生的影響與作用，首先需要對(duì)股指期貨的價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能有一個(gè)全面準(zhǔn)確的認(rèn)識(shí)，這也將有助于對(duì)股指期貨價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能發(fā)揮水平的研究。 自滬深300股指期貨上市后，對(duì)其價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能的討論卻可謂百家爭(zhēng)鳴，大體總結(jié)起來(lái)有四種不同的觀點(diǎn)。第一種觀點(diǎn)認(rèn)為，股票市場(chǎng)已經(jīng)發(fā)現(xiàn)了價(jià)格，股指期貨不存在價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能。第二種觀點(diǎn)認(rèn)為，股指期貨比現(xiàn)貨早15分鐘開(kāi)盤(pán)，股指期貨的開(kāi)盤(pán)價(jià)格是對(duì)現(xiàn)貨指數(shù)價(jià)格的發(fā)現(xiàn)，同時(shí)這種觀點(diǎn)在投資者中比較流行。第三種觀點(diǎn)認(rèn)為股指期貨的價(jià)格發(fā)現(xiàn)是指股指期貨價(jià)格是現(xiàn)貨價(jià)格的無(wú)偏估計(jì)。第四種觀點(diǎn)認(rèn)為，股指期貨在盤(pán)中對(duì)現(xiàn)貨指數(shù)有引導(dǎo)作用，股指期貨具有價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能。由此看來(lái)，大家對(duì)于股指期貨市場(chǎng)價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能的認(rèn)識(shí)的確分歧很大，這樣的現(xiàn)狀對(duì)于后續(xù)股指期貨的研究并無(wú)益處。 本文第一部分首先介紹了兩個(gè)市場(chǎng)以及各自發(fā)展情況。先對(duì)市場(chǎng)本身特性有所了解，再通過(guò)對(duì)歷史文獻(xiàn)回顧，歸納總結(jié)出價(jià)格發(fā)現(xiàn)的內(nèi)涵。對(duì)股指期貨價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能有一個(gè)全面準(zhǔn)確的認(rèn)識(shí)是理論模型建立的基石。第二部分介紹了價(jià)格發(fā)現(xiàn)機(jī)制分析方法與量化模型。第三部分依次運(yùn)用不同分析方法利用5秒鐘高頻數(shù)據(jù)，對(duì)兩市場(chǎng)價(jià)格發(fā)現(xiàn)進(jìn)行初步實(shí)證分析。最終主要采用P-T模型對(duì)價(jià)格發(fā)現(xiàn)進(jìn)行測(cè)度，觀察中國(guó)市場(chǎng)價(jià)格發(fā)現(xiàn)整體水平。第四部分，采用線性回歸方法嘗試探索影響價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能發(fā)揮的主要因素及國(guó)外市場(chǎng)的影響。雖然本文采用的理論模型為引自他人，但是本文的特色在于注重實(shí)際分析思路的完整，實(shí)際分析過(guò)程的有序性，本文建立了一套完整有序的分析價(jià)格發(fā)現(xiàn)機(jī)制的研究思路。此外，本文采用了5秒鐘高頻數(shù)據(jù)，使得實(shí)證分析結(jié)果更具有實(shí)際參考價(jià)值。同時(shí)本文探索的國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)比較，在金融市場(chǎng)高度全球化的今天也十分有意義。
【學(xué)位單位】：天津大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位年份】：2011
【中圖分類(lèi)】：F832.51;F224
【部分圖文】：

9 月 3 0 日 9 7 . 45 % 2 . 5 5% 1 0 月 8 日 7 9 . 36 % 2 0 . 64 %1 0 月 1 1 日 8 4 . 56 % 1 5 . 44 %1 0 月 1 2 日 8 5 . 38 % 1 4 . 62 %均 值水 平 7 8 . 92 % 2 1 . 08 %最 大值 9 8 . 27 % 6 7 . 50 %最 小值 3 2 . 50 % 1 . 7 3% 5 . 4 結(jié) 果分 析 對(duì)六 個(gè) 月 份合 約 的 價(jià) 格發(fā) 現(xiàn) 貢 獻(xiàn)度 結(jié) 果 進(jìn)行 統(tǒng) 計(jì) 分 析， 結(jié) 果 表明 IF 1 00 價(jià) 格發(fā) 現(xiàn) 貢獻(xiàn) 度 均 值 達(dá)到 7 7. 53 % ， 現(xiàn) 貨為 2 2. 47 % 。 期 貨價(jià) 格 發(fā)現(xiàn) 貢獻(xiàn) 度 最 為 92 . 14 % ， 出 現(xiàn) 在 4 月 2 1 日 ； 最 小 值 為 56 . 42 % ， 出 現(xiàn) 在 5 月 7 日 。 現(xiàn) 貨度 的 最 大值 為 4 3. 5 8 %， 最 小值 為 7 .8 6 % （ 見(jiàn) 圖 3 -3 ）。

圖 3 - 4 I F 1 00 6 合 約與 滬深 3 0 0 指 數(shù) 價(jià) 格發(fā) 現(xiàn) 貢 獻(xiàn)度 IF 10 0 7 價(jià) 格發(fā) 現(xiàn)貢 獻(xiàn) 度平 均水 平 為 7 3. 8 6% ， 現(xiàn)貨 價(jià) 格 發(fā)現(xiàn) 貢 獻(xiàn) 度 平均 水 2 6. 1 4% 。 與 前 2 個(gè) 月 的 合 約 相 比 ， 期 貨 價(jià) 格 發(fā) 現(xiàn) 貢 獻(xiàn) 度 均 值 有 所 減 小 ， 但然 高于 7 0% 。 期 貨 價(jià)格 發(fā) 現(xiàn) 貢 獻(xiàn)度 最 大 值為 9 3. 84 % ， 出 現(xiàn)在 6 月 2 2 日， 最為 4 3. 95 % ，出 現(xiàn)在 7 月 2 日 。而 現(xiàn) 貨 最 大值 為 56 . 05 % ， 最 小值 為 6. 16 % （ 3- 5 ） 。

圖 3 - 4 I F 1 00 6 合 約與 滬深 3 0 0 指 數(shù) 價(jià) 格發(fā) 現(xiàn) 貢 獻(xiàn)度 IF 10 0 7 價(jià) 格發(fā) 現(xiàn)貢 獻(xiàn) 度平 均水 平 為 7 3. 8 6% ， 現(xiàn)貨 價(jià) 格 發(fā)現(xiàn) 貢 獻(xiàn) 度 平均 2 6. 1 4% 。 與 前 2 個(gè) 月 的 合 約 相 比 ， 期 貨 價(jià) 格 發(fā) 現(xiàn) 貢 獻(xiàn) 度 均 值 有 所 減 小 ，然 高于 7 0% 。 期 貨 價(jià)格 發(fā) 現(xiàn) 貢 獻(xiàn)度 最 大 值為 9 3. 84 % ， 出 現(xiàn)在 6 月 2 2 日， 為 4 3. 95 % ，出 現(xiàn)在 7 月 2 日 。而 現(xiàn) 貨 最 大值 為 56 . 05 % ， 最 小值 為 6. 16 % 3- 5 ） 。
【引證文獻(xiàn)】

相關(guān)期刊論文 前1條

1 孫林;倪卡卡;;國(guó)際糧食價(jià)格波動(dòng)非對(duì)稱(chēng)性分析——基于T分布下EGARCH模型[J];南京農(nóng)業(yè)大學(xué)學(xué)報(bào)(社會(huì)科學(xué)版);2013年02期

本文編號(hào)：2863239