受2008年金融危機(jī)影響,美國等發(fā)達(dá)國家為挽救自身經(jīng)濟(jì),紛紛采取量化寬松貨幣政策向經(jīng)濟(jì)體注入流動(dòng)性,以期改善就業(yè)和通貨緊縮,達(dá)到促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的目的。然而效果并不明顯,反而使世界經(jīng)濟(jì)體遭受了巨大的流動(dòng)性泛濫。尤其自美國2009年3月開始連續(xù)實(shí)施兩輪量化貨幣政策,累計(jì)向經(jīng)濟(jì)體注入2萬多億美元的基礎(chǔ)貨幣。美元作為國際儲(chǔ)備貨幣的特殊地位,無疑美國量化貨幣政策的實(shí)施必將對(duì)全球經(jīng)濟(jì)造成重大影響,大量“熱錢”將流向新興市場(chǎng)國家,造成通貨膨脹和資產(chǎn)價(jià)格泡沫。而我國和美國雙方互為第二大貿(mào)易國,彼此在經(jīng)濟(jì)、金融和政治領(lǐng)域都有密切的聯(lián)系。同時(shí)我國作為新興市場(chǎng)國家中發(fā)展最好的國家,美國釋放的大量流動(dòng)性必然對(duì)我國經(jīng)濟(jì)體造成沖擊。在我國金融市場(chǎng)不斷開放的情況下,我國資本市場(chǎng)將成為短期國際資本追逐收益的理想市場(chǎng),因此美國量化貨幣政策向世界經(jīng)濟(jì)體釋放的流動(dòng)性必將對(duì)我國資本市場(chǎng)產(chǎn)生沖擊,造成股市的劇烈波動(dòng),引發(fā)金融風(fēng)險(xiǎn)。從而,在美國持續(xù)推行量化貨幣政策期間探討其對(duì)我國股市價(jià)格的影響,能夠充分認(rèn)識(shí)與把握潛在風(fēng)險(xiǎn),起到金融風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警的作用,這對(duì)處于經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型期為保持國家經(jīng)濟(jì)金融平穩(wěn)發(fā)展顯得至關(guān)重要。 因此,為更準(zhǔn)確地證實(shí)美國量化政策對(duì)我國股市價(jià)格的影響,本文首先從定性分析的角度,分析了美國兩輪量化貨幣政策產(chǎn)生的背景、操作工具和對(duì)國內(nèi)外的影響,并對(duì)美國第三輪量化寬松貨幣政策作了前瞻性的預(yù)測(cè)分析。從理論分析的角度,梳理了貨幣政策的國際傳導(dǎo)機(jī)制理論,并試圖分析美國量化貨幣政策對(duì)我國股市價(jià)格的影響渠道。在實(shí)證分析方面,文章在VAR模型的基礎(chǔ)上,實(shí)證檢驗(yàn)了美國量化貨幣政策對(duì)我國股票市場(chǎng)價(jià)格的影響,以把握其對(duì)我國股票價(jià)格的影響途徑與程度。最后,根據(jù)研究結(jié)論,提出了在美國量化寬松貨幣政策期間有利于我國股市和資本市場(chǎng)平穩(wěn)發(fā)展的政策建議,并對(duì)全球量化政策提出展望。 通過實(shí)證分析本文形成以下結(jié)論： 第一,通過實(shí)證檢驗(yàn)證實(shí)美國基礎(chǔ)貨幣、短期國際資本、聯(lián)邦基金利率、人民幣美元匯率、貨幣供給M2和存款利率與上證綜指具有穩(wěn)定的均衡關(guān)系。由此可以認(rèn)定美國量化貨幣政策所釋放的基礎(chǔ)貨幣以及聯(lián)邦基金利率與我國股票價(jià)格波動(dòng)具有穩(wěn)定的聯(lián)系和影響,這為下文建立模型提供了依據(jù)。 第二,本文通過實(shí)證研究證實(shí),美國量化寬松政策所釋放的流動(dòng)性在一定程度上解釋了我國股票價(jià)格的上升,對(duì)我國股市具有一定影響,同時(shí)實(shí)證研究發(fā)現(xiàn),美國量化寬松政策所釋放的流動(dòng)性主要是通過短期國際資本和我國貨幣供給被動(dòng)增加的渠道傳導(dǎo)至國內(nèi)市場(chǎng)。對(duì)此,在全球量化寬松時(shí)代和美國第三輪量化寬松抬頭的情況下,為防止我國資本市場(chǎng)遭受外來流動(dòng)性的沖擊,對(duì)我國股市平穩(wěn)發(fā)展造成影響,在政策上應(yīng)充分認(rèn)識(shí)應(yīng)對(duì)措施。 針對(duì)本文研究結(jié)論,最終提出以下政策建議：加強(qiáng)國際短期資本監(jiān)管；保持人民幣匯率的基本穩(wěn)定；實(shí)施“總量對(duì)沖”的貨幣政策；穩(wěn)步推進(jìn)人民幣國際化進(jìn)程。
【學(xué)位單位】：江西財(cái)經(jīng)大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位年份】：2012
【中圖分類】：F224;F827.12;F832.51

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本文編號(hào)：2808844