【摘要】：作為干散貨航運(yùn)即期市場運(yùn)費(fèi)波動的管理工具,遠(yuǎn)期運(yùn)費(fèi)協(xié)議一直受到多方交易者的關(guān)注,其不僅作為航運(yùn)市場參與者套期保值的有效手段,而且被風(fēng)險(xiǎn)投資者看作是投機(jī)性套利的絕佳載體,隨著大量的流動資本涌入遠(yuǎn)期運(yùn)費(fèi)協(xié)議市場,其市場波動性極具增強(qiáng)。因此如何合理利用航運(yùn)衍生品來對即期市場風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行有效規(guī)避是當(dāng)前學(xué)術(shù)界重點(diǎn)研究對象,而尋求最優(yōu)套期保值率是進(jìn)行套期保值有效操作的重要前提,這也是本文重點(diǎn)研究的問題。在以往的研究中,很多學(xué)者基于方差最小化來計(jì)算最優(yōu)套期保值比率,而在Copula模型應(yīng)用方面也都是基于靜態(tài)模型,具有很大的局限性,本文所運(yùn)用的方法在這兩方面均有所突破。文章首先分析了干散貨航運(yùn)市場運(yùn)價(jià)波動的影響因素,并從系統(tǒng)性角度對運(yùn)價(jià)風(fēng)險(xiǎn)中包含的風(fēng)險(xiǎn)類別進(jìn)行劃分,為干散貨運(yùn)價(jià)風(fēng)險(xiǎn)管理研究提供參考。而后,詳細(xì)探討了遠(yuǎn)期運(yùn)費(fèi)協(xié)議市場的交易方式和交易機(jī)制,對遠(yuǎn)期運(yùn)費(fèi)協(xié)議的主要功能進(jìn)行研究,并對最重要的套期保值功能進(jìn)行詳細(xì)分析。接下來,創(chuàng)新性的基于最小VaR研究最優(yōu)套期保值比率,并從動態(tài)化角度運(yùn)用時(shí)變Copula-GARCH模型對FFA的套期保值功能進(jìn)行方法研究和實(shí)證分析。最后分析結(jié)果表明,遠(yuǎn)期運(yùn)費(fèi)合約期限越長,套期保值有效性越低,同時(shí)巴拿馬船型的遠(yuǎn)期運(yùn)費(fèi)合約套期保值能力強(qiáng)于好望角和大靈便型市場,為船東合理制定FFA交易策略,有效規(guī)避即期市場風(fēng)險(xiǎn)提供依據(jù)。
【學(xué)位授予單位】：大連海事大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2015
【分類號】：F551
【圖文】：

邐基于Ｃｏｐｕｌａ模型的干散貨航運(yùn)市場ＦＦＡ套期保值功能研究邐逡逑在基本市場中租船市場占據(jù)重要地位，租船市場運(yùn)輸合同基于租船業(yè)務(wù)形式逡逑的不同可Ｗ劃分成兩大類別，即貨物運(yùn)輸合同和船舶租賃合同。貨物運(yùn)輸合同依逡逑據(jù)運(yùn)輸批次和運(yùn)費(fèi)水平的不同又可ｌ＾ｉ？分為航次租船合同和包運(yùn)租船合同；而船舶逡逑租賃合同可分為航次期租、定期租船、光船租賃，劃分規(guī)則依據(jù)船舶所有人參與逡逑和運(yùn)營方式、成本費(fèi)用分?jǐn)偧柏?zé)任范圍。運(yùn)作形式分類如圖２．２所示：逡逑租船業(yè)務(wù)形式逡逑

年超越了邋２００萬手，但在遭受金融危機(jī)的重創(chuàng)之后，ＦＦＡ市場迅速冷卻，隨著金逡逑融機(jī)構(gòu)和部分船公司的撤離，ＦＦＡ交易從２００９年至今一直徘徊在每年１００萬手上逡逑下，如圖２．４所示。逡逑．．．．．．．．邋．邋．邋．．．邋．逡逑２５００邋－１邐邐邐；邐邐邐—逡逑言邋２０００邋邐＾＾￣＂逡逑＊邋１＝自吉睡ｉｌｉｉ逡逑說於興襪於掉＾廬成皆次、。。＾於興冷皆■於廬逡逑數(shù)據(jù)來源：巧Ｓ邋（Ｆｒｅｉｇｈｔ邋Ｉｎｖｅｓｔｏｒ邋Ｓｅｒｖｉｃｅ）逡逑圖２．４干散貨ＦＦＡ市場交易量逡逑巧ｇ．邋２．４邋Ｄｒｙ邋ＦＦＡ邋Ｍａｒｋｅｔ邋Ｔｒａｄｉｎｇ邋Ｖｏｌｕｍｅ逡逑２．２．２遠(yuǎn)期運(yùn)費(fèi)協(xié)ｉ義基本概念及特點(diǎn)逡逑遠(yuǎn)期運(yùn)費(fèi)協(xié)議全稱為Ｆｏｒｗａｒｄ邋Ｆｒｅｉｇｈｔ邋Ａｇｒｅｅｍｅｎｔ，簡稱ＦＦＡ，它是貿(mào)易雙方１＾１逡逑運(yùn)費(fèi)為標(biāo)的簽訂的一種遠(yuǎn)期協(xié)議，針對ＦＦＡ市場中所能交易的特定數(shù)量的貨物或逡逑１５逡逑

而具體分航線來看，好望角型船市場中主要交易集中在Ｃ４、Ｃ７航線和ＢＣＩ逡逑期租平均航線，己拿馬型船市場則主要集中于ＢＣＩ期租平均航線和Ｐ２Ａ、Ｐ３Ａ航逡逑線的短期合約。交易越集中的航線或組合，合約的流動性越強(qiáng)，套期保值的作用逡逑效果越明顯。逡逑Ａ逡逑２．３遠(yuǎn)期運(yùn)費(fèi)協(xié)議市場套期保值交易機(jī)制逡逑２．３．１遠(yuǎn)期運(yùn)費(fèi)協(xié)議市場參與者逡逑參與干散貨遠(yuǎn)期運(yùn)費(fèi)協(xié)議的各類公司中大部分是基于自己在租約鏈條上所處逡逑的環(huán)節(jié)位置進(jìn)行套期保值，但是當(dāng)中一部分公司在套期保值的同時(shí)也尋求獲得投逡逑機(jī)性收益，而另外一小部分公司則單純進(jìn)行投機(jī)性貿(mào)易。Ｗ上參與者按照公司類逡逑型可分為Ｗ下四類ｔＷ：逡逑（１）船東公司等航運(yùn)商：�？趶氖氯蚋缮⒇涍\(yùn)輸?shù)暮竭\(yùn)企業(yè)，擔(dān)也未來運(yùn)逡逑費(fèi)或租金下降而賣空ＦＦＡ，鎖定收益。例如德國的Ｏｌｄｅｎｄｏｒｆｆ、挪威的Ｋｌａｖｅｎｅｓｓ、逡逑

【參考文獻(xiàn)】

相關(guān)期刊論文 前4條

1 張建;楊永志;;FFA在航運(yùn)市場風(fēng)險(xiǎn)管理中的應(yīng)用[J];世界海運(yùn);2006年05期

2 佟孟華;;滬深300股指期貨動態(tài)套期保值比率模型估計(jì)及比較——基于修正的ECM-BGARCH(1,1)模型的實(shí)證研究[J];數(shù)量經(jīng)濟(jì)技術(shù)經(jīng)濟(jì)研究;2011年04期

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相關(guān)碩士學(xué)位論文 前1條

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本文編號：2805951