【摘要】：我國對(duì)于精銅的消費(fèi)量已連續(xù)多年居全球第一,近些年來消量已接近全球消量的一半,因此銅對(duì)我國的建設(shè)發(fā)展至關(guān)重要。在這一背景之下,本文基于混頻數(shù)據(jù)抽樣方法(MIDAS),將低頻經(jīng)濟(jì)變量同高頻GARCH模型相結(jié)合,構(gòu)建綜合混頻數(shù)據(jù)抽樣的廣義自回歸條件異方差(GARCH-MIDAS)模型,分析月度低頻供需狀態(tài)和制造業(yè)宏觀狀態(tài)對(duì)我國銅期貨日度高頻收益率波動(dòng)的影響。研究發(fā)現(xiàn):第一,精銅市場供需狀態(tài)會(huì)對(duì)我國期銅市場價(jià)格收益的波動(dòng)產(chǎn)生顯著的影響,若精銅供給相對(duì)于需求增大,便會(huì)加劇銅期貨收益的波動(dòng),若精銅供給相對(duì)于需求減小,則會(huì)降低銅期貨收益的波動(dòng);采購經(jīng)理人指數(shù)變大,即制造業(yè)景氣程度提升,會(huì)使我國銅期貨收益的波動(dòng)降低;采購經(jīng)理人指數(shù)減小,即制造業(yè)景氣程度下降,會(huì)使我國銅期貨收益的波動(dòng)升高;生產(chǎn)者價(jià)格指數(shù)環(huán)比上升,會(huì)使我國銅期貨收益的波動(dòng)降低,生產(chǎn)者價(jià)格指數(shù)環(huán)比下降,會(huì)使我國銅期貨收益的波動(dòng)升高。第二,我國銅期貨市場的投資者與參與者對(duì)利好消息與利空消息的反應(yīng)程度是不同的,他們面對(duì)利空消息時(shí)做出的反應(yīng)要比面對(duì)利好消息時(shí)大,即對(duì)于利空消息反應(yīng)過度。當(dāng)投資者與市場參與者面對(duì)利空消息時(shí),他們會(huì)產(chǎn)生一種損失厭惡的心理狀態(tài),此時(shí)他們賦予避害的權(quán)重要比他們面對(duì)利好消息時(shí)賦予趨利的權(quán)重大很多,因此便會(huì)造成銅市場出現(xiàn)利空消息時(shí),期銅收益的波動(dòng)會(huì)比出現(xiàn)利好消息時(shí)大。第三,銅供需狀態(tài)波動(dòng)程度增加,會(huì)加劇期銅收益的波動(dòng),銅供需狀態(tài)波動(dòng)程度降低,會(huì)減小期銅收益的波動(dòng)。但是制造業(yè)狀態(tài)的波動(dòng)并不會(huì)對(duì)我國銅期貨市場收益波動(dòng)產(chǎn)生顯著影響。第四,利用GARCH-MIDAS模型對(duì)我國期銅市場的波動(dòng)率和在險(xiǎn)價(jià)值VaR進(jìn)行了預(yù)測研究,結(jié)果表明:GARCH-MIDAS樣本外泛化能力非常優(yōu)秀,波動(dòng)率和VaR的預(yù)測精度比傳統(tǒng)GARCH(1,1)都有所提高。依據(jù)實(shí)證研究結(jié)果,本文從國家政府、期貨交易所、期貨投資人、以及期貨公司角度分別提出了相關(guān)政策建議,以促進(jìn)期銅市場的健康有序發(fā)展。
【學(xué)位授予單位】：中國礦業(yè)大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2018
【分類號(hào)】：F724.5;F764.2
【圖文】：

圖 1-1 上海期貨交易所滬銅近月連續(xù)價(jià)格序列Figure 1-1 Copper Futures in Recent Month Continuous Price Series in Shanghai FutureExchange金屬銅價(jià)格的波動(dòng)會(huì)給消費(fèi)者、生產(chǎn)者以及利益相關(guān)者帶來非常大的不確性，從而可能會(huì)形成較大的市場風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)于許多銅相關(guān)企業(yè)來說，銅價(jià)的起伏定、暴漲暴跌，會(huì)對(duì)企業(yè)的正常經(jīng)營造成很大的影響。金屬銅價(jià)格每波動(dòng) 10元，大概會(huì)造成冶煉金屬銅的企業(yè) 2%到 3%的利潤波動(dòng)。再來看一下進(jìn)口金銅的企業(yè)，如果其在 2008 年金融危機(jī)爆發(fā)之前簽訂銅進(jìn)口合約，簽約價(jià)格以時(shí)倫敦銅價(jià)為準(zhǔn)，定位于 7700 美元一噸，且合約中規(guī)定 2008 年末進(jìn)行交割。到了交割的時(shí)候倫敦銅價(jià)已然下跌到大約 3000 美元一噸，這樣一來該企業(yè)必自己擔(dān)負(fù)大概 61%的虧損，也許企業(yè)就會(huì)因此倒閉。每一段價(jià)格的劇烈波動(dòng)，會(huì)給銅相關(guān)產(chǎn)業(yè)帶來了非常大的困難與挑戰(zhàn)，與此同時(shí)這也嚴(yán)重影響了我國的源安全。當(dāng)銅價(jià)異常波動(dòng)的影響沿著產(chǎn)業(yè)鏈進(jìn)一步放大，引起電器、汽車等下產(chǎn)業(yè)消費(fèi)品市場價(jià)格的波動(dòng)，便會(huì)引起波及范圍更廣的恐慌情緒，破壞我國經(jīng)體系的穩(wěn)定狀態(tài)，給當(dāng)前保增長的任務(wù)帶來消極影響。

【參考文獻(xiàn)】

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本文編號(hào)：2756286