【摘要】：相較美國司法實踐形成的“理性投資者決策標準”和歐洲、日本等國成文法中闡述的“價格敏感性標準”，國內(nèi)《證券法》將內(nèi)幕信息定義為：“證券交易活動中，涉及公司的經(jīng)營、財務(wù)或者對該公司證券的市場價格有重大影響的尚未公開的信息”。學(xué)界對內(nèi)幕信息重大性的討論集中在理性投資者決策標準和價格敏感性標準的選擇中，羅列優(yōu)劣點是最常見的論證方式。也有學(xué)者首重討論中國的重大性規(guī)定，盡管中國也以價格敏感形容信息特征，但《證券法》在對內(nèi)幕信息的定義中，以“對證券價格有重大影響”替換了歐盟等國法律中出現(xiàn)的“可能對證券價格造成重大影響”的表述，是否意味著中國法律要求信息達到公開后實際產(chǎn)生價格波動的效果才符合重大性要求。 結(jié)合截止2014年4月1日證監(jiān)會做出的內(nèi)幕交易行政處罰和各地法院做出的內(nèi)幕交易判決，本文將從實踐的角度引出問題。價格的實際波動、當事人的實際盈虧和內(nèi)幕交易行為的認定之間究竟有怎樣的聯(lián)系。各國內(nèi)幕信息重大性的不同標準之間是否是非黑即白的關(guān)系，如何梳理理性投資者決策和價格波動的內(nèi)在邏輯。本文將以各國內(nèi)幕信息重大性立法為前提，以中國內(nèi)幕信息重大性立法和司法現(xiàn)狀為事實基礎(chǔ)，深入分析學(xué)界承認的幾大重大性標準的實質(zhì)內(nèi)涵和相互關(guān)系，排除不具有合理性的重大性標準。重大性標準的界定是為了更好地實現(xiàn)內(nèi)幕交易規(guī)制的目的，本文將以美國內(nèi)幕交易規(guī)制理論為起點，總結(jié)內(nèi)幕交易規(guī)制的立法目的，從目的手段的角度，選擇與內(nèi)幕交易規(guī)制目的最匹配的內(nèi)幕信息重大性標準。 全文共分為六章： 第一章通過現(xiàn)有文獻，介紹了內(nèi)幕信息重大性標準的基本資料，整理了學(xué)界的觀點和意見，并對既有研究成果和論證方法提出建議； 第二章總結(jié)國內(nèi)內(nèi)幕信息重大性標準立法和司法現(xiàn)狀，從成文法規(guī)定到行政處罰或刑事判決，通過對條文的解讀和對案例的梳理，說明目前國內(nèi)對重大性問題的態(tài)度和存在的問題； 第三章羅列各國內(nèi)幕信息立法模式和立法內(nèi)容，提出幾種不同的重大性概念，為后文的論證和比較做出鋪墊； 第四章在現(xiàn)有立法的基礎(chǔ)上，分析幾類內(nèi)幕信息重大性標準的內(nèi)涵，比較互相之間的聯(lián)系和區(qū)別。同時從內(nèi)幕交易規(guī)制的目的入手，選擇既能反映重大性實質(zhì)，又符合內(nèi)幕交易立法目的的標準。 第五章將前文對內(nèi)幕信息重大性標準的研究結(jié)果適用于中國的內(nèi)幕信息立法，結(jié)合國內(nèi)的司法現(xiàn)狀，對中國證券法律項下內(nèi)幕信息的概念做出合理的解讀和應(yīng)用，并對存在的問題提出建議。 第六章對全文做出總結(jié)和歸納。
【學(xué)位授予單位】：華東政法大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2014
【分類號】：D922.287

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本文編號：2754074