【摘要】：一直以來(lái),農(nóng)產(chǎn)品期貨都是我國(guó)期貨市場(chǎng)重要組成部分,深受套期保值者和投機(jī)者的青睞,其中大豆類(lèi)期貨作為我國(guó)農(nóng)產(chǎn)品期貨中最活躍品類(lèi)之一,對(duì)國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展起著不可忽視的重要作用,我國(guó)完整的大豆-豆油-豆粕產(chǎn)業(yè)鏈組合也為農(nóng)產(chǎn)品期貨市場(chǎng)參與者提供了良好的套期保值與投機(jī)交易平臺(tái)。但大豆類(lèi)期貨價(jià)格泡沫的出現(xiàn)將放大市場(chǎng)投資者的交易風(fēng)險(xiǎn),對(duì)農(nóng)產(chǎn)品期貨市場(chǎng)平穩(wěn)運(yùn)行產(chǎn)生不利影響。本文引入SADF泡沫檢驗(yàn)法對(duì)我國(guó)黃大豆1號(hào)、豆油和豆粕期貨市場(chǎng)價(jià)格泡沫進(jìn)行檢驗(yàn),并從泡沫長(zhǎng)度、持續(xù)時(shí)間、泡沫性質(zhì)和價(jià)格波動(dòng)等角度對(duì)泡沫特征進(jìn)行分析。結(jié)果顯示大豆產(chǎn)業(yè)鏈期貨市場(chǎng)價(jià)共出現(xiàn)16個(gè)價(jià)格泡沫,其中正泡沫13個(gè),負(fù)泡沫3個(gè),泡沫持續(xù)時(shí)間長(zhǎng)短不一、差異明顯,價(jià)格泡沫各年分布不均但較為集中。正泡沫期間期貨價(jià)格幾乎都呈現(xiàn)正向波動(dòng),反之,負(fù)泡沫存續(xù)期間期貨價(jià)格出現(xiàn)下降,泡沫長(zhǎng)度與價(jià)格變化幅度也存在較強(qiáng)的相關(guān)性。進(jìn)而對(duì)我國(guó)大豆類(lèi)期貨價(jià)格泡沫期貨品種差異性進(jìn)行分析,得到對(duì)外依存度、宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境、品種成熟度和產(chǎn)品關(guān)聯(lián)性是影響價(jià)格泡沫品種差異性的重要因素。進(jìn)一步,本文構(gòu)建多項(xiàng)Logit模型探究期貨品種成交量、換手率、CBOT價(jià)格、匯率、上證綜指和WTI原油指數(shù)六大因素對(duì)期貨價(jià)格正負(fù)泡沫的影響。結(jié)果表明:六大因素均對(duì)大豆類(lèi)期貨價(jià)格泡沫的產(chǎn)生具有顯著影響,成交量對(duì)價(jià)格泡沫的影響最大,匯率次之。其中換手率、CBOT價(jià)格、匯率、上證綜指和WIT原油系數(shù)在泡沫期間系數(shù)變化方向相同,均為正,而成交量系數(shù)為負(fù)。不論從P值還是正泡沫期間系數(shù)影響方向、絕對(duì)值上來(lái)說(shuō),不同因素之間均有明顯差異。結(jié)合上述檢驗(yàn)結(jié)果,大豆產(chǎn)業(yè)期貨市場(chǎng)價(jià)格異動(dòng)與我國(guó)大豆市場(chǎng)進(jìn)口依賴(lài)度高、期貨市場(chǎng)不成熟等因素有關(guān),針對(duì)這些狀況需要政府部門(mén)、期貨市場(chǎng)參與者、市場(chǎng)管理部門(mén)等共同努力,從多方入手共同努力推動(dòng)大豆產(chǎn)業(yè)期貨市場(chǎng)健康發(fā)展,不斷提升中國(guó)在國(guó)際大宗商品的定價(jià)方面的影響力:1、政府部門(mén)鼓勵(lì)高品質(zhì)大豆生產(chǎn),改善國(guó)產(chǎn)大豆供需失衡;2、積極引導(dǎo)生產(chǎn)大戶、合作社和各類(lèi)涉農(nóng)企業(yè)進(jìn)入市場(chǎng)進(jìn)行套期保值,提高生產(chǎn)主體市場(chǎng)參與度;3、制定行之有效的監(jiān)控策略和調(diào)控手段,構(gòu)建期貨市場(chǎng)聯(lián)動(dòng)機(jī)制。
【學(xué)位授予單位】：華中農(nóng)業(yè)大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2019
【分類(lèi)號(hào)】：F724.5;F323.7
【圖文】：

華中農(nóng)業(yè)大學(xué) 2019 屆碩士研究生學(xué)位（畢業(yè)）論文 5 日，短短 6 個(gè)月豆油主力期貨合約降至 5646 元/噸，下降幅度達(dá)到 59.9%。如-2 我國(guó)黃大豆 1 號(hào)和豆粕期貨主力合約結(jié)算價(jià)變化，不僅是豆油期貨市場(chǎng)，大豆價(jià)格與豆粕期貨價(jià)格的波動(dòng)程度也十分劇烈，尤其在 2008 年前后出現(xiàn)暴漲與直跌的形態(tài)。近年來(lái)，大豆類(lèi)期貨價(jià)格變化幅度雖有放緩，但仍顯現(xiàn)出明顯的波勢(shì)，我國(guó)大豆類(lèi)期貨價(jià)格并不穩(wěn)定。

短短 6 個(gè)月豆油主力期貨合約降至 5646 元/噸，下降幅度達(dá)到 59.9%。如圖1-2 我國(guó)黃大豆 1 號(hào)和豆粕期貨主力合約結(jié)算價(jià)變化，不僅是豆油期貨市場(chǎng)，大豆期貨價(jià)格與豆粕期貨價(jià)格的波動(dòng)程度也十分劇烈，尤其在 2008 年前后出現(xiàn)暴漲與直線下跌的形態(tài)。近年來(lái)，大豆類(lèi)期貨價(jià)格變化幅度雖有放緩，但仍顯現(xiàn)出明顯的波動(dòng)態(tài)勢(shì)，我國(guó)大豆類(lèi)期貨價(jià)格并不穩(wěn)定。圖 1-1 我國(guó)豆油期貨主力合約結(jié)算價(jià)變化Fig.1-1 Soybean Oil settlement price in Dalian Commodity Exchange圖 1-2 我國(guó)黃大豆 1 號(hào)和豆粕期貨主力合約結(jié)算價(jià)變化Fig.1-2 Soybean settlement price and Soybean Meal settlement price in DalianCommodity Exchange大豆類(lèi)期貨價(jià)格劇烈波動(dòng)使得大豆類(lèi)期貨市場(chǎng)、整體期貨市場(chǎng)甚至其他市場(chǎng)存在巨大隱患：首先，農(nóng)產(chǎn)品期貨作為我國(guó)期貨市場(chǎng)主流產(chǎn)品，其價(jià)格的劇烈

11圖 1-3 本文技術(shù)路線圖Fig. 1-3 Technical road map of this paper1.5 本文的創(chuàng)新與不足考慮到已有農(nóng)產(chǎn)品期貨價(jià)格泡沫研究主要集中在以美國(guó)為代表的成熟農(nóng)產(chǎn)品期貨市場(chǎng)，較少關(guān)注中國(guó)等發(fā)展中國(guó)家的農(nóng)產(chǎn)品期貨；本文將 SADF 方法引入我國(guó)大豆類(lèi)期貨市場(chǎng)，以我國(guó)為代表的發(fā)展中國(guó)家農(nóng)產(chǎn)品期貨市場(chǎng)泡沫研究提供相關(guān)實(shí)證依據(jù)。且本文以大豆類(lèi)產(chǎn)業(yè)鏈為切入點(diǎn)，重點(diǎn)關(guān)注我國(guó)黃大豆 1 號(hào)、豆粕和豆油三大期貨市場(chǎng)，對(duì)大豆類(lèi)期貨價(jià)格泡沫現(xiàn)象進(jìn)行了較為深入的整理。在大豆類(lèi)期貨價(jià)

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本文編號(hào)：2754035