【摘要】：2010年4月16日,中國金融期貨交易所推出的滬深300股指期貨正式交易,標志著金融期貨市場在我國正式建立。滬深300股指期貨作為我國資本市場的又一重要版塊正式交易以來,引起各方關(guān)注。 關(guān)于金融市場有效性研究,目前仍以尤金·法瑪1970年提出并改進的有效市場假說為主流,但該假說前提條件、論證方式以及結(jié)論都比較抽象,難以量化分析,學者對同一市場的有效市場驗證結(jié)果往往并不一致。本文從滬深300股指期貨市場定價機制、價格發(fā)現(xiàn)功能及其對標的指數(shù)波動率影響等三方面,結(jié)合我國股指期貨交易特點及投資者結(jié)構(gòu)比較分析,試圖從這些角度來研究滬深300股指期貨市場的效率及其在有效市場假說理論下的市場有效性定位。本文分析發(fā)現(xiàn),滬深300股指期貨市場具備較為顯著價格發(fā)現(xiàn)功能,領先股票市場約10-15分鐘。同時,滬深300股指期貨能明顯降低其標的指數(shù)價格波動率,歷史波動率從0.238266下降至0.206121,實際波動率從0.062511下降至0.046925,日價格振幅方差從0.000104下降至8.87296E-05。這些分析有助于市場參與者對該市場有客觀、理性的認識,也得出滬深300股指期貨市場是有效股指期貨市場的基本結(jié)論。本文末尾部分也根據(jù)有效市場假說的相關(guān)論證方法對目標股指期貨市場進行簡要弱式有效市場檢驗,得出滬深300股指期貨市場具備弱式有效性的基本結(jié)論。
【學位授予單位】：外交學院
【學位級別】：碩士
【學位授予年份】：2011
【分類號】：F832.51;F224
【圖文】：

圖 1 2000-2010 年 A 股新增開戶量另據(jù)中國證券登記結(jié)算公司 2011 年公布數(shù)據(jù)顯示，截至 2010 年 12 月 31深股市總賬戶數(shù)量約 1.34 億戶。上述數(shù)據(jù)顯示，目前我國股票市場投資者已經(jīng)比較龐大，結(jié)構(gòu)上則以個人投資者為主。2）金融市場各類投資者持股比例和多元化投資者結(jié)構(gòu)目前我國證券市場已經(jīng)形成了以社�；稹⒈ｋU公司、證券投資基金、Q券公司、私募基金、及個人投資者等以機構(gòu)投資者為主、多層次、多元化投結(jié)構(gòu)。投資者結(jié)構(gòu)多元化是股指期貨市場靈活運轉(zhuǎn)的基本保證，也是成熟股指期場的標志之一。滬深 300 股指期貨市場也將逐步實現(xiàn)投資者結(jié)構(gòu)的這一動態(tài)，個人投資者終將依托機構(gòu)投資者進行投資決策，確保市場理性投資行為第三節(jié) 市場有效性概念及有效市場假說

010-5-28 2850.3 2910.8 2905.0122 2999.421222 0.000000010-5-31 2773.26 2848.4 2843.121255 2911.4449 0.0000002010-6-1 2744.16 2817.2 2790.325566 2871.82432 0.0000002010-6-2 2757.53 2822.8 2752.325436 2821.343245 0.00051632010-6-3 2736.08 2803.8 2725.354538 2799.434555 0.00155942010-6-4 2744.39 2811.2 2775.243552 2818.453384 0.0000002010-6-7 2695.72 2745.6 2653.875548 2723.535548 0.00810142010-6-8 2699.34 2765.6 2730.4554 2779.385458 0.0000002010-6-9 2782.13 2835.4 2744.453587 2832.453457 0.0010403對于 IF1009 合約，自股指期貨正式交易以來，期貨價格與現(xiàn)貨價格均總下降趨勢，期貨價格高于現(xiàn)貨價格。在此條件下，投資者應賣空股指期貨，套現(xiàn)策略，即可獲取盈利。IF1009 合約期貨價格與現(xiàn)貨價格關(guān)系圖如下：

【參考文獻】

相關(guān)期刊論文 前10條

1 楊二鵬;張德生;李文靜;;基于GARCH模型的滬深300指數(shù)收益率統(tǒng)計預測研究[J];長江大學學報(自然科學版)理工卷;2010年01期

2 魏宇;;中國股票市場的最優(yōu)波動率預測模型研究——基于滬深300指數(shù)高頻數(shù)據(jù)的實證分析[J];管理學報;2010年06期

3 趙巍;;中國股票市場收益率和波動率的長期相關(guān)性檢驗[J];淮海工學院學報(自然科學版);2010年01期

4 劉亞清;;股票市場交易量與收益率關(guān)系VAR模型檢驗[J];經(jīng)濟師;2008年05期

5 蔣虹;曲丹丹;;基于VaR的滬深300股指期貨風險管理實證研究[J];經(jīng)濟問題;2008年12期

6 王布衣;沈紅波;;滬深300股指期貨的推出對股票市場的影響[J];金融與經(jīng)濟;2007年05期

7 向峗;李慧;梁琳;;基于GARCH模型分析股指期貨推出對股指波動率的影響[J];商場現(xiàn)代化;2010年11期

8 熊熊;王芳;;我國滬深300股指期貨仿真交易的價格發(fā)現(xiàn)分析[J];天津大學學報(社會科學版);2008年04期

9 佟孟華;楊榮;郭多祚;;股指期貨價格發(fā)現(xiàn)功能的實證研究——基于現(xiàn)貨指數(shù)變化趨勢[J];統(tǒng)計與信息論壇;2008年09期

10 方曉雄;;滬深300股指期貨與海外中國概念股指期貨的競爭性分析[J];新金融;2008年02期

相關(guān)重要報紙文章 前1條

1 楊一平;[N];期貨日報;2006年

本文編號：2735552