發(fā)布時間：2020-06-13 02:40

【摘要】：為了研究中國股票市場上投資者情緒對換手率異象、市盈率異象及反轉(zhuǎn)異象的影響，本文用新增開戶數(shù)、封閉式基金折價率、消費者信心指數(shù)、市場市盈率和市場換手率這五個指標(biāo)構(gòu)建了中國投資者情緒指數(shù)(CISI)，并隨后構(gòu)建了剔除宏觀因素的投資者情緒指數(shù)。這兩個指數(shù)對以上三個市場異象均有以下影響： 1.根據(jù)這三個異象構(gòu)建的買入賣空策略均能獲得超額收益。但由于中國市場異常嚴格的賣空規(guī)則，導(dǎo)致賣空端并不能產(chǎn)生顯著負收益。 2.投資者情緒對換手率異象、市盈率異象均有正向影響。對換手率異象來說，其買入端和整體策略在投資者情緒高或低時均顯著為正。買入端的收益在高情緒時期略高于低情緒時期。而整體策略在高情緒時期能獲得顯著的更多收益。市盈率異象的買入端和整體策略均只在高情緒時期顯著為正，其原因為市盈率異象整體收益較低，導(dǎo)致其在低情緒時期收益更低直至不顯著為正。文中認為兩者表現(xiàn)相似的原因在于其都是由投資者的過度反應(yīng)導(dǎo)致的異象。 3.投資者情緒對反轉(zhuǎn)異象并無顯著影響。反轉(zhuǎn)策略的買入端和整體策略在投資者情緒高漲或低落時均顯著為正，但在兩個時期并未有顯著差別。文中從中國非理性投資者不受情緒影響的買跌賣漲習(xí)慣角度給予解釋。 4.與反轉(zhuǎn)策略相比，，換手率策略在投資者情緒高漲時能產(chǎn)生相對高收益，而在投資者情緒低落時獲得相對低收益。 綜上所述，中國股票市場的投資者情緒確實影響了異象的表現(xiàn)。投資者可根據(jù)當(dāng)月末CISI來判斷下月的投資者情緒，從而利用這三大異象制定相應(yīng)投資策略。
【學(xué)位授予單位】：上海交通大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2014
【分類號】：F832.51;F275

【參考文獻】

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本文編號：2710509