【摘要】：石油作為不可再生能源在經(jīng)濟(jì)和股票市場(chǎng)的發(fā)展中占據(jù)著重要的地位,而股票市場(chǎng)一直以來(lái)被當(dāng)作經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平的晴雨表。原油價(jià)格和股市收益之間的相依程度和相依結(jié)構(gòu)近年來(lái)吸引了很多研究人員的注意。大量的學(xué)者研究了美國(guó)和歐洲部分發(fā)達(dá)國(guó)家的股市收益與國(guó)家原油價(jià)格的關(guān)系。但是,對(duì)發(fā)展中國(guó)家的研究相對(duì)比較缺乏,尤其是亞太地區(qū)。而亞太地區(qū)的原油消耗在逐年增加,并且亞太地區(qū)也更加依賴石油這一不可再生的自然資源。因此,探索亞太股票市場(chǎng)與原油價(jià)格之間存在的長(zhǎng)期相依關(guān)系和短期沖擊效應(yīng),對(duì)政策制定者、投資者、風(fēng)險(xiǎn)管理者具有重要意義。研究選取時(shí)間跨度為2000年1月4日至2018年2月26日的亞太地區(qū)股票指數(shù)和原油價(jià)格的日度數(shù)據(jù),結(jié)合結(jié)構(gòu)突變,構(gòu)建極端分位回歸模型,并估計(jì)模型參數(shù),根據(jù)估計(jì)結(jié)果對(duì)不同分位點(diǎn)處原油價(jià)格與亞太股市收益之間的長(zhǎng)期極值相依關(guān)系進(jìn)行實(shí)證分析。同時(shí),構(gòu)建分位脈沖響應(yīng)模型,對(duì)不同分位點(diǎn)原油價(jià)格波動(dòng)的沖擊給亞太股市帶來(lái)的短期動(dòng)態(tài)影響進(jìn)行實(shí)證分析。研究結(jié)果顯示,國(guó)際原油價(jià)格的波動(dòng)對(duì)于亞太股市收益的長(zhǎng)期影響程度和短期沖擊效應(yīng)有區(qū)別。從長(zhǎng)期來(lái)看,國(guó)際原油價(jià)格和亞太股市收益之間的極端相依關(guān)系在突變后顯著增加,并且無(wú)論是在高分位點(diǎn)還是在低分位點(diǎn),亞太地區(qū)股市收益與原油價(jià)格之間相依關(guān)系都顯著為正。從短期來(lái)看,在0.05分位點(diǎn),國(guó)際原油價(jià)格的波動(dòng)對(duì)澳大利亞、香港、印度和日本這四個(gè)地區(qū)的股市存在負(fù)向沖擊效應(yīng);在0.5分位點(diǎn),國(guó)際原油價(jià)格的波動(dòng)對(duì)香港、日本、韓國(guó)、臺(tái)灣和菲律賓這五個(gè)地區(qū)的股市存在正向沖擊效應(yīng);在0.95分位點(diǎn),國(guó)際原油價(jià)格的波動(dòng)對(duì)澳大利亞、印度尼西亞、日本、韓國(guó)、馬來(lái)西亞、菲律賓和臺(tái)灣這七個(gè)地區(qū)的股市存在正向沖擊效應(yīng)。因此建議投資者將原油價(jià)格當(dāng)作對(duì)亞太地區(qū)股市投資的一個(gè)重要信號(hào)。
【圖文】：

臺(tái)灣 ( ( )) 臺(tái)灣 ( ()1 )圖 3.1 分位回歸系數(shù)的動(dòng)態(tài)軌跡圖 3.1 展示了分位回歸系數(shù)的動(dòng)態(tài)估計(jì)。通過(guò)分位回歸模型獲得的不同分位點(diǎn)數(shù)估計(jì)結(jié)果全面地呈現(xiàn)在曲線圖中，通過(guò)參數(shù)估計(jì)圖可以觀測(cè)到亞太地區(qū)股場(chǎng)的收益和國(guó)家原油價(jià)格的動(dòng)態(tài)相依關(guān)系。每個(gè)股票市場(chǎng)的參數(shù)估計(jì)都隨著 化而變化。根據(jù)參數(shù)估計(jì)的動(dòng)態(tài)軌跡，可以發(fā)現(xiàn)不同的股市收益的條件分布出異質(zhì)性和非對(duì)稱性。不同股市收益與原油價(jià)格的相依性在突變前后都有差突變后的相依性也隨著分位點(diǎn)的變化而變化。此外，在澳大利亞、香港、印印度尼西亞、日本、韓國(guó)、馬來(lái)西亞、菲律賓、上海、臺(tái)灣這十個(gè)地區(qū)，當(dāng)突變之后，無(wú)論是在高分位點(diǎn)還是在低分位點(diǎn)，亞太地區(qū)股市收益與原油價(jià)波動(dòng)都呈現(xiàn)出正向的相依關(guān)系。也就是說(shuō)，在這十個(gè)地區(qū)，無(wú)論是在經(jīng)濟(jì)蕭情況下，還是在經(jīng)濟(jì)繁榮的情況下，原油價(jià)格上升幅度的增加或者原油價(jià)格幅度的減小，，都會(huì)導(dǎo)致股票收益的上升；原油價(jià)格上升幅度的減小或者原油下降幅度的增加會(huì)導(dǎo)致股票收益的下降。因此無(wú)論是在經(jīng)濟(jì)蕭條時(shí)期還是在

根據(jù)表 4.3 可以看出，在 0.95 分位點(diǎn)，國(guó)際原油價(jià)格對(duì)于澳大利亞、印度亞、日本、韓國(guó)、馬來(lái)西亞、菲律賓和臺(tái)灣的股市收益存在沖擊效應(yīng)，而且擊是正向的。這表明在經(jīng)濟(jì)繁榮的情況下，國(guó)際原油價(jià)格的變化對(duì)澳大利亞度尼西亞、日本、韓國(guó)、馬來(lái)西亞、菲律賓和臺(tái)灣的股市收益存在正向的沖擊就是說(shuō)在經(jīng)濟(jì)繁榮的情況下，國(guó)際原油價(jià)格上升幅度的增加或者國(guó)際原油價(jià)降幅度的減小，都會(huì)導(dǎo)致澳大利亞、印度尼西亞、日本、韓國(guó)、馬來(lái)西亞、賓和臺(tái)灣這七個(gè)地區(qū)的股票收益上升，國(guó)際原油價(jià)格上升幅度的減小或者國(guó)油價(jià)格下降幅度的增加會(huì)導(dǎo)致澳大利亞、印度尼西亞、日本、韓國(guó)、馬來(lái)西亞律賓和臺(tái)灣這七個(gè)地區(qū)的股票收益下降。3.2 原油價(jià)格對(duì)亞太股市的極端分位脈沖響應(yīng)分析為了更加全面的地了解在極端分位點(diǎn)國(guó)際原油價(jià)格變化對(duì)亞太股市收益的，采用分位脈沖響應(yīng)函數(shù)去研究石油市場(chǎng)的沖擊給亞太股票市場(chǎng)帶來(lái)的影響
【學(xué)位授予單位】：湖南大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2018
【分類號(hào)】：F831.51;F764.1;F416.22

【參考文獻(xiàn)】

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1 劉忠生;;上市公司股權(quán)再融資與業(yè)績(jī)變化[J];管理科學(xué);2009年03期

本文編號(hào)：2710840