【摘要】：新三板分層制度政策在2016年6月27日實施,該政策的實施對新三板市場股票的波動性及與滬深股市市場間波動溢出效應產(chǎn)生了影響。研究分層制度背景下新三板市場與滬深市場間波動溢出效應,有助于投資者優(yōu)化投資組合并且對于未來完善我國金融市場的穩(wěn)定性研究具有重要意義。所以本文分別選用了GARCH-M和BEKK-GARCH計量方法分析分層制度實施前后,新三板股價波動性及新三板市場對滬深主要股票市場波動溢出效應的變化情況。文中先使用三板做市指數(shù)2015年1月5日至2018年9月28日期間的股價為樣本,進行平穩(wěn)性檢驗和自相關性檢驗,進而進行GARCH-M的實證分析研究股價波動性。然后使用三板成指代表新三板市場、創(chuàng)業(yè)板指數(shù)代表創(chuàng)業(yè)板、滬深300指數(shù)代表主板市場、中小板指數(shù)代表中小板市場研究波動溢出效應,樣本選取時間段為2015年1月5日至2018年9月28日,利用如上五個指數(shù)的收益率數(shù)據(jù),進行ARCH效應檢驗、建立GARCH模型、運用BEKK-GARCH模型測算三板成指與滬深股市各指數(shù)之間的波動溢出情況。研究結果表明:分層制度實施后,顯著降低了新三板市場的風險波動性,同時減弱了其與滬深股市之間的波動溢出效應。最后,本文結合實證結果,對新三板市場如何更好發(fā)揮分層制度的制度效果提出建議。
【圖文】：

分層制度及新三板市場現(xiàn)狀分析27了新三板掛牌企業(yè)數(shù)量的增速。具體數(shù)據(jù)可參考下圖:（圖3-1、圖3-2）圖3-1 新三板年度數(shù)據(jù)掛牌企業(yè)數(shù)量圖3-2新三板月度掛牌企業(yè)凈增數(shù)量截止2018年9月28日，創(chuàng)新層掛牌企業(yè)總數(shù)為907家，其中轉讓方式為做市與集合競價的企業(yè)數(shù)量分別為368家、539家，而基礎層占相當大的比重為9537家掛牌企業(yè)，其中轉讓方式為做市的占658家，集合競價的占8879家。自2016年6月新三板實施分層管理制度以來，對掛牌企業(yè)進行基礎層與創(chuàng)新層的分層管理，掛牌企業(yè)總數(shù)有所上升，基礎層掛牌企業(yè)有所上升，而創(chuàng)新層再經(jīng)過嚴格的篩選剔除后有所下降，整體而言，在分層制度實施后新三板企業(yè)規(guī)模增大

（億股） 4829.06 1022.49 5310.8 1445.92 5239.02 11本（億股） 1816.58 570.23 2547.03 869.89 2763.76 77票只數(shù) 732 519 632 421 317 22額（萬元） 101003.88 57345.15 85977.82 37967.16 21146.85 14量（萬股） 19466.37 7988.72 14899.59 7258.61 4823.53 28掛牌企業(yè)的實力有所增強但稍有停滯。新三市場對企業(yè)掛牌的要求較低場上市公司相比，掛牌新三板企業(yè)的整體實力、質量等各方面均要略低掛牌企業(yè)的快速崛起，企業(yè)整體實力也呈現(xiàn)出大幅的提升，，據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計企業(yè)總市值為 155.06 億元，截止到 2018 年，企業(yè)總市值增長至 34487 3-3所示），增長幅度顯著，然而在 2017年向 2018年的過渡中掛牌企業(yè)，這很有可能是因為退市制度的完善。通常來說，掛牌企業(yè)規(guī)模與其實著密切的相關，三者呈正相關關系。而新三板市場總市值去世的走向意實力有所增強但稍有停滯。
【學位授予單位】：西安理工大學
【學位級別】：碩士
【學位授予年份】：2019
【分類號】：F832.51

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本文編號：2678054