發(fā)布時間：2020-05-23 12:57

【摘要】：近年來,黃金價格快速上漲,尤其是2008年以后,受國際金融危機、希臘主權(quán)債務(wù)危機、美國啟動第二輪量化寬松政策、中東和北非暴亂局勢等因素的影響,黃金價格屢創(chuàng)新高,出現(xiàn)了大幅波動。在全球經(jīng)濟一體化背景下,黃金市場價格的國際化和聯(lián)動成為全球經(jīng)濟發(fā)展的必然趨勢。隨著中國黃金市場的對外開放和自身的發(fā)展,中國黃金市場已成為全球黃金市場的重要組成部分,與世界黃金市場相互關(guān)聯(lián)、相互影響的程度也越來越深。如何消化國際金價波動帶來的風(fēng)險,提高在國際黃金市場的地位和影響力,爭取黃金的國際定價權(quán)是我國長期的重要任務(wù)。因此,研究國內(nèi)外黃金價格的聯(lián)動關(guān)系和聯(lián)動特征是非常必要的。 本文借鑒關(guān)于國內(nèi)外黃金市場價格的聯(lián)動關(guān)系相關(guān)理論成果,以國內(nèi)外黃金市場價格的聯(lián)動性和聯(lián)動特征為研究對象,運用經(jīng)濟學(xué)原理分析解釋國內(nèi)外黃金市場價格的聯(lián)動性的作用機理和聯(lián)動特征。在實證研究中選取上海黃金市場和倫敦黃金市場作為國內(nèi)外黃金市場的典型代表,首先通過分階段運用協(xié)整檢驗、Granger因果檢驗和建立VAR模型研究了國內(nèi)外黃金市場價格聯(lián)動的存在性;進而運用R/S分析方法研究了國內(nèi)外黃金市場波動的狀態(tài)持續(xù)性問題、運用GARCH族模型研究了國內(nèi)外黃金市場的波動聚集性、波動的非對稱效應(yīng)以及市場收益和波動的關(guān)系等問題。結(jié)果表明,無論是在我國推出黃金期貨之前與之后,國內(nèi)外黃金市場之間的聯(lián)動關(guān)系都基本存在,國內(nèi)黃金市場的價格都不能影響倫敦黃金市場價格,而國際黃金市場價格在我國推出黃金期貨前后都對上海黃金價格有單向引導(dǎo)作用,但在我國黃金期貨推出后,我國黃金市場對國際黃金市場的影響能力有逐漸增強的趨勢,同時面對國際黃金市場的沖擊,國內(nèi)黃金市場價格波動幅度比未推出黃金期貨時期更大。在此基礎(chǔ)上又進一步研究了國內(nèi)外黃金市場的聯(lián)動特征,結(jié)果發(fā)現(xiàn),國內(nèi)外黃金市場價格日收益率具有波動聚集的特征,國內(nèi)外黃金市場都存在明顯的非對稱性,正的沖擊比負的沖擊更容易增加黃金市場的波動,而且國內(nèi)外黃金市場都存在明顯的GARCH-M效應(yīng),國內(nèi)外黃金市場的均衡收益水平皆為負值,都是非理性的市場,投機氣氛較濃,并且國內(nèi)黃金市場的風(fēng)險溢價要求高于國外黃金市場。
【圖文】：

因為高頻率數(shù)據(jù)是基本的交易數(shù)據(jù)，，而交易者的確互相影響，所以高時間序列(日變化或更頻繁)通常展示明顯的自回歸傾向。對 RSHP 和 RLD進行 AR (1)回歸，去掉日收益率序列中的線性相關(guān)，以得到其殘差序列 和 ELDP 。本文用 MATLAB 編程來實現(xiàn)對殘差序列的 R/S 分析9。4.3.2 上海黃金價格日收益率的 R/S 方法分析由輸出結(jié)果可得上海黃金價格的 V 統(tǒng)計量與 lg(n)的趨勢圖，如圖 4

圖 4-3 上海黃金價格日收益率的 V 統(tǒng)計量與 lg(n)的趨勢圖同時可以得到：lg (R/S)n=0.5115lg(n)+0.0552 (式 4-2可見赫斯特指數(shù) H=0.5115，因為 H 值接近于 0.5 是因為 n 比較大效應(yīng)耗散。因此，回歸方程應(yīng)該用 H 收斂到 0.5 之前的數(shù)據(jù)進行。
【學(xué)位授予單位】：中國海洋大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2011
【分類號】：F831.54;F832.54;F224

【參考文獻】

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本文編號：2677395