【摘要】：近年來(lái),黃金價(jià)格快速上漲,尤其是2008年以后,受國(guó)際金融危機(jī)、希臘主權(quán)債務(wù)危機(jī)、美國(guó)啟動(dòng)第二輪量化寬松政策、中東和北非暴亂局勢(shì)等因素的影響,黃金價(jià)格屢創(chuàng)新高,出現(xiàn)了大幅波動(dòng)。在全球經(jīng)濟(jì)一體化背景下,黃金市場(chǎng)價(jià)格的國(guó)際化和聯(lián)動(dòng)成為全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展的必然趨勢(shì)。隨著中國(guó)黃金市場(chǎng)的對(duì)外開放和自身的發(fā)展,中國(guó)黃金市場(chǎng)已成為全球黃金市場(chǎng)的重要組成部分,與世界黃金市場(chǎng)相互關(guān)聯(lián)、相互影響的程度也越來(lái)越深。如何消化國(guó)際金價(jià)波動(dòng)帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn),提高在國(guó)際黃金市場(chǎng)的地位和影響力,爭(zhēng)取黃金的國(guó)際定價(jià)權(quán)是我國(guó)長(zhǎng)期的重要任務(wù)。因此,研究國(guó)內(nèi)外黃金價(jià)格的聯(lián)動(dòng)關(guān)系和聯(lián)動(dòng)特征是非常必要的。 本文借鑒關(guān)于國(guó)內(nèi)外黃金市場(chǎng)價(jià)格的聯(lián)動(dòng)關(guān)系相關(guān)理論成果,以國(guó)內(nèi)外黃金市場(chǎng)價(jià)格的聯(lián)動(dòng)性和聯(lián)動(dòng)特征為研究對(duì)象,運(yùn)用經(jīng)濟(jì)學(xué)原理分析解釋國(guó)內(nèi)外黃金市場(chǎng)價(jià)格的聯(lián)動(dòng)性的作用機(jī)理和聯(lián)動(dòng)特征。在實(shí)證研究中選取上海黃金市場(chǎng)和倫敦黃金市場(chǎng)作為國(guó)內(nèi)外黃金市場(chǎng)的典型代表,首先通過(guò)分階段運(yùn)用協(xié)整檢驗(yàn)、Granger因果檢驗(yàn)和建立VAR模型研究了國(guó)內(nèi)外黃金市場(chǎng)價(jià)格聯(lián)動(dòng)的存在性;進(jìn)而運(yùn)用R/S分析方法研究了國(guó)內(nèi)外黃金市場(chǎng)波動(dòng)的狀態(tài)持續(xù)性問(wèn)題、運(yùn)用GARCH族模型研究了國(guó)內(nèi)外黃金市場(chǎng)的波動(dòng)聚集性、波動(dòng)的非對(duì)稱效應(yīng)以及市場(chǎng)收益和波動(dòng)的關(guān)系等問(wèn)題。結(jié)果表明,無(wú)論是在我國(guó)推出黃金期貨之前與之后,國(guó)內(nèi)外黃金市場(chǎng)之間的聯(lián)動(dòng)關(guān)系都基本存在,國(guó)內(nèi)黃金市場(chǎng)的價(jià)格都不能影響倫敦黃金市場(chǎng)價(jià)格,而國(guó)際黃金市場(chǎng)價(jià)格在我國(guó)推出黃金期貨前后都對(duì)上海黃金價(jià)格有單向引導(dǎo)作用,但在我國(guó)黃金期貨推出后,我國(guó)黃金市場(chǎng)對(duì)國(guó)際黃金市場(chǎng)的影響能力有逐漸增強(qiáng)的趨勢(shì),同時(shí)面對(duì)國(guó)際黃金市場(chǎng)的沖擊,國(guó)內(nèi)黃金市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)幅度比未推出黃金期貨時(shí)期更大。在此基礎(chǔ)上又進(jìn)一步研究了國(guó)內(nèi)外黃金市場(chǎng)的聯(lián)動(dòng)特征,結(jié)果發(fā)現(xiàn),國(guó)內(nèi)外黃金市場(chǎng)價(jià)格日收益率具有波動(dòng)聚集的特征,國(guó)內(nèi)外黃金市場(chǎng)都存在明顯的非對(duì)稱性,正的沖擊比負(fù)的沖擊更容易增加黃金市場(chǎng)的波動(dòng),而且國(guó)內(nèi)外黃金市場(chǎng)都存在明顯的GARCH-M效應(yīng),國(guó)內(nèi)外黃金市場(chǎng)的均衡收益水平皆為負(fù)值,都是非理性的市場(chǎng),投機(jī)氣氛較濃,并且國(guó)內(nèi)黃金市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)要求高于國(guó)外黃金市場(chǎng)。
【圖文】：

因?yàn)楦哳l率數(shù)據(jù)是基本的交易數(shù)據(jù)，，而交易者的確互相影響，所以高時(shí)間序列(日變化或更頻繁)通常展示明顯的自回歸傾向。對(duì) RSHP 和 RLD進(jìn)行 AR (1)回歸，去掉日收益率序列中的線性相關(guān)，以得到其殘差序列 和 ELDP 。本文用 MATLAB 編程來(lái)實(shí)現(xiàn)對(duì)殘差序列的 R/S 分析9。4.3.2 上海黃金價(jià)格日收益率的 R/S 方法分析由輸出結(jié)果可得上海黃金價(jià)格的 V 統(tǒng)計(jì)量與 lg(n)的趨勢(shì)圖，如圖 4

圖 4-3 上海黃金價(jià)格日收益率的 V 統(tǒng)計(jì)量與 lg(n)的趨勢(shì)圖同時(shí)可以得到：lg (R/S)n=0.5115lg(n)+0.0552 (式 4-2可見(jiàn)赫斯特指數(shù) H=0.5115，因?yàn)?H 值接近于 0.5 是因?yàn)?n 比較大效應(yīng)耗散。因此，回歸方程應(yīng)該用 H 收斂到 0.5 之前的數(shù)據(jù)進(jìn)行。
【學(xué)位授予單位】：中國(guó)海洋大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2011
【分類號(hào)】：F831.54;F832.54;F224

【參考文獻(xiàn)】

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本文編號(hào)：2677395