【摘要】：隨著我國市場經(jīng)濟(jì)不斷發(fā)展,金融作為現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)的核心,在推動(dòng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展發(fā)面發(fā)揮著越來越重要的作用。股票市場作為企業(yè)進(jìn)行直接融資和居民進(jìn)行財(cái)富保值增值的重要場所,其作用更是不言而喻的。研究股票市場中噪聲交易與收益率的關(guān)系,探討其中蘊(yùn)含的規(guī)律,對維護(hù)我國股票市場健康發(fā)展具有重大的意義。 本文首先是闡述研究噪聲交易與收益率的關(guān)系所運(yùn)用的相關(guān)基礎(chǔ)理論,主要包括行為金融學(xué)理論,以及進(jìn)行股票量價(jià)分析的混合分布假說。其中行為金融學(xué)很好地描述了噪聲交易的來源,有限套利的原因等；而混合分布假說,則很好地解釋了股票交易量和收益率之間的關(guān)系。 接下來是對噪聲交易與收益率進(jìn)行數(shù)理分析。本文建立了一個(gè)含有噪聲交易行為變量的有限套利模型。在模型的假設(shè)條件中,依據(jù)DSSW模型和BAPM模型的相關(guān)假設(shè)條件,創(chuàng)造性地對市場中的噪聲進(jìn)行了量化的規(guī)定。在分析的過程中,發(fā)現(xiàn)了由于市場投資者是風(fēng)險(xiǎn)厭惡型的,加上股票未來現(xiàn)金流的不確定,市場中的噪聲交易增加了股票風(fēng)險(xiǎn),使得股票產(chǎn)生了超額收益率。通過進(jìn)一步的分析得出了市場中的信息交易者的套利行為可以彌補(bǔ)噪聲交易者的不理性行為,但不能完全彌補(bǔ)。最后,運(yùn)用迭代的方法得出了噪聲交易與股票收益率之間是同向變動(dòng)的關(guān)系。 關(guān)于本文的實(shí)證分析部分。在分析預(yù)期交易量的統(tǒng)計(jì)性特征之后,構(gòu)建一個(gè)含有消除時(shí)間趨勢的交易量、收益率波動(dòng)性和收益率三變量的VAR模型來預(yù)測預(yù)期交易量,以實(shí)際交易量與預(yù)期交易量的殘差來度量噪聲交易。接下來則是對樣本數(shù)據(jù)分區(qū)間來進(jìn)行回歸分析,發(fā)現(xiàn)噪聲交易與收益率在實(shí)施漲跌停制度之前具有顯著的正相關(guān),但是在實(shí)施漲跌停制度后,噪聲交易和收益率之間的關(guān)系變得不顯著。從而得出了漲跌停制度抑制了噪聲交易對股票價(jià)格波動(dòng)的影響。 最后,本文根據(jù)文章研究過程得出的相關(guān)結(jié)論,提出了發(fā)展我國股票市場的相關(guān)建議。
【學(xué)位授予單位】：湖南大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2011
【分類號】：F832.51;F224

【參考文獻(xiàn)】

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本文編號：2615706