機構(gòu)投資者持股對上市公司信息披露質(zhì)量的影響
本文關(guān)鍵詞:機構(gòu)投資者持股微觀經(jīng)濟后果研究述評,由筆耕文化傳播整理發(fā)布。
《東北財經(jīng)大學(xué)》 2013年
機構(gòu)投資者持股對上市公司信息披露質(zhì)量的影響
李淑婷
【摘要】:近年來,機構(gòu)投資者獲得迅猛發(fā)展,在資本市場中的比重越來越大,而且某些機構(gòu)投資者已經(jīng)開始嘗試“用手投票”,這勢必造成其在公司治理及資本市場中的作用越來越重要。充分的信息披露連接著上市公司和資本市場,是債權(quán)人和中小股東獲取足夠信息并做出理智的投資決策的重要基礎(chǔ)。從深交所2009-2011年三年進行的信息披露考評結(jié)果來看,我國上市公司信息披露的總體質(zhì)量處于良好階段,但是得到優(yōu)秀的公司的數(shù)量較少,揭示了我國資本市場的發(fā)展還存在不好的方面需要進一步的提高。 機構(gòu)投資者中比重最大的證券投資基金由于資金來源及自身性質(zhì)方面的特征決定了其最有可能對抗管理層,不易受到行政干預(yù)的影響,而且其發(fā)展的歷程較長,經(jīng)歷了“基金黑幕”的洗禮,發(fā)展更為成熟,因此本文著重研究了機構(gòu)投資者中的證券投資基金對上市公司信息披露質(zhì)量的影響。本文以委托代理理論為基礎(chǔ),分析了機構(gòu)投資者持股時間的不同和公司中機構(gòu)投資者持股規(guī)模的不同對上市公司信息披露質(zhì)量的不同影響,然后提出了本文對證券投資基金進行分類的方法:即按照公司中基金持股規(guī)模的中位數(shù)將樣本公司分為兩類—高持股規(guī)模公司和低持股規(guī)模公司,同時又按照某個基金持股某家上市公司是否超過兩個季度分為長線型和短線型基金,計算了每家公司的長期基金持股比例和短期基金持股比例。在這種分類的基礎(chǔ)上,本文檢測了長線型和短線型基金對上市公司信息披露質(zhì)量的影響,同時又檢測了高持股規(guī)模和低持股規(guī)模公司中,基金持股比例的作用,最后在高、低持股規(guī)模兩類公司中分別檢測了長線型和短線型基金持股的影響。通過這種方式來驗證是否所有基金投資者都會影響到上市公司的信息披露質(zhì)量,這種影響與其持股規(guī)模和持股時間究竟有沒有關(guān)系?持股規(guī)模和持股時間的作用是否可以互相代替?持股規(guī)模的不同會不會造成影響的不同?持股時間的不同又有什么影響? 本文選取了2009-2011年三年的數(shù)據(jù)來驗證本文提出的假設(shè),由于存在內(nèi)生性,因此機構(gòu)持股的數(shù)據(jù)時間為2008-2010年三年。我們經(jīng)過研究發(fā)現(xiàn):(1)長線型基金的持股比例與高持股規(guī)模的公司中基金的持股比例作用不同。其中,長線型基金持股比例確實可以提高上市公司信息披露質(zhì)量,但是高持股規(guī)模公司中,基金的持股比例對上市公司信息披露質(zhì)量的影響不顯著,這可能是由于在高持股規(guī)模公司中,長線型和短線型基金對上市公司信息披露質(zhì)量的影響相反造成的;(2)短線型基金和低持股規(guī)模公司中基金的持股比例的作用一樣,都不可以影響到上市公司的信息披露質(zhì)量;(3)在高持股規(guī)模公司中,長線型基金可以提高上市公司信息披露質(zhì)量,而在低持股規(guī)模公司中,存在長線型基金持股,但是由于持股比例達不到“用手投票”的程度,其對上市公司信息披露質(zhì)量沒有影響;同時說明長線型基金雖然有時間享有參與上市公司治理帶來的收益,但是只有持有上市公司流通股達到一定的比例之后才能影響到上市公司的信息披露決策,而當(dāng)這種持股比例達到之后,他們確實可以影響到上市公司的信息披露質(zhì)量,而且這種影響是正向的;(4)在高持股規(guī)模公司中,存在短線型基金持股,但是其持股比例比較分散;其會通過聯(lián)合行動進行信息操縱來獲得短期投機收益從而對上市公司信息披露質(zhì)量產(chǎn)生負面影響,但是作用不是非常顯著,可能是由于分散的股權(quán)集合在一起產(chǎn)生作用存在一定的限制。 本文的創(chuàng)新點體現(xiàn)在以下兩點:第一,機構(gòu)投資者的“用手投票”為機構(gòu)持股參與上市公司內(nèi)部治理從而影響信息披露決策提供了現(xiàn)實依據(jù),而本文以此為出發(fā)點詳細分析了我國機構(gòu)投資者在上市公司信息披露質(zhì)量方面的作用;第二,目前大多數(shù)研究認為長線型機構(gòu)投資者傾向于高持股比例,短線型機構(gòu)投資者傾向于低持股比例,因此將持股規(guī)模與持股時間混合在一起進行分析,利用高持股規(guī)模公司中機構(gòu)持股比例代替長線型機構(gòu)持股比例,低持股規(guī)模公司中機構(gòu)持股比例代替短線型機構(gòu)持股比例。本文將這兩種不同的分類方式分開考慮,將被持股公司分為高持股規(guī)模和低持股規(guī)模兩類,然后按機構(gòu)投資者持股時間長短將機構(gòu)投資者分為長線型和短線型兩類,分別研究機構(gòu)投資者對上市公司信息披露質(zhì)量的影響,然后在此基礎(chǔ)上進行交叉研究,對機構(gòu)投資者具體影響的研究方法做出了貢獻。 同時本文存在以下三個方面的不足:第一,研究樣本比較少,由于本文的信息披露質(zhì)量采用的是深交所披露的上市公司信息披露考核指標,而上交所并沒有披露,因此主要選取了深交所上市的公司為樣本進行研究。第二,控制變量的選取不全面。第三,數(shù)據(jù)時間存在一定的缺陷。由于2012年公司的信息披露考核指標還沒有發(fā)布,因此,本文選取了2009-2011年的數(shù)據(jù),而機構(gòu)持股情況滯后一期選取了2008-2010年的數(shù)據(jù),這就沒有剔除2008年金融危機對機構(gòu)持股的影響。
【關(guān)鍵詞】:
【學(xué)位授予單位】:東北財經(jīng)大學(xué)
【學(xué)位級別】:碩士
【學(xué)位授予年份】:2013
【分類號】:F832.51;F275
【目錄】:
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4 趙利人;中國證券市場機構(gòu)投資者研究[D];吉林大學(xué);2005年
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6 張清;機構(gòu)投資者介入上市公司治理的機制和績效研究[D];武漢大學(xué);2005年
7 王磊;機構(gòu)投資者、市場效率與市場穩(wěn)定性研究[D];廈門大學(xué);2009年
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9 蔣露洲;機構(gòu)投資者與股票市場之間的微觀機理分析[D];復(fù)旦大學(xué);2003年
10 陳仲民;機構(gòu)投資者與公司治理結(jié)構(gòu)[D];吉林大學(xué);2005年
中國碩士學(xué)位論文全文數(shù)據(jù)庫 前10條
1 李淑婷;機構(gòu)投資者持股對上市公司信息披露質(zhì)量的影響[D];東北財經(jīng)大學(xué);2013年
2 刁玉晗;我國機構(gòu)投資者參與公司治理的實證研究[D];首都經(jīng)濟貿(mào)易大學(xué);2008年
3 閆惠;機構(gòu)投資者參與公司治理問題的研究[D];蘭州大學(xué);2008年
4 孟靜怡;機構(gòu)投資者參與上市公司治理惰性問題研究[D];南京財經(jīng)大學(xué);2008年
5 王帥;機構(gòu)投資者參與上市公司治理研究[D];山東大學(xué);2008年
6 蒙惠芳;我國機構(gòu)投資者與上市公司治理研究[D];暨南大學(xué);2008年
7 楊敏;機構(gòu)投資者持股對我國股市波動性影響的研究[D];沈陽工業(yè)大學(xué);2008年
8 儲浩;機構(gòu)投資者對上市公司信息披露質(zhì)量的影響研究[D];浙江財經(jīng)學(xué)院;2012年
9 郭曉冬;機構(gòu)投資者對上市公司信息披露質(zhì)量影響的實證研究[D];新疆財經(jīng)大學(xué);2012年
10 芮蘇仙;行為視角下機構(gòu)投資者對公司治理影響分析[D];浙江大學(xué);2007年
本文關(guān)鍵詞:機構(gòu)投資者持股微觀經(jīng)濟后果研究述評,由筆耕文化傳播整理發(fā)布。
,本文編號:240068
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