本文關(guān)鍵詞：機(jī)構(gòu)投資者持股微觀經(jīng)濟(jì)后果研究述評(píng)，由筆耕文化傳播整理發(fā)布。

《東北財(cái)經(jīng)大學(xué)》 2013年

機(jī)構(gòu)投資者持股對(duì)上市公司信息披露質(zhì)量的影響

李淑婷  

【摘要】：近年來,機(jī)構(gòu)投資者獲得迅猛發(fā)展,在資本市場中的比重越來越大,而且某些機(jī)構(gòu)投資者已經(jīng)開始嘗試“用手投票”,這勢必造成其在公司治理及資本市場中的作用越來越重要。充分的信息披露連接著上市公司和資本市場,是債權(quán)人和中小股東獲取足夠信息并做出理智的投資決策的重要基礎(chǔ)。從深交所2009-2011年三年進(jìn)行的信息披露考評(píng)結(jié)果來看,我國上市公司信息披露的總體質(zhì)量處于良好階段,但是得到優(yōu)秀的公司的數(shù)量較少,揭示了我國資本市場的發(fā)展還存在不好的方面需要進(jìn)一步的提高。 機(jī)構(gòu)投資者中比重最大的證券投資基金由于資金來源及自身性質(zhì)方面的特征決定了其最有可能對(duì)抗管理層,不易受到行政干預(yù)的影響,而且其發(fā)展的歷程較長,經(jīng)歷了“基金黑幕”的洗禮,發(fā)展更為成熟,因此本文著重研究了機(jī)構(gòu)投資者中的證券投資基金對(duì)上市公司信息披露質(zhì)量的影響。本文以委托代理理論為基礎(chǔ),分析了機(jī)構(gòu)投資者持股時(shí)間的不同和公司中機(jī)構(gòu)投資者持股規(guī)模的不同對(duì)上市公司信息披露質(zhì)量的不同影響,然后提出了本文對(duì)證券投資基金進(jìn)行分類的方法：即按照公司中基金持股規(guī)模的中位數(shù)將樣本公司分為兩類—高持股規(guī)模公司和低持股規(guī)模公司,同時(shí)又按照某個(gè)基金持股某家上市公司是否超過兩個(gè)季度分為長線型和短線型基金,計(jì)算了每家公司的長期基金持股比例和短期基金持股比例。在這種分類的基礎(chǔ)上,本文檢測了長線型和短線型基金對(duì)上市公司信息披露質(zhì)量的影響,同時(shí)又檢測了高持股規(guī)模和低持股規(guī)模公司中,基金持股比例的作用,最后在高、低持股規(guī)模兩類公司中分別檢測了長線型和短線型基金持股的影響。通過這種方式來驗(yàn)證是否所有基金投資者都會(huì)影響到上市公司的信息披露質(zhì)量,這種影響與其持股規(guī)模和持股時(shí)間究竟有沒有關(guān)系?持股規(guī)模和持股時(shí)間的作用是否可以互相代替?持股規(guī)模的不同會(huì)不會(huì)造成影響的不同?持股時(shí)間的不同又有什么影響? 本文選取了2009-2011年三年的數(shù)據(jù)來驗(yàn)證本文提出的假設(shè),由于存在內(nèi)生性,因此機(jī)構(gòu)持股的數(shù)據(jù)時(shí)間為2008-2010年三年。我們經(jīng)過研究發(fā)現(xiàn)：(1)長線型基金的持股比例與高持股規(guī)模的公司中基金的持股比例作用不同。其中,長線型基金持股比例確實(shí)可以提高上市公司信息披露質(zhì)量,但是高持股規(guī)模公司中,基金的持股比例對(duì)上市公司信息披露質(zhì)量的影響不顯著,這可能是由于在高持股規(guī)模公司中,長線型和短線型基金對(duì)上市公司信息披露質(zhì)量的影響相反造成的；(2)短線型基金和低持股規(guī)模公司中基金的持股比例的作用一樣,都不可以影響到上市公司的信息披露質(zhì)量；(3)在高持股規(guī)模公司中,長線型基金可以提高上市公司信息披露質(zhì)量,而在低持股規(guī)模公司中,存在長線型基金持股,但是由于持股比例達(dá)不到“用手投票”的程度,其對(duì)上市公司信息披露質(zhì)量沒有影響；同時(shí)說明長線型基金雖然有時(shí)間享有參與上市公司治理帶來的收益,但是只有持有上市公司流通股達(dá)到一定的比例之后才能影響到上市公司的信息披露決策,而當(dāng)這種持股比例達(dá)到之后,他們確實(shí)可以影響到上市公司的信息披露質(zhì)量,而且這種影響是正向的；(4)在高持股規(guī)模公司中,存在短線型基金持股,但是其持股比例比較分散；其會(huì)通過聯(lián)合行動(dòng)進(jìn)行信息操縱來獲得短期投機(jī)收益從而對(duì)上市公司信息披露質(zhì)量產(chǎn)生負(fù)面影響,但是作用不是非常顯著,可能是由于分散的股權(quán)集合在一起產(chǎn)生作用存在一定的限制。 本文的創(chuàng)新點(diǎn)體現(xiàn)在以下兩點(diǎn)：第一,機(jī)構(gòu)投資者的“用手投票”為機(jī)構(gòu)持股參與上市公司內(nèi)部治理從而影響信息披露決策提供了現(xiàn)實(shí)依據(jù),而本文以此為出發(fā)點(diǎn)詳細(xì)分析了我國機(jī)構(gòu)投資者在上市公司信息披露質(zhì)量方面的作用；第二,目前大多數(shù)研究認(rèn)為長線型機(jī)構(gòu)投資者傾向于高持股比例,短線型機(jī)構(gòu)投資者傾向于低持股比例,因此將持股規(guī)模與持股時(shí)間混合在一起進(jìn)行分析,利用高持股規(guī)模公司中機(jī)構(gòu)持股比例代替長線型機(jī)構(gòu)持股比例,低持股規(guī)模公司中機(jī)構(gòu)持股比例代替短線型機(jī)構(gòu)持股比例。本文將這兩種不同的分類方式分開考慮,將被持股公司分為高持股規(guī)模和低持股規(guī)模兩類,然后按機(jī)構(gòu)投資者持股時(shí)間長短將機(jī)構(gòu)投資者分為長線型和短線型兩類,分別研究機(jī)構(gòu)投資者對(duì)上市公司信息披露質(zhì)量的影響,然后在此基礎(chǔ)上進(jìn)行交叉研究,對(duì)機(jī)構(gòu)投資者具體影響的研究方法做出了貢獻(xiàn)。 同時(shí)本文存在以下三個(gè)方面的不足：第一,研究樣本比較少,由于本文的信息披露質(zhì)量采用的是深交所披露的上市公司信息披露考核指標(biāo),而上交所并沒有披露,因此主要選取了深交所上市的公司為樣本進(jìn)行研究。第二,控制變量的選取不全面。第三,數(shù)據(jù)時(shí)間存在一定的缺陷。由于2012年公司的信息披露考核指標(biāo)還沒有發(fā)布,因此,本文選取了2009-2011年的數(shù)據(jù),而機(jī)構(gòu)持股情況滯后一期選取了2008-2010年的數(shù)據(jù),這就沒有剔除2008年金融危機(jī)對(duì)機(jī)構(gòu)持股的影響。

【關(guān)鍵詞】：
【學(xué)位授予單位】：東北財(cái)經(jīng)大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2013
【分類號(hào)】：F832.51;F275
【目錄】：

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6 劉建勇;朱學(xué)義;侯曉紅;;不同機(jī)構(gòu)持股比例下的上市公司特征[J];商業(yè)研究;2009年06期

7 賀燕雄;;試論我國機(jī)構(gòu)投資者在公司治理中的作用[J];全國商情(經(jīng)濟(jì)理論研究);2008年11期

8 李善民;王彩萍;;機(jī)構(gòu)持股與上市公司高級(jí)管理層薪酬關(guān)系實(shí)證研究[J];管理評(píng)論;2007年01期

9 歐陽瑞;曾愛婷;;機(jī)構(gòu)投資者持股與股票收益率波動(dòng)研究[J];武漢金融;2009年11期

10 喬印虎;;產(chǎn)品市場競爭、機(jī)構(gòu)投資者與信息披露[J];上海市經(jīng)濟(jì)管理干部學(xué)院學(xué)報(bào);2011年05期

中國重要會(huì)議論文全文數(shù)據(jù)庫 前10條

1 楊海燕;孫健;;監(jiān)督或無為:異質(zhì)機(jī)構(gòu)投資者對(duì)代理成本的影響[A];中國會(huì)計(jì)學(xué)會(huì)2011學(xué)術(shù)年會(huì)論文集[C];2011年

2 姚頤;劉志遠(yuǎn);;機(jī)構(gòu)投資者可以成為大股東的制衡力量嗎?[A];中國會(huì)計(jì)學(xué)會(huì)財(cái)務(wù)成本分會(huì)2006年年會(huì)暨第19次理論研討會(huì)論文集（下）[C];2006年

3 唐松蓮;袁春生;;投資者或投機(jī)者:從持股行為與公司業(yè)績關(guān)系看機(jī)構(gòu)投資者治理角色[A];第四屆（2009）中國管理學(xué)年會(huì)——會(huì)計(jì)與財(cái)務(wù)分會(huì)場論文集[C];2009年

4 尹哲;;積極股東主義、控制權(quán)安排與中小企業(yè)成長性——基于中小企業(yè)板上市公司的實(shí)證研究[A];第三屆（2008）中國管理學(xué)年會(huì)論文集[C];2008年

5 金蓮花;張志花;;機(jī)構(gòu)投資者對(duì)上市公司盈余管理的影響——來自滬市A股的經(jīng)驗(yàn)證據(jù)[A];第四屆（2009）中國管理學(xué)年會(huì)——會(huì)計(jì)與財(cái)務(wù)分會(huì)場論文集[C];2009年

6 高雷;張杰;;控股股東、機(jī)構(gòu)投資者與現(xiàn)金股利[A];第四屆（2009）中國管理學(xué)年會(huì)——會(huì)計(jì)與財(cái)務(wù)分會(huì)場論文集[C];2009年

7 伊志宏;李艷麗;江軒宇;;機(jī)構(gòu)投資者具有監(jiān)督作用嗎——來自股權(quán)激勵(lì)宣告公司的證據(jù)[A];第四屆（2009）中國管理學(xué)年會(huì)——金融分會(huì)場論文集[C];2009年

8 于李勝;王艷艷;楊麗彬;;投資者特征與盈余公告后的漂移現(xiàn)象(PEAD)[A];中國會(huì)計(jì)學(xué)會(huì)2006年學(xué)術(shù)年會(huì)論文集（中冊）[C];2006年

9 王雪榮;董威;;中國上市公司機(jī)構(gòu)投資者對(duì)公司績效影響的實(shí)證分析新論[A];第三屆（2008）中國管理學(xué)年會(huì)論文集[C];2008年

10 黃興年;;國有企業(yè)集團(tuán)建設(shè)中合格監(jiān)督制約主體條件的分析[A];第七屆國有經(jīng)濟(jì)論壇“大型國有企業(yè)集團(tuán)公司治理”學(xué)術(shù)研討會(huì)論文集[C];2007年

中國重要報(bào)紙全文數(shù)據(jù)庫 前10條

1 江小山;[N];21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道;2007年

2 本報(bào)記者　 李劍鋒;[N];上海證券報(bào);2006年

3 西南證券 周興政;[N];中國證券報(bào);2007年

4 本報(bào)記者 郎朗;[N];21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道;2010年

5 證券時(shí)報(bào)記者 游石;[N];證券時(shí)報(bào);2008年

6 劉興龍;[N];中國證券報(bào);2008年

7 本報(bào)記者 劉興龍;[N];中國證券報(bào);2009年

8 胡芳;[N];中國改革報(bào);2008年

9 記者 劉相華;[N];上海證券報(bào);2011年

10 本報(bào)記者 易非;[N];中國證券報(bào);2010年

中國博士學(xué)位論文全文數(shù)據(jù)庫 前10條

1 楊世勇;制度約束、大股東代理與機(jī)構(gòu)投資者持股選擇[D];中國礦業(yè)大學(xué);2009年

2 汪忠;基于機(jī)構(gòu)投資者視角的目標(biāo)公司治理評(píng)價(jià)及實(shí)證研究[D];湖南大學(xué);2010年

3 劉杰文;機(jī)構(gòu)投資者對(duì)資本市場效率影響的研究[D];華東師范大學(xué);2003年

4 趙利人;中國證券市場機(jī)構(gòu)投資者研究[D];吉林大學(xué);2005年

5 林文生;信息不對(duì)稱條件下機(jī)構(gòu)投資者的行為與監(jiān)管研究[D];復(fù)旦大學(xué);2004年

6 張清;機(jī)構(gòu)投資者介入上市公司治理的機(jī)制和績效研究[D];武漢大學(xué);2005年

7 王磊;機(jī)構(gòu)投資者、市場效率與市場穩(wěn)定性研究[D];廈門大學(xué);2009年

8 李有彬;關(guān)系投資研究[D];復(fù)旦大學(xué);2006年

9 蔣露洲;機(jī)構(gòu)投資者與股票市場之間的微觀機(jī)理分析[D];復(fù)旦大學(xué);2003年

10 陳仲民;機(jī)構(gòu)投資者與公司治理結(jié)構(gòu)[D];吉林大學(xué);2005年

中國碩士學(xué)位論文全文數(shù)據(jù)庫 前10條

1 李淑婷;機(jī)構(gòu)投資者持股對(duì)上市公司信息披露質(zhì)量的影響[D];東北財(cái)經(jīng)大學(xué);2013年

2 刁玉晗;我國機(jī)構(gòu)投資者參與公司治理的實(shí)證研究[D];首都經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué);2008年

3 閆惠;機(jī)構(gòu)投資者參與公司治理問題的研究[D];蘭州大學(xué);2008年

4 孟靜怡;機(jī)構(gòu)投資者參與上市公司治理惰性問題研究[D];南京財(cái)經(jīng)大學(xué);2008年

5 王帥;機(jī)構(gòu)投資者參與上市公司治理研究[D];山東大學(xué);2008年

6 蒙惠芳;我國機(jī)構(gòu)投資者與上市公司治理研究[D];暨南大學(xué);2008年

7 楊敏;機(jī)構(gòu)投資者持股對(duì)我國股市波動(dòng)性影響的研究[D];沈陽工業(yè)大學(xué);2008年

8 儲(chǔ)浩;機(jī)構(gòu)投資者對(duì)上市公司信息披露質(zhì)量的影響研究[D];浙江財(cái)經(jīng)學(xué)院;2012年

9 郭曉冬;機(jī)構(gòu)投資者對(duì)上市公司信息披露質(zhì)量影響的實(shí)證研究[D];新疆財(cái)經(jīng)大學(xué);2012年

10 芮蘇仙;行為視角下機(jī)構(gòu)投資者對(duì)公司治理影響分析[D];浙江大學(xué);2007年

  本文關(guān)鍵詞：機(jī)構(gòu)投資者持股微觀經(jīng)濟(jì)后果研究述評(píng)，由筆耕文化傳播整理發(fā)布。

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本文編號(hào)：240068