【摘要】 沒有資本的形成與積累,便沒有經(jīng)濟(jì)增長。資本形成的的物質(zhì)基礎(chǔ)來源于豐富的儲蓄供給,但反過來說,充足的儲蓄供給卻并不一定意味著較高的資本形成水平,這其問的關(guān)鍵在于儲蓄投資轉(zhuǎn)化效率狀況。我國目前儲蓄投資轉(zhuǎn)化的基本現(xiàn)狀是國內(nèi)儲蓄大量剩余和引入巨額外資同時存在。即國內(nèi)大量的儲蓄資金處于閑置的狀態(tài),而同時我國又花費(fèi)巨大的代價引進(jìn)外國資本進(jìn)行投資,這是我國經(jīng)濟(jì)目前所特有的現(xiàn)象,在其他國家甚至在我國歷史上也是前所未有的。這個現(xiàn)象本質(zhì)上反映出的是我國儲蓄投資轉(zhuǎn)化的低效率。在現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)中,各部門中各主體的儲蓄規(guī)模和投資需求很難在時間和空間上達(dá)成一致,資金虧絀部門的投資可能會受到儲蓄規(guī)模不足的限制。這就需要一個有效的機(jī)制來實(shí)現(xiàn)資金盈余部門的儲蓄向資金虧絀部門的轉(zhuǎn)化,從而提高資本形成的數(shù)量。這個機(jī)制就是金融機(jī)制,這是由儲蓄、投資主體相分離決定的。金融機(jī)制在儲蓄投資轉(zhuǎn)化中的重要作用使得金融機(jī)制成為儲蓄投資轉(zhuǎn)化中的核心機(jī)制。在經(jīng)濟(jì)改革期間,巨額的國民儲蓄資源通過金融路徑進(jìn)入到了各個投資需求旺盛的產(chǎn)業(yè)部門,帶來了投資持續(xù)地、大幅度地增長,經(jīng)濟(jì)也隨之快速增長。但同時我們也看到在儲蓄向投資的轉(zhuǎn)化過程中,金融部門未能充分發(fā)揮出應(yīng)有的功能,表現(xiàn)出了在資源配置上的低效率,在促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長質(zhì)量提高上的作用不盡人意。中國經(jīng)濟(jì)中不是消費(fèi)不足,而是在儲蓄向投資轉(zhuǎn)化環(huán)節(jié)出了問題。經(jīng)濟(jì)高速增長使得人們忽視了其背后儲蓄向投資轉(zhuǎn)化效率不足的問題。但這一問題不容小覷。重慶市位于長江上游地區(qū),是西南地區(qū)的核心城市,也是我國最年輕的直轄市,重慶市經(jīng)濟(jì)的發(fā)展對西部地區(qū)以及長江上游地區(qū)的開發(fā)都有著不可忽視的重要影響。近年來重慶經(jīng)濟(jì)高速發(fā)展,儲蓄資源日益豐富。筆者認(rèn)為,龐大的儲蓄無疑是經(jīng)濟(jì)增長的潛在動力,但必須要以轉(zhuǎn)化為現(xiàn)實(shí)、有效的投資為前提,否則將是資金的閑置和浪費(fèi)。因此,本文選取了重慶市作為研究對象,認(rèn)為有必要從金融視角對重慶市儲蓄投資轉(zhuǎn)化的現(xiàn)狀進(jìn)行分析,從儲蓄投資轉(zhuǎn)化角度對重慶市未來經(jīng)濟(jì)發(fā)展提出有用的建議。本文主要采用文獻(xiàn)研究和實(shí)證研究兩種方法。除導(dǎo)論和結(jié)論外,由四大部分組成：第一部分主要是通過國內(nèi)外相關(guān)文獻(xiàn)綜述從理論上分析儲蓄投資轉(zhuǎn)化效率。對國外的研究主要是從古典經(jīng)濟(jì)學(xué)、凱恩斯經(jīng)濟(jì)學(xué)、新古典主義經(jīng)濟(jì)學(xué)、經(jīng)濟(jì)增長理論、金融深化理論以及儲蓄投資理論的最新發(fā)展等方面來闡述的。而對國內(nèi)的研究是從儲蓄投資轉(zhuǎn)化的效率、機(jī)制以及相關(guān)性來進(jìn)行表述的。除此之外,本部分還對儲蓄、投資以及儲蓄投資轉(zhuǎn)化效率等相關(guān)概念進(jìn)行了界定,為后面進(jìn)一步分析做好鋪墊。第二部分主要是對重慶市儲蓄投資轉(zhuǎn)化效率現(xiàn)狀進(jìn)行判斷。通過對重慶儲蓄總量、儲蓄率變化情況、投資總量以及儲蓄投資缺口等大量數(shù)據(jù)分析,發(fā)現(xiàn)重慶市儲蓄總額不斷攀升,儲蓄率穩(wěn)步增長；投資規(guī)模高速增長,但儲蓄率的增長幅度要遠(yuǎn)大于投資率的增長幅度,儲蓄投資缺口在數(shù)量上不斷擴(kuò)大。即重慶市儲蓄投資轉(zhuǎn)化效率不理想。第三部分主要是從金融視角對重慶市儲蓄投資轉(zhuǎn)化低效率的原因分析。造成其低效的原因是多方面,其中主要有以下幾個：重慶市金融中介的信貸配置效率低下、資本市場上儲蓄向投資轉(zhuǎn)化的渠道和工具較為單一、重慶市證券市場發(fā)展水平低、金融企業(yè)與非金融企業(yè)還不是合格的市場主體、利率非市場化等等第四部分主要是針對成因提出了提高重慶市儲蓄投資轉(zhuǎn)化率的方向建議。建議繼續(xù)深化國有金融企業(yè)改革,大力發(fā)展非國有銀行和非銀行金融機(jī)構(gòu),建立以利率為引導(dǎo)的儲蓄轉(zhuǎn)化機(jī)制,大力發(fā)展證券市場,提高直接金融轉(zhuǎn)化效率,疏通民間投資渠道,加快資本跨區(qū)域跨部門流動等等。 

1導(dǎo)論

1.1選題的背景及研究的意義
促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長的關(guān)鍵之一就是要想方設(shè)法促使儲蓄充分地轉(zhuǎn)化成投資。包括新古典經(jīng)濟(jì)學(xué)的“儲蓄論”、凱恩斯學(xué)派的“投資論”或者基于發(fā)達(dá)國家經(jīng)濟(jì)實(shí)踐的“經(jīng)濟(jì)增長理論”在內(nèi)的西方經(jīng)濟(jì)學(xué)理論均沒有考慮儲蓄-投資的轉(zhuǎn)化過程，而只分析研究了儲蓄與投資的這兩個端點(diǎn)及其數(shù)量上的均衡。他們假設(shè)儲蓄投資轉(zhuǎn)化效率一直處在理想的狀態(tài)中，儲蓄能夠充分地、有效地轉(zhuǎn)化成投資，這明顯與實(shí)際情況不一致，也不夠全面。資本形成的的物質(zhì)基礎(chǔ)來源于豐富的儲蓄供給，但反過來說，充足的儲蓄供給卻并不一定意味著較髙的資本形成水平，這其間的關(guān)鍵在于儲蓄投資轉(zhuǎn)化效率狀況。我國目前儲蓄投資轉(zhuǎn)化旳基本現(xiàn)狀是國內(nèi)儲蓄大量剩余和引入巨額外資同時存在。即國內(nèi)大量的儲蓄資金處于閑置的狀態(tài)，而同時我國又花費(fèi)巨大的代價引進(jìn)外國資本進(jìn)行投資，這是我國經(jīng)濟(jì)目前所特有的現(xiàn)象，在其他國家甚至在我國歷史上也是前所未有的。這個現(xiàn)象本質(zhì)上反映出的是我國儲蓄投資轉(zhuǎn)化的低效率。同時在現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)中,各部門中各主體的儲蓄規(guī)模和投資需求很難在時間和空間上達(dá)成一致,資金虧細(xì)部門的投資可能會受到儲蓄規(guī)模不足的限制。這就需要一個有效的機(jī)制來實(shí)現(xiàn)資金盈余部門的儲蓄向資金虧絀部門的轉(zhuǎn)化，從而提髙資本形成的數(shù)量。這個機(jī)制就是金融機(jī)制，這是由儲蓄、投資主體相分離決定的。儲蓄向投資轉(zhuǎn)化需要中介機(jī)構(gòu)，這是現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)社會的必然選擇，金融機(jī)制在儲蓄投資轉(zhuǎn)化中的重要作用使得金融機(jī)制成為儲蓄投資轉(zhuǎn)化中的核心機(jī)制。約翰.G.格利和愛德華.S.肖早在1960年《金融理論中的貨幣》一書中就對此作過闡述。
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1. 2本文的寫作思路和框架結(jié)構(gòu)
本文以儲蓄投資轉(zhuǎn)化相關(guān)理論為基礎(chǔ)，研究思路總體為：提出研究目的——國內(nèi)外文獻(xiàn)綜述——重慶市儲蓄投資轉(zhuǎn)化效率現(xiàn)狀判斷——分析重慶市轉(zhuǎn)化效率低下的金融體制成因——最后提出相關(guān)的政策建議。本文采用理論研究和實(shí)證研究相結(jié)合的研究方法。通過對國內(nèi)外儲蓄投資轉(zhuǎn)化理論的回顧和評述，從理論上分析儲蓄投資轉(zhuǎn)化效率，并對本文的研究范圍和主要概念進(jìn)行界定，為后面的深入剖析奠定基礎(chǔ)。同時搜集、整理了重慶市歷年來大量的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，分析得出了重慶市歷年來的儲蓄量、投資量以及轉(zhuǎn)化效率的狀況，并以重慶市金融業(yè)相關(guān)數(shù)據(jù)來說明了造成重慶市儲蓄投資轉(zhuǎn)化低效的成因，為提出政策建議打下了扎實(shí)的基礎(chǔ)。第一章是導(dǎo)論，主要介紹了文章儲蓄投資轉(zhuǎn)化率的選題背景、研究的意義，以及寫作思路和全文的框架結(jié)構(gòu)。第二章主要介紹了國內(nèi)外儲蓄投資轉(zhuǎn)化效率理論，并對各家理論做了簡單的評述。第三章主要是通過數(shù)據(jù)來分析重慶目前的儲蓄投資轉(zhuǎn)化現(xiàn)狀，包括儲蓄和投資總量上的現(xiàn)狀、儲蓄投資缺口和轉(zhuǎn)化效率以及投資低效率格局反作用于儲蓄投資轉(zhuǎn)化等多個方面。第四章介紹了重慶市儲蓄投資轉(zhuǎn)化效率低下的金融體制原因。主要影響重慶市儲蓄投資轉(zhuǎn)化效率低的原因有重慶市金融中介的信貸配置效率低下、資本市場上儲蓄向投資轉(zhuǎn)化的渠道和工具較為單一、重慶市證券市場發(fā)展水平低、金融企業(yè)與非金融企業(yè)還不是合格的市場主體、利率非市場化等等。第五章主要提出了提高重慶市儲蓄投資轉(zhuǎn)化率的方向建議。建議繼續(xù)深化國有金融企業(yè)改革，大力發(fā)展非國有銀行和非銀行金融機(jī)構(gòu)，建立以利率為引導(dǎo)的儲蓄轉(zhuǎn)化機(jī)制，大力發(fā)展證券市場，提高直接金融轉(zhuǎn)化效率，疏通民間投資渠道，加快資本跨區(qū)域跨部門流動等等。第六章對全文做了總結(jié)。
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2國內(nèi)外儲蓄投資轉(zhuǎn)化效率理論

2. 1國外儲蓄投資轉(zhuǎn)化的研究
儲蓄-投資轉(zhuǎn)化旳問題在國外經(jīng)濟(jì)理論研究中很早就是一個熱點(diǎn)問題，但卻很少對這個問題進(jìn)行專門的、系統(tǒng)的分析。西方經(jīng)濟(jì)學(xué)者們基本上都是把儲蓄一投資問題納入金融體系的一部分，從而通過研究金融系統(tǒng)功能來分析儲蓄投資轉(zhuǎn)化。因此儲蓄投資轉(zhuǎn)化理論缺乏系統(tǒng)性，顯得十分零散。古典經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為在理性人假設(shè)、完全信息假設(shè)、完全競爭假設(shè)和市場出清假設(shè)前提下，通過完全競爭的市場機(jī)制來配置資源是一種最優(yōu)的資源配置方式。因此對于儲蓄和投資理論而言，古典學(xué)派認(rèn)為利息是儲蓄的報酬，是投資和資本形成的成本，利息率是資本市場上的價格，它可以保證經(jīng)濟(jì)社會的資源實(shí)現(xiàn)充分就業(yè)，不會出現(xiàn)總需求不足的情況，儲蓄與投資之間的轉(zhuǎn)化不存在任何摩擦或是障礙，儲蓄可以完全轉(zhuǎn)化為投資。根據(jù)凱恩斯的理論，儲蓄與投資分別由消費(fèi)者的行為和生產(chǎn)者的行為決定，很難協(xié)調(diào)一致，投資不一定隨著儲蓄的增加而等量增加。由于利率粘性的存在和資本邊際效率的長期下降趨勢，投資在沒有完全吸收儲蓄傾向和收入所提供的儲蓄之前就停止了，有效需求（即社會總需求）通常都是不足的。供給并不能創(chuàng)造它自身的需求，“薩伊定理”只有在特殊假設(shè)條件下才可以成立。凱恩斯的投資乘數(shù)原理認(rèn)為：在邊際消費(fèi)傾向一定的條件下，投資的增加（或減少）可帶來國民收入若干倍的增加（或減少）。因此是投資決定了儲蓄，而非儲蓄支配投資。這與在古典經(jīng)濟(jì)學(xué)所認(rèn)為的“利率是調(diào)節(jié)投資和儲蓄相均衡的杠桿”理論相違背。
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2.2國內(nèi)儲蓄投資轉(zhuǎn)化的研究
儲蓄-投資轉(zhuǎn)化效率、轉(zhuǎn)化機(jī)制以及它們之間的相關(guān)性是近年來國內(nèi)學(xué)者比較熱衷的研究課題。一些學(xué)者通過對我國轉(zhuǎn)化效率現(xiàn)狀的分析，提出相關(guān)政策建議來改善我國的效率現(xiàn)狀；一些力圖分析其轉(zhuǎn)化機(jī)制，想通過完善儲蓄投資轉(zhuǎn)化機(jī)制來提高儲蓄投資轉(zhuǎn)化效率；還有一些學(xué)者則把目光投放在儲蓄與投資的相關(guān)性上面，利用做數(shù)據(jù)模型的方法進(jìn)行分析并提出一些意見和建議。賀學(xué)會（1996)通過對政府、企業(yè)、家庭這三個部門的儲蓄投資行為進(jìn)行分析，認(rèn)為儲蓄投資未能有效轉(zhuǎn)化的原因是經(jīng)濟(jì)貨幣化程度低導(dǎo)致的，金融資產(chǎn)品種不豐富、規(guī)范化程度低等諸多因素影響了經(jīng)濟(jì)貨幣化程度，建立了多渠道和多工具、高質(zhì)量和高效率的儲蓄-投資轉(zhuǎn)化機(jī)制的目標(biāo)模式。武劍（1999)認(rèn)為，預(yù)期收入的不穩(wěn)定性、社會需求結(jié)構(gòu)變動以及實(shí)際利率提高造成了居民儲蓄膨脹，政府對投資規(guī)模過度壓縮、大量銀行壞賬、金融市場發(fā)展相對滯后等多種因素造成了我國投資壓抑的局面，必須深化社會保障制度和投融資制度的改革，實(shí)現(xiàn)市場利率化。肖紅葉，周國富（2000)通過對中國不同地區(qū)的儲蓄資源配置、投資內(nèi)部結(jié)構(gòu)等多方面的比較分析，得出了目前我國的儲蓄投資轉(zhuǎn)化效率是低效的結(jié)論，并且指出各地區(qū)之間儲蓄資源的不均衡發(fā)展是低效的原因之一。
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3重慶市儲蓄投資轉(zhuǎn)化效率現(xiàn)狀....... 15
3. 1重慶市儲蓄現(xiàn)狀分析.......15 
3. 1.1重慶市儲蓄的總量情況....... 15
3. 1. 2重慶市儲蓄率的變化情況....... 16
3. 2重慶市投資現(xiàn)狀分析 .......17
3. 3重慶市儲蓄缺口和儲蓄投資轉(zhuǎn)化率....... 20

3. 4投資低效率的格局反作用于儲蓄投資轉(zhuǎn)化效率....... 21
4重慶市儲蓄投資轉(zhuǎn)化效率低下的金融體制原因分析....... 25
4. 1重慶市金融中介的信貸配置效率低下....... 25
4. 2重慶市資本市場上儲蓄向投資轉(zhuǎn)化的渠道....... 29
4. 3重慶市直接融資比重小，效率低....... 32
4. 4重慶市證券市場發(fā)展水平低....... 34
4. 5金融企業(yè)與非金融企業(yè)還不是合格的市場主體....... 35
4. 6非國有銀行和非銀行金融機(jī)構(gòu)發(fā)展水平低....... 36
4. 7利率市場化水平低 .......38
5提高重慶市儲蓄投資轉(zhuǎn)化效率的方向建議 .......41
5. 1繼續(xù)深化國有金融企業(yè)改革.......41
5. 2建立以市場利率為引導(dǎo)的儲蓄轉(zhuǎn)化機(jī)制....... 44
5.4疏通民間投資渠道，放寬民間資本投資領(lǐng)域....... 46
5. 5加快資本跨區(qū)域跨部門流動....... 46

5提高重慶市儲蓄投資轉(zhuǎn)化效率的方向建議

5. 1繼續(xù)深化
國有金融企業(yè)改革，大力發(fā)展非國有銀行和非銀行金融機(jī)構(gòu)要想提升儲蓄轉(zhuǎn)化為投資的效率就應(yīng)當(dāng)關(guān)注內(nèi)、外源方式的轉(zhuǎn)化，直接、間接融資方式的協(xié)調(diào)與結(jié)合，掌握其間的平衡關(guān)系。而這之間的平衡，必定要將儲蓄轉(zhuǎn)化投資需要的多樣化微觀主體定位基礎(chǔ)，因此，一定要持續(xù)加深國有金融企業(yè)的革新，不斷推動非國有銀行、銀行以外的其他金融機(jī)構(gòu)的發(fā)展，建立高質(zhì)量的內(nèi)源與外源轉(zhuǎn)化需要的市場微觀因素。加深國有金融企業(yè)的革新，塑造市場的微觀主體十分關(guān)鍵，不但可以幫助提升外源的轉(zhuǎn)化能力，同時也能推動內(nèi)源轉(zhuǎn)化能力的發(fā)展。如果人們面對許多企業(yè)遇到的道德風(fēng)險問題，第三方中介機(jī)構(gòu)不能堅守職業(yè)道德，股市投機(jī)現(xiàn)象頻現(xiàn)，甚至貨幣政策執(zhí)行過程受到了阻礙時，人們才會察覺到改革的進(jìn)程也是很難推進(jìn)的。如果獎勵機(jī)制、產(chǎn)權(quán)維護(hù)與信譽(yù)問題頻繁滋擾，優(yōu)質(zhì)的企業(yè)也不可能誕生，這些規(guī)律無論在發(fā)達(dá)國家還是發(fā)展中國家都適用。因此，在微觀主體的非市場化條件之下，想要提升儲蓄轉(zhuǎn)化投資的效率是不切實(shí)際的。就銀行而言，產(chǎn)權(quán)清晰、政府、企業(yè)與銀行相分離是實(shí)現(xiàn)有效激勵約束機(jī)制的必要條件。只有如此，各市場主體才可以獨(dú)自展開經(jīng)濟(jì)決策，彼此的借貸行為在平等且自愿的基本原則之下，按照利潤最優(yōu)的指向來完成。自然而然地，市場就決定了銀行與企業(yè)之間的資金流動和配置，從根源上保護(hù)國有商業(yè)銀行的金融資產(chǎn)，提升了國有銀行這一媒介的儲蓄投資轉(zhuǎn)化效率。建立能夠適應(yīng)市場發(fā)展的國有商業(yè)銀行的一個重要手段。

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結(jié)論

經(jīng)濟(jì)的發(fā)展需要資本的支撐，投資是推動經(jīng)濟(jì)發(fā)展的直接力量，而儲蓄可以帶來新的資本，是經(jīng)濟(jì)發(fā)展的關(guān)鍵來源，所以儲蓄轉(zhuǎn)化投資的效率會影響經(jīng)濟(jì)增長的幅度。若是一個國家或地區(qū)具備充足的儲蓄資金，同時可以有效地、長期地順利轉(zhuǎn)化成投資，那么這一國家或地區(qū)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展也就有了堅實(shí)的基礎(chǔ)和后盾。在現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中，儲蓄轉(zhuǎn)化成投資不單單是由儲蓄數(shù)量、投資者意愿以及轉(zhuǎn)化條件決定的，還需要一個有效的機(jī)制來實(shí)現(xiàn)資金盈余部門的儲蓄向資金虧絀部門的轉(zhuǎn)化，這一機(jī)制即金融機(jī)制。在儲蓄與投資的轉(zhuǎn)化過程中，金融機(jī)制發(fā)揮了舉足輕重的作用，也成為了轉(zhuǎn)化過程中的核心機(jī)制。經(jīng)過本文對重慶地區(qū)儲蓄投資轉(zhuǎn)化狀況的研究得出結(jié)論，重慶市具備豐富的儲蓄資金滿足了投資需要的資金條件，但是在金融體制方面還沒有完全具備讓儲蓄資金順利轉(zhuǎn)化為投資的能力，主要原因是重慶市金融中介的信貸配置效率低、資本市場上投資的渠道和品種單一、直接融資比重小、非國有商業(yè)銀行和非銀行金融機(jī)構(gòu)發(fā)展水平低、利率非市場化等多方面所致。所以金融體制構(gòu)建還不完善是制約重慶地區(qū)儲蓄轉(zhuǎn)化為投資的關(guān)鍵原因。為此本文提出通過繼續(xù)深化國有金融企業(yè)改革、建立以利率為引導(dǎo)的儲蓄轉(zhuǎn)化機(jī)制、大力發(fā)展資本市場、疏通民間投資渠道、加快資本跨區(qū)跨部門的流動等建議來改善重慶市儲蓄投資轉(zhuǎn)化效率現(xiàn)狀，以期對重慶市的未來經(jīng)濟(jì)發(fā)展有所幫助。
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