本文關(guān)鍵詞：我國(guó)信托制私募股權(quán)基金的法律風(fēng)險(xiǎn)與退出機(jī)制，由筆耕文化傳播整理發(fā)布。

【摘要】：資本市場(chǎng)對(duì)我國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展起著重要作用，特別是在調(diào)節(jié)資源配置問題上。然而，資本市場(chǎng)效率低下,以及發(fā)展的不平衡，影響了對(duì)市場(chǎng)的資源配置。私募基金可以建立投資者與融資者之間的合作橋梁，可以調(diào)節(jié)間接融資比例高的現(xiàn)狀，豐富資本市場(chǎng)，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展。與此同時(shí)，中小企業(yè)融資可通過私募基金的平臺(tái)，突破現(xiàn)有瓶頸，引入先進(jìn)的管理模式，促進(jìn)企業(yè)發(fā)展壯大。在私募股權(quán)基金的快速發(fā)展過程中，私募股權(quán)信托制度逐漸進(jìn)入人們的視野。 隨著《信托公司集合資金信托計(jì)劃管理辦法》，《信托公司管理辦法》等文件出臺(tái)后，私募基金信托制度的發(fā)展進(jìn)入了快速車道。但私募股權(quán)投資基金制度在實(shí)際操過程中，一直存在諸多問題：受益人大會(huì)缺乏效力，對(duì)受托人的監(jiān)督能力匱乏;基金的投資顧問能力過大，缺乏約束機(jī)制;盡職調(diào)查流于形式，受托人調(diào)查不到位;信基金信息披露機(jī)制不健全等。私募股權(quán)基金的退出機(jī)制從一定角度上來說，基本奠定了投資的成敗與否。 在通常情況下,退出渠道一定是多元化且順暢,尤其是在信托型私募股權(quán)基金產(chǎn)業(yè)發(fā)達(dá)的國(guó)家，退出的多樣性對(duì)信托型私募股權(quán)基金的發(fā)展起到了的推動(dòng)作用。正因?yàn)橥顺鰴C(jī)制與整個(gè)信托型私募股權(quán)基金產(chǎn)業(yè)之間存在著密切的聯(lián)系,如何解決退出機(jī)制中出現(xiàn)的法律問題就是重中之重。但恰恰我國(guó)在信托型私募股權(quán)基金退出的相關(guān)法律制度方面還不夠完善,許許多多的法律障礙擺在PE的退出之路面前。在目前市場(chǎng)的大環(huán)境下，本文嘗試分析退出機(jī)制中存在的法律問題,并提出自己的建議,以期改善我國(guó)信托型私募股權(quán)基金退出的法律環(huán)境. 本文主要內(nèi)容分為四個(gè)部分。第一部分主要介紹信托型私募股權(quán)基金的涵義及運(yùn)作模式,信托型私募股權(quán)基金的中心思想是:由發(fā)起人發(fā)起的,通過向投資人募集資金,雙方訂立信托合同,投資人將全部資金委托給發(fā)起人管理,將資金重組并進(jìn)行投資,主要用于非上市企業(yè)股權(quán)投資,最后收益根據(jù)信托合同約定，由發(fā)起人發(fā)放給投資人的資金管理方式。 隨后，從其特征、組織優(yōu)勢(shì)及與私募信托基金、股權(quán)信托等方面討論私募股權(quán)基金之間的區(qū)分。這一部分著重強(qiáng)調(diào)信托制私募股權(quán)基金的財(cái)產(chǎn)獨(dú)立性、避免雙重征稅、運(yùn)作成本低等組織優(yōu)勢(shì)。由于這些優(yōu)勢(shì)，信托制私募股權(quán)基金在我國(guó)有繼續(xù)發(fā)展的需要。與此同時(shí)劃分信托型私募股權(quán)基金與私募信托基金、股權(quán)信托的界限,為后面的分析打好基礎(chǔ)。最后，列舉信托私募股權(quán)基金的幾種形式,即:信托+有限合伙模式型、合作管理模式型、管理型模式型和融資通道型。 第二部就是針對(duì)信托型私募股權(quán)基金存在的內(nèi)部法律風(fēng)險(xiǎn)，提出提高信托型私募股權(quán)基金內(nèi)部管理能力的措施。首先是使信托型私募股權(quán)交易結(jié)構(gòu)進(jìn)行優(yōu)化，信托型私募股權(quán)基金在基礎(chǔ)的內(nèi)部結(jié)構(gòu)中存在的法律風(fēng)險(xiǎn),從四個(gè)方面提出建議，其中包括注資階段對(duì)目標(biāo)企業(yè)進(jìn)行法律和財(cái)務(wù)的盡職調(diào)查、托管之前與銀行簽訂書面協(xié)議、建立事前約束機(jī)制，規(guī)范信托公司、募資階段明確區(qū)分非法集資這些建議，可以保證信托型私募股權(quán)基金在募集階段不會(huì)演變成非法集資,使委托人利益受損的道德風(fēng)險(xiǎn)可以避免，在銀行托管期間的信托財(cái)產(chǎn)安全不會(huì)發(fā)生法律風(fēng)險(xiǎn),在尋找目標(biāo)企業(yè)時(shí),委托人和受托人不會(huì)有不良終止的出現(xiàn)。第二是使信托型私募股權(quán)基金各模式風(fēng)險(xiǎn)控制機(jī)制進(jìn)行全面的完善,讓信托公司不論從事何種信托型私募股權(quán)基金業(yè)務(wù)時(shí)都能嚴(yán)格把握風(fēng)險(xiǎn)、規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。根據(jù)現(xiàn)有情況看，信托+有限合伙模式信托型私募股權(quán)基金是這幾種信托型私募股權(quán)基金中風(fēng)險(xiǎn)最小，退出渠道最為通暢的一種。筆者建議在未來一段時(shí)間內(nèi),信托公司可以進(jìn)行大膽的嘗試，將信托+有限合伙型私募股權(quán)基金作為健全信托型私募股權(quán)基金法律制度的創(chuàng)新方式與主導(dǎo)方向。 第三部分通過境內(nèi)外的IPO，并購(gòu)，回購(gòu)，清算等形式論述了私募股權(quán)基金在退出過程中的不同道路。私募股權(quán)基金的投資者通過投資獲得成功之后選擇適當(dāng)方式與時(shí)機(jī)退出，因此投資者退出的方式便是投資-退出-再投資。私募只有在完成了有效的退出之后才能將賬面上的增值變成實(shí)際的收益增長(zhǎng)。該部分首先是闡述三種主流退出方式的核心內(nèi)容與應(yīng)用環(huán)境，通過不同種類的退出形式討論當(dāng)下私募股權(quán)基金的價(jià)值趨向以及監(jiān)管環(huán)境。第二是討論境內(nèi)IPO與境外IPO間的差別與各占優(yōu)勢(shì)，它們?cè)诖箨懼靼迮c國(guó)外私人之間有怎樣微妙的關(guān)系，以及境內(nèi)外上市的主要影響因素等。三是分別敘述私募股權(quán)基金的并購(gòu)，回購(gòu)與清算的具體內(nèi)容和操作流程以及它們所適應(yīng)的環(huán)境有哪些。最后一部分討論私募股權(quán)基金退出的障礙，，通過信托制舉例，從登記制度與法制角度探討我國(guó)信托私募股權(quán)基金在退出機(jī)制上的缺失。 第四部分分析與闡述信托制私募股權(quán)基金的設(shè)立和運(yùn)作流程，對(duì)信托制私募股權(quán)基金的盡職調(diào)查、基金內(nèi)部運(yùn)作模式的選擇、確定合作機(jī)構(gòu)、簽署法律文本、項(xiàng)目管理等方面進(jìn)行分析，并試圖提出完善的建議。第一，通過對(duì)信托型私募股權(quán)基金所處的法律環(huán)境進(jìn)行分析,結(jié)合在實(shí)踐操作中出現(xiàn)的問題，對(duì)我國(guó)信托型私募股權(quán)基金法律制度的缺失所帶來的外部法律風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行研究，并探討信托財(cái)產(chǎn)登記制度缺位給中國(guó)信托型私募股權(quán)基金發(fā)展帶來的法律風(fēng)險(xiǎn)，正是這一點(diǎn)導(dǎo)致了信托主體地位缺失，使信托型私募股權(quán)基金EPO的退出渠道變得不順暢。其次對(duì)目前我國(guó)的的信托型私募股權(quán)基金稅收制度進(jìn)行討論,研究了信托型私募股權(quán)基金稅收的不確定性所帶來的法律風(fēng)險(xiǎn),我國(guó)的征稅方式不能使信托型私募股權(quán)基金真正發(fā)揮出其避免雙重征稅的組織優(yōu)勢(shì)。信托型私募股權(quán)基金稅收負(fù)擔(dān)加重的另外一個(gè)原因是制度結(jié)構(gòu)上,在實(shí)踐當(dāng)中即便有一些優(yōu)惠,針對(duì)的基本上是信托型私募股權(quán)基金的被投資企業(yè),針對(duì)受托人和委托人的稅收優(yōu)惠幾乎沒有,這打擊了投資者及信托公司的積極性,從而阻礙了信托型私募股權(quán)基金的發(fā)展。第三，通過對(duì)我國(guó)對(duì)信托型私募股權(quán)基金的監(jiān)管機(jī)制進(jìn)行分析,對(duì)該機(jī)制不健全帶來的法律風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行討論研究。第四,通過對(duì)信托型私募股權(quán)基金IPO退出渠道不暢進(jìn)行分析,研究了信托型私募股權(quán)基金退出渠道不暢最主要的原因是監(jiān)管主體不明確與信托登記制度的缺失。私募股權(quán)基金縱然名義上由銀監(jiān)會(huì)監(jiān)管，相比公司型與合伙型私募股權(quán)基金,信托型私募股權(quán)基金是唯一一個(gè)被納入金融監(jiān)管的私募股權(quán)基金形式,在實(shí)踐中,銀監(jiān)會(huì)對(duì)信托公司持有上市公司的股權(quán),導(dǎo)致信托型私募股權(quán)基金IPO退出并非易事。盡管銀監(jiān)會(huì)出臺(tái)《托公司私人股權(quán)投資信托業(yè)務(wù)操作指引》,明確信托型私募股權(quán)基金可以通過BPO退出,但是,在證監(jiān)會(huì)與銀監(jiān)會(huì)沒有做好相應(yīng)的協(xié)調(diào)之前,談IPO退出都是紙上談兵。信托登記制度的建立需要相當(dāng)長(zhǎng)的一段時(shí)間,所以,尋找新的退出渠道是信托型私募股權(quán)按基金持續(xù)發(fā)展得最終需求.第五,對(duì)《信托公司私人股權(quán)投資信托業(yè)務(wù)操作指引》的可行性進(jìn)行分析。雖然針對(duì)信托公司開展信托型私募股權(quán)基金業(yè)務(wù)，《指引》做出了許多詳細(xì)的規(guī)定,但很多方面卻不具有可操作性,進(jìn)一步論證了我國(guó)信托型私募股權(quán)基金亟待具有可操作性的新的法律法規(guī)的出臺(tái)。
【關(guān)鍵詞】：信托制私募股權(quán)基金 內(nèi)外部風(fēng)險(xiǎn) 退出機(jī)制 完善機(jī)制
【學(xué)位授予單位】：吉林大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2015
【分類號(hào)】：D922.287
【目錄】：

• 摘要4-7
• Abstract7-13
• 引言13-15
• 一、信托制私募股權(quán)基金概念以及運(yùn)作模式15-20
• （一）信托制私募股權(quán)基金概念15
• （二）信托制私募股權(quán)基金與其他形式基金的差別15-16
• （三）信托制私募股權(quán)基金的的運(yùn)作模式16-18
• （四）信托制私募股權(quán)基金的法律環(huán)境18-20
• 二、信托制私募股權(quán)基金的法律風(fēng)險(xiǎn)20-25
• （一）募集資金過程中的法律風(fēng)險(xiǎn)20
• （二）PE 機(jī)構(gòu)成立不能的風(fēng)險(xiǎn)20-21
• （三）信息不對(duì)稱的風(fēng)險(xiǎn)21
• （四）投資過程中企業(yè)管理的風(fēng)險(xiǎn)21
• （五）信托制私募股權(quán)基金的退出風(fēng)險(xiǎn)21-22
• （六）并購(gòu)，回購(gòu)，清算退出存在的法律風(fēng)險(xiǎn)22-23
• （七）對(duì)信托制私募股權(quán)基金的風(fēng)險(xiǎn)的完善與管控建議23-25
• 三、信托制私募股權(quán)基金的運(yùn)作關(guān)鍵-退出25-33
• （一）退出機(jī)制概述25
• （二）我國(guó)信托制私募股權(quán)基金的退出渠道25-27
• （三）私募股權(quán)基金境內(nèi)外IPO主要的影響因素27-29
• （四）私募股權(quán)基金的并購(gòu)，回購(gòu)與清算29-31
• （五）退出機(jī)制在信托制私募股權(quán)基金運(yùn)作中的重要性分析31-33
• 四、信托制私募股權(quán)基金退出的法律風(fēng)險(xiǎn)與實(shí)際問題33-36
• （一）信托制私募股權(quán)基金登記制度不完善35
• （二）股權(quán)出售方面的法律障礙35-36
• 五、信托制私募股權(quán)基金退出的制度完善36-42
• （一）國(guó)內(nèi)IPO的退出制度完善36-37
• （二）并購(gòu)?fù)顺鰴C(jī)制的完善37-38
• （三）股份回收的退出完善機(jī)制38
• （四）增加EBO與MBO的融資途徑38-39
• （五）清算退出的制度完善39-40
• （六）其他相關(guān)制度的完善40-42
• 結(jié)語(yǔ)42-44
• 參考文獻(xiàn)44-46
• 作者簡(jiǎn)介46-47
• 后記47

【參考文獻(xiàn)】

中國(guó)期刊全文數(shù)據(jù)庫(kù) 前1條

1 李青云;;信托型:我國(guó)私募股權(quán)基金的現(xiàn)實(shí)選擇[J];中國(guó)城市經(jīng)濟(jì);2007年05期

  本文關(guān)鍵詞：我國(guó)信托制私募股權(quán)基金的法律風(fēng)險(xiǎn)與退出機(jī)制，由筆耕文化傳播整理發(fā)布。

本文編號(hào)：304197