資本市場很大程度上是信息驅(qū)動的市場,分析師在其中扮演著信息中介的重要角色,融資融券制度未啟動前,賣空無法給分析師帶來傭金,造成分析師普遍樂觀,難以客觀扮演信息中介的角色。2010年3月,我國融資融券制度正式出臺,分析師的利益函數(shù)發(fā)生了變化,由于融資融券費用較高（平均8.35%）,券商從融資融券單筆交易中可獲取遠高于普通證券單筆交易帶來的收益,賣方分析師也能從融資融券業(yè)務(wù)中獲得更多的傭金,從而有可能更樂于披露中性甚至負面而非普遍樂觀的薦股評級。鑒于此,本文采用理論分析和實證分析相結(jié)合的方法,在對融資融券和分析師行為相關(guān)文獻進行歸納整理的基礎(chǔ)上根據(jù)擬研究的問題提出合理假設(shè),并借助2010年3月A股市場正式開通融資融券業(yè)務(wù)形成的自然實驗,選取2006年12月-2019年12月A股股票市場符合條件的數(shù)據(jù)進行檢驗。檢驗方法上,傳統(tǒng)雙重差分法（DID）假設(shè)處理組的所有個體受到政策沖擊的時間完全相同,而融資融券分批次擴容使每個標(biāo)的的處理期不完全一致,因此本文根據(jù)研究需要采用多時點雙重差分法（多時點DID）系統(tǒng)考察了融資融券制度對分析師薦股行為的影響。本文首先研究了融資融券對分析師薦股行為的影響,研究... 

【文章來源】：山東大學(xué)山東省 211工程院校 985工程院校 教育部直屬院校

【文章頁數(shù)】：83 頁

【學(xué)位級別】：碩士

【部分圖文】：

圖１－４證券公司主要業(yè)務(wù)收入及非投資咨詢部門員工與分析師之間利益沖突??４??

?山東大學(xué)碩士學(xué)位論文???害，分析師不客觀地扮演信息中介的角色會與其保護中小投資者的目標(biāo)相偏離，??分析師的利益和投資者的利益存在沖突。????傳遞信息??］?披露信息????投資者?＾￣發(fā)行人???１?（信息中介）??Ｊ－???圖１－３分析師、發(fā)行人、證券公司、投資者之間關(guān)系??分析師向中小投資者發(fā)布的研究報告一般免費，導(dǎo)致分析師收入或者薪酬??并非直接來源于中小投資者，而收費的研究報告形成的投資咨詢業(yè)務(wù)收入占證券??公司業(yè)務(wù)收入份額較小，導(dǎo)致分析師收入來源以及研究費用主要來自非投資咨詢??業(yè)務(wù)形成的收入，很可能會使分析師受到其他業(yè)務(wù)部門及其人員的影響，易引發(fā)??非投資咨詢部門人員與分析師之間的利益沖突，影響分析師的獨立性。具體機制??可參見圖１－４。??中小投資者??｜證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入?／＼??—Ｉ資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)收入［Ａ利＾沖突屮??證券公司」?／較多費用／＾１—??主要業(yè)務(wù)Ｉ?／?／?舉＼??Ｉ收入｜投資銀行業(yè)務(wù)收入?％＼??ｈ投資咨詢業(yè)務(wù)收￣?付費??入（占比較�。�??圖１－４證券公司主要業(yè)務(wù)收入及非投資咨詢部門員工與分析師之間利益沖突??４??

【參考文獻】：
期刊論文
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[7]融券賣空與股價崩盤風(fēng)險——基于中國股票市場的經(jīng)驗證據(jù)[J]. 孟慶斌,侯德帥,汪叔夜.  管理世界. 2018(04)
[8]賣空機制對上市公司創(chuàng)新的影響研究——基于我國融資融券制度的自然實驗[J]. 陳怡欣,張俊瑞,汪方軍.  南開管理評論. 2018(02)
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[10]誰說女子不如兒郎?——P2P投資行為與過度自信[J]. 高銘,江嘉駿,陳佳,劉玉珍.  金融研究. 2017(11)



本文編號：3254382