本文關鍵詞：媒體負面報道對中小投資者保護的作用及其機理研究

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【摘要】：隨著中國資本市場的發(fā)展演變,中小投資者保護逐漸成為學術界關注的熱門話題。學者們從公司內部治理、法律保護、市場監(jiān)管、中介機構介入等多個角度對中小投資者保護機制的構建進行了廣泛探討,然而,令人遺憾的是,以上各種中小投資者保護機制均存在一定缺陷。與此同時,20世紀以來,國內外資本市場涌現(xiàn)出媒體對上市公司進行負面報道從而使中小投資者權益得到維護的典型案例,這些案例讓人們開始把目光轉向媒體,藉此學術界出現(xiàn)了大量有關媒體報道與資產(chǎn)定價、媒體報道與公司治理的研究成果,但是,這些研究在媒體報道對中小投資者保護是否具有監(jiān)督和約束作用以及作用的機理方面并未達成共識,這就為本文的研究提供了拓展的空間。本文在系統(tǒng)梳理投資者保護與媒體治理相關理論與文獻以及深度剖析中國制度背景的基礎上,著重探討以下兩個問題:(1)媒體負面報道對中小投資者保護究竟具有什么樣的作用?(2)媒體負面報道作用于中小投資者保護的機理如何?對于第一個問題,本文以一個綜合性的中小投資者保護指數(shù)作為中小投資者保護水平的代理變量,手工收集了2000年至2013年媒體針對我國滬深兩市A股上市公司的負面報道相關數(shù)據(jù),采用內容分析法對媒體報道基調逐條判斷,接著就媒體負面報道對中小投資者保護的事前監(jiān)督和事后約束效應進行了理論分析和實證檢驗。對于第二個問題,本文基于委托代理理論、制度邏輯學理論和傳播學議程設置理論從兩個方面展開分析并進行實證研究。首先,從公司內部角度出發(fā),探討媒體負面報道對公司董事會治理和大股東自律行為產(chǎn)生的影響,進而促進中小投資者保護水平改善的機理;其次,從公司外部角度出發(fā),探討媒體負面報道對行政監(jiān)管機構介入、證券交易所介入以及審計師意見產(chǎn)生的影響,進而促進中小投資者保護水平提高的機理。本文的主要研究結論如下:第一,媒體在中小投資者保護中的事前監(jiān)督作用和事后約束作用均獲得驗證。具體來說,中小投資者保護水平越低的上市公司受到的媒體負面報道數(shù)量越多或負面報道占比越高;媒體對上市公司的負面報道有效促進了中小投資者保護水平的改善。第二,從公司內部角度來看,媒體負面報道導致公司董事會相應做出部分調整,如媒體負面報道導致董事會規(guī)�？s減、CEO非正常變更、董事薪酬水平下降從而促進中小投資者保護水平提升的因果鏈條得以證實,而董事會獨立性及董事會勤勉程度雖有所提高,但后續(xù)對中小投資者保護的治理效應未獲實證支持。與此同時,媒體負面報道在遏制大股東掏空行為或鼓勵其支持行為的促進方面均未產(chǎn)生任何治理效應。第三,從公司外部角度來看,首先,媒體負面報道可以促使行政監(jiān)管機構和證券交易所的積極介入且提高它們的執(zhí)法效率。監(jiān)管介入有力地推動了中小投資者保護水平的提升,但執(zhí)法效率的提高對中小投資者保護水平的改善卻并未達到預期效果。其次,媒體負面報道也會對審計師意見產(chǎn)生影響,進而促進中小投資者保護水平的改善。第四,媒體負面報道對中小投資者保護的作用及其機理會因企業(yè)所有權性質的不同而產(chǎn)生一定差異。相比國有企業(yè),媒體對民營企業(yè)的監(jiān)督與約束作用更為顯著,而媒體對中央國有企業(yè)的監(jiān)督作用不明顯,對地方國有企業(yè)的約束作用非常有限。從公司內部和外部角度來看,媒體負面報道對中小投資者保護的作用機理也會受到企業(yè)所有權性質的影響。本文的創(chuàng)新之處在于:第一,本文突破現(xiàn)有研究從公司內部治理或法與金融理論角度對中小投資者保護問題進行探討的范式,從法律外制度安排即“媒體監(jiān)督與約束”方面探究中小投資者保護的新機制,通過綜合運用管理學、經(jīng)濟學、傳播學、法學和社會學等多學科的相關理論,將媒體負面報道與中小投資者保護的關系納入統(tǒng)一的分析框架,在深度剖析媒體產(chǎn)業(yè)發(fā)展與中小投資者保護的制度背景基礎上,系統(tǒng)闡釋媒體負面報道對中小投資者保護的作用及機理,為解決中小投資者保護問題提供嶄新的研究視角。第二,本文不僅搜集了較長期間的樣本數(shù)據(jù),實現(xiàn)了媒體效應研究的大樣本實證檢驗,還采用媒介量化分析方法,即內容分析法,手工整理媒體相關數(shù)據(jù),將量化信息拓展為質性信息,構建了上市公司新聞報道基調數(shù)據(jù)庫,保障了研究結果的可靠性,同時也對現(xiàn)有研究作出有益補充。第三,本文嘗試構建媒體負面報道作用于中小投資者保護的研究分析框架,形成針對媒體作用課題較為完整的因果分析鏈條;本文對企業(yè)所有權性質的異質性所帶來的可能影響進行了更為深入地考察,進一步豐富媒體效應相關研究;本文的研究結論有助于解釋現(xiàn)有研究結果不一致的深層次原因,同時為相關部門客觀理性地看待媒體治理效應提供了建設性的意見和建議。
【關鍵詞】：媒體負面報道 中小投資者保護 公司治理
【學位授予單位】：華南理工大學
【學位級別】：博士
【學位授予年份】：2015
【分類號】：F832.51
【目錄】：

• 摘要5-7
• Abstract7-16
• 第一章 緒論16-27
• 1.1 選題背景16-19
• 1.1.1 現(xiàn)實背景16-18
• 1.1.2 理論背景18-19
• 1.2 研究問題及研究意義19-22
• 1.2.1 研究問題的提出19-20
• 1.2.2 研究的意義20-22
• 1.3 研究思路與研究方法22-24
• 1.3.1 研究思路22
• 1.3.2 研究方法22-24
• 1.4 研究內容與創(chuàng)新之處24-27
• 1.4.1 研究內容24-25
• 1.4.2 創(chuàng)新之處25-27
• 第二章 相關理論與文獻綜述27-48
• 2.1 關于投資者保護27-35
• 2.1.1 委托代理理論27-28
• 2.1.2 契約論與法律論28-30
• 2.1.3 相關實證文獻30-35
• 2.2 關于媒體報道與資本市場35-46
• 2.2.1 聲譽理論35-37
• 2.2.2 議程設置理論37-38
• 2.2.3 相關實證文獻38-46
• 2.3 對現(xiàn)有文獻的評論46-47
• 2.4 本章小結47-48
• 第三章 關鍵概念與制度背景48-66
• 3.1 關鍵概念界定48-50
• 3.1.1 媒體負面報道48-49
• 3.1.2 中小投資者保護49-50
• 3.2 媒體負面報道作用于中小投資者保護的制度背景50-65
• 3.2.1 我國中小投資者保護的制度變遷與現(xiàn)狀分析50-60
• 3.2.2 傳媒產(chǎn)業(yè)變革與中小投資者保護60-65
• 3.3 本章小結65-66
• 第四章 媒體負面報道對中小投資者保護的作用66-100
• 4.1 引言66-68
• 4.2 理論分析68-73
• 4.2.1 媒體關注中小投資者保護的動因68-69
• 4.2.2 媒體負面報道與信息不對稱69-71
• 4.2.3 媒體負面報道與公司治理71-73
• 4.3 研究假設的提出73-78
• 4.3.1 媒體負面報道的監(jiān)督作用73-77
• 4.3.2 媒體負面報道的約束作用77-78
• 4.4 研究設計78-84
• 4.4.1 樣本選擇與數(shù)據(jù)來源78-80
• 4.4.2 變量的定義與度量80-83
• 4.4.3 實證模型構建83-84
• 4.5 實證檢驗與結果分析84-99
• 4.5.1 描述性統(tǒng)計分析84-91
• 4.5.2 多元回歸分析91-99
• 4.5.3 穩(wěn)健性檢驗99
• 4.6 本章小結99-100
• 第五章 媒體負面報道對中小投資者保護的作用機理：公司內部視角100-151
• 5.1 引言100-101
• 5.2 理論分析101-105
• 5.2.1 市場機制102-103
• 5.2.2 聲譽機制103-104
• 5.2.3 媒體塑造公司行為104-105
• 5.3 研究假設的提出105-111
• 5.3.1 媒體負面報道、董事會治理與中小投資者保護105-110
• 5.3.2 媒體負面報道、大股東自律與中小投資者保護110-111
• 5.4 研究設計111-114
• 5.4.1 樣本選擇與數(shù)據(jù)來源111-112
• 5.4.2 變量的定義與度量112
• 5.4.3 實證模型構建112-114
• 5.5 實證檢驗與結果分析114-150
• 5.5.1 描述性統(tǒng)計分析114-116
• 5.5.2 多元回歸分析116-137
• 5.5.3 穩(wěn)健性檢驗137-150
• 5.6 本章小結150-151
• 第六章 媒體負面報道對中小投資者保護的作用機理：公司外部視角151-188
• 6.1 引言151-152
• 6.2 理論分析與研究假設152-162
• 6.2.1 媒體負面報道、行政監(jiān)管機構介入與中小投資者保護152-157
• 6.2.2 媒體負面報道、證券交易所介入與中小投資者保護157-159
• 6.2.3 媒體負面報道、審計師意見與中小投資者保護159-162
• 6.3 研究設計162-166
• 6.3.1 樣本選擇與數(shù)據(jù)來源162
• 6.3.2 變量的定義與度量162-164
• 6.3.3 實證模型構建164-166
• 6.4 實證檢驗與結果分析166-187
• 6.4.1 描述性統(tǒng)計分析166
• 6.4.2 多元回歸分析166-177
• 6.4.3 穩(wěn)健性檢驗177-187
• 6.5 本章小結187-188
• 結論188-191
• 主要研究結論188-189
• 研究啟示189-190
• 研究局限及未來研究方向190-191
• 參考文獻191-222
• 攻讀博士學位期間取得的研究成果222-223
• 致謝223-226
• 附件226

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本文編號：527812