本文關(guān)鍵詞：基于VaR與CTE風(fēng)險(xiǎn)度量模型的保險(xiǎn)集團(tuán)監(jiān)管資本套利研究，由筆耕文化傳播整理發(fā)布。

【摘要】：監(jiān)管資本套利(regulatory capital arbitrage)是金融機(jī)構(gòu)為實(shí)現(xiàn)自身利益最大化或追求不當(dāng)利益,在不改變實(shí)際風(fēng)險(xiǎn)水平情況下,降低監(jiān)管資本要求的行為。監(jiān)管資本套利源于經(jīng)濟(jì)資本與監(jiān)管資本的差異性。經(jīng)濟(jì)資本是金融機(jī)構(gòu)抵御非預(yù)期損失和保持正常經(jīng)營(yíng)所需的資本；監(jiān)管資本是監(jiān)管部門規(guī)定金融機(jī)構(gòu)必須持有的最低資本數(shù)量,為維護(hù)金融穩(wěn)定,監(jiān)管資本通常高于經(jīng)濟(jì)資本。監(jiān)管資本套利降低了金融機(jī)構(gòu)的資本水平和抵御風(fēng)險(xiǎn)的能力,尤其是大型金融機(jī)構(gòu)的監(jiān)管資本套利行為,更容易誘發(fā)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)2008年全球金融危機(jī)反思后,黃國(guó)平(2014)等將監(jiān)管資本套利和系統(tǒng)重要性金融機(jī)構(gòu)的管理不善歸結(jié)為危機(jī)發(fā)生的重要原因。而目前國(guó)內(nèi)外對(duì)商業(yè)銀行監(jiān)管資本套利的系統(tǒng)性研究已經(jīng)取得一定成果,但在保險(xiǎn)領(lǐng)域還停留在起步階段。2012年末,我國(guó)十家保險(xiǎn)集團(tuán)總資產(chǎn)已占保險(xiǎn)業(yè)的75.61%,保險(xiǎn)集團(tuán)對(duì)整個(gè)保險(xiǎn)業(yè)乃至金融系統(tǒng)穩(wěn)定都存在系統(tǒng)性影響。加之,我國(guó)保監(jiān)會(huì)正在加緊建設(shè)的第二代償付能力監(jiān)管體系,需要吸收最新的研究成果。因此,保險(xiǎn)集團(tuán)監(jiān)管資本套利具有重要的研究?jī)r(jià)值。沈慶劫(2013)等眾多學(xué)者比較深入的研究了監(jiān)管資本、經(jīng)濟(jì)資本的內(nèi)涵和度量方法,分析了商業(yè)銀行監(jiān)管資本套利動(dòng)因和影響、套利的具體方式、巴塞爾監(jiān)管協(xié)議能否消除經(jīng)濟(jì)資本與監(jiān)管資本的差異性等問(wèn)題。同時(shí),研究人員也對(duì)限制資產(chǎn)證券化的規(guī)模、提高資本充足率要求、加強(qiáng)評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)管理、強(qiáng)化銀行風(fēng)險(xiǎn)分析等防范措施的有效性進(jìn)行了論證。上述研究為保險(xiǎn)集團(tuán)監(jiān)管資本套利研究提供了借鑒。朱建平和方榮軍(2010)等深入研究了保險(xiǎn)集團(tuán)的資本重復(fù)計(jì)算、內(nèi)部交易、再保險(xiǎn)、風(fēng)險(xiǎn)傳染等特殊風(fēng)險(xiǎn),分析了保險(xiǎn)公司監(jiān)管資本套利的動(dòng)因,金融控股公司監(jiān)管資本套利的模式,但現(xiàn)有文獻(xiàn)仍以銀行監(jiān)管資本套利分析為主,對(duì)保險(xiǎn)業(yè)研究?jī)?nèi)容較少,在研究?jī)?nèi)容和方法上也未擺脫商業(yè)銀行的思路。VaR和CTE風(fēng)險(xiǎn)度量模型在國(guó)際上得到廣泛應(yīng)用,巴塞爾協(xié)議Ⅲ、歐盟償付能力Ⅱ以及瑞士?jī)敻赌芰y(cè)試(Swiss Solvency Test, SST)均采用上述模型度量風(fēng)險(xiǎn)和資本充足率。彭壽康(2013)等認(rèn)為風(fēng)險(xiǎn)度量模型也是監(jiān)管資本套利的重要模式。保險(xiǎn)公司尤其是保險(xiǎn)集團(tuán),是否通過(guò)風(fēng)險(xiǎn)度量模型進(jìn)行套利尚未有人研究。由于監(jiān)管資本套利具有極強(qiáng)的隱蔽性和復(fù)雜性,因此目前現(xiàn)有文獻(xiàn)基本以描述性的說(shuō)明或舉例為主,不論銀行業(yè)還是保險(xiǎn)業(yè),量化分析和實(shí)證分析是監(jiān)管資本套利研究的另一難題。論文分析了保險(xiǎn)集團(tuán)監(jiān)管資本套利的動(dòng)因和模式,并從經(jīng)濟(jì)學(xué)角度進(jìn)行了解釋。以國(guó)際上廣泛使用的VaR和CTE風(fēng)險(xiǎn)度量模型為切入點(diǎn),利用設(shè)計(jì)的保險(xiǎn)集團(tuán)監(jiān)管資本套利模型,探討了由兩個(gè)子公司構(gòu)成的保險(xiǎn)集團(tuán),在三種不同風(fēng)險(xiǎn)度量模型組合情景下,采取的監(jiān)管資本套利策略和影響。針對(duì)風(fēng)險(xiǎn)度量模型的缺陷,本文設(shè)計(jì)了降低監(jiān)管資本套利不利影響的政策調(diào)整模型。研究結(jié)果表明,保險(xiǎn)集團(tuán)利用風(fēng)險(xiǎn)度量模型,可以轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)降低監(jiān)管資本要求,但蘊(yùn)含巨大風(fēng)險(xiǎn),設(shè)計(jì)的政策調(diào)整模型能夠有效降低監(jiān)管資本套利的負(fù)面影響。論文以中國(guó)人民財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)股份有限公司歷史數(shù)據(jù)為例,運(yùn)用R軟件,對(duì)保險(xiǎn)集團(tuán)監(jiān)管資本套利進(jìn)行了定量的實(shí)證檢驗(yàn),檢驗(yàn)發(fā)現(xiàn)監(jiān)管資本套利的確為保險(xiǎn)集團(tuán)節(jié)約大量資本。為了檢驗(yàn)我國(guó)保險(xiǎn)集團(tuán)是否開展監(jiān)管資本套利,文中構(gòu)建三個(gè)指標(biāo),結(jié)合我國(guó)保險(xiǎn)集團(tuán)各自的償付能力充足率,對(duì)我國(guó)保險(xiǎn)集團(tuán)監(jiān)管資本套利進(jìn)行了指標(biāo)性的實(shí)證檢驗(yàn)。研究發(fā)現(xiàn)我國(guó)部分保險(xiǎn)集團(tuán)存在虛增實(shí)際資本、壓縮最低資本的套利行為。此外,將研究?jī)?nèi)容進(jìn)一步深化,使用我國(guó)保險(xiǎn)集團(tuán)2008-2012年全國(guó)31個(gè)省級(jí)行政區(qū)的面板數(shù)據(jù),通過(guò)馬歇爾需求函數(shù)法,進(jìn)一步估算了我國(guó)保險(xiǎn)集團(tuán)監(jiān)管資本套利對(duì)保險(xiǎn)消費(fèi)者福利的影響。基于風(fēng)險(xiǎn)度量模型的研究角度,充實(shí)和促進(jìn)了保險(xiǎn)業(yè)監(jiān)管資本套利的理論研究；定量和指標(biāo)性的實(shí)證分析,豐富和發(fā)展了監(jiān)管資本套利實(shí)證研究方法。研究結(jié)論能夠?yàn)樵O(shè)計(jì)完善的監(jiān)管制度提供有價(jià)值的參考,使第二代監(jiān)管制度在建立之初就能夠考慮監(jiān)管資本套利問(wèn)題,有效避免監(jiān)管資本套利的危害。
【關(guān)鍵詞】：保險(xiǎn)集團(tuán) 監(jiān)管資本套利 風(fēng)險(xiǎn)度量模型 風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移 套利收益
【學(xué)位授予單位】：天津財(cái)經(jīng)大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：博士
【學(xué)位授予年份】：2015
【分類號(hào)】：F840.4;F842.3;F224
【目錄】：

• 摘要5-7
• Abstract7-13
• 第1章 導(dǎo)論13-28
• 1.1 選題背景與意義13-15
• 1.1.1 選題背景13-14
• 1.1.2 選題意義14-15
• 1.2 研究?jī)?nèi)容與文獻(xiàn)綜述15-23
• 1.2.1 研究?jī)?nèi)容15-16
• 1.2.2 文獻(xiàn)綜述16-23
• 1.3 研究框架23-26
• 1.4 本文的創(chuàng)新之處26-28
• 第2章 保險(xiǎn)集團(tuán)監(jiān)管資本套利的動(dòng)因與模式28-45
• 2.1 保險(xiǎn)集團(tuán)監(jiān)管資本套利發(fā)展簡(jiǎn)述28-32
• 2.1.1 商業(yè)銀行監(jiān)管資本套利的產(chǎn)生和發(fā)展28-31
• 2.1.2 保險(xiǎn)集團(tuán)監(jiān)管資本套利研究歷程簡(jiǎn)述31-32
• 2.2 保險(xiǎn)集團(tuán)監(jiān)管資本套利研究的重要性32-36
• 2.2.1 保險(xiǎn)集團(tuán)面臨的風(fēng)險(xiǎn)具有特殊性32-35
• 2.2.2 保險(xiǎn)集團(tuán)具有系統(tǒng)重要性金融機(jī)構(gòu)的特征35
• 2.2.3 保險(xiǎn)集團(tuán)監(jiān)管資本套利具有很強(qiáng)的內(nèi)部操控性35-36
• 2.3 保險(xiǎn)集團(tuán)監(jiān)管資本套利的動(dòng)因36-40
• 2.3.1 滿足監(jiān)管當(dāng)局的資本要求36-38
• 2.3.2 增強(qiáng)保險(xiǎn)集團(tuán)承保能力38
• 2.3.3 增強(qiáng)收益穩(wěn)定性38-39
• 2.3.4 獲得稅收減免39
• 2.3.5 轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)提高資本使用效率39-40
• 2.4 保險(xiǎn)集團(tuán)監(jiān)管資本套利的模式40-45
• 2.4.1 利用復(fù)雜組織結(jié)構(gòu)進(jìn)行套利40-41
• 2.4.2 利用內(nèi)部再保險(xiǎn)業(yè)務(wù)套利41
• 2.4.3 利用風(fēng)險(xiǎn)度量模型套利41-45
• 第3章 保險(xiǎn)集團(tuán)監(jiān)管資本套利的經(jīng)濟(jì)學(xué)解釋45-66
• 3.1 保險(xiǎn)集團(tuán)監(jiān)管資本套利的制度基礎(chǔ)45-50
• 3.1.1 監(jiān)管制度的委托代理特征導(dǎo)致了監(jiān)管資本套利45-48
• 3.1.2 監(jiān)管制度的不完全契約特征導(dǎo)致了監(jiān)管資本套利48-50
• 3.2 保險(xiǎn)集團(tuán)監(jiān)管資本套利的組織基礎(chǔ)50-64
• 3.2.1 集團(tuán)化經(jīng)營(yíng)構(gòu)筑了監(jiān)管資本套利的組織基礎(chǔ)50-55
• 3.2.2 單一保險(xiǎn)公司的經(jīng)營(yíng)策略55-57
• 3.2.3 保險(xiǎn)集團(tuán)經(jīng)營(yíng)的套利優(yōu)勢(shì)57-59
• 3.2.4 兩類公司經(jīng)營(yíng)收益的數(shù)值模擬與比較59-64
• 3.3 本章結(jié)論64-66
• 第4章 基于風(fēng)險(xiǎn)度量模型的保險(xiǎn)集團(tuán)監(jiān)管資本套利分析66-85
• 4.1 VaR和CTE風(fēng)險(xiǎn)度量模型的最新研究進(jìn)展66-71
• 4.1.1 風(fēng)險(xiǎn)度量模型的發(fā)展66-67
• 4.1.2 VaR與CTE模型的估計(jì)67-70
• 4.1.3 MES和CoVaR模型估計(jì)70-71
• 4.2 監(jiān)管資本套利模型的構(gòu)建71-73
• 4.2.1 研究?jī)?nèi)容71-72
• 4.2.2 監(jiān)管資本套利模型構(gòu)建72-73
• 4.3 保險(xiǎn)集團(tuán)監(jiān)管資本套利的理論分析73-80
• 4.3.1 兩子公司同在VaR模型下的監(jiān)管資本套利74-76
• 4.3.2 兩子公司分別在VaR與CTE模型下的監(jiān)管資本套利76-78
• 4.3.3 兩子公司同在CTE模型下的監(jiān)管資本套利78-80
• 4.4 降低套利風(fēng)險(xiǎn)的政策調(diào)整模型80-82
• 4.4.1 政策調(diào)整模型的構(gòu)建80-81
• 4.4.2 政策調(diào)整模型的效果分析81-82
• 4.5 本章結(jié)論82-85
• 第5章 我國(guó)保險(xiǎn)集團(tuán)監(jiān)管資本套利的實(shí)證分析85-115
• 5.1 我國(guó)保險(xiǎn)集團(tuán)發(fā)展?fàn)顩r85-91
• 5.1.1 我國(guó)保險(xiǎn)集團(tuán)發(fā)展歷程85-88
• 5.1.2 我國(guó)保險(xiǎn)集團(tuán)發(fā)展的特點(diǎn)88
• 5.1.3 我國(guó)保險(xiǎn)集團(tuán)發(fā)展模式88-90
• 5.1.4 我國(guó)保險(xiǎn)業(yè)償付能力充足率計(jì)算方法90-91
• 5.2 基于VaR和CTE風(fēng)險(xiǎn)度量模型的實(shí)證檢驗(yàn)91-95
• 5.2.1 研究對(duì)象選取和數(shù)據(jù)設(shè)定92-93
• 5.2.2 檢驗(yàn)結(jié)果與分析93-95
• 5.3 保險(xiǎn)集團(tuán)監(jiān)管資本套利的指標(biāo)實(shí)證檢驗(yàn)95-102
• 5.3.1 指標(biāo)分析方法95-97
• 5.3.2 保險(xiǎn)集團(tuán)監(jiān)管資本套利指標(biāo)分析97-102
• 5.3.3 指標(biāo)分析結(jié)論102
• 5.4 保險(xiǎn)集團(tuán)監(jiān)管資本套利對(duì)保單持有人影響的實(shí)證分析102-115
• 5.4.1 消費(fèi)者剩余計(jì)算方法102-107
• 5.4.2 模型設(shè)定和數(shù)據(jù)選取107-111
• 5.4.3 估計(jì)方法與結(jié)果111-115
• 第6章 結(jié)論與進(jìn)一步研究方向115-123
• 6.1 本文主要結(jié)論115-120
• 6.1.1 本文選題有較強(qiáng)的必要性115-116
• 6.1.2 保險(xiǎn)集團(tuán)存在特定的套利動(dòng)因和模式116-117
• 6.1.3 VaR和CTE模型提供了重要套利途徑117-119
• 6.1.4 我國(guó)保險(xiǎn)集團(tuán)極有可能已采取套利行為119-120
• 6.1.5 我國(guó)保險(xiǎn)消費(fèi)者利益尚未受到實(shí)質(zhì)損害120
• 6.2 不足之處和進(jìn)一步研究方向120-123
• 6.2.1 其它風(fēng)險(xiǎn)度量模型的套利方法120-121
• 6.2.2 其它套利的模式和途徑121
• 6.2.3 套利行為的準(zhǔn)確判別和精確量化121-123
• 附錄123-128
• 參考文獻(xiàn)128-135
• 后記135

【相似文獻(xiàn)】

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