無論是并購浪潮推動的技術(shù)進(jìn)步與技術(shù)革命,還是借助并購快速成長起來的獨(dú)角獸企業(yè),以及傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)中成熟企業(yè)通過資產(chǎn)剝離實現(xiàn)轉(zhuǎn)型發(fā)展的實踐都共同表明,并購重組是企業(yè)創(chuàng)造增長機(jī)會的一種重要手段。相關(guān)研究方面,盡管公司金融領(lǐng)域關(guān)于并購的成果較為豐富,但尚少從資產(chǎn)定價視角考察并購的作用與影響;資產(chǎn)定價領(lǐng)域增長期權(quán)的相關(guān)研究則缺乏對并購創(chuàng)造增長機(jī)會作用的關(guān)注。本文從增長期權(quán)創(chuàng)造的視角,綜合運(yùn)用實物期權(quán)、定價核技術(shù)、數(shù)值仿真和多元回歸等方法,理論為主、實證為輔,深入研究了并購和資產(chǎn)剝離兩種行為通過創(chuàng)造增長期權(quán)影響并購方資產(chǎn)構(gòu)成,進(jìn)而影響并購方資產(chǎn)風(fēng)險溢價的機(jī)理,以及生命周期、增長期權(quán)特征、并購市場競爭、現(xiàn)金持有等因素對并購創(chuàng)造增長期權(quán)作用的影響,并利用中國滬深兩市A股上市公司數(shù)據(jù),進(jìn)行實證檢驗。研究內(nèi)容和主要結(jié)論如下:首先,考慮并購方可通過購買新技術(shù)而創(chuàng)造增長期權(quán)的外生簡化情景,通過比較考慮和不考慮并購兩種情形下并購方資產(chǎn)風(fēng)險溢價的大小,理論上揭示了創(chuàng)造增長期權(quán)的并購如何通過改變資產(chǎn)構(gòu)成而影響資產(chǎn)風(fēng)險溢價的基本機(jī)理,并分析不同生命周期階段中并購對資產(chǎn)風(fēng)險溢價的不同影響,最后進(jìn)行實證檢驗。理論與實證結(jié)果一致...

【文章頁數(shù)】：152 頁

【學(xué)位級別】：博士

【部分圖文】：

圖3-1考慮和不考慮并購兩種情形下并

癉ixit和Pindyck（1994）[225]，設(shè)定基本參數(shù)取值為:X=0.4，μ=0.02，σ=0.2，r=0.06，K=150，f(K)=150，α=0.003，φ=0.4和ρ=-0.5。以不考慮并購的情形為基準(zhǔn)，圖1給出并購情形下資產(chǎn)風(fēng)險溢價隨新創(chuàng)增長期權(quán)價值的變化關(guān)系，....

圖3-2不同生命周期階段下并購對風(fēng)

第三章并購創(chuàng)造增長期權(quán)對資產(chǎn)風(fēng)險溢價的影響研究35回報，企業(yè)將先執(zhí)行新創(chuàng)增長期權(quán)。在此情形下，附錄3-2將年輕階段并購帶來的資產(chǎn)風(fēng)險溢價變化式（3-36）進(jìn)行縮放處理可得：1()E12()()MYMAMMMAGXRIAXGXIK（3-38）同時，成熟階段的式（3-37）可重新表達(dá)....

圖3-2不同生命周期階段下并購對風(fēng)險溢價影響隨產(chǎn)品差異化程度的變化

第三章并購創(chuàng)造增長期權(quán)對資產(chǎn)風(fēng)險溢價的影響研究35回報，企業(yè)將先執(zhí)行新創(chuàng)增長期權(quán)。在此情形下，附錄3-2將年輕階段并購帶來的資產(chǎn)風(fēng)險溢價變化式（3-36）進(jìn)行縮放處理可得：1()E12()()MYMAMMMAGXRIAXGXIK（3-38）同時，成熟階段的式（3-37）可重新表達(dá)....

圖4-1第一階段并購期

電子科技大學(xué)博士學(xué)位論文54（a）（b）圖4-1第一階段并購期權(quán)價值及其構(gòu)成的變化（a）并購期權(quán)價值隨現(xiàn)金流的變化；（b）價值沖擊隨增長期權(quán)出現(xiàn)概率的變化4.4.1第二階段的增長期權(quán)風(fēng)險溢價在增長期權(quán)確定會出現(xiàn)的情形下，分別將合并企業(yè)的增長期權(quán)執(zhí)行前的價值表達(dá)2MFX上半支和增長....

本文編號：4021065