本文關(guān)鍵詞：金字塔結(jié)構(gòu)下的子公司自主性研究，，由筆耕文化傳播整理發(fā)布。

【摘要】：母子公司最顯著的特征就是以股權(quán)控制鏈為契約紐帶的縱向、垂直型組織結(jié)構(gòu),具體表現(xiàn)為金字塔控股結(jié)構(gòu)。許多學(xué)者研究發(fā)現(xiàn)金字塔結(jié)構(gòu)在東亞和西歐國家也比較普遍。因此,母子公司是企業(yè)集團(tuán)最為普遍、也是較為穩(wěn)定的組織形式,有的學(xué)者也將以金字塔結(jié)構(gòu)為主要特征的母子公司稱為“金字塔控股集團(tuán)”(Pyramidal Controlled Groups)。由于母子公司治理研究結(jié)論一直存在著“掏空”或者“支持”行為兩種不同的結(jié)論,本文認(rèn)為研究結(jié)論的分歧主要源于傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)學(xué)與委托代理理論的不足,即假定代理人存在的價值在于最大化委托人的利益,以及委托人與代理人之間的合同是靜態(tài)且不易改變的。然而,這一假定忽略了子公司的主觀能動性。近年來,針對這一假定存在的不足,部分學(xué)者通過應(yīng)用參照點(diǎn)依賴偏好理論(Theory of reference-dependent preferences),借助“參照點(diǎn)”(Reference point)的概念逐漸放松了對于這一假定的依賴,指出委托人與代理人之間的再談判、甚至“敲竹杠”都是被允許的,即承認(rèn)了二者之間互動性的存在。許多學(xué)者的研究證實(shí),母公司很難拒絕接受這種互動性存在的可能。因此,本文引入全新的“雙向治理”視角,期望替代現(xiàn)有的“單向治理”視角,即將母子公司互動性引入治理研究框架�；凇半p向治理”視角,母子公司治理不再是母公司單向的、自上而下的控制,而是一個母公司與子公司雙向的、包括了自下而上的博弈,這個博弈過程的結(jié)果決定了母公司治理行為和效果(如“掏空”行為、“支持”行為)。母子公司治理的思路也應(yīng)該發(fā)生變化：對于上市子公司,母公司需要決定該上市子公司在資本控制鏈條、或者金字塔結(jié)構(gòu)上的位置,以保證母公司依然可以保持控制權(quán),從而自如的選擇治理行為(“掏空”行為或者“支持”行為)。然而,子公司的股東或者其他利益相關(guān)者還是可以參與到日常運(yùn)營過程中,并與母公司展開博弈。這時,子公司不會是“被動接受者”,而變成了積極的代理人。因此,子公司會采取必要措施制衡母公司的控制,以增強(qiáng)其討價還價能力、維持必要的自主性。公司治理機(jī)制就為子公司的制衡提供了合法的保障,即子公司可以通過建立良好的公司治理機(jī)制,以擺脫來自于母公司的直接控制、向資本控制鏈的末端遷移。在母子公司關(guān)于金字塔結(jié)構(gòu)安排的博弈結(jié)束之后,子公司自主性的治理效果如何?其治理效果是否還存在母公司與子公司的博弈?本文借助信息披露機(jī)制,繼續(xù)檢驗了子公司自主性的治理效果,即對于子公司信息披露質(zhì)量的治理效果,期望回答以上問題,并獲得了兩個重要發(fā)現(xiàn)：首先,遠(yuǎn)離母公司或者實(shí)際控制人的子公司信息披露質(zhì)量更高,一方面可能因為原本自主性較高的子公司被布局在了資本控制鏈的頂端,代理問題獲得了較好的控制,另一方面可能源于布局在資本控制鏈末端的子公司獲得了更高水平的自主性；其次,借助母公司與子公司的博弈,進(jìn)一步發(fā)現(xiàn)子公司信息披露質(zhì)量的提升源于母子公司的對立調(diào)節(jié)效應(yīng),即基于自身自主性水平,子公司可以制衡母公司的控制,提升自身信息披露質(zhì)量,以獲取更強(qiáng)的討價還價能力,證實(shí)了子公司自主性的治理效果。本文利用中國滬深兩市A股上市公司2008年至2012年的數(shù)據(jù),對上述問題進(jìn)行實(shí)證研究,主要結(jié)論可以分為子公司自主性作用機(jī)理與治理效果兩個部分。子公司自主性作用機(jī)理方面：(1)具有較高自主性水平的子公司更有可能被布局在資本控制鏈的頂端、更加靠近母公司或者實(shí)際控制人,導(dǎo)致自主性程度降低,而自主性水平較低的子公司則往往被布局在資本控制鏈的末端,遠(yuǎn)離母公司或者實(shí)際控制人,自主性獲得一定程度的提升；(2)內(nèi)部治理機(jī)制方面的股權(quán)制衡、外部治理機(jī)制方面的外部審計師聲譽(yù)以及子公司特征方面的子公司地位,在調(diào)節(jié)子公司層級與子公司自主性關(guān)系方面,都存在顯著的正向調(diào)節(jié)效應(yīng),能夠?qū)崿F(xiàn)子公司層級的下沉,更加遠(yuǎn)離母公司或者實(shí)際控制人的直接控制,自主性獲得一定程度的提升；(3)協(xié)同效應(yīng)方面,外部審計師聲譽(yù)與子公司重要性在調(diào)節(jié)子公司層級與子公司自主性關(guān)系方面,存在顯著的正向調(diào)節(jié)效應(yīng),這說明作為外部公司治理機(jī)制,外部審計師聲譽(yù)與子公司重要性的調(diào)節(jié)效應(yīng)方向一致,存在協(xié)同效應(yīng),有助于自主性水平的提升。子公司自主性治理效果方面： (1)子公司處于母子公司資本控制鏈的位置顯著影響其信息披露質(zhì)量。隨著資本控制鏈的延伸,子公司的信息披露質(zhì)量逐漸提高；(2)母公司控制強(qiáng)度、子公司自主性在子公司處于金字塔結(jié)構(gòu)資本控制鏈的位置與信息披露質(zhì)量關(guān)系中發(fā)揮部分調(diào)節(jié)作用,并且二者存在對立性調(diào)節(jié)效應(yīng)。結(jié)論證明子公司信息披露存在著一個母公司與子公司相互博弈的過程,即母公司實(shí)際控制人與子公司管理層的討價還價過程,二者討價還價能力的此消彼長顯著影響了子公司信息披露質(zhì)量水平。另外,由于母公司的調(diào)節(jié)效應(yīng)體現(xiàn)為消極的治理效應(yīng),而子公司則表現(xiàn)為積極的治理效應(yīng),即隨著子公司自主性的提升,為了制衡母公司實(shí)際控制人的控制行為,子公司傾向于提升其信息披露質(zhì)量,以獲取外部監(jiān)督的支持。所以隨著子公司層級的下沉,子公司自主性的提升確實(shí)有利于信息披露質(zhì)量的提升,證實(shí)了子公司自主性的治理效果。
【關(guān)鍵詞】：金字塔結(jié)構(gòu) 子公司自主性 “雙向治理”
【學(xué)位授予單位】：山東大學(xué)
【學(xué)位級別】：博士
【學(xué)位授予年份】：2015
【分類號】：F272
【目錄】：

• 中文摘要10-13
• ABSTRACT13-17
• 第1章 緒論17-31
• 1.1 研究背景和意義17-21
• 1.1.1 研究背景17-19
• 1.1.2 研究意義19-21
• 1.2 主要概念界定21-24
• 1.2.1 企業(yè)集團(tuán)21-22
• 1.2.2 金字塔結(jié)構(gòu)22
• 1.2.3 自主性22-24
• 1.3 研究內(nèi)容與框架24-29
• 1.3.1 研究思路24-26
• 1.3.2 研究內(nèi)容26-28
• 1.3.3 研究框架28-29
• 1.4 研究方法29
• 1.5 創(chuàng)新點(diǎn)29-31
• 第2章 文獻(xiàn)綜述31-49
• 2.1 母子公司治理研究現(xiàn)狀：母公司單向治理31-40
• 2.1.1 積極治理效應(yīng)內(nèi)生視角32-33
• 2.1.2 積極治理效應(yīng)外生視角33-34
• 2.1.3 消極治理效應(yīng)內(nèi)生視角34-36
• 2.1.4 消極治理效應(yīng)外生視角36-38
• 2.1.5 母公司單向治理視角評價38-40
• 2.2 母子公司治理研究的演進(jìn)趨勢：從單向治理到雙向治理40-47
• 2.2.1 母子公司雙向治理研究：行為經(jīng)濟(jì)學(xué)的引入40-41
• 2.2.2 母子公司雙向治理實(shí)現(xiàn)途徑研究41-47
• 2.3 文獻(xiàn)評價與討論47-49
• 第3章 母子公司“雙向治理”研究視角49-65
• 3.1 母公司單向治理研究視角49-55
• 3.1.1 母公司控制模式49-50
• 3.1.2 母公司控制手段50-51
• 3.1.3 母公司單向治理理論框架51-53
• 3.1.4 母公司單向治理存在的問題53-55
• 3.2 母子公司“雙向治理”研究視角55-59
• 3.2.1 “雙向治理”研究視角的理論基礎(chǔ)56-57
• 3.2.2 “雙向治理”研究視角的理論框架57-59
• 3.3 母子公司“雙向治理”數(shù)理模型構(gòu)建59-64
• 3.3.1 理論來源60
• 3.3.2 母子公司期望效用函數(shù)60-61
• 3.3.3 母子公司討價還價模型61-63
• 3.3.4 模型均衡解63-64
• 3.4 本章小結(jié)64-65
• 第4章 子公司自主性形成機(jī)理65-96
• 4.1 子公司自主性形成機(jī)理理論分析65-75
• 4.1.1 子公司自主性形成機(jī)理Ⅰ——母公司控制強(qiáng)度65-67
• 4.1.2 子公司自主性形成機(jī)理Ⅱ——內(nèi)部治理機(jī)制67-69
• 4.1.3 子公司自主性形成機(jī)理Ⅲ——外部治理機(jī)制69-72
• 4.1.4 子公司自主性形成機(jī)理Ⅳ——子公司地位重要性72-73
• 4.1.5 子公司自主性形成機(jī)理Ⅴ——治理機(jī)制的協(xié)同效應(yīng)73-74
• 4.1.6 子公司自主性形成機(jī)理小結(jié)74-75
• 4.2 子公司自主性形成機(jī)理實(shí)證檢驗75-94
• 4.2.1 變量選擇與度量75-81
• 4.2.2 數(shù)據(jù)來源81-82
• 4.2.3 模型構(gòu)建82-83
• 4.2.4 描述性統(tǒng)計83-85
• 4.2.5 多元回歸分析85-94
• 4.3 本章小結(jié)94-96
• 第5章 子公司自主性治理效果：以信息披露質(zhì)量為例96-121
• 5.1 子公司信息披露的重要性96-98
• 5.2 子公司信息披露質(zhì)量的度量98-105
• 5.2.1 信息披露質(zhì)量測度方法述評98-103
• 5.2.2 子公司信息披露質(zhì)量替代變量103-105
• 5.3 子公司自主性的信息披露治理效果分析105-110
• 5.4 子公司自主性治理效果實(shí)證研究110-119
• 5.4.1 變量選擇與度量110-111
• 5.4.2 數(shù)據(jù)來源111-112
• 5.4.3 模型構(gòu)建112-113
• 5.4.4 描述性統(tǒng)計113-114
• 5.4.5 多元回歸分析114-119
• 5.5 本章小結(jié)119-121
• 第6章 研究結(jié)論與政策建議121-127
• 6.1 研究結(jié)論121-123
• 6.2 政策建議123-125
• 6.3 后續(xù)研究展望125-127
• 參考文獻(xiàn)127-142
• 致謝142-144
• 攻讀學(xué)位期間發(fā)表的學(xué)術(shù)論文144-145
• 學(xué)位論文評閱及答辯情況表145

【參考文獻(xiàn)】

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  本文關(guān)鍵詞：金字塔結(jié)構(gòu)下的子公司自主性研究，由筆耕文化傳播整理發(fā)布。

本文編號：401980