股權(quán)激勵是公司解決委托代理問題的有效途徑,行權(quán)價格的數(shù)值直接決定經(jīng)理人的股權(quán)激勵收益大小,行權(quán)定價是股權(quán)激勵合約設(shè)計的核心環(huán)節(jié)。目前股權(quán)激勵實踐中存在的經(jīng)理人公告日擇時、激勵期高送轉(zhuǎn)以及高管操縱每股盈余等現(xiàn)象,本質(zhì)是通過非合理方式操控行權(quán)價格提高股權(quán)激勵的行權(quán)收益的行為。然而股權(quán)激勵合約普遍采用的固定行權(quán)定價法無法匹配公司股價變化和經(jīng)理人工作投入的關(guān)系,也無法實現(xiàn)股權(quán)激勵收益與風(fēng)險的對等。激勵期過于剛性的行權(quán)價格表現(xiàn)不能確保管理者不受超出其控制的共同因素影響,違背了相對績效評價原理,使得股權(quán)激勵無法充分發(fā)揮激勵作用。指數(shù)化定價方案能夠較好地去除系統(tǒng)性因素的影響,但實踐中并未被廣泛接受和運用,對于指數(shù)化行權(quán)定價的影響因素、激勵機制和激勵效果的研究亟待進一步深化和完善。本文重點研究股權(quán)激勵合約行權(quán)定價中指數(shù)化行權(quán)價格的激勵機制、激勵效果和應(yīng)用推廣等問題。在指數(shù)化定價機制分析中,首先,構(gòu)建單指數(shù)絕對行權(quán)價格、單指數(shù)相對行權(quán)價格、多指數(shù)絕對行權(quán)價格和多指數(shù)相對行權(quán)價格模型,在此基礎(chǔ)上把公司股票價格進行指數(shù)化分解以揭示指數(shù)化定價的內(nèi)在機理;然后,運用數(shù)值分析方法研究相關(guān)系數(shù)、無風(fēng)險利率、股價波動... 

【文章頁數(shù)】：194 頁

【學(xué)位級別】：博士

【文章目錄】：
摘要
abstract
導(dǎo)論
    一、研究背景與意義
    二、基本概念及研究范圍
    三、研究綜述
    四、研究思路、研究方法及技術(shù)路線
    五、論文結(jié)構(gòu)安排與創(chuàng)新點
第一章 研究的理論基礎(chǔ)
    第一節(jié) 股權(quán)激勵的相關(guān)理論
        一、委托-代理理論
        二、人力資本理論
        三、代理成本理論
        四、行為金融理論
    第二節(jié) 期權(quán)定價理論
        一、二叉樹期權(quán)定價方法
        二、蒙特卡洛數(shù)值模擬定價方法
        三、B?S期權(quán)定價方法
        四、有限差分方法
    第三節(jié) 股權(quán)激勵效果評價
        一、股權(quán)激勵的信息量及原則
        二、股權(quán)激勵投入效果與產(chǎn)出效果評價
    本章小結(jié)
第二章 中國股權(quán)激勵的發(fā)展及現(xiàn)狀分析
    第一節(jié) 中國股權(quán)激勵的發(fā)展歷程
        一、資本市場的發(fā)展
        二、股權(quán)激勵的發(fā)展
    第二節(jié) 股權(quán)激勵的基本模式及特點分析
        一、股票期權(quán)模式
        二、限制性股票
        三、股票增值權(quán)
        四、股權(quán)激勵模式的對比分析
    第三節(jié) 股權(quán)激勵方案設(shè)計的法則
    第四節(jié) 行權(quán)定價現(xiàn)存的問題及改進
        一、相關(guān)條例中有關(guān)行權(quán)價格修訂前后的對比
        二、股權(quán)激勵行權(quán)定價中的現(xiàn)存問題
        三、行權(quán)定價研究的改進思路
    本章小結(jié)
第三章 行權(quán)價格、努力程度與風(fēng)險承擔(dān)的博弈分析
    第一節(jié) 經(jīng)典委托代理模型
        一、模型假設(shè)和參數(shù)設(shè)定
        二、已有的研究結(jié)論
    第二節(jié) 引入股權(quán)激勵項的委托代理博弈模型
        一、模型改進的思路
        二、模型假設(shè)
        三、參數(shù)的設(shè)定
        四、博弈模型分析
    第三節(jié) 經(jīng)典模型和改進模型結(jié)果對比
    本章小結(jié)
第四章 股權(quán)激勵行權(quán)定價模型與測算運用
    第一節(jié) 現(xiàn)有的行權(quán)定價方法
        一、固定價格定價法
        二、基于EVA的相對業(yè)績可變價格定價法
    第二節(jié) 單指數(shù)化行權(quán)定價模型
        一、單指數(shù)期權(quán)行權(quán)定價模型
        二、單指數(shù)相對化期權(quán)定價
    第三節(jié) 指數(shù)化定價的作用機理分析
        一、股票價格的指數(shù)化分解
        二、指數(shù)化定價的作用機制
    第四節(jié) 參數(shù)對行權(quán)價格的影響規(guī)律分析
        一、相關(guān)系數(shù)對于指數(shù)化行權(quán)價格的影響
        二、無風(fēng)險利率對于指數(shù)化行權(quán)價格的影響
        三、股票價格波動率對于指數(shù)化行權(quán)價格的影響
        四、指數(shù)波動率對于指數(shù)化行權(quán)價格的影響
        五、股票紅利率對于指數(shù)化行權(quán)價格的影響
        六、指數(shù)紅利率對于指數(shù)化行權(quán)價格的影響
    第五節(jié) 定價公式的敏感性分析
        一、敏感性分析公式
        二、△值的對比分析
        三、關(guān)于指數(shù)相關(guān)性的新的敏感性指標(biāo)
    第六節(jié) 多指數(shù)行權(quán)定價模型
        一、多指數(shù)絕對定價模型
        二、多指數(shù)相對定價模型
    第七節(jié) 多種定價方法的實例結(jié)果對比
        一、實例回顧
        二、實例結(jié)果計算與輸出
        三、結(jié)果分析
        四、實例啟示
        五、相關(guān)系數(shù)對多指數(shù)定價的影響分析
    本章小結(jié)
第五章 行權(quán)定價對股權(quán)激勵效果的影響
    第一節(jié) 樣本選取和描述性統(tǒng)計分析
        一、樣本選取和數(shù)據(jù)的處理
        二、行權(quán)價格的描述性統(tǒng)計分析
        三、行權(quán)價格的構(gòu)建、激勵效果指標(biāo)的選取與控制變量的設(shè)定
    第二節(jié) 行權(quán)價格指標(biāo)與公司業(yè)績的回歸分析
        一、理論分析、研究假設(shè)及模型構(gòu)建
        二、確定價等價分析
        三、面板數(shù)據(jù)回歸模型設(shè)定
        四、行權(quán)價格與公司業(yè)績的回歸分析
        五、內(nèi)生性問題的處理
        六、回歸結(jié)果分析
    第三節(jié) 行權(quán)價格與盈余管理的回歸分析
        一、理論分析及研究假設(shè)
        二、盈余管理的計算
        三、行權(quán)價格與盈余管理的回歸分析
        四、回歸結(jié)果分析及模型穩(wěn)健性說明
    第四節(jié) 行權(quán)價格與公司創(chuàng)新能力的回歸分析
        一、理論分析及研究假設(shè)
        二、模型選擇
        三、行權(quán)價格與創(chuàng)新能力的回歸及結(jié)果分析
    本章小結(jié)
第六章 安徽科大訊飛股份有限公司股權(quán)激勵案例
    第一節(jié) 安徽科大訊飛公司股權(quán)激勵
        一、科大訊飛公司概況
        二、科大訊飛公司股權(quán)激勵方案
        三、股權(quán)激勵期權(quán)數(shù)量及行權(quán)價格的調(diào)整辦法
    第二節(jié) 指數(shù)化行權(quán)定價的改進與對比
        一、行權(quán)價格指數(shù)化改進的原因
        二、指數(shù)化定價的參數(shù)計算
        三、指數(shù)化行權(quán)價格表現(xiàn)
    本章小結(jié)
結(jié)論與展望
    一、研究結(jié)論
    二、政策建議
    三、研究展望
參考文獻
攻讀博士期間科研成果
    一、已發(fā)表論文
    二、參與課題、項目
附錄
    附錄A:敏感性分析(R程序)
    附錄B:單指數(shù)、多指數(shù)分析(R程序)
    附錄C:行權(quán)價格與公司業(yè)績的回歸分析及內(nèi)生性檢驗(STATA)
    附錄D:盈余管理(參與行業(yè)特征回歸方程的行業(yè)、年行業(yè)樣本數(shù))
    附錄E:盈余管理計算(R程序)
致謝


【參考文獻】：
期刊論文
[1]股票期權(quán)激勵計劃實施中的研發(fā)支出行為研究[J]. 陳林榮,裘益政,王克敏.  科研管理. 2018(02)
[2]業(yè)績型股權(quán)激勵、行權(quán)限制與企業(yè)創(chuàng)新[J]. 劉寶華,王雷.  南開管理評論. 2018(01)
[3]跳躍自激發(fā)與非對稱交叉回饋機制下的期權(quán)定價研究[J]. 朱福敏,鄭尊信,吳恒煜.  系統(tǒng)工程理論與實踐. 2018(01)
[4]高管股權(quán)激勵、盈余管理與審計定價——基于盈余管理異質(zhì)性的視角[J]. 邵劍兵,陳永恒.  審計與經(jīng)濟研究. 2018(01)
[5]投資者情緒對股票價格指數(shù)影響研究——以百度指數(shù)與微博指數(shù)為指標(biāo)[J]. 陳影,王立夏,周智敏.  價格理論與實踐. 2017(09)
[6]期權(quán)定價中BS模型與JD模型的比較[J]. 任玉超,張衛(wèi)國,劉勇軍,劉桂芳.  系統(tǒng)工程. 2017(08)
[7]官員獨董:“掠奪之手”抑或“扶持之手”[J]. 羅進輝,謝達熙,陳華陽.  管理科學(xué). 2017(04)
[8]股權(quán)激勵對上市公司績效的作用路徑——基于結(jié)構(gòu)方程模型（SEM）的實證研究[J]. 宋玉臣,李連偉.  東北大學(xué)學(xué)報(社會科學(xué)版). 2017(02)
[9]企業(yè)并購中目標(biāo)公司價值的實物期權(quán)定價新方法——基于前景理論的行為分析[J]. 葛翔宇,周艷麗.  數(shù)量經(jīng)濟技術(shù)經(jīng)濟研究. 2017(03)
[10]股權(quán)激勵對上市公司治理效率的影響測度[J]. 宋玉臣,李連偉.  山西財經(jīng)大學(xué)學(xué)報. 2017(03)

博士論文
[1]經(jīng)理指數(shù)化股票期權(quán)優(yōu)化設(shè)計與效率研究[D]. 嚴志輝.中南大學(xué) 2010
[2]股權(quán)分置改革后上市公司經(jīng)理股權(quán)激勵合約的優(yōu)化研究[D]. 楊慧輝.東華大學(xué) 2009
[3]基于人力資本的人力資源開發(fā)與管理研究[D]. 曹蓉.西北大學(xué) 2006

碩士論文
[1]中國上市公司股票期權(quán)行權(quán)價格的影響因素研究[D]. 邵函瑜.浙江大學(xué) 2014



本文編號：3680289