作為融資和資本配置的場(chǎng)所,資本市場(chǎng)在經(jīng)濟(jì)發(fā)展中是不可缺少的角色。在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型過程中,中國(guó)市場(chǎng)化進(jìn)程加快,資本市場(chǎng)在經(jīng)濟(jì)發(fā)展中承擔(dān)的使命越來(lái)越重要。隨著資本市場(chǎng)規(guī)模的不斷擴(kuò)大,財(cái)富效應(yīng)吸引著越來(lái)越多的投資者,投資組合的定價(jià)問題也成為了金融學(xué)研究的重點(diǎn)。在投資組合定價(jià)的問題中,資本資產(chǎn)定價(jià)模型自提出以來(lái),一直影響著投資者的投資決定和資本市場(chǎng)的運(yùn)行,其說明了投資組合預(yù)期收益率與其系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的線性關(guān)系。作為衡量系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的指標(biāo),β系數(shù)是整個(gè)模型的研究重點(diǎn),為投資者提供投資依據(jù)。然而,CAPM的假設(shè)過于嚴(yán)格,很大程度上限制了β系數(shù)的使用。目前,中國(guó)資本市場(chǎng)處于自由化改革階段,投資者構(gòu)成不合理、市場(chǎng)結(jié)構(gòu)不完善等問題都會(huì)導(dǎo)致β系數(shù)難以對(duì)投資組合的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行準(zhǔn)確度量。本文通過對(duì)現(xiàn)有文獻(xiàn)中提到過的β系數(shù)的性質(zhì)和存在的問題進(jìn)行回顧,結(jié)合現(xiàn)實(shí)資本市場(chǎng)的特點(diǎn),對(duì)β系數(shù)的計(jì)算方法進(jìn)行修正,旨在為市場(chǎng)參與者和政府監(jiān)管者提供更加準(zhǔn)確的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)測(cè)度方法。首先,本文對(duì)β系數(shù)的時(shí)變特征進(jìn)行了分析。經(jīng)濟(jì)形勢(shì)、政策變動(dòng)、行業(yè)周期都會(huì)導(dǎo)致β系數(shù)的變動(dòng),使用不變的β系數(shù)對(duì)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行估計(jì)會(huì)造成投資組合定價(jià)偏差。通過對(duì)200... 

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【文章頁(yè)數(shù)】：182 頁(yè)

【學(xué)位級(jí)別】：博士

【部分圖文】：

001年-2017年上證綜合指數(shù)日收盤價(jià)走勢(shì)圖

圖 3.2 2001 年-2017 年上證綜合指數(shù)日收益率走勢(shì)圖3.2 中國(guó)股票市場(chǎng) β 系數(shù)時(shí)變性路徑估計(jì)方法為了盡量準(zhǔn)確地刻畫 β 系數(shù)的時(shí)變特征，以下將采取具有代表性的三種方法對(duì) β 系數(shù)的時(shí)變性路徑進(jìn)行估計(jì)。這三種方法分別為滾動(dòng)窗口法（rollinwindow）、動(dòng)態(tài)條件相關(guān)系數(shù)法（Dynamic Conditional Correlation - GeneralizeAutoRegressive Conditional Heteroskedasticity, DCC-GARCH）和記分驅(qū)動(dòng)的指數(shù)加 權(quán) 移 動(dòng) 平 均 法 （ Score-Driven Exponentially Weighted Moving AveragSD-EWMA）。3.2.1 滾動(dòng)窗口法Zivot 和 Wang（2006）提到，滾動(dòng)窗口法常被用來(lái)分析時(shí)間序列是否穩(wěn)定[184]

圖 3.3 農(nóng)林牧漁行業(yè) β 系數(shù) CUSUMSQ 統(tǒng)計(jì)結(jié)果（α=1%）表 3.2 β 系數(shù)穩(wěn)定性檢驗(yàn)——CUSUMSQ 檢驗(yàn)結(jié)果行業(yè) α=1% α=5% α=10%農(nóng)林牧漁 1 1 1采掘行業(yè) 0 0 1制造業(yè) 1 1 1公用事業(yè) 1 1 1建筑行業(yè) 1 1 1交運(yùn)倉(cāng)儲(chǔ) 1 1 1信息技術(shù) 1 1 1商業(yè)貿(mào)易 1 1 1金融服務(wù) 0 0 1房地產(chǎn) 1 1 1社會(huì)服務(wù) 1 1 1文化傳播 0 1 1綜合行業(yè) 1 1 1

【參考文獻(xiàn)】：
期刊論文
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博士論文
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本文編號(hào)：3579895