隨著宏觀調(diào)控體系改革的不斷升入,貨幣政策框架的改革正經(jīng)歷著由數(shù)量型調(diào)控向價(jià)格型調(diào)控轉(zhuǎn)型,這一過(guò)程中最為關(guān)鍵的因素在于貨幣政策中介目標(biāo)由貨幣供應(yīng)量指標(biāo)（如M2）向基準(zhǔn)利率的轉(zhuǎn)變。從國(guó)際經(jīng)驗(yàn)來(lái)看,所有的發(fā)達(dá)國(guó)家和絕大多數(shù)中等收入國(guó)家已經(jīng)在過(guò)去幾十年內(nèi)完成了這項(xiàng)轉(zhuǎn)型。實(shí)證經(jīng)驗(yàn)表明,推動(dòng)這個(gè)轉(zhuǎn)型的主要?jiǎng)恿蜅l件有三:第一,數(shù)量型指標(biāo)（如M2）與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和物價(jià)漲幅的相關(guān)性顯著弱化,因此無(wú)法繼續(xù)保證對(duì)貨幣供應(yīng)量的精準(zhǔn)調(diào)控可以達(dá)到穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)和物價(jià)的目的;第二,由于金融創(chuàng)新及金融自由化發(fā)展,數(shù)量型貨幣政策中介目標(biāo)的可測(cè)性、可控性和實(shí)體經(jīng)濟(jì)相關(guān)性均不斷下降,難以形成有效調(diào)控。此時(shí),一味的關(guān)注貨幣供應(yīng)量反而會(huì)引起市場(chǎng)利率的動(dòng)蕩;第三,價(jià)格型中介指標(biāo)基準(zhǔn)利率的可測(cè)性、可控性及相關(guān)性均較好,可以隨時(shí)觀測(cè),及時(shí)評(píng)估貨幣政策效果,增強(qiáng)貨幣政策的透明度及可信度,基準(zhǔn)利率與包括債券收益率、存貸款利率在內(nèi)的中長(zhǎng)期利率,與實(shí)體經(jīng)濟(jì)之間呈現(xiàn)傳導(dǎo)效果�；谝陨媳尘�,提出本文研究目的:隨著我國(guó)利率市場(chǎng)化步伐的加快,我國(guó)貨幣政策框架正在從以數(shù)量型為主向價(jià)格型為主逐步轉(zhuǎn)型,未來(lái)將形成以市場(chǎng)化基準(zhǔn)利率為基礎(chǔ)的新貨幣政策框架。在這樣的大... 

【文章來(lái)源】：中央財(cái)經(jīng)大學(xué)北京市 211工程院校 教育部直屬院校

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【學(xué)位級(jí)別】：博士

【部分圖文】：

貨幣政策工具公開(kāi)市場(chǎng)操作存款準(zhǔn)備金率

基準(zhǔn)利率與信貸市場(chǎng)和債券市場(chǎng)價(jià)格聯(lián)動(dòng)關(guān)系研究9第一章相關(guān)理論及文獻(xiàn)綜述基準(zhǔn)利率與信貸市場(chǎng)和債券市場(chǎng)價(jià)格的關(guān)系主要涉及的相關(guān)概念、理論基儲(chǔ)文獻(xiàn)綜述等如下。第一節(jié)相關(guān)概念界定政府或中國(guó)人民銀行通過(guò)采取調(diào)控利率和貨幣供給等各項(xiàng)調(diào)控措施，實(shí)現(xiàn)影響經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的目的，而貨幣政策即指這些調(diào)控措施。貨幣政策的概念有廣義和狹義之分。廣義上的貨幣政策指政府、中國(guó)人民銀行及其他部門為影響金融變量所做出或采取的政策規(guī)定和調(diào)控措施。狹義上的貨幣政策則更為具體，指中國(guó)人民銀行為實(shí)現(xiàn)特定目標(biāo)而采取的諸如利率政策、外匯政策等用于調(diào)控貨幣供給與信用量的方針和措施。依照貨幣政策對(duì)產(chǎn)出造成的影響，我們又可以將貨幣政策劃分為擴(kuò)張性貨幣政策和緊縮型貨幣政策。一般來(lái)說(shuō)，穩(wěn)定物價(jià)、實(shí)現(xiàn)充分就業(yè)、平衡國(guó)際收支和促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)是貨幣政策存在的根本意義也是最終目標(biāo)。然而，由于四種目標(biāo)之間存在交叉性和干擾性，同時(shí)實(shí)現(xiàn)這些目標(biāo)往往難以實(shí)現(xiàn)，因而就需要將貨幣政策作為手段，借助貨幣供應(yīng)量、利率和貸款量等中介變量，調(diào)和四種目標(biāo)的達(dá)成條件，從而間接地實(shí)現(xiàn)最終目標(biāo)。貨幣供應(yīng)量與貨幣政策之間存在直接聯(lián)系，同時(shí)受央行直接控制、能夠直接影響經(jīng)濟(jì)活動(dòng)也是它的獨(dú)特優(yōu)勢(shì)。圖1.1貨幣政策工具、中介目標(biāo)和最終目標(biāo)利率是體現(xiàn)貨幣與信貸供給關(guān)系的指標(biāo)，能夠反映供需相對(duì)變化。同時(shí)，作為央行直接影響變量，在資料獲娶信息搜集方面也十分便利。將貸款量作為中介變量的絕對(duì)優(yōu)勢(shì)在于其數(shù)據(jù)獲取相對(duì)容易且準(zhǔn)確度較高，與最終目標(biāo)存在強(qiáng)相政策工具公開(kāi)市場(chǎng)操作存款準(zhǔn)備金率中介目標(biāo)貨幣供應(yīng)量(M1、M2、M3)，最終目標(biāo)物價(jià)穩(wěn)定充分就業(yè)

基準(zhǔn)利率與信貸市場(chǎng)和債券市場(chǎng)價(jià)格聯(lián)動(dòng)關(guān)系研究21(4)P≤R2貸款利率(P)在滿足上述四個(gè)不等式的條件下，根據(jù)貸款的供求狀況和借貸雙方的地位，最終通過(guò)談判決定。商業(yè)銀行貸款定價(jià)滿足了以上條件，信用風(fēng)險(xiǎn)和經(jīng)營(yíng)費(fèi)用才能得到充分的補(bǔ)償，預(yù)期的盈利目標(biāo)才能得到保障。六、均衡利率理論當(dāng)前主流經(jīng)濟(jì)學(xué)理論主要從產(chǎn)品市場(chǎng)與貨幣市場(chǎng)的同時(shí)均衡來(lái)刻畫(huà)利率的決定。產(chǎn)品市場(chǎng)中，居民對(duì)“資本節(jié)約”的傾向與對(duì)當(dāng)前消費(fèi)的時(shí)間偏好程度決定了儲(chǔ)蓄函數(shù)，企業(yè)對(duì)投資回報(bào)率的預(yù)期決定了投資函數(shù)，儲(chǔ)蓄與投資共同形成了產(chǎn)品市場(chǎng)的利率--產(chǎn)出均衡；貨幣市場(chǎng)中，居民出于交易、預(yù)防、投資三大動(dòng)機(jī)形成的流動(dòng)性偏好決定了貨幣需求，而央行決定了貨幣供給，貨幣需求和貨幣供給共同形成了貨幣市場(chǎng)的利率--產(chǎn)出均衡。于是兩個(gè)市場(chǎng)的同時(shí)均衡決定了利率，這就是利率上的利率市場(chǎng)化決定。圖1.2均衡利率的理論決定第三節(jié)金融時(shí)間序列分析時(shí)間序列是指在一定時(shí)間內(nèi)按時(shí)間順序測(cè)量的某個(gè)變量的取值序列，而時(shí)間序列分析就是使用統(tǒng)計(jì)的手段對(duì)這個(gè)序列的過(guò)去進(jìn)行分析，以此對(duì)該變量的變化特性建模、并對(duì)未來(lái)進(jìn)行預(yù)測(cè)。時(shí)間序列分析在工程學(xué)、經(jīng)濟(jì)學(xué)、氣象學(xué)、金融學(xué)等眾多領(lǐng)域有著廣泛的應(yīng)用，其中金融時(shí)間序列分析考慮的是金融變量隨時(shí)間演變的理論和實(shí)踐。任何金融時(shí)間序列都包含不確定因素，因此統(tǒng)計(jì)學(xué)的理論和

【參考文獻(xiàn)】：
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博士論文
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碩士論文
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本文編號(hào)：3494570