本文關(guān)鍵詞：美國(guó)對(duì)外負(fù)債的外部調(diào)節(jié)研究，由筆耕文化傳播整理發(fā)布。

【摘要】：美國(guó)是目前世界上凈對(duì)外負(fù)債額最高的國(guó)家，美國(guó)對(duì)外負(fù)債問(wèn)題已經(jīng)越來(lái)越引起人們的重視。盡管美國(guó)對(duì)外負(fù)債狀況一再惡化，但同時(shí)美國(guó)也能依靠各種渠道來(lái)“緩解”對(duì)外負(fù)債惡化的程度。美國(guó)如何能夠?qū)ζ鋵?duì)外負(fù)債進(jìn)行外部調(diào)節(jié)，這種調(diào)節(jié)在未來(lái)能夠發(fā)揮多大的作用將是本文研究的重點(diǎn)。作為美國(guó)最重要的債權(quán)國(guó)之一的中國(guó)，目前持有大量美元資產(chǎn)。中國(guó)為所持有的美元資產(chǎn)付出了“機(jī)會(huì)成本”，同時(shí)這些對(duì)中國(guó)的負(fù)債對(duì)美國(guó)而言也是一把“雙刃劍”。本文分為五個(gè)部分對(duì)上述問(wèn)題進(jìn)行研究。 第一部分為導(dǎo)論。這部分主要介紹論文的選題背景和意義。從美國(guó)對(duì)外負(fù)債的“流量調(diào)節(jié)”和“存量調(diào)節(jié)”兩方面總結(jié)了現(xiàn)有研究成果，并對(duì)本文的框架結(jié)構(gòu)、研究方法、創(chuàng)新與不足等進(jìn)行了闡述。 第二部分對(duì)美國(guó)對(duì)外負(fù)債的歷史演進(jìn)、現(xiàn)狀及形成原因行了闡述和分析。美國(guó)對(duì)外負(fù)債狀況的惡化與美國(guó)經(jīng)常賬戶(hù)尤其是貿(mào)易賬戶(hù)的惡化緊密相關(guān)。在1980年代之前，美國(guó)并沒(méi)有出現(xiàn)長(zhǎng)期、持續(xù)不斷增長(zhǎng)的貿(mào)易赤字，美國(guó)的對(duì)外負(fù)債問(wèn)題也并未浮出水面。但隨著美國(guó)貿(mào)易赤字問(wèn)題愈發(fā)嚴(yán)重，美國(guó)國(guó)際投資頭寸狀況也開(kāi)始持續(xù)惡化，并最終引發(fā)人們的憂(yōu)慮。從總量上看，美國(guó)對(duì)外負(fù)債的絕對(duì)數(shù)額足以引發(fā)人們的擔(dān)憂(yōu)。但從美國(guó)對(duì)外負(fù)債的結(jié)構(gòu)來(lái)看，美國(guó)的國(guó)外資產(chǎn)中金融資產(chǎn)尤其是股票資產(chǎn)的比重較高，對(duì)外負(fù)債中債券類(lèi)資產(chǎn)的比重較高，這就導(dǎo)致了美國(guó)對(duì)外資產(chǎn)和對(duì)外負(fù)債之間存在著利差，從而在一定程度上能夠緩解美國(guó)的對(duì)外負(fù)債問(wèn)題。美國(guó)對(duì)外負(fù)債問(wèn)題的惡化最直接的原因是美國(guó)的貿(mào)易赤字問(wèn)題，可以發(fā)現(xiàn)美國(guó)貿(mào)易赤字與美國(guó)的國(guó)際投資頭寸狀況有著強(qiáng)烈的相關(guān)關(guān)系。此外，美元匯率以及美元的國(guó)際地位也是美國(guó)可以“便利”地調(diào)節(jié)或增加對(duì)外負(fù)債。 第三部分主要從流量調(diào)節(jié)和存量調(diào)節(jié)兩個(gè)角度對(duì)美國(guó)國(guó)際投資頭寸的調(diào)整進(jìn)行了分析。在流量調(diào)節(jié)中，美國(guó)對(duì)外貿(mào)易逆差以及同時(shí)產(chǎn)生的金融賬戶(hù)順差是導(dǎo)致美國(guó)國(guó)際投資頭寸狀況惡化的最主要原因。簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)，就是美元貶值將會(huì)導(dǎo)致美國(guó)出口增加進(jìn)口減少，改善經(jīng)常賬戶(hù)從而改善美國(guó)國(guó)際投資頭寸狀況或至少減慢其惡化的步伐。反之，當(dāng)美元匯率上漲時(shí)，美國(guó)出口減少進(jìn)口增加，將會(huì)擴(kuò)大經(jīng)常賬戶(hù)赤字，進(jìn)而加速美國(guó)國(guó)際投資頭寸的惡化。此外，相對(duì)于全球而言的美國(guó)經(jīng)濟(jì)狀況也會(huì)影響到美國(guó)對(duì)外負(fù)債的流量調(diào)節(jié)。當(dāng)美國(guó)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)更為強(qiáng)勁時(shí)，美國(guó)的進(jìn)口需求將會(huì)增加，美國(guó)國(guó)外進(jìn)口需求減少，美國(guó)貿(mào)易赤字?jǐn)U大，進(jìn)而進(jìn)一步惡化美國(guó)國(guó)際投資頭寸狀況。反之同理。在存量調(diào)節(jié)中，價(jià)格變動(dòng)和匯率變動(dòng)是導(dǎo)致美國(guó)國(guó)際投資頭寸變動(dòng)的重要因素。在價(jià)格變動(dòng)因素中，當(dāng)美國(guó)經(jīng)濟(jì)相對(duì)于其他國(guó)家更加向好時(shí)，美國(guó)對(duì)外負(fù)債中的FDI會(huì)得到正向的價(jià)格變動(dòng)估值效應(yīng)；美國(guó)的股市會(huì)有更大的漲幅。在這種情況下，美國(guó)對(duì)外負(fù)債狀況惡化。反之，當(dāng)美國(guó)經(jīng)濟(jì)相對(duì)疲軟時(shí)，美國(guó)國(guó)外投資者持有的美國(guó)資產(chǎn)所獲得的價(jià)格變動(dòng)估值效應(yīng)就會(huì)相對(duì)較小，甚至為負(fù)，那么這就有利于美國(guó)對(duì)外負(fù)債狀況的改善。美元匯率變動(dòng)同樣會(huì)導(dǎo)致美國(guó)國(guó)際投資頭寸的存量調(diào)整。當(dāng)美元貶值時(shí)，主要以外幣計(jì)價(jià)的美國(guó)對(duì)外資產(chǎn)就會(huì)相對(duì)“升值”，而在美國(guó)的對(duì)外負(fù)債中，相當(dāng)比例的負(fù)債是以美元計(jì)價(jià)——例如債券類(lèi)資產(chǎn)，這類(lèi)資產(chǎn)由美元直接標(biāo)價(jià)，所以不會(huì)直接受到美元匯率變動(dòng)的影響。此外，在美國(guó)對(duì)外負(fù)債中，大部分對(duì)外負(fù)債以債券類(lèi)資產(chǎn)的形式存在，而這類(lèi)資產(chǎn)本身的也不易受到匯率變動(dòng)的影響。所以，在美元匯率走強(qiáng)時(shí)，美國(guó)對(duì)外資產(chǎn)的匯率估值效應(yīng)會(huì)受到不利影響，從而加速美國(guó)對(duì)外負(fù)債狀況的惡化。反之同理。 第四部分通過(guò)兩種方法對(duì)美國(guó)對(duì)外負(fù)債的前景進(jìn)行了推算。第一種方法是基于歷史數(shù)據(jù)的簡(jiǎn)單推算。假定美國(guó)未來(lái)一段時(shí)期內(nèi)，貿(mào)易赤字與GDP之比、對(duì)外資產(chǎn)和對(duì)外負(fù)債之間的利差等關(guān)鍵數(shù)據(jù)為1999年到2013年的平均水平。結(jié)果顯示，在未來(lái)幾年，美國(guó)的凈國(guó)際投資頭寸狀況將逐步趨于好轉(zhuǎn)，與GDP之比的絕對(duì)值將逐漸減小。第二種方法則是運(yùn)用第三章的美國(guó)對(duì)外貿(mào)易決定模型，以及存量調(diào)整諸要素的決定式，并依據(jù)EIU數(shù)據(jù)庫(kù)的數(shù)據(jù)對(duì)美國(guó)對(duì)外負(fù)債狀況進(jìn)行推算。模型的推算結(jié)果顯示，未來(lái)一段時(shí)間時(shí)期美國(guó)的凈國(guó)際投資頭寸的絕對(duì)金額仍將繼續(xù)降低，美國(guó)凈對(duì)外負(fù)債與GDP之比也會(huì)繼續(xù)惡化。不過(guò)，美國(guó)的凈對(duì)外資產(chǎn)最終會(huì)在與GDP之比達(dá)到60%左右達(dá)到穩(wěn)態(tài)。無(wú)論是第一種方法還是第二種方法，最終美國(guó)的凈對(duì)外負(fù)債與GDP之比都不會(huì)無(wú)止境的惡化下去。原因在于隨著美國(guó)對(duì)外資產(chǎn)和對(duì)外負(fù)債數(shù)額的變大，對(duì)外資產(chǎn)和對(duì)外負(fù)債之間存在的利差也就會(huì)變大，最終將彌補(bǔ)美國(guó)貿(mào)易赤字所帶來(lái)的負(fù)向的流量調(diào)節(jié)。方法一的結(jié)論較方法二更為樂(lè)觀，原因在于方法一所使用的數(shù)據(jù)是1999年到2013年的數(shù)據(jù)均值。而根據(jù)EIU的預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)，未來(lái)一段時(shí)期美國(guó)將會(huì)步入美元的升值周期，而經(jīng)濟(jì)也將率先回升，增長(zhǎng)率將高于歐洲發(fā)達(dá)國(guó)家的平均水平。這對(duì)美國(guó)對(duì)外負(fù)債都將會(huì)產(chǎn)生不利影響。 第五部分分析了中國(guó)在美國(guó)對(duì)外負(fù)債問(wèn)題中的處境。在中國(guó)持有的大量美元資產(chǎn)中，美元債券占有極高的比重。美國(guó)對(duì)外資產(chǎn)能夠獲得較高的收益，而中國(guó)持有的美國(guó)資產(chǎn)所獲得的收益率相對(duì)較低。而另一方面，不容否認(rèn)的是中國(guó)所持有的美國(guó)資產(chǎn)在危機(jī)期間遭受到的損失相對(duì)較小，較好地實(shí)現(xiàn)了資產(chǎn)的安全性。但是，從長(zhǎng)期來(lái)說(shuō)，，相比于增長(zhǎng)時(shí)期而言危機(jī)時(shí)期是短暫的，那么中國(guó)為其持有的美國(guó)資產(chǎn)也付出了機(jī)會(huì)成本。對(duì)美國(guó)而言，由于對(duì)華貿(mào)易逆差巨大，所導(dǎo)致的金融賬戶(hù)順差源源不斷地為美國(guó)注入資本，維系著美國(guó)的負(fù)債經(jīng)濟(jì)的運(yùn)轉(zhuǎn)。中國(guó)對(duì)美國(guó)的資本輸出直接導(dǎo)致了美國(guó)對(duì)外負(fù)債狀況的惡化。但是，中國(guó)對(duì)美國(guó)對(duì)外負(fù)債的這種不利影響是會(huì)計(jì)層面和短期的。由于中國(guó)每年通過(guò)“流量渠道”新增持有的美國(guó)資產(chǎn)主要為債券資產(chǎn)，前文又已經(jīng)分析債券資產(chǎn)在“存量調(diào)節(jié)”中不具優(yōu)勢(shì)，所以中國(guó)對(duì)美的資產(chǎn)輸出增大了美國(guó)對(duì)外資產(chǎn)和對(duì)外負(fù)債之間的利差。所以說(shuō)中國(guó)對(duì)美國(guó)的資本輸出是一把“雙刃劍”。以目前的狀況看，在未來(lái)一段時(shí)期內(nèi)美國(guó)對(duì)外負(fù)債問(wèn)題在沒(méi)有根本扭轉(zhuǎn)的跡象。中國(guó)持有大量的美國(guó)資產(chǎn)，需要對(duì)其做出調(diào)整以擺脫風(fēng)險(xiǎn)和收益不對(duì)稱(chēng)的局面。
【關(guān)鍵詞】：美國(guó)對(duì)外負(fù)債 流量調(diào)節(jié) 存量調(diào)節(jié) 利差
【學(xué)位授予單位】：吉林大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：博士
【學(xué)位授予年份】：2015
【分類(lèi)號(hào)】：F832.6
【目錄】：

• 摘要5-8
• Abstract8-17
• 第1章 導(dǎo)論17-47
• 1.1 選題背景17-19
• 1.2 選題意義19-22
• 1.2.1 選題的現(xiàn)實(shí)意義19-20
• 1.2.2 選題的理論意義20-22
• 1.3 相關(guān)文獻(xiàn)綜述22-44
• 1.3.1 美國(guó)對(duì)外負(fù)債的流量調(diào)節(jié)23-31
• 1.3.2 美國(guó)對(duì)外負(fù)債的存量調(diào)節(jié)31-43
• 1.3.3 對(duì)相關(guān)文獻(xiàn)的評(píng)論43-44
• 1.4 論文的主要內(nèi)容、研究方法44-45
• 1.4.1 論文的主要內(nèi)容和框架44-45
• 1.4.2 論文的主要研究方法45
• 1.5 主要?jiǎng)?chuàng)新及不足45-47
• 1.5.1 創(chuàng)新之處45-46
• 1.5.2 不足之處46-47
• 第2章 美國(guó)對(duì)外負(fù)債狀況的演進(jìn)47-81
• 2.1 美國(guó)對(duì)外負(fù)債狀況的歷史演進(jìn)48-63
• 2.1.1 1970 年代美國(guó)對(duì)外資產(chǎn)負(fù)債狀況48-53
• 2.1.2 1980 年代美國(guó)對(duì)外資產(chǎn)負(fù)債狀況53-57
• 2.1.3 1990 年代前半期美國(guó)對(duì)外資產(chǎn)負(fù)債狀況57-59
• 2.1.4 1990 年代后半期到美國(guó)次貸危機(jī)爆發(fā)前美國(guó)對(duì)外資產(chǎn)負(fù)債狀況59-60
• 2.1.5 美國(guó)次貸危機(jī)期間對(duì)外負(fù)債狀況60-63
• 2.2 美國(guó)國(guó)際投資頭寸現(xiàn)狀63-70
• 2.2.1 美國(guó)國(guó)際投資頭寸現(xiàn)狀63-65
• 2.2.2 美國(guó)國(guó)際投資頭寸狀況的橫向比較65-70
• 2.3 引起美國(guó)凈國(guó)際投資頭寸惡化的原因分析70-78
• 2.3.1 美國(guó)連年的貿(mào)易逆差是導(dǎo)致美國(guó)國(guó)際投資頭寸惡化的重要原因70-71
• 2.3.2 美元匯率因素71-73
• 2.3.3 美元的國(guó)際地位73-77
• 2.3.4 美國(guó)的國(guó)際金融中心地位77-78
• 本章小結(jié)78-81
• 第3章 美國(guó)對(duì)外負(fù)債的外部調(diào)節(jié)81-119
• 3.1 美國(guó)外部調(diào)節(jié)的分析框架81-84
• 3.2 美國(guó)對(duì)外負(fù)債的“流量調(diào)節(jié)”84-95
• 3.2.1 貿(mào)易賬戶(hù)對(duì)美國(guó)對(duì)外負(fù)債狀況的影響84-88
• 3.2.2 收入賬戶(hù)對(duì)美國(guó)對(duì)外負(fù)債狀況的影響88-92
• 3.2.3 金融賬戶(hù)對(duì)美國(guó)對(duì)外負(fù)債狀況的影響92-95
• 3.3 美國(guó)對(duì)外負(fù)債調(diào)節(jié)中“存量調(diào)節(jié)”95-114
• 3.3.1 外部調(diào)節(jié)渠道的擴(kuò)展——估值效應(yīng)95-97
• 3.3.2 美國(guó)對(duì)外負(fù)債調(diào)整中存量調(diào)整的作用97-101
• 3.3.3 價(jià)格變動(dòng)101-108
• 3.3.4 匯率變動(dòng)108-111
• 3.3.5 其他因素111-114
• 3.4 流量調(diào)節(jié)與存量調(diào)節(jié)綜合作用下的美國(guó)對(duì)外負(fù)債調(diào)節(jié)114-117
• 3.4.1 美國(guó)對(duì)外負(fù)債的調(diào)節(jié)是流量調(diào)節(jié)為主存量調(diào)節(jié)為輔114-115
• 3.4.2 美國(guó)經(jīng)濟(jì)狀況、匯率波動(dòng)與對(duì)外負(fù)債的調(diào)節(jié)115-116
• 3.4.3 美元對(duì)外資產(chǎn)—負(fù)債結(jié)構(gòu)與美國(guó)對(duì)外負(fù)債的調(diào)節(jié)116-117
• 本章小結(jié)117-119
• 第4章 美國(guó)對(duì)外負(fù)債可持續(xù)性分析119-147
• 4.1 美國(guó)對(duì)外負(fù)債可持續(xù)問(wèn)題概述119-121
• 4.2 基于歷史數(shù)據(jù)對(duì)美國(guó)對(duì)外負(fù)債可持續(xù)性的分析121-132
• 4.2.1 分析框架121-123
• 4.2.2 變量的賦值123-130
• 4.2.3 美國(guó)對(duì)外負(fù)債的前景130-132
• 4.3 基于預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)對(duì)美國(guó)對(duì)外負(fù)債可持續(xù)性的分析132-144
• 4.3.1 基于模型對(duì)美國(guó)歷史對(duì)外負(fù)債狀況進(jìn)行檢驗(yàn)132-138
• 4.3.2 基于預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)對(duì)美國(guó)外負(fù)債的可持續(xù)性的分析138-144
• 本章小結(jié)144-147
• 第5章 美國(guó)對(duì)外負(fù)債問(wèn)題與中國(guó)的應(yīng)對(duì)147-171
• 5.1 中國(guó)持有美國(guó)資產(chǎn)的機(jī)會(huì)成本147-159
• 5.1.1 數(shù)據(jù)來(lái)源及模型的建立148-151
• 5.1.2 不同投資者純資產(chǎn)所得率的對(duì)比151-154
• 5.1.3 中國(guó)持有美國(guó)資產(chǎn)的機(jī)會(huì)成本154-156
• 5.1.4 對(duì)中國(guó)持有美國(guó)資產(chǎn)純資產(chǎn)所得率的修正156-157
• 5.1.5 對(duì)中國(guó)持有美國(guó)資產(chǎn)的機(jī)會(huì)成本的幾點(diǎn)思考157-159
• 5.2 美國(guó)對(duì)外負(fù)債問(wèn)題——中國(guó)的應(yīng)對(duì)159-168
• 5.2.1 擺脫過(guò)分依賴(lài)出口的經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式159-163
• 5.2.2 海外資產(chǎn)分散化163-166
• 5.2.3 加強(qiáng)中國(guó)金融市場(chǎng)、金融體系建設(shè)166-167
• 5.2.4 完善人民幣匯率制度，推進(jìn)人民幣國(guó)際化167-168
• 本章小結(jié)168-171
• 參考文獻(xiàn)171-179
• 攻讀博士學(xué)位期間發(fā)表的論文179-181
• 致謝181

【參考文獻(xiàn)】

中國(guó)期刊全文數(shù)據(jù)庫(kù) 前6條

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  本文關(guān)鍵詞：美國(guó)對(duì)外負(fù)債的外部調(diào)節(jié)研究，由筆耕文化傳播整理發(fā)布。

本文編號(hào)：328451